摩根大通在德国启动零售扩张，推出储蓄账户
摩根大通正准备在德国推出零售银行业务，首先推出一款模仿数字银行的储蓄账户。这一策略被视为进入欧洲零售市场的保守但深思熟虑之举，旨在先吸引存款，再扩展产品线。
在德国推出储蓄账户不仅是国际扩张——更是在高利率时代进行监管套利和寻找廉价资金的经典案例。当欧洲金融科技初创公司烧风投资金做营销时，摩根大通悄然打造了一个资金收集机器，利用其核心武器：管理着4.8万亿美元资产的资产负债表。以Chase品牌进入拥有8400万人口的欧洲最大经济体，是一场赌注：德国储户多年来饱受零利率之苦，他们会涌向任何提供真实回报的机构。
本质：真正发生了什么
形式上，摩根大通推出了Chase数字银行，只有一个产品：储蓄账户，前四个月提供4%年化的激进促销利率。然而，业务核心并非零售贷款，而是吸引廉价稳定的资金。与波动性大的企业存款不同，零售家庭存款被视为“粘性”存款，在计算流动性覆盖率（LCR）时折扣更低。通过在欧洲央行管辖范围内推出储蓄账户，摩根大通得以进入德国9.5万亿欧元的家庭金融资产池，其中三分之一是现金和低收益存款。时机恰到好处：欧洲央行维持相对高利率，而传统德国银行因惯性继续向储户提供平均仅1.32%的微薄利率。
时间线与背景
此次推出的故事始于2021年Chase在英国首次亮相，三年内吸引了超过300万客户和300亿英镑存款。随后，2023年杰米·戴蒙公开宣布进军欧洲大陆的计划。最初，德国推出计划定于2025年第二季度或2026年，但因技术和监管复杂性多次推迟。平台必须适应多币种、多语言以及单一欧元支付区（SEPA）的细节，还有当地规则如从利息收入中预扣教会税——这是该行在美国或英国从未遇到的问题。管理层变动增加了延迟：此前负责国际扩张的高管离职，直到2025年4月丹尼尔·利亚诺·马尼巴多才担任德国零售业务负责人。最终，2026年5月20日，该行在柏林（而非传统金融中心法兰克福）设立运营基地并推出服务，凸显了对数字受众的关注。
谁赢谁输
赢家包括渴望收益的德国储户。4%的促销利率是老银行给现有客户利率（1.32%）的四倍，甚至超过了给新客户的最佳报价（最高3.5%）。摩根大通的平台也赢了：多元化欧元负债基础减少了对美元融资的依赖，并减轻了美国监管收紧的潜在影响。此外，银行股东获得了新的增长故事——在饱和的美国及英国市场之后，进入欧洲打开了数千万潜在客户的市场。
输家是德国现有银行——德意志银行和德国商业银行——其零售部门本就利润微薄。它们被迫要么提高利率，挤压本已微薄的利润，要么失去市场份额。像N26这样的金融科技银行也面临风险：它们的模式依赖便捷界面吸引客户，但现在面对一个拥有百年历史、资产负债表足以补贴亏损以抢占市场份额的品牌。此前，西班牙BBVA于2025年试图以高利率进入德国，吸引了50亿欧元存款，但随着如此巨头的到来，竞争变成了一场消耗战。
媒体未提及的
主要非显而易见之处在于此次推出的真实本质。摩根大通是一家为政府和企业服务的投资银行，历来不喜欢美国以外波动大、利润低的零售业务（花旗曾尝试并于2008年退出德国零售业务）。然而，有一个关键驱动因素未被提及：这是为回购和证券化交易寻找抵押品的隐蔽行动。在受监管的欧洲子公司吸引的零售存款，在欧元区货币市场操作中可作为理想的低风险抵押品。在交易账簿基本审查（FRTB）法规要求交易操作提供更多高质量抵押品的时代，拥有稳定的德国存款池就像拥有高质量流动性资产（HQLA）的印钞机。
其次，该行刻意淡化其最终市场份额目标，尽管泄露的文件提到目标是进入前五名，即至少500万客户。作为对比，市场领导者N26服务约800万客户。鉴于46%的德国人只使用一家银行，争夺客户将是一场血战。
预测：未来30天和90天
未来30天，预计德国数字渠道将出现激进的营销活动，包括亏本补贴利率。摩根大通股价可能因应用安装的早期报告而波动加剧。很可能在第一个月，Chase在德国将吸引至少10万客户，但这将因高利率和营销支出导致该行净亏损500万至1000万美元。
在90天的时间范围内，关键指标将不是客户数量，而是平均存款规模。如果Chase成功吸引到存款超过5万欧元的富裕群体，该策略将被视为成功。到秋季，该行将悄然将促销利率降至2%的基准水平，测试粘性——客户是否会流失。分析师将密切关注摩根大通2026年第三季度财报：如果欧洲、中东和非洲（EMEA）板块净利息收入环比增长5-7%，将归因于德国存款推动。
编辑预测
资产： 摩根大通股票（代码JPM）；方向：温和增长/横盘，未来24-72小时。此次推出已被市场预期并部分定价，但正面新闻流可能防止股票在国债市场波动期间回调。关键阻力位：248美元（近期局部高点）。置信水平：低，因为德国推出被宏观经济风险（美联储利率决定）抵消。主要风险是欧盟通胀数据疲软，这将降低欧元区收益率，使德国扩张吸引力下降。这是编辑意见，非投资建议。
— Editorial Team
