Dolar posiluje kvůli jestřábím očekáváním ohledně sazby Fedu
Dolarový index DXY se zotavuje, protože trhy započítávají možnost dalšího zpřísnění politiky Fedu. Analytici ING se domnívají, že vysoké ceny energií podporují poptávku po americké měně.
Dolarový index na vzestupu: jak jestřábí signál Fedu a ropný šok mění pravidla hry
Úvod
Začátek května 2026 se nesl ve znamení zásadního posunu na devizovém trhu: americký dolar přešel k sebevědomému posilování a index DXY, který sleduje jeho kurz vůči koši šesti hlavních měn, se ustálil v oblasti středu 98. figurativního levelu. Tento růst není technickou korekcí ani krátkodobou reakcí na jednotlivou zprávu. Stojí za ním změna tržního narativu: investoři a obchodníci začali do kotací započítávat pravděpodobnost, že Federální rezervní systém nejenže v dohledné době nezmírní politiku, ale může přistoupit k dalšímu zpřísnění. Klíčovým katalyzátorem tohoto obratu se stal konflikt mezi USA a Íránem, který znovu vzplanul, vyhnal ceny ropy nahoru a oživil inflační rizika.
Podrobnosti události a chronologie
Dynamika americké měny se v posledních dnech vyvíjela rychle. K 5. květnu se index DXY konsolidoval kolem 98,40 bodu po dvoudenním růstu způsobeném vyostřením situace v Perském zálivu. Euro vůči dolaru kleslo na $1,1687, libra šterlinků na $1,3528 a dolar mírně posílil vůči jenu, když dosáhl úrovně 157,27 jenu.
Tyto pohyby plně zapadají do logiky popsané analytiky ING. Chris Turner z ING poznamenává, že dolar těží z jestřábího narativu Fedu, a zdůrazňuje, že vysoké ceny ropy a napětí v Perském zálivu podporují krátkodobé sazby v USA. Zásadně důležitým se stal okamžik, kdy trh začal do cen započítávat zpřísnění politiky Fedu o 6–7 bazických bodů v letošním roce – otázka se nyní formuluje jinak: nejde jen o odložení zmírnění, ale o to, zda Fed odpoví na inflační šok novým zvýšením sazby.
Statistická data potvrzují vážnost posunu nálad. Podle nástroje CME FedWatch pravděpodobnost zvýšení sazby do konce roku vyskočila na přibližně 35 % oproti méně než 10 % na konci minulého týdne. Business Insider s odvoláním na data DataTrek Research uvádí, že 5letá bezriziková inflace v amerických státních dluhopisech vzrostla na 2,69 % – nejvyšší úroveň od roku 2023, a spoluzakladatel DataTrek Nicholas Colas uzavírá: „5leté indikátory říkají, že Fed potřebuje zvýšit sazbu, a to brzy.“
Současně analytici Macquarie Research prohlásili, že podle jejich názoru bude dalším krokem Fedu s největší pravděpodobností zvýšení sazby na začátku příštího roku, s odvoláním na očekávanou odolnost amerického trhu práce.
Dopad a význam
Posilování dolaru na základě jestřábích očekávání má mnohostranné důsledky pro globální ekonomiku. Především znamená konec jeden a půl roku trvající éry, kdy investoři téměř jednomyslně sázeli na zmírnění politiky Fedu. Nyní trh přehodnocuje rovnováhu rizik: obavy z inflace jednoznačně převažují nad strachem z recese.
To vytváří novou realitu pro všechny třídy aktiv. Vyšší sazby v USA tradičně znamenají snížení atraktivity rizikových investic – akcií rozvíjejících se trhů, vysoce výnosných dluhopisů a komoditních měn. Rostoucí dolar také vyvíjí tlak na ceny komodit denominovaných v americké měně, což je však zatím vyvažováno geopolitickou rizikovou prémií.
Pro globální centrální banky představuje posilování dolaru další problém – zesiluje inflační tlak prostřednictvím importních cen a zároveň zužuje prostor pro vlastní zmírňování politiky. Jak zdůrazňuje Business Insider, stratégové JPMorgan poznamenávají, že situace se diametrálně změnila oproti začátku roku, kdy trhy věřily, že rizika pro trh práce převáží inflační obavy a umožní Fedu snižovat sazby.
Zvláštní pozornost si zaslouží mechanismus samoudržujícího se cyklu: geopolitické napětí tlačí nahoru ceny ropy, růst ropných kotací roztáčí inflační očekávání, ta následně nutí trh započítávat přísnější postoj Fedu, což posiluje dolar. Pokračování konfliktu v Perském zálivu bude tento cyklus dále živit.
Reakce klíčových hráčů
Federální rezervní systém se ocitl v epicentru událostí a jeho představitelé se aktivně vyjadřují k dění. Prezident Fedu Minneapolis Neel Kashkari v nedělním vysílání CBS prohlásil, že vleklý konflikt s Íránem zvyšuje riziko růstu inflace a omezuje schopnost centrální banky dávat jasné prognózy. Přímo uvedl, že nemůže signalizovat žádné snižování sazeb, a nastolil otázku možnosti jejich zvýšení kvůli nejistotě kolem války.
Kashkari byl mezi neobvykle velkou skupinou nesouhlasících na dubnovém zasedání FOMC, když hlasoval proti zmírňujícímu sklonu, což jen potvrzuje vážnost rozkolu uvnitř regulátora. Jak uvádí Business Insider, trh vnímal zasedání Fedu jako jestřábější, než se očekávalo, a předseda Jerome Powell varoval, že ceny by mohly „jít mnohem výš“, čím déle bude válka s Íránem trvat.
Je zajímavé, že sázky na zpřísnění politiky rostou nejen v USA. Yonhap Infomax poznamenává, že narativ „globálního zpřísňování“ nabírá na síle: Bank of England a ECB také zaujaly jestřábí pozice, Bank of Japan čelí výzvám k okamžitému zvýšení sazeb a Reserve Bank of Australia podle očekávání zvýší sazbu potřetí v řadě. Dolar tedy neposiluje izolovaně, ale v prostředí všeobecného zpřísňování měnové politiky vyspělých zemí. Dominantní roli přitom hraje skutečnost, že americká ekonomika je přímo spojena s konfliktem prostřednictvím operace „Project Freedom“, což vytváří jedinečný kanál přenosu geopolitických rizik do měnové politiky.
Prognóza a závěry
Vyhlídky dolaru na nejbližší týdny budou určovány několika klíčovými faktory. V centru pozornosti je páteční zpráva o trhu práce v USA za duben, které trh přikládá prvořadý význam. Turner z ING však varuje: ani výrazný pokles počtu zaměstnaných v nezemědělském sektoru nemusí stačit ke změně očekávání zpřísnění Fedu. V podmínkách volatilních dat o zaměstnanosti a vzniku názoru o stabilitě pracovní síly trh pravděpodobně ignoruje jediný slabý ukazatel.
Analytici ING se domnívají, že při absenci jasných známek pohybu směrem k udržitelnému míru v Perském zálivu budou vysoké ceny ropy podporovat krátkodobé sazby v USA a poptávku po dolaru, což by mohlo vést k návratu indexu DXY do oblasti 99,00–99,50 již tento týden. K 5. květnu se kurz pohybuje kolem 98,40, takže potenciál růstu přetrvává.
Klíčovou otázkou zůstává, zda se indexu podaří překonat technicky významnou úroveň 200denního jednoduchého klouzavého průměru – proražení této linie by otevřelo cestu k výraznějšímu posílení americké měny. Dalšími katalyzátory by mohly být zveřejnění dat ISM za sektor služeb a počtu volných pracovních míst JOLTS, plánovaná na dnešek, a také vystoupení vlivných členů FOMC.
Hlavní závěr spočívá v tom, že dolar se opět stává barometrem nikoli ekonomických, ale spíše geopolitických procesů. Konflikt na Blízkém východě se proměnil v dominantní faktor tvorby cen na devizovém trhu a odsunul do pozadí tradiční makroekonomické indikátory. Dokud íránská krize nevykazuje známky deeskalace a prezident Trump testuje odhodlání Teheránu vojenskou operací v Hormuzském průlivu, bude dolar zůstávat ve výhodné pozici. Pokud však diplomatický proces získá skutečný impuls před očekávanou cestou Trumpa do Číny 14.–15. května, jestřábí narativ Fedu může rychle zeslábnout. Trh opět ukazuje starou pravdu: v obdobích globální nestability zůstává dolar hlavním útočištěm, i když zdroj této nestability přímo souvisí s americkou zahraniční politikou.
— Editorial Team
