Aktiva hedge fondů dosáhla historického maxima 5,2 bilionu dolarů díky rally S&P 500
V prvním čtvrtletí 2026 hedge fondy přilákaly 45 miliard dolarů nového kapitálu – rekord od roku 2007. Kvantové fondy sledující trend vykazují výnosnost kolem 10 % od začátku roku, čímž předčí rostoucí americký trh.
Hedge fondy na vrcholu: Jak průmysl dosáhl 5,22 bilionu dolarů a co za tím stojí
Úvod
Globální průmysl hedge fondů v prvním čtvrtletí 2026 překonal významný milník: celková aktiva pod správou dosáhla historického maxima 5,22 bilionu dolarů. To je již čtrnácté čtvrtletí nepřetržitého růstu v řadě a desátý rekord v řadě, což je samo o sobě bezprecedentní pro odvětví, které ještě před deseti lety prožívalo existenciální krizi kvůli odlivu kapitálu do pasivních indexových strategií. Ještě působivější je objem nového kapitálu: téměř 45 miliard dolarů čistého přílivu za první čtvrtletí, a v součtu se čtvrtým čtvrtletím 2025 – 89,3 miliardy dolarů, maximální hodnota za dvě po sobě jdoucí čtvrtletí od roku 2007. Investoři se vracejí k aktivním strategiím a mají k tomu pádné důvody.
Podrobnosti události a časový rámec
První čtvrtletí 2026 bylo turbulentní i na poměry posledních let. Eskalace vojenského konfliktu s účastí Íránu vyvolala skok cen ropy o více než 40 % v březnu. Současně trh velkých technologických společností čelil tlaku kvůli hrozbě ze strany rozšiřujících se možností umělé inteligence, schopné podkopat obchodní modely uznávaných softwarových gigantů. K tomu se přidaly obavy o likviditu na trhu soukromého úvěrování a politická nejistota – změna vedení Federálního rezervního systému, předčasné volby v USA a potenciální přestavba vojenských aliancí.
Právě v takovém prostředí hedge fondy ukázaly, k čemu existují. Podle údajů Hedge Fund Research (HFR) největší příliv prostředků získaly makrostrategie: jejich aktiva vzrostla o 34,5 miliardy dolarů za čtvrtletí, včetně 11,1 miliardy dolarů čistého přílivu, a celkový kapitál dosáhl 821 miliard dolarů. Makro manažeři vydělali 4,9 % za čtvrtletí – nejlepší výsledek ze všech kategorií – díky sázkám na různorodou dynamiku centrálních bank, geopolitické šoky a volatilitu komoditních trhů.
Equity hedge strategie, navzdory úzkým a místy záporným výsledkům z výkonnosti, přilákaly 16,2 miliardy dolarů nového kapitálu, čímž celkový objem aktiv dosáhl 1,58 bilionu dolarů. Výmluvné je také rozdělení podle velikosti fondů: společnosti s aktivy nad 5 miliard dolarů získaly 39 miliard z 44,5 miliardy čtvrtletního přílivu – investoři hlasují pro rozsah a stabilitu.
Zvláštní pozornost si zaslouží fenomén trend-following CTA – kvantitativních fondů sledujících trend. Podle odhadu Societe Generale tyto fondy vykazují výnosnost kolem 10 % od začátku roku, čímž předčí široký americký trh. Modely Bank of America ukazují, že jen za jeden týden konce dubna – začátku května CTA přidaly asi 40 miliard dolarů nové equity expozice, přičemž hlavní aktivita připadla na americké akcie.
Dopad a význam
Číslo 5,22 bilionu dolarů není jen pěkná statistika. Signalizuje strukturální posun v chování institucionálních investorů, který má důsledky pro celý finanční svět.
Za prvé, dochází k přehodnocení role hedge fondů v portfoliích. Dlouhá léta odvětví trpělo srovnáním s levnými ETF na S&P 500, které stabilně překonávaly většinu aktivně spravovaných strategií. Nyní se kyvadlo otočilo opačným směrem. Morgan Stanley ve svém přehledu na rok 2026 zdůrazňuje, že hedge fondy historicky poskytovaly výnosnost blízkou S&P 500 (9,12 % oproti 9,67 % annualizovaně), ale s nižší volatilitou. Ve světě, kde korelace mezi akciemi a dluhopisy se stala pozitivní, a tedy tradiční ochranný mechanismus portfolia „60/40“ selhal, se tato charakteristika stává kriticky důležitou.
Za druhé, příliv kapitálu do makro strategií a CTA odráží rostoucí skepticismus ohledně schopnosti tradiční fundamentální analýzy předpovídat trhy v podmínkách geopolitické turbulence. Když ceny ropy mohou během měsíce vzrůst o 40 % kvůli konfliktu v Hormuzském průlivu a AI může během týdne znehodnotit softwarovou společnost s padesátiletou historií, investoři raději důvěřují algoritmům zachycujícím momentální signály nebo manažerům s mandátem na globální makro hru bez vazby na konkrétní třídu aktiv.
Za třetí, koncentrace přílivu do největších fondů vyvolává otázky o zdraví konkurence v odvětví. Když 39 miliard z 44,5 miliardy dolarů směřuje do fondů s aktivy nad 5 miliard dolarů, malí a střední správci se ocitají v obtížné situaci, což může časem vést ke snížení rozmanitosti strategií a zvýšení systémové koncentrace rizika.
Reakce klíčových hráčů
Oficiální postoj odvětví, vyjádřený prezidentem HFR Kennethem Heintzem, klade důraz na ochrannou funkci hedge fondů: „Na pozadí silné kombinace rizik – vojenský konflikt s Íránem, narušení v AI sektoru, slabost private credit a nejistota ohledně Fedu – institucionální investoři nadále alokují kapitál do hedge fondů.“
Největší banky z Wall Street tuto logiku potvrzují. Bank of America zaznamenává stabilní příliv do CTA a očekává pokračování nákupů akcií, zejména v Evropě, kde modely ukazují na potenciál přidání dalších 20 miliard dolarů expozice v nadcházejících týdnech. Analytici zároveň varují, že pozicování i mezi trendovými strategiemi zůstává nerovnoměrné: rychlé a střednědobé modely již obnovily dlouhé pozice v amerických akciích, ale pomalé kohorty mají stále značný prostor pro vstup – za předpokladu zachování trendu a nízké realizované volatility.
Morgan Stanley formuluje tři klíčová témata, kterými se řídí při sestavování portfolií hedge fondů: zvýšení aktivního rizika při minimalizaci tržní bety, diverzifikace podle strategií a regionů a inovace v implementačních strukturách pro zachování maximální alfy.
Mezi skeptiky vyniká hlas Paula Wicka ze Seligman Investments – zpochybňuje fundamentální udržitelnost AI hybatelů trhu a jeho obavy sdílí i Morgan Stanley, kde varují: „Příznaky přebytku v AI prostoru jsou zřejmé a trh může dozrát pro období kreativní destrukce v roce 2026.“ Zatím však investoři raději zajišťují rizika diverzifikací, než aby snižovali alokaci do alternativních strategií.
Prognóza a závěry
Rekordních 5,22 bilionu dolarů není konečný bod, ale pravděpodobně mezizastávka v cyklu růstu odvětví. Fundamentální hybatelé přílivu kapitálu přetrvávají: geopolitické napětí neochabuje, přechod k AI ekonomice vytváří vítěze i poražené s těžko předvídatelnou rychlostí a normalizace měnové politiky v různých jurisdikcích zvyšuje rozptyl mezi národními trhy – ideální prostředí pro aktivní strategie.
Rizikovým faktorem pro samotné odvětví zůstává jeho rostoucí koncentrace. Pokud je většina z 5,22 bilionu dolarů spravována hrstkou gigantů používajících podobné kvantitativní modely, jakákoli prudká změna tržního režimu může vyvolat synchronní uzavírání pozic, které zesiluje, nikoli zmírňuje tržní volatilitu. Paradoxně to mění hedge fondy ze zdroje diverzifikace na potenciální zdroj systémového rizika – přesně to, proti čemu mají bojovat.
Pro investory je hlavním závěrem, že zlatý věk pasivních strategií možná končí – nebo si alespoň bere pauzu. Když je makro nejistota strukturálně zvýšená, platit 2/20 za přístup ke strategiím schopným vydělávat na volatilitě, nikoli jí trpět, se opět zdá rozumnou cenou. Zda bude tato sázka oprávněná, ukážou následující čtvrtletí, ale už nyní je zřejmé: hedge fondy se vrátily do velké hry.
— Editorial Team
