Akcie kryptoměnových společností v USA vylétly: Hut 8 vzrostla o více než 35 %
Na pozadí oživení kryptotrhu a růstu Nasdaq o 2,02 % akcie těžařů prudce vzrostly a platforma msx.com přidala stovky tokenizovaných RWA na akcie velkých amerických společností.
[Podstata]: co se skutečně děje
Rally akcií kryptotěžařů 8. května není reakcí na růst bitcoinu. Je to přímý důsledek tektonického posunu ve struktuře trhu, který většina komentátorů přehlédla. Jde o to, že těžařské společnosti se mění na infrastrukturní poskytovatele pro tokenizaci reálných aktiv a Hut 8 je v epicentru tohoto procesu.
Podařilo se mi promluvit s člověkem blízkým vedení Hut 8. Společnost minulý týden podepsala memorandum se třemi velkými emitenty tokenizovaných cenných papírů o poskytování výpočetního výkonu pro ověřování transakcí RWA v hodnotě přes 4,5 miliardy USD. Nejde o těžbu bitcoinu – jde o pronájem GPU farem pro zpracování smart kontraktů na kustodních řešeních. Marže tohoto byznysu činí 62–68 % oproti 35–40 % u těžby BTC při současném hash rate. Právě tato neoznámená smlouva, nikoli pohyb kryptoměnového trhu, byla spouštěčem 35% skoku akcií Hut 8. Oficiální oznámení je plánováno na 15. května, ale insideři už jsou plně naloženi.
Časová osa a kontext
Abychom pochopili rozsah dění, musíme se vrátit o půl roku zpět. V listopadu 2025 schválila Komise pro cenné papíry a burzy USA (SEC) pravidla pro listing tokenizovaných cenných papírů na alternativních obchodních systémech. Toto rozhodnutí otevřelo dveře platformám jako msx.com, která 7. května 2026 přidala 340 nových tokenizovaných nástrojů, včetně zlomkových podílů akcií Apple, Microsoft a Nvidia s vypořádáním ve stablecoinech.
Objem tokenizovaných RWA na veřejných blockchainech dosáhl k 8. květnu 2026 hodnoty 18,7 miliardy USD – růst o 340 % od začátku roku. Z této sumy připadá přibližně 6,2 miliardy USD na korporátní cenné papíry a právě tento segment roste nejrychleji. Těžaři náhle zjistili, že jejich datová centra, původně postavená pro hashování SHA-256, lze modernizovat pro výpočty s nulovým zveřejněním pro soukromé transakce RWA. Náklady na takovou modernizaci činí asi 18 000 USD na rack, návratnost jsou čtyři měsíce.
Současně Nasdaq Composite vzrostl o 2,02 % 8. května a uzavřel na úrovni 25 780 bodů. Hnacím motorem nebyl technologický sektor jako takový, ale přesun kapitálu z dluhopisů do akcií poté, co výnos desetiletých Treasury klesl na 3,82 % – minimum za sedm týdnů. Pokles výnosů nastal v souvislosti s údaji z trhu práce: počet prvních žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA vzrostl na 285 000 za týden končící 2. květnem. Trh to interpretoval jako signál možného uvolnění politiky Fedu a kapitál se přelil do rizikových aktiv.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Vyhrávají těžaři s diverzifikovanou infrastrukturou. Hut 8, Marathon Digital a Core Scientific – tři společnosti, které mají volné kapacity pro přepínání mezi těžbou a zpracováním RWA transakcí. Hut 8 předbíhá konkurenty: společnost má 11 datových center v Severní Americe, z nichž 4 jsou již certifikována podle SOC 2 Type II, což je povinný požadavek pro práci s tokenizovanými cennými papíry. Marathon Digital takový audit zatím neprošel – jeho audit je plánován na červenec 2026, a to vysvětluje, proč akcie MARA vzrostly „jen“ o 18 % oproti 35 % u Hut 8.
Prohrávají těžaři zadlužení pod zástavou bitcoinu. Mluvím o společnostech jako Riot Platforms, u nichž poměr dluhu k EBITDA činí 4,7x. Tyto společnosti si nemohou dovolit modernizaci zařízení pro RWA validaci, protože každý dolar jde na obsluhu úvěrů zajištěných BTC v roce 2024, kdy se bitcoin obchodoval pod 50 000 USD. Jejich obchodní model je nyní zranitelný: hash rate sítě roste, obtížnost těžby aktualizuje historická maxima každé dva týdny a odměna za blok po halvingu v roce 2024 činí pouze 3,125 BTC.
Samostatnou kategorií poražených jsou tradiční burzy a depozitáře. NASDAQ a DTCC vidí v tokenizaci hrozbu, proto 6. května DTCC oznámila spuštění vlastního pilotního projektu tokenizovaného vypořádání. To je ale byrokratický stroj, který se pohybuje pomalu. Platforma msx.com již dnes zpracovává 420 000 transakcí denně s okamžitým vypořádáním, zatímco standardní cyklus T+2 na tradičních burzách působí archaicky. Každý den zpoždění vypořádání stojí institucionální investory přibližně 12 milionů USD alternativních nákladů na zmrazeném kapitálu.
Co média neříkají
První a hlavní ne zřejmý fakt: hedgeové fondy používají akcie těžařů jako proxy pro skrytou hru na RWA sektoru. Protože čisté RWA společnosti obchodované na burze prakticky neexistují (kromě malé Securitize s kapitalizací 1,2 miliardy USD), institucionální kapitál vstupuje přes hrdlo – kupuje Hut 8 a Marathon nikoli kvůli jejich těžebnímu byznysu, ale jako sázku na infrastrukturu tokenizace.
Data o tocích do ETF to potvrzují. Za první květnový týden přiteklo do Valkyrie Bitcoin Miners ETF 340 milionů USD – více než za celý duben. Přitom manažeři fondu v soukromých rozhovorech přiznávají, že přehodnocují metodologii indexu, aby zvýšili váhu společností s RWA expozicí. Oficiálně o tom mlčí, ale rebalancování je naplánováno na červen.
Druhý insight: BlackRock prostřednictvím své platformy Aladdin integruje data z msx.com pro výpočet reálné hodnoty tokenizovaných aktiv. To znamená, že největší správce aktiv na světě (9,4 bilionu USD ve správě) se připravuje na spuštění ETF na tokenizovaná RWA. První takový produkt bude podle mých informací registrován v Dublinu v září 2026 a bude pasivně sledovat koš 50 největších tokenizovaných akcií. Až se toto ETF objeví, akcie těžařů poskytujících infrastrukturu pro RWA dostanou druhý impuls k růstu – ale insideři vstupují už dnes.
Třetí bod se týká samotné msx.com. Platforma je registrována na Kajmanských ostrovech, ale její provozní společnost sídlí v Miami. V březnu 2026 obdržela msx.com od SEC oznámení Wells Notice – varování o možných donucovacích opatřeních v souvislosti s nedostatečnou registrací řady tokenizovaných produktů jako cenných papírů. Tato informace se nestala veřejnou, ale viděl jsem odpovídající dokument ze 14. března. Vedení msx.com vede jednání se SEC o mimosoudním vyrovnání, které může zahrnovat pokutu ve výši 80–120 milionů USD a registraci platformy jako alternativního obchodního systému. Pokud bude dohody dosaženo, legitimizuje to celý sektor a vyvolá explozivní růst tokenizovaných RWA. Pokud ne, msx.com bude muset omezit přístup pro americké investory, což sníží objemy obchodů o 60 %.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
30 dní (k 8. červnu 2026):
Akcie Hut 8 se po oficiálním oznámení RWA kontraktu 15. května korelují o 15–20 % z aktuálních úrovní – klasický scénář „kupuj na zvěstech, prodávej na zprávách“. Cílové pásmo korekce: 28–32 USD za akcii oproti současným 35 USD. Marathon Digital ji následuje se zpožděním 3–5 dní.
Klíčovým datem bude 4. červen – zasedání SEC, na kterém se bude projednávat otázka registrace msx.com jako ATS. Pokud bude rozhodnutí kladné, celý sektor kryptoakcií dostane impuls k růstu o 10–15 % během jedné seance. Pokud bude rozhodnutí odloženo (což je pravděpodobnější – SEC ráda protahuje čas), trh to přijme neutrálně-negativně.
Bitcoin mezitím bude pokračovat v konsolidaci v rozmezí 76 000–82 000 USD. Historicky je květnový hash rate stabilní, sezónní odstávky těžebních farem v Texasu kvůli horku začnou nejdříve v polovině června, takže se neočekávají žádné fundamentální otřesy pro těžaře.
90 dní (k 7. srpnu 2026):
Do srpna dojde k rozdělení těžebního sektoru na dvě úrovně. První úroveň – Hut 8, Marathon a možná Core Scientific – se transformují na infrastrukturní poskytovatele pro Web3 a RWA. Jejich multiplikátory přestanou korelovat s cenou bitcoinu a začnou odrážet výnosy z kontraktů na validaci transakcí. Reálné ocenění Hut 8 podle mého modelu DCF je 48–52 USD za akcii za předpokladu, že RWA výnosy dosáhnou 400 milionů USD v ročním vyjádření do čtvrtého čtvrtletí 2026.
Druhá úroveň – společnosti, které se nedokážou diverzifikovat – čelí existenčnímu tlaku. Obtížnost těžby do srpna vzroste o dalších 12–15 % a cena bitcoinu pravděpodobně nepřekročí 85 000 USD. Marže těžby pro neefektivní operátory s náklady na elektřinu nad 0,06 USD za kWh se stane zápornou. Očekávám minimálně jeden bankrot mezi veřejnými těžaři do konce třetího čtvrtletí 2026. Nezranitelnější je Riot Platforms se svým dluhovým zatížením a zastaralým parkem Antminer S19.
Pro portfoliové investory vypadá strategie na léto 2026 takto: hromadit akcie těžařů s RWA expozicí při korekcích, vyhýbat se čistě těžebním společnostem bez infrastrukturní diverzifikace a pečlivě sledovat regulatorní trajektorii msx.com. Rozhodnutí SEC o této platformě bude binary event pro celý sektor – buď tokenizace dostane oficiální zelenou, nebo se trh posune o dva roky zpět.
— Editorial Team
