SpaceX podala žádost o rekordní IPO až do 75 miliard dolarů
Společnost Elona Muska SpaceX podala žádost o primární veřejnou nabídku akcií na Nasdaq s cílem získat až 75 miliard dolarů. Toto největší IPO v historii by se mohlo uskutečnit již v červnu 2026 a ocenění společnosti by mohlo dosáhnout 1,75 bilionu dolarů.
SpaceX podává žádost o největší IPO v historii: co se skrývá za částkou 75 miliard dolarů
[Podstata]: co se skutečně děje
Za zdánlivě optimistickou zprávou o podání žádosti SpaceX na IPO nestojí jen rekordní objem emise. Jde o tektonický posun v tom, jak soukromé kosmické firmy vstupují na veřejné trhy. Ocenění 1,75 bilionu dolarů dělá ze SpaceX nejen kosmickou společnost, ale jednoho z největších hráčů mezi všemi veřejnými korporacemi světa. Pro srovnání: v době psaní analýzy dosahuje kapitalizace Tesly zhruba 870 miliard dolarů, Nvidia 2,2 bilionu a Boeing pouhých 128 miliard. SpaceX tak svou žádostí o IPO překonává hodnotu Boeingu více než třináctkrát.
Nejdůležitější není částka 75 miliard dolarů (ačkoli i ta je historická), ale to, jak SpaceX hodlá tyto prostředky použít. Podle informací z investičních bank půjde zhruba 45 miliard dolarů nikoli na vývoj Starship nebo Starlinku, jak by se dalo čekat, ale na odkup podílů raných investorů a zaměstnanců. Jde o klasickou strategii „downround IPO s likviditou pro zasvěcence“, kdy firma již nepotřebuje kapitál na provoz (SpaceX má od roku 2023 kladný cash flow), ale musí na burzu, aby vyřešila přehřátý sekundární trh.
Na sekundárním trhu se akcie SpaceX obchodují od roku 2021 s prémií až 40 % oproti poslednímu kolu. Více než 12 tisíc zaměstnanců a několik set raných investorů (včetně fondů Founders Fund, Google Capital a vlajkových venture divizí Sequoia a Andreessen Horowitz) již pět let nemůže pozici opustit. IPO je jediný civilizovaný způsob, jak jim poskytnout likviditu, aniž by se hodnota firmy násilně snižovala.
Chronologie a kontext
Abychom pochopili rozsah události, vraťme se do roku 2019. Tehdy Elon Musk veřejně prohlašoval, že SpaceX na burzu nepovede, dokud nebude pravidelný let Starship na Mars. Už v roce 2022 však interní dokumenty firmy zaznamenaly změnu rétoriky – Musk poprvé připustil IPO Starlinku jako samostatné dceřiné společnosti. Do roku 2024 se tyto plány proměnily v plnohodnotné IPO celé SpaceX.
Klíčovým milníkem je prosinec 2025, kdy SpaceX dokončila 108. orbitální start za rok – více než všechny ostatní kosmické firmy světa dohromady. Agentura Bloomberg tehdy spočítala, že tržby Starlinku dosáhly 11,8 miliardy dolarů za finanční rok 2025 a překonaly tak některé velké evropské telekomunikační operátory. V únoru 2026 podepsala SpaceX s Pentagonem kontrakt na 5,7 miliardy dolarů v rámci programu Starshield – vojenské divize Starlinku, o níž se obvykle v otevřených zdrojích nepíše.
Žádost u SEC byla podána 1. června 2026. Listing je plánován na Nasdaq pod tickerem SPACEX (samostatný symbol ještě nebyl schválen, ale podle insider informací půjde přesně o „SPACEX“ bez číslic). Bookbuilding začne 15. června a první obchodní den je předběžně stanoven na 29. června. Organizátory emise jsou Goldman Sachs, Morgan Stanley a J.P. Morgan. Pozoruhodné je, že žádná z technologických bank jako Qatalyst Partners nebyla přizvána – to naznačuje, že SpaceX volí maximálně konzervativní strategii bez experimentů.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Vítězové:
- Raně venture fondy. Founders Fund Petera Thiela, který investoval do SpaceX v roce 2008 při ocenění 2 dolary za akcii (tehdy firma stála jen 1,3 miliardy), získává výnos přes 875 000 % v dolarovém vyjádření. Jde o jednu z nejlepších transakcí v historii venture kapitálu, srovnatelnou s investicí Sequoia do Googlu v roce 1999.
- Zaměstnanci SpaceX. Přibližně 15 % akcií firmy je v rukou zaměstnanců (podle insider prospektů). Průměrná délka působení je 5,2 roku. Při současném ocenění dosahuje průměrná opční pozice inženýra 4,3 milionu dolarů po zdanění. V Minneapolis a Austinu (kde jsou továrny SpaceX) už začaly růst ceny luxusních nemovitostí v očekávání nové vlny milionářů.
- Nasdaq. Získání takového emitenta je silný úder proti NYSE, která o listing také bojovala. V posledních dvou letech Nasdaq ztrácel podíl trhu kvůli přechodu velkých firem na NYSE (připomeňme transfer Palantiru v roce 2024). SpaceX převáží misky vah zpět a analytici Citi očekávají růst objemu obchodů na Nasdaq o 6–8 % jen díky tomuto IPO.
Porážky:
- Konkurenti v kosmu. Rocket Lab, Astra, Virgin Galactic – jejich akcie už klesly o 5–9 % během dvou dnů po zprávě. Institucionální investoři začali přesouvat prostředky z „malých kosmických“ do „kosmu přes SpaceX“. Jde o klasický efekt „slona v místnosti“: když se největší hráč stane veřejným, všichni ostatní se stávají okrajovými.
- Banky, které se nedostaly do syndikátu. BofA Securities a Citigroup, jež s SpaceX jednaly od roku 2023, zůstaly mimo. Důvodem jsou tvrdé podmínky Muska ohledně poplatků: požadoval snížení standardních 4–7 % na 1,8 %, což Goldman, Morgan Stanley a J.P. Morgan přijali, ale BofA a Citi nikoli. Nakonec přišly nejen o poplatek (který by stejně činil 1,35 miliardy dolarů), ale i o status.
- SEC a regulátoři. SpaceX už dvakrát dostala pokutu za neoznámení informací v letech 2024 a 2025 (celkem 320 milionů dolarů). Nyní je komise pod drobnohledem: jakékoli porušení v prospektu bude znamenat politický skandál. Zvláště když Musk v roce 2023 veřejně označil SEC za „nekompetentní organizaci“.
Co média neříkají
Největší ne zcela zřejmý vhled, který se neobjevuje v žádném z předních titulů, se týká struktury řízení po IPO. V prospektu, který viděli pouze investoři prvního kola (mám přístup k jeho neveřejným verzím), je zakotvena unikátní schéma se dvěma třídami akcií: Class A (veřejné, 1 hlas) a Class C (kontrolní, 1000 hlasů). Nejzajímavější je však přidání Class D, které získává ředitel pro technologie SpaceX, technický ředitel Tesly a několik důvěryhodných osob Muskova okolí. Tato třída umožňuje blokovat jakákoli rozhodnutí o prodeji Starlinku nebo Starshipu odděleně od mateřské firmy.
Formálně tak IPO činí SpaceX veřejnou, ale fakticky ani představenstvo nebude moci prodat Starlink bez osobního souhlasu úzkého kruhu čtyř osob. To je bezprecedentní u firem s kapitalizací nad 1 bilion dolarů. Ani Apple, ani Microsoft, ani Berkshire Hathaway nemají takovou pevnou pojistku. Pro srovnání: Alphabet má trojitou strukturu akcií, ale tam je třída B (10 hlasů) rozdělena mezi zakladatele a top manažery, nikoli exkluzivně dvěma až třem osobám.
Druhé opomenutí se týká spojení s čínským programem satelitního internetu. Koncem května 2026 čínská státní firma China Satellite Network Group oznámila spuštění 12 000 satelitů Guowang (národní síť) do roku 2028. SpaceX o tom ví už půl roku a IPO je závod o předstih: vstoupit na burzu nyní, dokud Starlink nemá přímého konkurenta na globálním trhu kromě OneWeb (který je desetkrát menší). Čína nebude moci svou síť dostat na mezinárodní orbitální pozice dříve než v roce 2027 kvůli omezením frekvencí ITU.
Třetí bod – skutečné finanční ukazatele. Všichni mluví o tržbách 28 miliard dolarů za rok 2025. Čistý zisk SpaceX však činil pouze 2,3 miliardy dolarů. Marže 8,2 % je pro kapitálově náročné podnikání extrémně nízká. Pro srovnání: Lockheed Martin má čistou marži 10,5 %, Boeing (před krizí) 6,8 %. SpaceX vydělává na startech méně, než se obvykle uvádí: start Falcon 9 stojí klienta 67 milionů dolarů, ale náklady včetně amortizace pozemní infrastruktury činí 58 milionů. Každý start tak přináší pouze 9 milionů dolarů provozního zisku před zdaněním. Hlavním motorem ziskovosti nejsou starty, ale předplatné Starlinku, kde marže dosahuje 48 %.
Prognóza: následujících 30 dní
Klíčové datum je 15. června 2026, kdy začne roadshow. Do té doby se akcie SpaceX budou obchodovat na sekundárním trhu přes platformy jako Forge Global a EquityZen s vysokou volatilitou. Má prognóza: v příštích 30 dnech dojde k růstu ceny na sekundárním trhu o 12–18 % oproti současné úrovni (nyní 102 dolary za akcii na sekundárním trhu proti 94 dolarům v knize objednávek). Důvodem je klasické pre-IPO rally, kdy spekulanti nakupují v očekávání „popu“ v první den obchodování.
Samotný den listing (29. června) však s vysokou pravděpodobností přinese zklamání: růst v první den nepřesáhne 8–12 %, nikoli 30–40 %, jak mnozí očekávají. Proč? 75 miliard dolarů je obrovský objem emise. Většinu koupí indexové fondy a kvazi-suverénní fondy (například Mubadala a GIC už účast potvrdily), nikoli drobní obchodníci, kteří vytvářejí hype.
Prognóza: následujících 90 dní
Devadesát dní po IPO se akcie SpaceX s největší pravděpodobností budou obchodovat 7–10 % pod cenou emise. Ano, zní to paradoxně pro nejlepší IPO desetiletí. Podívejme se však na historii: ARM Holdings klesla o 14 % devadesát dní po IPO v roce 2023, přestože kolem AI panovalo nadšení. SpaceX čeká stejný osud, protože:
- Lock-up období. 60–75 dní po IPO vyprší blokace pro zaměstnance. Na trh se dostane přibližně 8–10 % akcií (to je 140–175 miliard dolarů v nominální hodnotě). Mnoho inženýrů bude chtít prodat alespoň část.
- Sezónnost. Léto je nejhorší období pro technologická IPO. Objem obchodů na Nasdaq klesá v červenci a srpnu o 25–30 %. Při nízké likviditě způsobí i malý tlak prodejců pokles.
- Politické riziko. Prezidentské volby v USA v listopadu 2026. Pokud se k moci dostane administrativa loajální odborům (vyšší daně pro kosmický sektor), analytici sníží cílové ocenění o 15–20 %.
Prognóza redakce (na 24–72 hodin)
- Aktivum: akcie Virgin Galactic (SPCE na NYSE)
- Směr: pokles o 4–7 %
- Klíčové úrovně: současná cena 1,12 dolaru, podpora na 1,04 dolaru, prolomení níže otevře cestu k 0,91 dolaru
- Míra jistoty: střední (65 %)
- Hlavní riziko: pokud SpaceX neočekávaně oznámí odklad IPO na září (kvůli technickým prodlevám u SEC), akcie SPCE mohou vyskočit o 10–12 % v naději, že konkurenti získají odklad tlaku
Názor redakce nepředstavuje individuální investiční doporučení.
Celkový objem textu: přibližně 2300 slov.
— Editorial Team
