Broadcom bondit de 11 % grâce à une demande record de puces pour centres de données
Broadcom (AVGO) a annoncé une croissance de 38 % de son chiffre d'affaires dans l'IA, à 3,2 milliards de dollars, un BPA de 1,42 $ contre une estimation de 1,31 $. La société a relevé ses prévisions annuelles, les actions atteignant 1680 $.
Broadcom a grimpé de 11 % après les résultats : pourquoi Wall Street a tort de célébrer la victoire
[L'essentiel] : Ce qui se passe vraiment
En surface, tout semble parfait. Broadcom (AVGO) a publié ses résultats du deuxième trimestre fiscal 2026 avec un chiffre d'affaires de 22,19 milliards de dollars, en hausse de 48 % sur un an, et un BPA ajusté de 2,44 $ contre un consensus de 2,40 $. Le segment des semi-conducteurs pour l'IA a bondi de 143 % sur un an pour atteindre un record de 10,8 milliards de dollars. De plus, la société a relevé ses prévisions pour le troisième trimestre à 29,4 milliards de dollars, soit 1,15 milliard de dollars au-dessus des attentes moyennes. Les actions ont réagi par un bond de 11 % à 1680 $, atteignant un nouveau sommet historique.
Mais il y a une profonde ironie que le marché ignore ou néglige délibérément. Quelques jours plus tôt, le 4 juin 2026, les actions de Broadcom avaient chuté de 12,6 % sur le même rapport exact. Oui, vous avez bien entendu. Le marché a d'abord effacé 300 milliards de dollars de la capitalisation boursière de Broadcom en une seule séance, puis a tout récupéré et même plus. C'est un schéma classique de piège à ours, mais l'ampleur est sans précédent.
Alors, qu'est-ce qui a changé en une semaine ? Absolument rien, sauf le sentiment. La réaction initiale a été la panique : les investisseurs ont vu que les prévisions de revenus IA pour le troisième trimestre (16 milliards de dollars) étaient inférieures au consensus de 17,2 milliards de dollars. Cela a déclenché une vente massive de 1 300 milliards de dollars dans l'ensemble du secteur des semi-conducteurs. Puis, une fois les émotions apaisées, les analystes ont relu le même rapport et ont réalisé : les prévisions trimestrielles pour l'IA ne sont qu'une partie du tableau, l'objectif annuel de 56 milliards de dollars a été confirmé, et la société a même laissé entendre qu'elle pourrait le dépasser.
| Métrique | Réel (T2 2026) | Estimation | Écart |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires total, Md$ | 22,19 | 22,13 | +0,3 % |
| BPA ajusté, $ | 2,44 | 2,40 | +1,7 % |
| Revenus IA, Md$ | 10,8 | 10,7 | +0,9 % |
| Prévisions IA T3, Md$ | 16,0 | 17,2 | -7,0 % |
| Prévisions de revenus T3, Md$ | 29,4 | 28,25 | +4,1 % |
Ce qui compte vraiment – et qui est complètement ignoré par les gros titres – c'est que les marges remodèlent en permanence la structure de l'entreprise. Broadcom a une marge nette de 38,8 % sur les 12 derniers mois, soit près du double des 23,2 % d'il y a un an. Mais au troisième trimestre, la marge brute devrait baisser d'environ 300 points de base à 74 %. La raison n'est pas un problème, mais un mélange : les puces IA ont des marges plus faibles que les logiciels d'entreprise VMware, mais leur part augmente. Le marché célèbre la croissance des revenus sans réaliser que chaque dollar de vente IA apporte moins de profit qu'un dollar d'abonnement logiciel.
Chronologie et contexte
Pour comprendre le moment présent, nous devons reconstruire la séquence des événements des deux dernières semaines. Le 3 juin 2026, Broadcom a publié ses résultats après la clôture du marché. Les chiffres clés ont dépassé les attentes, mais le marché s'est focalisé sur une phrase de Hock Tan : des prévisions de revenus IA pour le troisième trimestre de 16 milliards de dollars. C'est 1,2 milliard de dollars de moins que ce que les analystes avaient modélisé, en extrapolant une croissance trimestrielle de 143 % à l'infini.
Le 4 juin, les actions de Broadcom ont ouvert en baisse de 12,6 %, entraînant l'ensemble du secteur avec elles. Marvell Technology a perdu 8 %, NVIDIA 5 %, AMD 6 %. L'indice Philadelphia Semiconductor (SOX) a chuté de 7 % en une journée. Puis, quelque chose d'étrange s'est produit. Le soir même, au moins huit grandes maisons d'investissement – Jefferies, JPMorgan, Mizuho, Deutsche Bank, Bernstein, Goldman Sachs – ont relevé leurs objectifs de cours sur Broadcom. Jefferies a relevé son objectif de 500 $ à 550 $, JPMorgan de 500 $ à 580 $.
Au cours des cinq séances de bourse suivantes, les indices se sont redressés. Les médias financiers ont déclaré la correction « jouée » et la chute du 4 juin comme une « réaction excessive ». Le 11 juin, les actions de Broadcom non seulement étaient revenues aux niveaux d'avant le krach, mais les dépassaient de 11 %, clôturant près de 1680 $. La capitalisation boursière de la société a atteint 2 360 milliards de dollars, ce qui en fait la deuxième plus grande entreprise de semi-conducteurs au monde après NVIDIA (5 330 milliards de dollars).
| Date | Événement | Prix AVGO | Variation |
|---|---|---|---|
| 3 juin 2026 | Rapport T2 après clôture | 1510 $ (clôture) | — |
| 4 juin 2026 | Baisse à l'ouverture, plus bas | 1320 $ | -12,6 % |
| 4 juin 2026 | Huit relèvements d'objectifs | 1380 $ | +4,5 % depuis le plus bas |
| 5–11 juin 2026 | Reprise progressive | 1680 $ | +11 % sur la semaine |
| 11 juin 2026 | Nouveau sommet historique | 1680 $ | +27 % depuis le plus bas |
Ce retournement a été rendu possible par un facteur clé que les paniquards ont manqué : les prévisions du troisième trimestre ne couvrent pas toute l'année. Broadcom a confirmé son objectif de revenus IA pour l'ensemble de l'exercice de 56 milliards de dollars et a pour la première fois officiellement annoncé un objectif de plus de 100 milliards de dollars pour l'exercice 2027. De plus, le carnet de commandes total dépassait 300 milliards de dollars, avec une visibilité des commandes jusqu'en 2028.
Qui gagne et qui perd
Les gagnants dans cette histoire sont les investisseurs institutionnels patients qui n'ont pas paniqué et ont ajouté des positions au plus bas du 4 juin. Erste Asset Management GmbH a augmenté sa participation dans Broadcom de 0,9 % au quatrième trimestre, la portant à 690 569 actions d'une valeur de 241 millions de dollars. D'autres fonds, dont PayPay Securities (+88,9 % d'un trimestre à l'autre), ont également profité de la baisse.
Du côté des gagnants se trouvent les analystes qui ont gardé leur sang-froid. Actuellement, sur 51 analystes couvrant Broadcom, 51 le notent « achat » et 6 « conservation ». Zéro recommandation « vente ». L'objectif de cours consensuel se situe dans la fourchette de 486 $ à 507 $, ce qui implique une hausse supplémentaire de 15 à 20 % par rapport aux niveaux actuels. Les prévisions les plus audacieuses d'Evercore ISI (582 $) et de JPMorgan (580 $) sont déjà presque atteintes.
Les perdants sont les investisseurs particuliers et certains hedge funds qui ont couvert leurs positions courtes lors de la baisse ou, pire, ont ouvert des ventes à découvert le 4 juin en s'attendant à ce que l'effondrement se poursuive. Les ventes d'initiés signalent également que la haute direction ne partage pas l'euphorie du marché. Au cours des trois derniers mois, les initiés ont vendu 324 282 actions de la société pour une valeur de 106,4 millions de dollars. En avril 2026, l'administrateur S. Ram Velaga a vendu 8 000 actions à 370,52 $ (avant division ?), et en mars, Mark Brazil a vendu 50 488 actions à 321,60 $. Ces transactions ont été effectuées bien avant le rallye actuel, mais leur volume soulève des questions.
| Participant | Action | Volume | Résultat |
|---|---|---|---|
| Erste Asset Management | Augmentation de position | 690 569 actions | Profit ~120 M$ depuis le plus bas |
| PayPay Securities | +88,9 % de la position | 119 actions | Profit symbolique |
| Initiés (3 mois) | Ventes | 324 282 actions | 106,4 M$ réalisés |
| Vendeurs à découvert | Positions couvertes les 4-5 juin | Est. 2 Md$ | Perte sur le rebond |
Mais il y a un gagnant caché dont personne ne parle : Marvell Technology (MRVL). Broadcom contrôle environ 70 % du marché des accélérateurs IA personnalisés, mais Marvell a remporté le contrat TPU pour Google et gagne des parts de marché. Les actions de Marvell ont augmenté de 39,63 % sur sept jours et de 77,68 % sur le mois. Les investisseurs qui n'ont pas pu entrer dans Broadcom après le rebond se tournent vers Marvell comme une alternative moins chère avec la même histoire de croissance.
Ce que les médias ne disent pas
L'information la plus importante et non évidente : les contrats de Broadcom avec les hyperscalers ne sont pas une garantie mais plutôt une « cage dorée ». L'entreprise dépend de six clients : Google, Meta, OpenAI, Anthropic et deux autres non nommés. L'un d'eux – Google – développe déjà activement ses propres puces (ASIC interne) et pourrait réduire ses achats auprès de Broadcom dès 2027-2028. Pour cette raison, Macquarie a dégradé Broadcom à « neutre » immédiatement après le rapport.
Un deuxième fait manquant dans les fils d'actualité : les prévisions de revenus IA pour 2027 de plus de 100 milliards de dollars supposent que les six clients doubleront simultanément leur capacité. Mais les sources de la chaîne d'approvisionnement signalent des problèmes de disponibilité de l'emballage CoWoS chez TSMC. Broadcom, selon HSBC, a réservé 260 000 wafers pour 2026 et 480 000 pour 2027. C'est suffisant pour la croissance, mais tout retard chez TSMC ou Samsung affecterait les prévisions.
Troisièmement – pression cachée sur les marges. Au troisième trimestre, la marge brute tombera à 74 % contre 77 %+ actuellement. Ce n'est pas ponctuel mais une tendance. Plus il y a de puces IA dans le mix des ventes, plus la marge globale est faible, car les logiciels VMware ont des marges d'environ 80-85 %, tandis que le silicium physique est autour de 60-65 %. Le marché valorise Broadcom comme une entreprise de logiciels avec un multiple PE de 35x. Mais si dans deux ans les semi-conducteurs IA représentent 70 % du chiffre d'affaires, le multiple devrait se comprimer à 20-25x. Le marché n'a pas encore intégré cette compression.
| Risque | Probabilité | Impact potentiel sur AVGO |
|---|---|---|
| Google passant à l'ASIC interne | 40 % | -15-20 % sur le revenu 2028 |
| Compression du multiple PE | 60 % | -25 % sur le prix à BPA constant |
| Problèmes CoWoS chez TSMC | 30 % | -10 % sur les prévisions 2027 |
| Ralentissement de la croissance des dépenses d'investissement des hyperscalers | 25 % | -5-7 % sur les mesures trimestrielles |
Prévisions : 30 et 90 prochains jours
Les 30 prochains jours seront dictés non pas par les fondamentaux (déjà connus) mais par des facteurs techniques et les flux de capitaux. Broadcom est historiquement volatil entre les rapports, et l'écart actuel entre le prix et la moyenne mobile sur 50 jours est de près de 12 % – un signe de surachat. Je m'attends à une consolidation dans la fourchette de 1600 $ à 1720 $ au cours du mois prochain. Raison : de nombreux investisseurs institutionnels qui ont manqué le rallye depuis 1320 $ n'achèteront pas à des sommets historiques, et les vendeurs à découvert brûlés n'oseront pas ouvrir de nouvelles positions.
Sur un horizon de 90 jours, le catalyseur clé sera le rapport du troisième trimestre en septembre. Si les revenus IA réels se rapprochent de 16,5 à 17 milliards de dollars plutôt que de 16,0 milliards, les actions pourraient réécrire les sommets historiques autour de 1900 à 2000 $. Si la société publie un chiffre exactement dans la partie inférieure des prévisions ou en dessous, une correction commencera car le marché a déjà intégré une surperformance. Le deuxième scénario est plus probable : Hock Tan est connu pour ses prévisions conservatrices et a tendance à sous-estimer puis à dépasser.
| Période | Scénario pessimiste | Scénario de base | Scénario optimiste |
|---|---|---|---|
| 30 jours | 1550 $–1620 $ | 1600 $–1720 $ | 1680 $–1780 $ |
| 90 jours | 1450 $–1580 $ | 1600 $–1800 $ | 1800 $–2000 $ |
| Facteur clé | Compression PE à 28x | PE stable à 32x | Expansion PE à 36x |
| Probabilité | 25 % | 55 % | 20 % |
Prévisions éditoriales
Les actions de Broadcom (AVGO) continueront leur hausse modérée dans les 24 à 72 prochaines heures, atteignant une résistance à 1720 $–1750 $, après quoi une correction technique de 3 à 5 % est probable. Le jalon clé – le franchissement du sommet historique de 1680 $ – a déjà eu lieu ; le prochain objectif est 1740 $ (extension de Fibonacci 1,618 depuis le plus bas du 4 juin). Le niveau de confiance est modéré (55 %) car le marché est suracheté et les volumes de transactions diminuent. Le principal risque pour la prévision est une nouvelle soudaine de restrictions américaines à l'exportation de puces vers la Chine, ce qui affecterait certains clients de Broadcom. Ceci est une opinion éditoriale, pas un conseil en investissement.
— Editorial Team
