Kluczowi górnicy i giełdy kryptowalut przygotowują się do publikacji raportów kwartalnych
W tym tygodniu spodziewane są raporty Strategy (MSTR), Coinbase, MARA Holdings, CleanSpark i innych, pokazujące wyniki pierwszego kwartału. Wcześniej Riot poinformowała już o sprzedaży 3778 BTC.
Temat raportów kwartalnych kluczowych graczy w sektorze kryptowalut i wydobycia Bitcoin jest centralny dla rynku w tym tygodniu. To nie tylko „weryfikacja liczb”, ale demonstracja fundamentalnej zmiany: jak przetrwać w warunkach ściśniętej marży wydobycia i dokąd zmierzać dalej. Poniżej przedstawiono analizę opartą na dostępnych danych, pomijając tematy już omówione w pierwotnym zapytaniu.
Kwartalny przekrój branży kryptowalut: od strategicznych akumulacji po ucieczkę w sztuczną inteligencję
Wprowadzenie
Pierwszy tydzień maja 2026 roku zapowiada się jako „moment prawdy” dla publicznych spółek z sektora kryptowalut. Po tym, jak Riot Platforms opublikowała już swoje wyniki, sprzedając 3,778 BTC w pierwszym kwartale, pałeczkę przejmują giganci branży – Strategy (MSTR), Coinbase i MARA Holdings. Ich raporty pokażą, jak najwięksi posiadacze i operatorzy radzą sobie z konsekwencjami „kryptozimy”, rekordowymi kosztami operacyjnymi i masową migracją kapitału do infrastruktury sztucznej inteligencji. Ten tydzień raportowy prawdopodobnie określi kierunek ruchu akcji spółek kryptowalutowych na całe lato.
Szczegóły wydarzenia i harmonogram
Sezon raportów za pierwszy kwartał rozpoczął się już 30 kwietnia, kiedy Riot ujawniła swoje wskaźniki. Pomimo spadku przychodów z wydobycia Bitcoin do $111.9 mln, segment centrów danych przyniósł firmie $33.2 mln przychodu, co zostało pozytywnie odebrane przez rynek i doprowadziło do krótkoterminowego wzrostu akcji o prawie 13%. Jednak główne wydarzenia rozgrywają się teraz:
- 5 maja spodziewane są raporty Strategy (MSTR) i MARA Holdings. Konsensus FactSet zakłada stratę Strategy w wysokości $12.95 na akcję, podczas gdy MARA może wykazać stratę około $0.45 na akcję.
- 7 maja raport złoży giełda kryptowalut Coinbase, gdzie prognozowany jest zysk w wysokości $0.26 na akcję i przychód około $1.5 mld.
- W ślad za nimi, aż do 8 maja, liczby ujawnią Hut 8, Core Scientific, CleanSpark i TeraWulf.
Wpływ i znaczenie
Obecny sezon raportowy jest wyjątkowy, ponieważ po raz pierwszy wyraźnie uwidaczniają się wyniki strategicznej dywersyfikacji działalności górników. O ile wcześniej ich akcje były postrzegane jako proxy dla kursu Bitcoin, o tyle teraz motorem wzrostu stają się obliczenia AI. Skala wyprzedaży BTC przez górników osiągnęła historyczne maksimum: w pierwszym kwartale sprzedano ponad 32,000 BTC (co przekracza sprzedaż za cały 2025 rok) tylko po to, aby pokryć koszty operacyjne i skierować kapitał do infrastruktury obliczeń wysokiej wydajności (HPC).
Średni koszt wydobycia jednego Bitcoina u publicznych spółek zbliżył się do krytycznego poziomu i wynosi $44,629 (bez amortyzacji), a według niektórych szacunków sięga $80,000. Przy kursie Bitcoin około $79,932 marża operacyjna jest minimalna, co popycha biznes w kierunku kontraktów z gigantami technologicznymi, takimi jak AMD, Microsoft i Anthropic. Ten trend jest istotny dla społeczeństwa, ponieważ redefiniuje rolę górników jako bazy energetycznej dla rozwoju AI.
Tymczasem Strategy, posiadająca 818,334 BTC (około 3.9% całej podaży Bitcoin), zrobiła przerwę w zakupach przed raportem. Jednak spółka pozostaje „czarną skrzynką” z długiem $8.2 mld i nowymi instrumentami finansowymi, takimi jak papiery uprzywilejowane z wypłatami do 11.5% rocznie, co stwarza ryzyko rozwodnienia udziałów akcjonariuszy.
Coinbase zmaga się ze spadkiem globalnych wolumenów handlu: według danych Barclays spadły one o 48% od szczytowych wartości do $4.3 bln. Jednak giełda kryptowalut stawia na transformację w „Uniwersalną Giełdę” (Everything Exchange) i przechowywanie aktywów (około 12% wszystkich kryptowalut na świecie).
Reakcja kluczowych graczy
Reakcja rynku na już opublikowane wyniki Riot demonstruje pragmatyzm. Inwestorów nie zaniepokoił spadek wydobycia Bitcoin, ponieważ rekompensatę przyniósł kontrakt z AMD na dostawę mocy dla AI. Analitycy widzą w tym model dla innych górników: czyści górnicy bez dywersyfikacji prawdopodobnie spotkają się z ostrzejszą reakcją rynku.
Strategy wywołuje skrajne opinie. Analitycy z Wall Street z ratingiem „Strong Buy” (według danych TipRanks) oczekują kontynuacji akumulacji, podczas gdy sceptycy, w tym Peter Schiff, ponownie oskarżają ją o budowanie piramidy finansowej z powodu wysokich zobowiązań dywidendowych wobec posiadaczy akcji uprzywilejowanych. Szef Strategy, Michael Saylor, w mediach społecznościowych potwierdził taktyczną przerwę w zakupach: „Żadnych zakupów w tym tygodniu” przed publikacją raportu.
Jeśli chodzi o MARA, która wcześniej sprzedała już ponad 13,000 BTC w kwartale (i wypadła z pierwszej trójki największych korporacyjnych posiadaczy), uwaga skupi się na ich przejściu w AI. CleanSpark i Hut 8, których raporty spodziewane są z prognozą strat od $0.23 do $0.34 na akcję, znajdują się pod presją konieczności pokazania jasnego planu wyjścia na rentowność poprzez segment HPC.
Prognoza i wnioski
Ten tydzień raportów najprawdopodobniej potwierdzi ostateczny podział sektora kryptowalut na dwa obozy: „strategicznych rezerwistów” (jak Strategy), stawiających wyłącznie na wzrost kursu cyfrowego złota, oraz „operatorów infrastrukturalnych”, odchodzących w AI. Dla górników kluczowym wskaźnikiem stanie się nie liczba wydobytych monet, ale wolumen zawartych kontraktów na wynajem mocy obliczeniowych. Cel 70-80% przychodów z AI, który stawiają sobie liderzy branży, wydaje się osiągalny, co będzie wspierać ich notowania nawet przy bocznym ruchu Bitcoina.
Dla Strategy intrygą jest to, czy będzie w stanie obsługiwać swoje długi w warunkach, gdy rynkowa wartość jej rezerw BTC tylko nieznacznie przewyższa średnią cenę zakupu wynoszącą $75,537. Coinbase natomiast będzie musiała udowodnić, że stawka na dywersyfikację przychodów (stablecoiny, subskrypcje, sieć warstwy 2 Base) jest w stanie zrekompensować dwucyfrowy spadek przychodów prowizyjnych. Słabe wyniki operacyjne bez przekonującej prognozy na drugi kwartał mogą wywołać falę realizacji zysków w całym spektrum ryzykownych aktywów.
— Editorial Team
