全球石油储备创纪录枯竭，供应中断加剧
据摩根士丹利称，商业石油储备正以每天480万桶的速度创纪录缩减。分析师警告，储备可能在未来几个月内触及关键的“运营最低点”。
看不见的桶：世界为何濒临无人预料的燃料崩溃
真实情况
摩根士丹利关于储备以每天480万桶速度创纪录枯竭的报告，不仅仅是令人震惊的数据。它标志着数十年建立的全球石油安全体系正在根本性崩溃。这不仅仅是赤字问题，而是逼近所谓的“运营最低点”——即储存的石油无法再被物理提取并通过管道输送的点。我们正在进入一个市场不再是市场、而变成地缘政治分配机制的领域。
肤浅评论者忽略的关键问题：枯竭不仅影响原油，还影响石油产品。近40%的下降来自汽油、柴油和航空燃料。这正是形势最危急之处。美国馏分油库存降至2005年以来最低，汽油降至2014年以来最低季节性水平。欧洲ARA枢纽的航空燃料在4月最后一周就下降了4.7%，触及2020年3月以来低点。这不是统计异常——而是夏季高峰期间实物燃料短缺的前兆。
时间线与背景
根据能源情报基于Kpler的数据，从3月1日到4月25日——摩根士丹利分析的时期——世界失去了来自波斯湾约9.2亿桶的供应，即每天约1500万桶。全球石油消费五分之一通常通过的霍尔木兹海峡几乎完全被封锁。即使冒险通过的油轮也需支付巨额保险费，使得航行在经济上不可行。
两个月足以消耗市场所有“多余储备”。道达尔能源CEO帕特里克·普亚内上周引用了一个数字：到供应恢复时，世界将从储备中消耗约10亿桶。而这还是在霍尔木兹海峡尚未重新开放的情况下。
国际能源署署长法提赫·比罗尔5月8日在多伦多发表讲话，做出了按外交标准可视为恐慌的声明：市场已进入“动荡水域”，波动将成为新常态，该机构准备在已动用20%战略储备的基础上进一步释放。
赢家与输家
美国看似赢家——但只是表面。 美国生产商已成为世界的“最后供应商”。出口飙升至历史高位。页岩油公司录得创纪录利润率：布伦特原油价格为106美元，而二叠纪盆地生产成本约为每桶35美元，每天为他们带来约5亿美元的净额外利润。
但存在不利因素。美国国内汽油库存正以惊人速度下降：截至5月1日当周减少250万桶，此前一周已下降610万桶。库存为2.198亿桶，比五年平均水平低4%。摩根士丹利预测，到8月底将跌破历史性的2亿桶大关。东海岸司机将在7月看到每加仑5美元的价格——距离中期选举还有八个月。
中国受损。 北京在石油进口上每天比战前水平多支付约3.4亿美元。中国战略储备估计为9亿桶，正以每天140万桶的速度消耗——这意味着如果霍尔木兹海峡不重新开放，到11月储备可能减半。
欧洲是主要受害者。 阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普枢纽是该地区最大的，库存下降速度超过其他任何地区。巴斯夫、陶氏化学、科思创均已宣布减产。欧元区工业采购经理人指数为44.2，这甚至不是衰退——这是崩溃。
俄罗斯悄然获胜。 乌拉尔原油交易价格仅比布伦特低4美元——两年来最小差距。冲突每天为俄罗斯预算带来1.8亿美元的额外石油和天然气收入。这个受制裁的国家矛盾地成为其竞争对手伊朗封锁的受益者。
媒体未提及的
洞察一：即使霍尔木兹海峡重新开放，也无法在今年夏天拯救市场。
埃克森美孚CEO达伦·伍兹上周阐述了官方报告忽略的内容：如果海峡今天开放，从开放到供应正常化需要一到两个月。油轮需要重新定位、通过海峡并抵达目的港。夏季需求高峰季节将更早到来。这意味着无论地缘政治新闻如何，石油产品市场赤字已成定局。
高盛估计，即使霍尔木兹海峡恢复通航，商业库存至少还会继续下降两个月。到5月底，全球库存将降至98天预期需求，低于目前的101天。燃料库存将从战前的50天降至45天。
洞察二：“运营最低点”不是比喻，而是物理极限。
摩根大通的娜塔莎·卡内娃解释了一个大多数分析师忽略的机制：并非储存的每一桶油都能被提取。部分石油在技术上对维持管道压力和出口终端运营是必需的。当储罐空置时并未达到“运营最低点”，而是当进一步提取会使基础设施瘫痪时才达到。摩根大通警告：经合组织库存最早可能在6月达到“运营压力”水平，9月达到“运营最低点”。
这意味着世界不仅走向高油价，而且走向实物燃料配给。区域短缺将在全球储罐枯竭之前很久就成为现实。
洞察三：高盛对枯竭速度而非数量发出警报。
高盛分析师本周指出，库存下降的速度——而非绝对水平——是主要威胁。库存正接近八年低点，但即使如此也并非该银行所恐惧的。枯竭速度使市场容易受到任何额外冲击，无论是墨西哥湾的飓风、管道事故还是港口罢工。
洞察四：国际能源署正在准备前所未有的储备释放。
法提赫·比罗尔在多伦多证实：该机构已释放了20%的可用战略储备。但他也暗示，新一轮更大规模的释放正在准备中。在峰会间隙，美国、日本、韩国和欧洲国家正在讨论协调释放高达1.8亿桶——这是前所未有的数字，是2022年纪录的两倍。
洞察五：需求正在被破坏，但这无济于事。
在亚洲、非洲和拉丁美洲，“需求破坏”已经发生——消费者在现有价格下实际上无法负担燃料。但供应冲击的规模如此之大，以至于即使这样也无法平衡市场。能源情报估计，3月至4月需求减少仅覆盖了部分供应损失；主要缺口由库存消耗填补。
预测：未来30天和90天
未来30天（至6月9日）：
经合组织库存将进入“运营压力”区。美国汽油危机将成为头条经济新闻：全国汽油价格将超过每加仑4.50美元。国际能源署将宣布新一轮战略储备释放。布伦特原油将在100-115美元区间交易，若霍尔木兹海峡发生新事件，短期可能飙升至120美元。
90天展望（至8月9日）：
关键时期是7月和8月，北半球的驾驶旺季。如果霍尔木兹海峡仍关闭，美国汽油库存将跌破2亿桶——创历史新低。某些地区，尤其是美国东海岸，可能面临局部短缺和销售配给。欧洲航空业将因航空燃料短缺开始取消航班。
到9月，如果封锁持续，世界将接近“运营最低点”——石油基础设施开始丧失功能。这将是关键时刻：要么做出不惜代价开放海峡的政治决定，要么转向战时经济，实行强制燃料分配。
但存在另一种情景。如果霍尔木兹海峡在未来几周内开放，价格上涨将让位于回调，但不会回到战前每桶70美元。世界至少需要6-9个月才能将库存恢复到安全水平。复苏将在每桶85-95美元的价格下进行——结构性高于战前。这将改变全球石油行业未来多年的经济格局，使昂贵石油成为新常态，而非异常。
— Editorial Team
