Zůstatky bank v ČNB vzrostly na 6,6 bilionu rublů
Objem prostředků úvěrových institucí na korespondenčních účtech v Bank of Russia se zvýšil a na začátku operačního dne činil 6596,9 miliardy rublů. Zůstatky na depozitních účtech rovněž vzrostly a dosáhly 3495,98 miliardy rublů.
Úvod
- dubna 2026 zveřejnila Bank of Russia čerstvá data odrážející stav likvidity bankovního sektoru země. Podle ranní zprávy regulátora vzrostly zůstatky úvěrových institucí na korespondenčních účtech u centrální banky na 6 596,9 miliardy rublů, což je nárůst o více než 825 miliard rublů za den. Současně zůstatky na depozitních účtech bank u centrální banky dosáhly 3 495,98 miliardy rublů, což rovněž představuje mírný nárůst oproti předchozímu dni.
Na první pohled by prudký nárůst prostředků na korespondenčních účtech mohl naznačovat přebytek volné likvidity u bank. Profesionální pohled na tato čísla v kontextu širšího obrazu měnové politiky však odhaluje jinou realitu. Tato data nejsou pouhou statistikou, ale odrazem složitých procesů probíhajících na pomezí několika faktorů: fiskální politiky, operací ministerstva financí, měnové politiky centrální banky a předpokládaného strukturálního deficitu likvidity.
Podrobnosti události a časový harmonogram
Klíčová čísla k 29. dubnu 2026:
| Ukazatel | Hodnota k 29. dubnu | Hodnota k 28. dubnu | Změna |
|----------|---------------------|---------------------|-------|
| Zůstatky na korespondenčních účtech (RF) | 6 596,9 mld. RUB | 5 771,9 mld. RUB | +825 mld. RUB |
| Zůstatky na korespondenčních účtech (Moskevský region) | 6 416,8 mld. RUB | 5 583,1 mld. RUB | +833,7 mld. RUB |
| Zůstatky na depozitních účtech u CB | 3 495,98 mld. RUB | 3 440,46 mld. RUB | +55,5 mld. RUB |
Prudký skok zůstatků na korespondenčních účtech o více než 825 miliard rublů za jediný den je událost hodná pozornosti. Pro pochopení jeho příčin je nutné obrátit se k faktorům tvorby likvidity bankovního sektoru, které Bank of Russia pravidelně zveřejňuje.
Rozpočtový kanál jako hlavní zdroj přílivu
Klíčovým faktorem vysvětlujícím tak výrazné zvýšení prostředků na korespondenčních účtech jsou operace prostřednictvím rozpočtového kanálu. Ke konci dubna 2026 došlo k výrazné změně zůstatků na účtech rozšířené vlády u centrální banky. Když ministerstvo financí a federální pokladna umísťují rozpočtové prostředky na depozita v bankách nebo je směřují na úhradu státních zakázek, peníze opouštějí účty pokladny u centrální banky a přicházejí na korespondenční účty úvěrových institucí.
Právě tento proces pravděpodobně proběhl v předvečer 29. dubna. Velké rozpočtové platby, včetně výdajů na financování státních programů, nákupů a sociálních závazků, mohly být provedeny právě v tomto období, což vedlo k dočasnému „zaplavení" bankovního sektoru likviditou.
Depozitní aukce a řízení likvidity
Současně s růstem zůstatků na korespondenčních účtech centrální banka zaznamenává i nárůst prostředků umístěných bankami na depozitních účtech u centrální banky – na 3 495,98 miliardy rublů. To naznačuje, že část přijaté likvidity banky raději neumístily do úvěrování ekonomiky nebo na mezibankovní trh, ale „sterilizovaly" ji vrácením zpět centrální bance za úrok blízký klíčové sazbě.
Strukturální deficit: předpověď, která se naplňuje
Pro pochopení dlouhodobého trendu je zásadní, že současné dění plně odpovídá prognózám Bank of Russia učiněným již na konci roku 2025. Tehdy regulátor varoval trh před postupným růstem strukturálního deficitu likvidity v roce 2026, přičemž jeho velikost odhadoval v rozmezí 2,5–3,5 bilionu rublů.
Podle odhadů centrální banky bude odliv likvidity z bankovního systému tvořen několika faktory:
- Zvýšení objemu hotovosti v oběhu (útěk z bezhotovostní formy do hotovosti)
- Růst povinných rezerv v důsledku expanze peněžní zásoby
- Zrcadlení operací investování prostředků Fondu národního blahobytu (FNB)
Dopad a význam (pro svět / odvětví / společnost)
Pro bankovní sektor a peněžní trh
Data z 29. dubna ukazují klíčovou charakteristiku současného okamžiku: likvidita v bankovním systému je rozdělena extrémně nerovnoměrně. Prudký nárůst prostředků na korespondenčních účtech je doprovázen jejich současným umístěním na depozita u centrální banky. To je klasický znak toho, že některé banky mají přebytek likvidity (a raději vydělávají na depozitech u centrální banky), zatímco jiné naopak mohou pociťovat její nedostatek a jsou nuceny získávat prostředky na trhu nebo u regulátora.
Bank of Russia zaznamenává deficit likvidity bankovního sektoru (bez zohlednění korespondenčních účtů) ve výši 1 374,5 miliardy rublů k 23. dubnu 2026. To znamená, že pro udržení své činnosti úvěrové instituce objektivně potřebují získávat prostředky od regulátora. Kladná hodnota deficitu (1 374,5 miliardy rublů) charakterizuje objem likvidity, který si banky musí půjčit od centrální banky.
Pro měnovou politiku centrální banky
Současná situace potvrzuje správnost kurzu Bank of Russia na postupné zpřísňování podmínek na peněžním trhu. Jak regulátor uváděl již v prosinci 2025, s růstem deficitu se bude zvyšovat potřeba účastníků trhu po likviditě a poptávka na peněžním trhu. Za těchto podmínek se sazby peněžního trhu mohou posunout mírně nad klíčovou sazbu.
To znamená, že i při zachování klíčové sazby na současné úrovni (po snížení na 14,5 % 24. dubna) může být skutečná cena půjček pro banky na mezibankovním trhu vyšší. Tento scénář přispěje k dalšímu ochlazení úvěrové aktivity a boji s inflací.
Pro společnost a ekonomiku jako celek
Pro širší ekonomiku má růst deficitu likvidity a zdražení mezibankovního financování dvojí význam. Na jedné straně jde o pokračování politiky „drahých peněz", která brzdí inflaci a stabilizuje rubl. Na druhé straně vyšší náklady na financování pro banky mohou vést k dalšímu zpřísnění úvěrových podmínek pro podniky a obyvatelstvo, což může zpomalit investiční aktivitu a spotřebitelskou poptávku.
Pro držitele depozit a dluhopisů růst deficitu likvidity nepřímo podporuje relativně vysokou úroveň úrokových sazeb, což udržuje atraktivitu spořicích nástrojů.
Reakce klíčových hráčů
Bank of Russia: plánovaná práce a prognózy
Reakce centrální banky na současnou situaci je plánovaná a řízená. Regulátor nejen předpovídal růst strukturálního deficitu, ale také připravil nástroje pro jeho řízení. Týdenní depozitní aukce, operace jemného ladění, mechanismus stálých depozit overnight – to vše umožňuje vyhlazovat ostré vrcholy deficitu a přebytku likvidity.
Podle prognózy Bank of Russia na období od 29. dubna do 5. května 2026 se vládě podaří absorbovat bankovní likviditu ve výši 36 miliard rublů. Očekává se, že zůstatky úvěrových institucí na korespondenčních účtech u centrální banky se zvýší o dalších 332 miliard rublů.
Ministerstvo financí a pokladna
Ministerstvo financí je klíčovým hráčem určujícím dynamiku likvidity prostřednictvím rozpočtového kanálu. Umísťování dočasně volných prostředků na depozita v bankách, provádění aukcí na umístění prostředků FNB a harmonogram velkých rozpočtových výdajů vytváří onen příliv/odliv likvidity, který pozorujeme.
Banky a správcovské společnosti
Pro banky představuje současná situace úkol efektivního řízení likvidity v podmínkách jejího nerovnoměrného rozdělení. Velké banky s přebytkem likvidity mají možnost vydělávat na depozitech u centrální banky a na umísťování prostředků na mezibankovním trhu za vyšší sazby. Banky pociťující deficit jsou nuceny buď získávat drahé mezibankovní financování, nebo se obracet na nástroje refinancování centrální banky.
Prognóza a závěry
Krátkodobý výhled (do konce týdne)
V nejbližších dnech lze očekávat zachování zvýšených zůstatků na korespondenčních účtech bank, zejména v Moskevském regionu, kde je soustředěn hlavní podíl likvidity (6 416,8 mld. RUB z 6 596,9 mld. RUB). Depozitní aukce centrální banky budou pravděpodobně žádané, protože banky se budou snažit umístit dočasně volné rubly za spolehlivý úrok.
Současně se začne projevovat účinek předpokládané změny likvidity podle Bank of Russia na období 29. dubna – 5. května: očekává se absorpce 36 miliard rublů a zvýšení zůstatků na korespondenčních účtech o dalších 332 miliard rublů, což při současné absorpci paradoxně svědčí o složité různosměrné dynamice.
Střednědobá prognóza (1–3 měsíce)
Klíčovým faktorem střednědobé dynamiky zůstane proces nahrazování strukturálního přebytku likvidity jejím deficitem. Centrální banka bude nadále používat celý arzenál nástrojů – od depozitních aukcí po repo operace – aby udržela sazby peněžního trhu v blízkosti klíčové sazby a zabránila prudkým skokům.
Je pravděpodobný scénář, kdy se do poloviny roku 2026 deficit likvidity stane stabilním jevem, nikoli dočasnými výkyvy. To povede k postupnému růstu podílu refinancování centrální banky na pasivech bank a ke zvýšení citlivosti bankovního sektoru na změny klíčové sazby.
Dlouhodobý výhled
V dlouhodobém horizontu se bude strukturální deficit likvidity předpovězený Bank of Russia prohlubovat. Do roku 2027 regulátor očekává, že sazby peněžního trhu mohou trvale ležet mírně nad klíčovou sazbou, což posílí transmisní mechanismus měnové politiky.
To bude znamenat, že rozhodnutí centrální banky o klíčové sazbě se budou rychleji a úplněji přenášet do nákladů na úvěry pro konečné dlužníky, což zvýší účinnost boje s inflací.
Závěry
Údaje o zůstatcích na korespondenčních účtech a depozitech u centrální banky k 29. dubnu 2026 nejsou pouhou suchou statistikou. Jsou momentkou složitého a dynamického procesu transformace struktury likvidity ruského bankovního sektoru. Prudký nárůst prostředků na korespondenčních účtech (+825 miliard rublů za den) odráží dočasný přebytek likvidity způsobený rozpočtovými výdaji, zatímco deficit likvidity bez zohlednění korespondenčních účtů (asi 1,37 bilionu rublů) ukazuje na dlouhodobý trend.
Bank of Russia je na tuto transformaci plně připravena a má k dispozici všechny potřebné nástroje. Pro účastníky trhu – banky, korporace a investory – to znamená nutnost pečlivějšího řízení likvidity a úrokového rizika v podmínkách, kdy éra strukturálního přebytku likvidity nenávratně mizí v minulosti.
— Editorial Team
