Oficiální kurz dolaru k rublu klesl na 70,95 rublu
Banka Ruska stanovila kurz dolaru na 21. května na 70,95 rublu, což je o 35 kopejek méně než předchozí hodnota. Kurz jüanu na Moskevské burze vzrostl na 10,46 rublu.
Číslo 70,95 rublu za dolar vypadá jako svátek pro spotřebitele, ale pro ty, kdo čtou platební bilanci, je to poplašný signál. Jsme svědky klasické „holandské bouře“: měna posiluje ne díky efektivitě ekonomiky, ale díky dočasnému přívalu surovinových příjmů, který se každou chvíli zhroutí.
Podstata: co se ve skutečnosti děje
Formálně kurz klesl o 35 kopejek a ustálil se pod psychologickou hranicí 71 rublů za dolar. Podstata události ale není v čísle, ale v mechanismu jeho dosažení. Rubl posílil na tříletá maxima výhradně díky geopolitické prémii v ceně ropy. Konflikt na Blízkém východě a faktické uzavření Hormuzského průlivu vyhnaly cenu ruské exportní ropy Urals z ubohých 40 dolarů za barel v lednu až únoru na 90–95 dolarů v dubnu až květnu. Tyto horké devizové příjmy přicházejí na domácí trh se zpožděním jednoho až dvou měsíců – právě je nyní vidíme. Přidejte k tomu daňové období: exportéři jsou nuceni konvertovat měnu na placení daní, což vytváří nadbytečnou nabídku dolarů a jüanů. Rubl posiluje ne proto, že by Rusko bylo silnější, ale proto, že nabídka měny dočasně převyšuje poptávku.
Chronologie a kontext
Bod obratu – 20. května, kdy kurz dolaru na Forex poprvé od prosince 2023 klesl pod 70 rublů, dosáhl 69,9 rublu, a poté částečně korigoval. Kurz jüanu na Moskevské burze přitom vzrostl na 10,459 rublu, což ukazuje na korekci po dlouhém posilování. Oficiální kurz centrální banky na 21. května stanovil dolar na 70,9509 rublu – minimum od února 2023. Ve druhém čtvrtletí se rubl podle Bloombergu stal nejsilnější měnou světa vůči dolaru.
Tento triumf národní měny má konkrétní datum konce. Odborníci se shodují: rubl může začít slábnout už v červnu až červenci. A tady je důvod.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Na první pohled vyhrávají ruští spotřebitelé a dovozci. Dovoz zboží v prvním čtvrtletí 2026 vzrostl o 10 % meziročně na 73 miliard dolarů. Posilující rubl zlevňuje zahraniční zboží a cesty: deficit bilance služeb se rozšířil na 9 miliard dolarů právě kvůli růstu výdajů ruských turistů v zahraničí.
Hlavními poraženými jsou ale federální rozpočet a exportéři. Posílení rublu na 70 za dolar připravuje státní pokladnu o až 31 miliard dolarů (2,5 bilionu rublů) nominálních příjmů v ročním vyjádření. Saldo běžného účtu se v prvním čtvrtletí smrsklo na 12 miliard dolarů oproti 18 miliardám o rok dříve. Pro exportéry obilí a olejnin je silný rubl skutečnou katastrofou: jejich marže jsou už nyní minimální kvůli vysokým úrokovým sazbám a nadbytku světové nabídky. Reálný sektor tak fakticky platí za svátek dovozců vlastními příjmy.
Co média neříkají
Zatímco titulky hlásají rekordy rublu, v pozadí zůstává jeden kriticky důležitý mechanismus, který určí pohyb měny v nadcházejících týdnech – rozpočtové pravidlo. Ministerstvo financí nyní nakupuje měnu do rezerv za směšných 1,2 miliardy rublů denně. Už v červnu ale může objem nákupů několikanásobně vzrůst – na více než 10 miliard rublů denně. To znamená, že stát začne aktivně stahovat přebytečnou měnu z trhu a uměle oslabovat rubl. Mechanismus funguje takto: když se ropa prodává dráže, než je hranice odpočtu, úřady skupují měnu do rezerv; když je levnější, prodávají z rezerv.
Nečekaný insider: prognózy expertů o ukončení konfliktu na Blízkém východě do léta nejsou jen geopolitická analýza, ale vypočítavé očekávání. Jakmile se Hormuzský průliv otevře, cena Urals se propadne. Sovcombank už do prognóz na čtvrté čtvrtletí započítává 60 dolarů za barel oproti současným 90 dolarům. Trh, který nyní euforicky reaguje na silný rubl, není vůbec připraven na to, že tento faktor zmizí během 60–90 dnů. Navíc v dubnu index cen výrobců (PPI) v Rusku vyskočil na 5,5 % meziročně po -7,8 % v předchozím období – obrat o 13,3 procentního bodu. To znamená, že výrobní náklady prudce rostou a centrální banka může být nucena sazbu ne snížit, ale zvýšit. Kombinace klesající ropy, rostoucí nákladové inflace a agresivních nákupů měny ministerstvem financí je výbušný koktejl, který média zcela ignorují.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
30 dní (do 21. června 2026). Do konce května přetrvávají předpoklady pro další posilování rublu: daňové období pokračuje a vysoké ceny ropy podporují příliv měny. Je možné stabilní oslabení dolaru pod 70 rublů a jüanu pod 10 rublů. Už v červnu se ale dynamika změní: ministerstvo financí několikanásobně zvýší nákupy měny podle rozpočtového pravidla a centrální banka bude dále snižovat klíčovou sazbu (nyní 14,5 %). Plus k tomu sezónní růst poptávky po měně ze strany turistů. Ke konci června očekávám návrat dolaru do pásma 73–75 rublů.
90 dní (do konce srpna 2026). To je okamžik pravdy. Pokud konflikt na Blízkém východě skončí do léta, jak experti předpovídají, cena Urals začne klesat. Při scénáři s ropou za 60 dolarů za barel do konce roku se dolar vrátí do pásma 78–80 rublů, jüan k 11,6–11,9 a euro k 93–95. Klíčovým rizikem je rychlejší než očekávaný pokles cen ropy, který by mohl urychlit oslabení rublu a vyvolat skokový nárůst až na 80 rublů za dolar už v srpnu.
Prognóza redakce
Aktivum: pár USD/RUB. Směr: krátkodobý boční trend s rizikem skluzu o 0,3–0,5 % dolů v nejbližších 48 hodinách, ale se silným signálem k obratu směrem k oslabení v horizontu 2–4 týdnů.
Klíčové úrovně: spodní hranice – 69,9 (minimum 20. května), horní – 71,3 (úroveň uzavření obchodování na Moskevské burze). Míra jistoty: střední ohledně krátkodobého bočního trendu.
Daňové období bude rubl podporovat do konce týdne, ale trh už začíná započítávat očekávání červnového zvýšení nákupů měny ministerstvem financí. Hlavním rizikem je nečekané prohlášení Trumpa o průlomu v jednání s Íránem, které by srazilo ropu o 5–7 % a okamžitě oslabilo rubl o 1,5–2 % během jedné seance. Toto je názor redakce, nikoli investiční doporučení.
— Editorial Team
