Forint posiluje rekordním tempem: nová maďarská vláda cílí na odblokování fondů EU
Maďarský forint posílil o 8 % za dva týdny po vítězství opozice v parlamentních volbách 12. dubna. Trhy zohledňují odstranění politické rizikové prémie a naději na normalizaci vztahů s Bruselem.
Maďarský forint a změna moci: proč trhy tleskají vítězství opozice
Úvod
Vzácný případ na devizových trzích: politická událost vyvolala téměř okamžité a silné posílení národní měny. Maďarský forint vzrostl přibližně o 8 % za dva týdny po parlamentních volbách 12. dubna 2026, v nichž opoziční strana TISZA pod vedením Pétera Magyara drtivě porazila vládnoucí koalici Viktora Orbána. Nejde o spekulativní výkyv ani krátkodobou reakci na překvapení – trhy systematicky zohledňují odstranění „politické rizikové prémie“, která byla po léta zakomponována do kotací maďarských aktiv kvůli konfliktu Budapešti s Bruselem. Forint se stal snad nejvýraznějším příkladem toho, jak změna politického směřování přímo ovlivňuje vývoj měny.
Podrobnosti události a časový harmonogram
Parlamentní volby se konaly 12. dubna 2026 při rekordní účasti – přibližně 77,8 % z asi 8,1 milionu oprávněných voličů. Po sečtení 98,89 % hlasů získala strana TISZA 53,21 % a obsadila 138 z 199 křesel v parlamentu, čímž překročila hranici ústavní většiny dvou třetin. Vládnoucí aliance Fidesz-KDNP pod vedením Orbána získala pouze 38,26 % a 55 mandátů.
Sám Viktor Orbán, který byl u moci 16 let v řadě, uznal porážku v noci po volbách a označil výsledky za „bolestivé, ale jednoznačné“. Lídr TISZY Péter Magyar prohlásil „rozhodné vítězství“ a slíbil obnovit pozici Maďarska jako silného spojence v EU a NATO.
Reakce devizového trhu byla okamžitá. Analytici Commerzbank již 13. dubna revidovali prognózu forintu směrem k posílení a uvedli, že rozsah vítězství TISZY překonal optimistická očekávání trhu. Strana získala supervětšinu, která stačí k ústavním změnám a demontáži institucionálních struktur vybudovaných za let Orbánovy vlády.
Je důležité poznamenat, že posilování forintu začalo ještě před volbami – v průběhu roku 2025 stabilně překonával regionální konkurenty díky rostoucímu optimismu trhu ohledně politických změn. Podle odhadů analytiků Commerzbank forint posiloval nejen díky posilování eura, ale také kvůli očekávání ukončení izolace Maďarska v EU a otevření přístupu k zmrazeným fondům Unie.
- dubna uskutečnil Péter Magyar v Bruselu schůzku s předsedkyní Evropské komise Ursulou von der Leyen. Po jednání von der Leyen uvedla, že strany projednaly konkrétní kroky nezbytné k odblokování zmrazených fondů EU. Maďarský premiér označil jednání za „mimořádně konstruktivní a úspěšná“ a uvedl, že politická dohoda o odblokování prostředků by mohla být uzavřena již koncem května.
Dopad a význam
Současná dynamika forintu odráží zásadní přehodnocení maďarské ekonomiky mezinárodními investory.
Klíčovým faktorem je rozsah zmrazených fondů EU. Jedná se přibližně o 17 miliard eur (asi 18,5 miliardy USD při aktuálním kurzu), což představuje téměř 10 % ročního HDP Maďarska. Tato částka se dělí na dvě hlavní části: přibližně 10 miliard eur z postpandemického Fondu obnovy, jehož lhůta pro využití vyprší v srpnu 2026, a zhruba 7 miliard eur z Fondu soudržnosti na regionální rozvoj.
Prostředky byly zmrazeny kvůli výhradám Bruselu vůči Maďarsku ve dvou oblastech: problémy s korupcí a porušování zásad právního státu. Za Orbána byl přístup k těmto penězům prakticky zablokován, což vytvářelo chronickou nejistotu pro veřejné finance a investiční klima země.
Politický posun mění celý obraz. Strana TISZA získala ústavní většinu, která umožňuje přijímat legislativu bez ohledu na opozici. Jak uvádějí experti Euractiv, nová vláda nemá ústavní omezení, s nimiž se potýkaly reformní kabinety v jiných zemích EU – například v Polsku po vítězství Donalda Tuska v roce 2023. To znamená, že plnění podmínek Bruselu pro odblokování fondů se stává otázkou politické vůle, nikoli právních překážek.
Pro devizový trh to znamená odstranění několika vrstev rizika: rizika další izolace Maďarska od evropských institucí, rizika ztráty přístupu k miliardovým transferům EU a rizika zachování korupčních struktur, které odrazují zahraniční investory.
Reakce klíčových hráčů
Evropská komise zaujala obezřetně konstruktivní postoj. Von der Leyen veřejně uvedla podmínky pro odblokování fondů a zdůraznila, že Brusel je připraven pomoci novému vedení Maďarska vrátit se ke „společným evropským hodnotám“. Zároveň však evropští úředníci dávají najevo, že nehodlají nové vládě vystavit „bianko šek“.
Bruselský skepticismus má své opodstatnění. Právní mechanismus zmrazení fondů je složitý: peníze jsou rozděleny do různých fondů s odlišnými postupy pro zrušení sankcí. Podle Jakoba Öberga, profesora práva EU na Univerzitě Jižního Dánska, „neexistuje jednoduchá cesta pro členský stát, jak zrušit sankce – stále musí splnit uložené podmínky“.
Polský precedens přidává na opatrnosti. Když byly fondy odblokovány po nástupu proevropské vlády v roce 2023, některé slíbené reformy byly následně zablokovány na vnitrostátní úrovni. To vyvolalo kritiku Evropské komise za „politické“ odblokování prostředků bez dostatečných záruk.
Commerzbank, jedno z předních analytických center pro devizové trhy, formálně revidovala prognózu forintu směrem k posílení. Podle odhadů analytiků forint získává dvojí podporu: z rostoucí důvěry v institucionální prostředí po změně moci a z perspektivy masivního přílivu fondů EU, které mohou stabilizovat veřejné finance a stimulovat hospodářský růst.
Vítězná strana TISZA signalizuje připravenost k rychlým akcím. Podle maďarských expertů bylo 17 z 27 podmínek pro přístup k postpandemickému Fondu obnovy již splněno za vlády Orbána. Zbývajících deset – týkajících se převážně soudní nezávislosti a protikorupčních záruk – může být rychle uzavřeno při existenci ústavní většiny.
Důležité je také to, že Magyar nehodlá slepě následovat linii Bruselu. Již prohlásil, že „EU nestanovuje podmínky, které by byly v rozporu se zájmy Maďarska“, a hodlá pokračovat v dialogu s Ruskem s ohledem na závislost země na ruských energetických zdrojích.
Prognóza a závěry
Posílení forintu o 8 % za dva týdny je pouze první fází přecenění maďarských aktiv a potenciál pro další růst přetrvává. Klíčovým katalyzátorem je dohoda o odblokování fondů EU, která by mohla být podepsána již koncem května, až se Magyar vrátí do Bruselu v pozici premiéra.
Na cestě k úplné normalizaci však zůstávají vážné překážky. Právní složitost sankčního mechanismu znamená, že i při plné politické vůli bude odblokování fondů trvat měsíce. Lhůty pro Fond obnovy jsou obzvláště napjaté – konečný termín v srpnu 2026 vyžaduje rychlé splnění zbývajících podmínek.
Druhým rizikovým faktorem je, že Orbán z politické scény neodchází. Jeho strana Fidesz zůstává největší opoziční silou s možností ovlivňovat veřejné mínění. Analytici připomínají polský příklad: v roce 2023 vládnoucí pravicové síly prohrály parlamentní volby, ale již v roce 2025 získaly zpět prezidentský úřad. Politická volatilita v regionu zůstává vysoká.
Třetí nuance je míra skutečných změn. Magyar jako centrista může čelit tlaku z obou stran: Brusel bude požadovat bolestivé reformy, zatímco značná část voličů, zejména mimo Budapešť, se dívá s podezřením na přílišné sbližování s EU.
Přesto směr pohybu forintu ve střednědobém horizontu vypadá jednoznačně pozitivně. Obnovení přístupu k financování EU ve výši přibližně 17 miliard eur je ekvivalentem rozsáhlého fiskálního stimulu – zhruba srovnatelného s 10 % HDP. V kombinaci se zlepšením institucionálního prostředí a odstraněním politické rizikové prémie to vytváří silný základ pro další posilování maďarské měny. Pro investory schopné přijmout zbývající politická rizika vypadají maďarská aktiva jako jeden z nejvíce podhodnocených segmentů rozvíjejících se trhů Evropy.
— Editorial Team
