MMF snížil prognózu růstu HDP USA na 2 % v roce 2026 kvůli konfliktu a obchodním válkám
Prognózy růstu HDP USA na rok 2026 byly sníženy na 2 % z předchozích 2,2 % v důsledku inflačního šoku z blízkovýchodního konfliktu a globálních obchodních sporů. Analytici upozorňují na dvojí rizika pro americkou ekonomiku: růst inflace a potenciální zpomalení trhu práce.
Dvojitý úder: proč MMF snížil prognózu pro americkou ekonomiku na 2 % a co bude dál
Úvod
- dubna 2026 Mezinárodní měnový fond oficiálně snížil prognózu růstu HDP USA na rok 2026 na 2 % z předchozích 2,2 %. Důvody – synchronní úder na americkou ekonomiku ze dvou front najednou: vleklý blízkovýchodní konflikt blokující Hormuzský průliv a ženoucí ceny ropy nad 100 dolarů za barel, a globální obchodní válka iniciovaná Trumpovou administrativou.
Situaci komplikuje fakt, že americká ekonomika vstupuje do fáze, kterou analytici nazývají „dvojí rizika“: inflace se zrychluje (březnový CPI dosáhl 3,3 %), ale zároveň se objevují známky zpomalení trhu práce a ochlazení spotřebitelské poptávky. Fed se ocitl v klasické stagflační pasti: zvyšovat sazbu pro boj s inflací je nebezpečné – může vyvolat recesi; snižovat pro podporu růstu nelze, protože ceny nadále rostou.
Podrobnosti události a chronologie
Nová prognóza MMF. V oficiálním závěru po konzultacích podle článku IV s USA, zveřejněném 2. dubna 2026, MMF představil aktualizovaná čísla: růst HDP USA v roce 2026 se očekává na úrovni 2,4 % (mezičtvrtletně, q4/q4) a průměrný roční růst 2,5 %. Tato prognóza však nezohledňovala plný rozsah eskalace blízkovýchodního konfliktu v dubnu a odvetná obchodní opatření. Již 17. dubna výkonná ředitelka MMF Kristalina Georgievová varovala, že nové prognózy „budou zahrnovat znatelné snížení, nikoli však recesi“.
Konečné snížení na 2 %, o kterém se veřejnost dozvěděla 29. dubna, odráží zhoršení v několika parametrech najednou. Jak uvádějí analytici, blízkovýchodní krize a obchodní války sníží globální HDP přibližně o 1 bilion dolarů v roce 2026, a USA jako země nejvíce integrovaná do světové ekonomiky utrpí jako první.
Chronologie zhoršování prognóz. Klíčové milníky první poloviny roku 2026:
- Únor 2026 – začátek americko-izraelských úderů na Írán, uzavření Hormuzského průlivu.
- Březen 2026 – ceny ropy Brent překračují 100 dolarů, CPI v USA zrychluje na 3,3 % (z 2,4 % v únoru).
- 2. dubna 2026 – USA zavádějí univerzální 10% cla na zboží ze 185 zemí a také individuální tarify až do 50 % pro Čínu a Indii.
- 9. dubna 2026 – vstupují v platnost individuální tarify, EU oznamuje odvetná opatření v hodnotě 26 miliard eur.
- 15. dubna 2026 – Federální rezervní banka v New Yorku zveřejňuje prognózu, podle níž mediánový růst HDP USA v následujících čtyřech čtvrtletích činí 1,87 %.
- 17. dubna 2026 – Georgievová prohlašuje, že prognóza MMF bude „znatelně snížena“.
- 29. dubna 2026 – MMF oficiálně snižuje prognózu růstu HDP USA na 2 %.
Reakce trhů a analytiků. Již v polovině dubna Federální rezervní banka v New Yorku odhadovala pravděpodobnost, že růst HDP USA v následujících čtyřech čtvrtletích klesne pod 1 %, na 25 %. Mediánová prognóza podle modelu Outlook-at-Risk činila pouhých 1,87 % – prakticky se shodovala s konečným číslem MMF 2 %.
Dopad a význam (pro svět / odvětví / společnost)
Stagflační rizika se stávají realitou. Analytici Fedu a nezávislí experti stále častěji používají slovo „stagflace“ – kombinace stagnující ekonomiky a rostoucí inflace. Prezident chicagského Fedu Austan Goolsbee v rozhovoru pro podcast The Indicator from Planet Money charakterizoval současnou situaci jako „oranžový“ stupeň varování ohledně inflace s rizikem přechodu do „červeného“.
Data potvrzují jeho obavy. Reálné disponibilní příjmy Američanů klesají druhý měsíc v řadě a za posledních šest měsíců se snížily o 0,13 %. To je přímý důsledek růstu cen energií a základního zboží na pozadí slábnoucího impulsu z trhu práce.
Paradox trhu práce. Trh práce přitom vykazuje podivnou dvojznačnost. Míra nezaměstnanosti v březnu 2026 činila 4,3 %, což se blíží odhadům plné zaměstnanosti Fedu. Jak však poznamenává prezidentka Federální rezervní banky v Clevelandu Beth Hammacková, trh je v „křehké rovnováze“: firmy aktivně nenajímají, ale ani nepropouštějí.
„Je to stav low-hire, low-fire – nábor je nízký, propouštění také nízké,“ vysvětluje Goolsbee. „A do značné míry je udržován nejistotou.“ Podniky nevědí, jak dlouho bude konflikt na Blízkém východě trvat a jaké budou obchodní vztahy s Čínou a EU za půl roku, proto zmrazují nábor.
Inflace se nevzdává. Základní index PCE – preferovaný indikátor Fedu – v roce 2025 činil 2,9 % a prakticky se nezměnil. MMF předpovídá, že na konci roku 2026 bude stále na úrovni 2,6 % a cílových 2 % je dosažitelných nejdříve v první polovině roku 2027.
Cla zavedená americkou administrativou 2. dubna již začala působit: zvýšila ceny zboží, zatímco inflace v sektoru služeb se mírně zpomalila. Nové kolo růstu cen energií kvůli blokádě Hormuzského průlivu přidává další inflační impuls shora.
Spotřebitelská poptávka v ohrožení. Nejznepokojivějším signálem je zpomalení spotřebitelských výdajů. Reálné výdaje (real PCE) za posledních šest měsíců vzrostly pouze o 0,62 %, což se blíží stagnaci. Růst HDP za čtvrté čtvrtletí roku 2025 byl revidován na +0,5 % v ročním vyjádření – to už není zpomalení, ale prakticky zastavení.
Jak uvádí managing director Enfilade Capital Alexandr Kubyškin, údaje o příjmech stále zřetelněji signalizují skryté zhoršení ekonomické dynamiky: „Nominální disponibilní příjmy v únoru klesly o 0,07 % měsíc k měsíci. To je extrémně vzácný jev, který se obvykle vyskytuje v obdobích hospodářského poklesu.“
Státní dluh situaci zhoršuje. I bez započtení nových stimulů dosáhl celkový státní dluh USA v roce 2025 123,9 % HDP. Fiskální deficit se snížil jen nepatrně – z 6,3 % na 5,9 % HDP – díky částečné kompenzaci z nových celních příjmů. Jak však varuje MMF, daňové úlevy podepsané Trumpem zvýší deficit v roce 2026 ještě přibližně o 1,5 procentního bodu HDP, ačkoli polovinu této částky by měly kompenzovat příjmy z cel.
Reakce klíčových hráčů
Fed: v pasti mezi inflací a recesí. Vedení Fedu je zjevně zmatené. Na jedné straně Hammacková, Goolsbee i další členové FOMC uznávají, že inflace je hlavním problémem. Na druhé straně vidí známky zpomalení ekonomiky a nemohou ignorovat signály z trhu práce.
Goolsbee přiřadil trhu práce „žlutý“ rating kvůli stavu low-hire, low-fire, který je vysvětlován „přetrvávající nejistotou“. Hammacková při hodnocení finančního systému dala „zelenou“, ale poznamenala, že situace na trhu práce zůstává „křehká“.
Prognóza MMF ohledně sazby Fedu je jednoznačná: „little room to cut interest rates in 2026“ – „malý prostor pro snižování úrokových sazeb v roce 2026“. Podle výpočtů fondu se efektivní sazba federálních fondů sníží pouze z 3,6 % na 3,4 % za celý rok – to odpovídá jedinému snížení o 25 bazických bodů. Pokud bude inflace nadále zrychlovat, Fed by sazbu nemusel snížit vůbec, nebo by dokonce mohl zvážit zvýšení.
MMF: křehký optimismus s výhradami. V oficiálním závěru po konzultacích podle článku IV fond poskytl zdrženlivě pozitivní hodnocení: „Krátkodobá rizika pro ekonomickou aktivitu a nezaměstnanost jsou vyvážená, ale dynamika globálních cen energií vytváří rizika růstu inflace.“
Výkonná rada MMF zaznamenala „udržitelný ekonomický růst, nízkou nezaměstnanost a zpomalení inflace“ v roce 2025, ale varovala, že „obchodní politika a geopolitické napětí vytvářejí značnou nejistotu“.
Trumpova administrativa: sázka na dlouhodobý efekt. Bílý dům zřejmě hodlá tolerovat krátkodobé zpomalení ekonomiky kvůli dosažení svých geopolitických cílů – oslabení Íránu a reindustrializaci USA prostřednictvím protekcionistických bariér. Jak uvádí MMF, „Úřad pro řízení a rozpočet (OMB) očekává, že OBBBA (balíček daňových úlev) zvýší HDP přibližně o 0,5 % ve střednědobém horizontu“.
Vyvstává však otázka: bude tento střednědobý efekt dostatečný k vyrovnání krátkodobých ztrát z obchodních válek a vysokých cen energií?
Prognóza a závěry
Krátkodobá prognóza (3-6 měsíců). Americká ekonomika se bude s největší pravděpodobností nadále zpomalovat. Růst HDP ve druhém a třetím čtvrtletí roku 2026 by mohl být nižší než 1,5 % v ročním vyjádření. Inflace naopak bude dále zrychlovat: analytici očekávají, že CPI v nejbližších měsících otestuje úroveň 4 % kvůli efektu vysokých cen ropy.
Fed s největší pravděpodobností ponechá sazbu na současné úrovni 3,5 %–3,75 % na květnovém a červnovém zasedání. Pokud inflace překročí 4 %, je možné jedno zvýšení o 25 bazických bodů v druhé polovině roku. Snížení sazby v roce 2026 je nepravděpodobné.
Střednědobá prognóza (6-12 měsíců). Klíčovým faktorem zůstane dynamika blízkovýchodního konfliktu. Pokud se Hormuzský průliv otevře v druhé polovině roku 2026, ceny ropy by se mohly vrátit na 70–80 dolarů za barel, což by odstranilo značnou část inflačního tlaku. V tomto scénáři by Fed mohl zvážit jedno až dvě snížení sazby na konci roku 2026 nebo začátkem roku 2027.
Pokud se však konflikt protáhne do roku 2027, americká ekonomika by mohla vstoupit do mírné recese. Jak uvádí MMF, růst HDP v dlouhodobém horizontu se zpomalí na 1,8 % do let 2030–2031 „kvůli stárnutí populace a zpomalení růstu produktivity“.
Dlouhodobé důsledky. Nejvážnější úder možná teprve přijde. Deficit rozpočtu a rostoucí státní dluh (129,8 % HDP do roku 2030 podle prognóz MMF) omezují schopnost vlády reagovat na příští krizi fiskálními stimuly. Kombinace vysoké inflace, zpomalujícího se růstu a rekordního dluhu je kombinací, kterou ekonomové nazývají „fiskální dominance“, kdy měnová politika ztrácí nezávislost.
Hlavní závěr. Prognóza MMF ve výši 2 % není jen číslo. Je to uznání, že americká ekonomika ztratila značnou část svého postpandemického impulsu. V roce 2025 HDP vzrostl o 2,1 % navzdory vládnímu shutdownu ve čtvrtém čtvrtletí. V roce 2026 může být i 2 % nedosažitelných, pokud geopolitické napětí přetrvá.
Analytici Federální rezervní banky v New Yorku odhadují pravděpodobnost růstu HDP pod 1 % v následujících čtyřech čtvrtletích na 25 % a pravděpodobnost růstu pod 0 % na přibližně 10 %. Nejsou to katastrofická čísla, ale ukazují, že recese již není hypotetickým rizikem, ale zcela reálným scénářem.
Fed stojí před nejsložitější volbou za poslední desetiletí. Zvyšovat sazbu kvůli boji s inflací v podmínkách zpomalující se ekonomiky znamená vědomě tlačit zemi do recese. Snižovat sazbu kvůli podpoře růstu znamená smířit se s inflací, která dopadá na peněženky všech Američanů. A dokud rakety blokují Hormuzský průliv a cla tříští globální dodavatelské řetězce, Fed nemá prakticky žádné dobré možnosti. Jen volbu mezi špatným a ještě horším.
— Editorial Team
