Trhy reagovaly růstem na prohlášení o pokroku v jednání s Íránem
Ráno 6. května byl na trzích zaznamenán prudký nárůst chuti k riziku po prohlášeních Trumpa a Hegsetha o pokroku v dialogu s Íránem a pozastavení „Project Freedom“. Asijské indexy aktualizovaly rekordy a ropa prudce klesla v důsledku oslabení geopolitického strachu.
Rally do prázdna: proč trhy slaví něco, co neexistuje, a kdo za to zaplatí
Podstata: co se ve skutečnosti děje
Ráno 6. května 2026 zažily globální trhy jeden z nejprudších obratů v novodobé historii. Po několika dnech paniky vyvolané blokádou Hormuzského průlivu stačila prohlášení Donalda Trumpa a ministra obrany Peta Hegsetha o „pokroku v dialogu s Íránem“ a pozastavení operace „Project Freedom“ k odstartování explozivního růstu chuti k riziku. Asijské indexy aktualizovaly historická maxima, ropa Brent se během dne propadla o 7,3 % na 83,6 USD za barel a volatilita VIX klesla pod 15 bodů.
Problém je v tom, že trh neobchoduje realitu, ale lingvistickou konstrukci. Ve skutečnosti „pokrok“ v jednání, na který se Trump a Hegseth odvolávali, není podložen žádným podepsaným dokumentem. Podle informací, které prosákly diplomatickými kanály, americká strana obdržela od Íránců ústní ujištění o ochotě diskutovat memorandum o 14 bodech, avšak ani u jednoho z nich neexistuje předběžný souhlas. Navíc pozastavení „Project Freedom“ není gestem dobré vůle, ale přiznáním neschopnosti amerického námořnictva zajistit bezpečnou plavbu v současných podmínkách.
Trh koupil narativ, nikoli fakta. A to je klasický vzor medvědí rally, která historicky předchází nejbolestivějším korekcím.
Chronologie a kontext
Květen 2026 začal extrémní geopolitickou turbulencí, kterou finanční trhy skutečně nezpracovaly.
- dubna nařídily íránské revoluční gardy obchodním lodím opustit Perský záliv. 1.–2. května následovaly útoky dronů na infrastrukturu SAE se škodou asi 340 milionů USD. 4. května došlo k incidentu s několika plavidly v Hormuzském průlivu, jehož verze se dodnes rozcházejí. Pojistné sazby war risk premium vyskočily na 7,5–10 % hodnoty plavidla za plavbu.
Na tomto pozadí 5. května Trump a Hegseth učinili prohlášení obsahující dvě klíčová slova: „pokrok“ a „pozastavení“. Zkušení obchodníci to okamžitě interpretovali jako deeskalaci. Algoritmické systémy zaměřené na zpracování zpráv v reálném čase spustily kaskádu nákupních příkazů.
- května asijská seance otevřela gapem nahoru. Japonský Nikkei 225 přidal 3,2 %, hongkongský Hang Seng vyskočil o 4,1 % a čínský CSI 300 aktualizoval maximum z ledna 2025. Ropa Brent ztratila více než 7 USD za barel během jedné obchodní seance. Objem obchodů s futures na ropu na Šanghajské mezinárodní energetické burze dosáhl rekordních 2,8 milionu kontraktů za den.
To vše vypadá jako klasický risk-on, ale s jedním zásadním nedostatkem: Hormuzský průliv zůstává pod kontrolou íránských revolučních gard a žádné komerční plavidlo jím nemůže proplout bez souhlasu Teheránu.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Krátkodobí vítězové – to jsou hedgeové fondy, které stihly otevřít dlouhé pozice na akciích a krátké na ropě před nebo v prvních minutách po Trumpových prohlášeních. Podle údajů o sledování toků řada velkých fondů, včetně Citadel a Millennium Management, agresivně navyšovala dlouhé pozice na futures na S&P 500 během několika hodin po zveřejnění prohlášení Bílého domu. Zisk z těchto operací může činit stovky milionů USD.
Čínské rafinerie – další ne zcela zřejmý beneficient. Pokles ropných kotací o 7 % snižuje náklady na importovanou surovinu pro nezávislé zpracovatele v Šan-tungu. Při objemu zpracování asi 14 milionů barelů denně může úspora na nákupech činit asi 120 milionů USD denně. Peking získává dvojí výhodu: levnou ropu a zachování neformálního přístupu k íránským dodávkám.
Prohrávající – to jsou dlouhodobí institucionální investoři, kteří nakupují současnou rally na historických maximech a přijímají narativ deeskalace za realitu. Penzijní fondy a suverénní fondy bohatství, které na těchto úrovních zvyšují alokaci do akcií, riskují opakování chyby z ledna 2022, kdy trhy ignorovaly narůstající geopolitická rizika až do okamžiku jejich materializace.
Samostatně stojí za zmínku prohra evropských spotřebitelů. Pokles cen ropy o 7 % vytváří iluzi snížení inflačního tlaku, ale je to dočasný efekt. Evropské rafinerie nakupující surovinu s dodávkou přes Perský záliv jsou stejně nuceny zahrnout pojistnou prémii do konečné ceny benzínu a nafty.
Co média neříkají
První zamlčovaná skutečnost se týká povahy tržní rally. Téměř nikdo z mainstreamových finančních komentátorů neprobírá roli nucené likvidace krátkých pozic. Jde o to, že během předchozího týdne hedgeové fondy agresivně navyšovaly krátké pozice na akciích a dlouhé na ropě v očekávání další eskalace. Když Trump a Hegseth učinili svá prohlášení, spustil se masivní short squeeze. Podle údajů Prime Brokerage od Goldman Sachs byl objem krytí krátkých pozic 6. května rekordní od března 2020. To znamená, že značná část růstu byla technická, nikoli fundamentální.
Druhý postřeh se týká chování samotné ropy. Pokles Brentu o 7,3 % během dne je extrémní pohyb, který je téměř jistě způsoben nejen geopolitikou, ale také manipulacemi s fyzickými dodávkami. Podle insider informací od dvou obchodníků ze Ženevy velký blízkovýchodní producent – pravděpodobně Saúdská Arábie – vhodil na trh dodatečný objem spotových nákladů s dodávkou v červnu, aby zesílil efekt zpravodajského pozadí a upevnil klesající trend. Je to klasická taktika, ale nepíše se o ní v tiskových zprávách.
Třetí zamlčovaný moment: pozastavení „Project Freedom“ znamená, že americké námořnictvo fakticky přiznalo nemožnost zajistit svobodu plavby. Pro trhy by to měl být medvědí signál, nikoli býčí. To, že obchodníci interpretovali pozastavení jako deeskalaci, svědčí o hlubokém nepochopení vojenské logiky: pokud Pentagon ustupuje, není to proto, že nebezpečí pominulo, ale proto, že je příliš velké na dostupné prostředky.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
30 dní (do začátku června 2026)
Rally na prázdném narativu nemůže trvat dlouho. Během dvou až tří týdnů se trhy střetnou s realitou, kterou dočasně ignorovaly. Hormuzský průliv je fakticky pod kontrolou íránských revolučních gard, pojistné sazby zůstávají prohibitivně vysoké a jednání USA a Íránu nepokročila ani o píď. Jakmile si to masový investor uvědomí, začne korekce.
První spouštěč může přijít už v polovině května, až budou známy podrobnosti íránského memoranda. S vysokou pravděpodobností se ukáží jako nepřijatelné pro americkou stranu a Trump bude nucen zpřísnit rétoriku. Brent se může vrátit nad 95 USD za barel během několika obchodních seancí po takovém obratu.
Indexy S&P 500 a Nasdaq obchodující se na historických maximech jsou zranitelné korekcí o 8–12 %. Nebude to plnohodnotný medvědí trh, ale vystřízlivění bude bolestivé pro ty, kteří nakupovali na vrcholu euforie.
90 dní (do konce července – začátku srpna 2026)
Do srpna 2026 se geopolitická situace v Perském zálivu s vysokou pravděpodobností zformuje do nové rovnováhy – ale ne takové, jakou trhy očekávají. Nejpravděpodobnější scénář je institucionalizace íránské kontroly nad Hormuzským průlivem prostřednictvím bilaterálních dohod s asijskými spotřebiteli ropy. Čína, Indie a možná i Japonsko uzavřou s Teheránem dohody o garantovaném průjezdu svých tankerů, čímž fakticky uznají íránskou suverenitu nad průlivem.
Pro USA to bude strategická porážka, kterou se Trumpova administrativa pokusí kompenzovat zpřísněním sankčního režimu a posílením vojenské přítomnosti v regionu. Ekonomické důsledky takového výsledku jsou však paradoxní: formalizace pravidel průjezdu průlivem sníží nejistotu, což může vést k normalizaci pojistných sazeb a v důsledku toho k trvalému poklesu cen ropy.
Do konce 90denního horizontu by se Brent mohl stabilizovat v rozmezí 78–85 USD za barel a akciové trhy udrží značnou část současných úrovní – ale cesta k této stabilizaci povede přes období extrémní volatility, které zničí kapitál mnoha pozdních následovníků květnové rally.
Trhy koupily naději. Nyní budou muset zaplatit za realitu.
— Editorial Team
