Akciové trhy padají kvůli geopolitické nestabilitě
Globální trhy vykazují negativní dynamiku po útocích na SAE a eskalaci v regionu. Výnosy amerických státních dluhopisů obnovily lokální maxima, protože u investorů rostou pochybnosti o brzkém snížení sazeb.
Akciové trhy pod úderem: jak válka v Perském zálivu srazila kurzy a zvýšila výnosy
Úvod
Globální akciové trhy přivítaly první květnový týden roku 2026 silnou vlnou výprodejů. Klíčové indexy USA, západní Evropy a Asie se propadly do mínusu a americké akcie ztratily zisky posledních týdnů, kdy S&P 500 obnovoval rekordní maxima. Katalyzátorem pádu se stala eskalace vojenských akcí na Blízkém východě: útok na ropný přístup Fudžajra v SAE a střety v Hormuzském průlivu vrátily na trhy strach, který, jak se zdálo, začal ustupovat. Květnový propad však není jen krátkodobá panika; stojí za ním fundamentální přehodnocení rizik spojené s růstem výnosů amerických státních dluhopisů na mnohaletá maxima a zhroucením nadějí na brzké uvolnění politiky Federálního rezervního systému.
Podrobnosti události a chronologie
Obchodování v pondělí 4. května probíhalo ve znamení útěku od rizik. Index Dow Jones Industrial Average se propadl o 1,13 %, ztratil 557 bodů a klesl na 48 941,9 bodu. Standard & Poor's 500 klesl o 0,41 % na 7200,75 bodu a Nasdaq Composite ztratil 0,19 % a uzavřel na 25 067,8 bodu. Propad zasáhl většinu sektorů: z 11 sektorů S&P 500 jich deset uzavřelo v červeném pásmu. Největší ztráty utrpěl průmyslový sektor (-1,17 %) a výrobci materiálů (-1,57 %). Jediným sektorem, který vykázal růst, byla energetika (+0,85 %), což odráží přímý prospěch ropných společností z prudkého nárůstu cen komodit.
Evropské burzy utrpěly ještě více: index Euro Stoxx 50 se propadl o 2,2 % a neudržel se nad psychologicky důležitou hranicí 5800 bodů. Asijské trhy, které otevřely v úterý ráno, rovněž vykazovaly negativní dynamiku: hongkongský Hang Seng ztrácel 1,27–1,3 %, australský ASX 200 klesl přibližně o 0,2 %. Burzy v Japonsku, pevninské Číně a Jižní Koreji byly uzavřeny kvůli státním svátkům, což poněkud zmírnilo rozsah regionálního propadu.
Chronologie událostí, které spustily výprodej, se vyvíjela rychle. V pondělí ráno prezident Trump oznámil zahájení operace „Project Freedom“ na doprovod lodí Hormuzským průlivem, což vyvolalo krátkodobý pokles cen ropy a krátký optimismus na akciových trzích. Situace se však zlomila po zprávách íránských médií o odpálení dvou raket na americkou hlídkovou loď. Ačkoli CENTCOM tato tvrzení popřel, trhy reagovaly prudkým poklesem. Další eskalace – potvrzení útoku na ropnou infrastrukturu SAE, zásah tankeru ADNOC, požár v přístavu Fudžajra – upevnila negativní trend.
Dopad a význam
Klíčovým mechanismem dopadu geopolitické krize na akciové trhy byl prudký růst výnosů amerických státních dluhopisů. Výnos 30letých státních dluhopisů překročil 5 % a dosáhl maxima za 20 let. Výnosy 10letých dluhopisů rovněž obnovily lokální vrcholy: podle analytiků překročily úroveň 4,44 % oproti 4,27 % v době předchozího čtvrtletního oznámení o refinancování. Dvouleté dluhopisy, nejcitlivější na očekávání ohledně sazby Fedu, vzrostly během seance o 11 bazických bodů a přiblížily se k 3,99 %.
Růst výnosů je přímým důsledkem dvou faktorů. Zaprvé, skok cen ropy na 114–115 dolarů za barel oživil inflační obavy a donutil investory požadovat vyšší prémii za dlouhodobé investice do dluhopisů. Zadruhé, Ministerstvo financí USA zvýšilo odhad čistých půjček na aktuální čtvrtletí (duben–červen) na 189 miliard dolarů namísto dříve očekávaných 109 miliard dolarů, což znamená dodatečnou nabídku státních dluhopisů na trhu a v důsledku toho tlak na ceny a růst výnosů.
Pro akciový trh se růst výnosů stal nejsilnějším protivětrem. Akcie, které na začátku roku těžily z očekávání brzkého uvolnění Fedu, se nyní ocitly pod dvojím úderem: zdražující úvěrové zdroje snižují atraktivitu rizikových investic a vyhlídka na zachování vysokých sazeb nebo dokonce jejich zvýšení radikálně mění odhady spravedlivé hodnoty společností. Jak poznamenává hlavní analytik Banky „Sankt-Petěrburg“ Viktor Grigorjev, výnosy amerických státních dluhopisů v daném okamžiku obnovovaly lokální maxima a u investorů přibývá pochybností o vyhlídkách na snížení sazby Fedu.
Příznačné byly i firemní zprávy. Akcie logistických společností United Parcel Service a FedEx se propadly o více než 9 % v reakci na oznámení Amazonu o spuštění služby Amazon Supply Chain Services, která poskytne třetím stranám přístup k logistické síti společnosti. Tento propad odráží nejen konkurenční rizika, ale i celkovou nervozitu trhu, který je připraven prodávat při jakékoli negativní zprávě.
Reakce klíčových hráčů
Reakce účastníků trhu se vyznačuje současnou opatrností a snahou najít opěrné body. Analytici Wells Fargo Investment Institute v osobě Darrella Cronka varují: „I když bezprostřední konflikt deeskaluje, očekáváme, že jeho důsledky – pro ceny energií, průmyslovou aktivitu a geopolitické rizikové prémie – s námi ještě nějakou dobu zůstanou.“
Zároveň část analytiků zachovává zdrženlivý optimismus. Matt Maley z Miller Tabak poznamenává, že trh se drží „mimořádně dobře“ tváří v tvář skoku cen ropy a růstu dlouhodobých výnosů od říjnových minim. Domnívá se, že účastníci trhu započítávají do cen vyřešení krize v dohledné budoucnosti a hnací silou je pro ně nyní spíše strach z promeškání růstu než strach ze ztrát.
Sezóna firemních výsledků trh také podporuje. Podle odhadů Michaela Wilsona z Morgan Stanley se revize zisků S&P 500 za poslední měsíc zvýšily v několika časových horizontech: odhady na druhé čtvrtletí vzrostly o 2 %, prognózy na kalendářní rok 2026 o 3 %, na následujících 12 měsíců o 4 %. To znamená, že fundamentální obraz alespoň prozatím odolává geopolitickému negativu.
Strategové Deutsche Bank poznamenávají, že navzdory poklesu zůstává S&P 500 více než 13 % nad minimem z konce března. Technologický sektor vykazuje odolnost: Nasdaq klesl pouze o 0,19 % a indikátor „velkolepé sedmičky“ největších technologických společností se během dne prakticky nezměnil. To naznačuje, že investoři rizika diferencují a neprovádějí totální výprodej.
Prognóza a závěry
Nejbližší vyhlídky akciových trhů bude určovat interakce dvou protichůdných sil. Na jedné straně firemní zisky zůstávají silné a technologický sektor nadále vede v tempu růstu v prvním čtvrtletí. Tento fundamentální faktor objektivně omezuje hloubku možného poklesu. Na druhé straně přetrvávání konfliktu v Perském zálivu a udržení cen ropy nad 110 dolary za barel bude podporovat růst výnosů státních dluhopisů, což vyvíjí neustálý tlak na ocenění akcií.
Klíčovou událostí tohoto týdne bude zveřejnění zprávy o trhu práce v USA za duben, která může ovlivnit očekávání ohledně sazby Fedu. Pozornost investorů se také upírá na středeční Čtvrtletní oznámení o refinancování (QRA) – Ministerstvo financí USA zveřejní parametry umístění státních dluhopisů a jakákoli změna formulace o „zachování objemů aukcí beze změny po dobu nejméně několika čtvrtletí“ může vyvolat dodatečnou volatilitu na trhu dluhopisů a akcií.
Posun v očekáváních ohledně sazby Fedu je zásadní. Zatímco před začátkem konfliktu na konci února trh započítával sérii snížení sazeb, nyní obchodníci odhadují pravděpodobnost zvýšení sazby do dubna 2027 na zhruba 70–80 %. Barclays a Morgan Stanley již revidovaly své prognózy a očekávané uvolnění odložily na rok 2027.
Hlavním závěrem ze současné situace je, že akciové trhy vstoupily do období, kdy klíčovým hybatelem cen není mikroekonomika firem, ale makroekonomické a geopolitické faktory. Dokud se ropa obchoduje nad 110 dolary za barel, výnosy státních dluhopisů zůstanou zvýšené a Fed si zachová jestřábí rétoriku, což omezuje potenciál růstu akcií. Sezóna výsledků však může některým sektorům a společnostem poskytnout příležitost k růstu i v nepříznivém makroprostředí. Investoři by v těchto podmínkách měli projevovat zvýšenou selektivitu a brát v úvahu, že geopolitická riziková prémie s trhy s největší pravděpodobností zůstane dlouho.
— Editorial Team
