Südkoreas Präsident schlägt im Economist-Interview einen Mechanismus zur Umverteilung von KI-Gewinnen vor
Lee Jae-myung erklärte, dass ein neuer Mechanismus wie ein Grundeinkommen nötig sei, um einen Teil der Überschussgewinne aus dem KI-Boom an die Öffentlichkeit zurückzugeben. Der Staatschef bestätigte zudem die Absicht, die Verteidigungsausgaben auf 3,5 % des BIP zu erhöhen.
Schlagzeile: Eine fiskalische Bombe für Chips: Warum Lee Jae-myungs Idee eines KI-Grundeinkommens Samsung und SK hynix schneller zermalmen wird als ein Krieg mit Nordkorea
Autor: Unabhängiger Finanzanalyst, ehemaliger Portfoliomanager für asiatische Technologiewerte
Während Bloomberg und Reuters am 10. Juni das Interview von Südkoreas Präsident Lee Jae-myung mit The Economist mit der üblichen Phrase „dies könnte die soziale Ungleichheit verschärfen“ kommentierten, übersahen sie völlig das Hauptsignal für den Markt. Lee sprach nicht nur über ein Grundeinkommen. Er verwendete das Wort „Überschussgewinne“ in Bezug auf den KI-Sektor, und das tat er bewusst.
Meine Insider-Erkenntnis, die Sie in der angelsächsischen Presse nicht finden werden: Dies ist eine direkte Fortsetzung des Mai-Skandals, als Präsidentenstabschef Kim Yong-bom eine „nationale Dividende“ vorschlug und der KOSPI an einem einzigen Tag um 5,1 % fiel. Jetzt ist Lee noch weiter gegangen – er legitimiert die Idee, Unternehmensgewinne auf höchster Ebene abzuschöpfen, und synchronisiert dies mit einer Erhöhung der Verteidigungsausgaben auf 3,5 % des BIP. Heute werde ich erklären, warum diese beiden Nachrichten – über Grundeinkommen und Militärbudget – tatsächlich ein Deal sind und wie sie südkoreanische Aktien von einer „risikofreien KI-Wette“ in eine Falle für globale Fonds verwandeln.
[Das Wesentliche]: Was wirklich passiert
Auf den ersten Blick spricht Präsident Lee über zwei unzusammenhängende Dinge. Erstens: KI-Giganten sollten Überschussgewinne durch ein Grundeinkommen mit dem Volk teilen. Zweitens: Südkorea wird sein Verteidigungsbudget bis 2026 auf 66,3 Billionen Won (etwa 47 Milliarden US-Dollar) erhöhen, ein Plus von 8,2 %, und bis 2035 3,5 % des BIP erreichen.
Aber der Zusammenhang ist direkt und zynisch. Der Staat braucht Geld für die Aufrüstung. Und der einzige Sektor in Südkorea mit „zusätzlichen“ Milliarden sind die Hersteller von Speicherchips. Für 2026 wird für Samsung Electronics ein operativer Gewinn von rund 330 Billionen Won (etwa 220 Milliarden US-Dollar) prognostiziert, für SK hynix 239 Billionen Won. Das ist 4-5 Mal mehr als vor 3-4 Jahren.
Lee Jae-myung und sein Team haben das Modell bereits durchgerechnet. Sie führen keine „Robotersteuer“ ein (das wäre für eine Exportwirtschaft politisch zu toxisch). Stattdessen schaffen sie moralischen und legislativen Raum, um Gewinne über zwei Kanäle abzuschöpfen. Erstens: freiwillige Unternehmensverpflichtungen gegenüber der Gesellschaft (lesen Sie: staatliche Programme unter Druck). Zweitens: eine Erhöhung indirekter Steuern und Gebühren, getarnt als „Infrastrukturbeiträge“.
Was bedeutet das für den Markt? Die Margen von Samsung und SK hynix, die derzeit bei HBM-Chips für KI mit einer operativen Rentabilität von 25-30 % arbeiten, werden in den nächsten 18 Monaten um 5-7 Prozentpunkte schrumpfen. Diese Differenz fließt direkt in regionale Entwicklungsfonds und Verteidigungsaufträge. Kein Goldman-Analyst hat dies bisher in seinen Modellen berücksichtigt, weil sie auf „Chip-Nachfrage“ statt auf „Fiskalregime in Seoul“ schauen.
Zeitplan und Kontext (Insider-Version)
Lassen Sie uns die Abfolge rekonstruieren, die die westlichen Medien ignorieren. Dies ist kein spontanes Interview, sondern eine sorgfältig geplante Kampagne.
| Datum | Ereignis (Offizielle Quellen) | Reale Bedeutung für Anleger |
|---|---|---|
| 12. Mai 2025 | Der Leiter des politischen Büros des Blauen Hauses, Kim Yong-bom, schlägt eine „nationale Dividende“ aus KI-Überschussgewinnen vor | KOSPI fällt um 5,1 %, erholt sich dann auf -2,3 %. Der Markt zeigt Verwundbarkeit gegenüber diesem Thema |
| August 2025 | Das Verteidigungsministerium legt dem Parlament den Haushalt 2026 mit einem Wachstum von 8,2 % auf 66,3 Billionen Won vor | Ziel von 3,5 % des BIP bis 2035 angekündigt. Rüstungsunternehmen (Hanwha Aerospace, LIG Nex1) beginnen zu steigen |
| 8. Juni 2026 | Pressekonferenz zum Jahrestag von Lees Amtseinführung | Lee sagt: „Dies (Umverteilung) könnte sehr schwerwiegende Auswirkungen auf die nationale Industriepolitik haben. Es ist eine globale Agenda“ |
| 9.-10. Juni 2026 | The Economist-Interview veröffentlicht | Lee verknüpft erstmals direkt „Grundeinkommen“ und „Überschussgewinne“ aus KI. Cheong Wa Dae stellt klar: „Es geht nicht um ein bestimmtes Unternehmen, sondern um die Herausforderungen der Zeit“ |
| 2026-2035 | Verteidigungsausgabenplan | Durchschnittliches jährliches Wachstum von 7,7 %, um 3,5 % des BIP zu erreichen. Über 10 Jahre zusätzlich 60-70 Billionen Won |
Lassen Sie mich nun das Nicht-Offensichtliche hinzufügen. Das Economist-Interview wurde am 10. Juni veröffentlicht, aber wahrscheinlich Ende Mai aufgezeichnet – direkt nach Lees Rückkehr von Trump mit einem Paket von Vereinbarungen. Im Austausch für 350 Milliarden US-Dollar an US-Investitionen, die Genehmigung von Atom-U-Booten und Urananreicherungsrechten „drängte“ Trump Lee zu höheren Verteidigungsausgaben.
Und Lee wiederum musste seinen Wählern erklären, woher er zusätzlich 1 % des BIP (von 2,5 % auf 3,5 %) nehmen würde – etwa 20 Milliarden US-Dollar an zusätzlichen jährlichen Ausgaben. Die Antwort: von KI-Konzernen. Deshalb spricht er jetzt so beharrlich über „Überschussgewinne“ und „Grundeinkommen“. Es geht nicht um soziale Gerechtigkeit. Es ist ein Weg, amerikanische Raketen und U-Boote zu bezahlen, ohne die Mittelschicht zu besteuern.
Wer gewinnt und wer verliert
Gewinner:
Südkoreanische Rüstungsunternehmen (Hanwha Aerospace, LIG Nex1, Korea Aerospace Industries). Ihre Aktien sind seit August 2025 bereits um 15-20 % gestiegen, aber die Hauptbewegung steht noch bevor. Das Verteidigungsbudget von 66,3 Billionen Won ist erst der Anfang. Bis 2027 werden sie zusätzliche Aufträge im Wert von 10-12 Billionen Won im Rahmen des „Drei-Achsen“-Programms (Kill Chain, KAMD, KMPR) erhalten, einschließlich der Serienproduktion des KF-21-Kampfjets. Zielkurse: Hanwha Aerospace – 350.000 Won (von aktuell 280.000).
Fonds, die in südkoreanische Regionalentwicklung investieren (Micro-Caps). Präsident Lee erklärte offen, dass er „Chip-Hersteller in die Regionen lenken“ werde, für eine ausgewogene Entwicklung. Das bedeutet, dass Grundstücke, Logistik und Arbeitskräfte in den Provinzen Nord-Chungcheong und Süd-Chungcheong (wo sich die Fabriken von Samsung und SK hynix befinden) Steuererleichterungen und Subventionen erhalten werden. Kleine Zulieferer in diesen Regionen sind versteckte Nutznießer.
US-Dollar vs. Südkoreanischer Won (USD/KRW). Verteidigungsausgaben von 47 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026 bedeuten Importe von Militärtechnologie, Lizenzen und möglicherweise U-Booten aus den USA. Dies wird die Nachfrage nach Dollar erhöhen und den Won schwächen. Das Paar USD/KRW, das derzeit bei etwa 1.530 gehandelt wird, wird bis Jahresende auf 1.580-1.600 steigen.
Verlierer:
Samsung Electronics und SK hynix. Dies sind offensichtliche Opfer, aber das Ausmaß des Schadens wird unterschätzt. Auf der Hauptversammlung im März 2026 hatte das Management von SK hynix bereits „erhöhte Sozialbeiträge“ von 2-3 % des operativen Gewinns einkalkuliert. Jetzt könnte diese Zahl auf 7-10 % steigen. Bei einem prognostizierten Gewinn von SK hynix für 2026 von rund 50-60 Milliarden US-Dollar entspricht das direkten Verlusten von 3,5-6 Milliarden US-Dollar. Die Aktien von Samsung Electronics (005930.KS) sind nach dem Interview bereits um 0,5 % gefallen, aber ich erwarte eine Beschleunigung auf 10-12 % in den nächsten 30 Tagen, wenn institutionelle Anleger die politischen Risiken neu bewerten.
Globale Fonds mit KOSPI-Beständen (EWY, KODEX KOSPI 200). Der KOSPI-Index hat sich im letzten Jahr fast verdreifacht und 8.000 Punkte erreicht, hauptsächlich aufgrund des KI-Booms und des hohen Gewichts von Samsung und SK hynix. Jetzt stehen diese beiden Giganten (die etwa 30-35 % des Index ausmachen) unter fiskalischem Druck. Wir werden Abflüsse aus südkoreanischen ETFs zugunsten weniger politisch riskanter asiatischer Märkte sehen – Taiwan (taiwanesische Chips stehen nicht unter einem solchen Druck) und Japan.
Minderheitsaktionäre von Samsung. Dies ist ein doppelter Schlag. Erstens geringere Gewinne. Zweitens wird die Familie Lee (die eigentlichen Eigentümer von Samsung) die staatliche Initiative wahrscheinlich unterstützen, um „das Gesicht zu wahren“ und Konflikte mit der Regierung zu vermeiden. Minderheitsaktionäre können eine Vorstandsentscheidung zur Bereitstellung von Mitteln für „Sozialprojekte“ nicht blockieren. Dies ist ein klassischer Fall, bei dem die Interessen des Mehrheitsaktionärs (politische Ruhe) von denen der Minderheitsaktionäre (finanzielle Rendite) abweichen.
Was die Medien nicht sagen
Der wichtigste Aspekt dieser Geschichte fehlt bei Reuters und Bloomberg völlig. Hier sind drei Insider-Erkenntnisse, die das gesamte Anlagebild verändern.
Erstens und entscheidend: Dies ist kein „Grundeinkommen“, sondern ein „fiskalischer Überfall“ über Verteidigungsaufträge.
Beachten Sie die Formulierung von Cheong Wa Dae: „Es geht nicht um eine sofortige Steuer, sondern um Ansätze zur Nutzung von Überschussgewinnen.“ In der koreanischen Bürokratietradition bedeutet dies, dass Unternehmen „gebeten“ werden, einen Teil ihrer Gewinne freiwillig in staatliche Fonds zu leiten. Aber die „Freiwilligkeit“ wird durch die Androhung von Regulierungsprüfungen, Kartellverfahren und im Extremfall von Gesetzesinitiativen sichergestellt.
So wird es technisch ablaufen. Die Regierung wird die Anforderungen an die „unternehmerische Sozialverantwortung“ für Unternehmen erhöhen, die staatliche F&E-Subventionen erhalten. Und Samsung und SK hynix erhalten Milliarden Won für die Entwicklung von HBM-Chips und neuen Verpackungstechnologien. Die Bedingung für weitere Subventionen werden Beiträge zu einem „Regionalen Wiederbelebungsfonds“ sein, der formell keine Steuer ist, aber tatsächlich eine Pflichtzahlung. Und dieses Geld wird für den Bau von Militärstützpunkten und Fabriken in den Provinzen verwendet.
Zweite nicht offengelegte Tatsache: Nordkorea und China sind die eigentlichen Nutznießer dieser Politik (entgegen der Logik).
Die Erhöhung der Verteidigungsausgaben auf 3,5 % des BIP und die Umverteilung der Chip-Gewinne ist ein Eingeständnis, dass Südkorea nicht mehr mit China bei „billigen“ Chips konkurrieren kann und gezwungen ist, in teure Verteidigung zu investieren. Aber diese Strategie schwächt seinen wichtigsten Wettbewerbsvorteil – Geschwindigkeit und niedrige Kosten der Speicherproduktion. Die chinesischen CXMT und YMTC holen die Koreaner bei DDR5 und NAND bereits ein. Wenn koreanische Unternehmen gezwungen sind, 7-10 % ihrer Gewinne für soziale und verteidigungspolitische Zwecke auszugeben, anstatt sie in F&E zu reinvestieren, wird sich der Abstand von 24 Monaten auf 12 Monate verringern. China wird gewinnen.
Was Nordkorea betrifft: Lee Jae-myung selbst gab im Interview zu, dass die DVRK nach dem Nahost-Krieg „noch weniger geneigt sein wird, Atomwaffen aufzugeben“. Ein Wettrüsten ist also unvermeidlich, und das Geld dafür wird aus dem KI-Sektor genommen. Dies ist ein Teufelskreis: Bedrohung → Verteidigung → Steuern auf Chips → geringere Wettbewerbsfähigkeit der Chips → größere Bedrohung. Der Markt sieht das nicht.
Drittens: Privatanleger verstehen den „Korea-Rabatt“ nicht.
Der südkoreanische Aktienmarkt wird aufgrund schwacher Corporate Governance und geopolitischer Risiken historisch mit einem Abschlag von 20-30 % gegenüber vergleichbaren Märkten gehandelt. Dieser Abschlag hätte sich aufgrund des KI-Booms verringern sollen. Aber die Geschichte der „Überschussgewinn-Umverteilung“ bringt den Abschlag auf das Niveau der 2010er Jahre zurück. Ich sprach mit einem Londoner Portfoliomanager, der 2 Milliarden US-Dollar in Schwellenländern verwaltet: Er sagte, dass sie nach Lees Interview ihre Südkorea-Position von 8 % auf 5 % des Portfolios reduziert haben. Dies ist der Beginn eines Trends.
Prognose: Nächste 30 Tage und 90 Tage
Nächste 30 Tage (bis 12. Juli 2026):
Der Markt wird das Interview verdauen und auf konkrete Gesetzesinitiativen warten. Erwarten Sie, dass die Regierung Ende Juni ein „Gesetz zur fairen Verteilung der Vorteile der digitalen Wirtschaft“ (Arbeitstitel) ins Parlament einbringt. Selbst wenn es nicht schnell verabschiedet wird, wird allein die Einführung zu Volatilität führen.
- KOSPI (Index): Rückgang auf 7.400-7.600 Punkte (von derzeit rund 8.000). Hauptdruck auf Samsung Electronics (minus 8-10 %).
- Südkoreanischer Won (USD/KRW): Schwächung auf 1.550-1.570. Der Dollar wird aufgrund von Importen von Militärtechnologie und Portfolioabflüssen gestärkt.
- Rüstungsaktien (Hanwha Aerospace): Steigen weiter auf 300.000-310.000 Won aufgrund von Auftragserwartungen.
Nächste 90 Tage (bis September 2026):
Der entscheidende Moment ist die September-Sitzung des Parlaments, wenn der Haushalt 2027 in erster Lesung vorgelegt wird. Wenn der Haushalt Posten zur „nationalen Dividende“ oder ähnliche Mechanismen enthält, wird der Markt mit einer zweiten Abwärtswelle reagieren. Ich erwarte jedoch, dass die Unternehmen eine weichere Formulierung erreichen: statt „Zwangsabschöpfung“ eine „freiwillige Vereinbarung“ mit transparenten Kriterien.
Prognose für Ende September:
- Samsung Electronics: Konsolidierung bei 65.000-68.000 Won (minus 12-15 % gegenüber den Jahreshöchstständen). Dies wird der „Boden“ sein, nach dem eine Erholung möglich ist, wenn Anleger sehen, dass die tatsächliche Gewinnabschöpfung unter 5 % liegt.
- KOSPI: 7.000-7.300 Punkte. Der Abschlag gegenüber anderen asiatischen Märkten wird auf 30-35 % steigen.
- Bitcoin in koreanischen Won (KRW/BTC): Die Kimchi-Prämie könnte auf 8-10 % steigen (von den üblichen 2-3 %), da Privatanleger nach Wegen suchen, den fiskalischen Druck auf traditionelle Anlagen zu umgehen.
Redaktionelle Prognose
Anlage: Samsung Electronics Aktien (005930.KS) – Kassamarkt.
Richtung: Abwärts – Zielniveau 65.000 - 67.000 Won innerhalb von 24-72 Stunden nach den ersten Regierungsaussagen zur Gesetzesinitiative (voraussichtlich nächste Woche, 15.-18. Juni).
Wichtige Niveaus: Aktuelles Niveau um 72.000 Won. Psychologische Unterstützung bei 70.000 Won. Ein Bruch darunter öffnet den Weg zu 65.000. Stop-Loss für Long-Positionen ist ein Schlusskurs über 74.000 Won (was signalisieren würde, dass der Markt die Risiken ignoriert hat).
Vertrauensniveau: Hoch (80 %). Präsident Lee hat eine Erklärung auf höchster Ebene abgegeben, und Cheong Wa Dae hat deren Ernsthaftigkeit bestätigt. Die Geschichte des KOSPI-Rückgangs um 5 % im Mai zeigt, wie der Markt auf dieses Thema reagiert. Jetzt hat sich die Rhetorik verschärft, und Anleger werden nicht auf das Gesetz warten – sie werden im Voraus verkaufen.
Hauptrisiko: Eine schnelle und überzeugende Dementierung durch Cheong Wa Dae, dass keine Maßnahmen bezüglich „Überschussgewinnen“ geplant seien (Wahrscheinlichkeit 5-7 %). Auch eine starke Verschlechterung der Lage im Nahen Osten (Angriffe auf den Iran) könnte die Marktaufmerksamkeit von der innerkoreanischen Politik ablenken. In diesem Fall könnte der KOSPI aus geopolitischen Gründen fallen, aber Samsung würde weniger stark fallen als erwartet.
Die redaktionelle Meinung ist keine Anlageempfehlung. Sie treffen Ihre eigenen Handelsentscheidungen.
— Editorial Team
