SpaceX enthüllt Pläne für orbitale Rechenzentren im IPO-Prospekt
Im IPO-Prospekt kündigte SpaceX Pläne an, orbitale solarbetriebene Rechenzentren zur Unterstützung von KI zu betreiben. Das Unternehmen gab außerdem einen bestehenden Vertrag mit Anthropic bekannt, der bis 2029 Einnahmen in Höhe von 45 Milliarden US-Dollar generieren wird, und der Börsengang selbst könnte Elon Musk zum ersten Billionär der Welt machen.
Billionär an der Weltraumleine: Warum 45 Milliarden von Anthropic nicht die Hauptgeschichte in SpaceX' Prospekt sind
Meinung eines unabhängigen Analysten, 25. Mai 2026
Am 20. Mai veröffentlichte SpaceX endlich seinen IPO-Prospekt. Die Medien stürzten sich sofort auf drei große Aufhänger: orbitale Rechenzentren, einen 45-Milliarden-Dollar-Vertrag mit Anthropic und die Aussicht, Elon Musk zum ersten Billionär der Geschichte zu machen.
Aber als Analyst, der Musks Deal-Strukturen seit Jahren beobachtet und weiß, wie man zwischen den Zeilen eines 400-seitigen S-1 liest, sage ich Ihnen: Sie suchen an der falschen Stelle. Die Hauptgeschichte dreht sich nicht um Geld von einem Konkurrenten. Und es geht nicht ums Weltall.
Die Hauptgeschichte handelt von der absoluten, rechtlich unangreifbaren Aktionärsdiktatur, die Musk gerade für den gesamten Markt öffentlicher Unternehmen patentiert hat. Und davon, wie Starlink tatsächlich in seiner eigenen Preisgestaltung ertrinkt, während die Anthropic-Einnahmen kein Sieg, sondern ein Eingeständnis des Scheiterns von Grok sind.
[Das Wesentliche]: Wer wirklich zahlt und wer bezahlt wird
Was ist passiert? SpaceX reichte einen Börsengang unter dem Ticker SPCX an der Nasdaq ein, mit einem angestrebten Listungsdatum am 12. Juni und einer Bewertung von 1,75 bis 2 Billionen US-Dollar.
Das Dokument gliedert sich in drei Geschäftsbereiche:
- Starlink (Kommunikation): 11,4 Milliarden US-Dollar Umsatz im Jahr 2025, 4,4 Milliarden US-Dollar operativer Gewinn.
- Space (Starts): 4,1 Milliarden US-Dollar Umsatz, 660 Millionen US-Dollar Verlust.
- xAI/X (KI): 3,2 Milliarden US-Dollar Umsatz, 6,4 Milliarden US-Dollar Verlust.
Anthropic, ein Konkurrent von xAI, mietet SpaceX-Rechenzentrumskapazität (Colossus I und II in Memphis) für 1,25 Milliarden US-Dollar pro Monat bis Mai 2029. Das summiert sich auf etwa 45 Milliarden US-Dollar Umsatz.
Aber hier ist, was sie Ihnen nicht sagen: Beide Parteien können den Vertrag mit einer Frist von 90 Tagen kündigen. Dies ist kein „garantierter Cashflow“ – es ist eine Option. Anthropic zahlt so viel, weil es keine Wahl hat: Die Kapazität steht unter Musks Kontrolle, und AWS und Google können die Nachfrage nicht mehr decken.
Nicht offensichtliche Erkenntnis:
Der Anthropic-Vertrag ist keine Monetarisierung von SpaceX‘ KI-Infrastruktur. Es ist ein offizielles Eingeständnis, dass Musks eigener Chatbot Grok eine kommerzielle Leiche ist. Wenn Grok Nachfrage generieren würde, würde Musk keine Kapazität an einen Konkurrenten vermieten, insbesondere nicht an einen, der von Amazon und Google finanziert wird. xAI‘s jährlicher Verlust beträgt 6,4 Milliarden US-Dollar. Grok macht kein Geld. Stattdessen ist SpaceX zum Hosting-Anbieter für Anthropic geworden. Musk vermietet im Wesentlichen sein Haus an einen Nachbarn, weil er selbst die Stromrechnungen nicht bezahlen kann.
Zeitplan und Kontext: Wie Musk die Bühne bereitete
- Februar 2026: Musk kündigt die Fusion von SpaceX, xAI und X (Twitter) zu einer einzigen Einheit mit einem Wert von 1,25 Billionen US-Dollar an. Dies war ein vorbereitender Schritt für den Börsengang – notwendig, um Verluste zu konsolidieren, damit er später „den Müll rausbringen“ und den Anlegern nur Starlink zeigen konnte.
- Mai 2026: Zehn Tage vor Einreichung des S-1 reicht SpaceX einen Antrag bei der FCC ein, um bis zu 1 Million Satelliten für orbitale Rechenzentren zu starten.
- 20. Mai 2026: Veröffentlichung des Prospekts. Darin sichert sich Musk 93,6 % der stimmberechtigten Klasse-B-Aktien (10 Stimmen pro Aktie).
- 4.-12. Juni: Roadshow, Preisfestsetzung, Börsengang.
Schlüsseldatum: 12. Juni 2026. An diesem Tag wird an der Nasdaq ein Unternehmen erscheinen, bei dem die Entlassung des CEO (Musk) technisch unmöglich ist. Der Vorstand ist eine Formsache. Öffentliche Aktionäre erhalten Stimmrechte, aber ihr Anteil wird auf ein vernachlässigbares Niveau verwässert.
Wer gewinnt und wer verliert
Große Gewinner:
- Elon Musk. Sein 41 %-Anteil bei einer Bewertung von 1,75 Billionen US-Dollar ist 717 Milliarden US-Dollar wert. Plus Tesla, xAI, X, Neuralink – er wird der erste Billionär der Menschheitsgeschichte. Aber noch wichtiger: Er hat gerade einen Präzedenzfall geschaffen. Jetzt kann jeder Gründer eines börsennotierten Unternehmens den „Musk-Präzedenzfall“ anführen und den Vorstand um eine ähnliche Kontrollstruktur bitten.
- Frühe Investoren: Peter Thiel (Founders Fund), Antonio Gracias (Valor Equity Partners), Luke Nosek. Ihre Anteile sind Milliarden wert – vorausgesetzt, sie halten die Lock-up-Periode durch (366 Tage für Musk, 180 für einige andere).
- Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America: Die Konsortialbanken werden Hunderte Millionen an Gebühren verdienen.
Große Verlierer:
- Öffentliche (Klein-)Aktionäre. Sie werden Aktien zu einem Preis von ??? kaufen (Preisfestsetzung am 11. Juni), erhalten aber weder Kontrolle noch Einfluss. Sie sind passive Kapitalgeber unter absoluter Diktatur. Wenn Musk beschließt, 100 Milliarden US-Dollar für den Mars auszugeben, können sie nichts tun. Wenn er beschließt, weitere 50 Milliarden US-Dollar für Grok 3.0 zu verbrennen – dasselbe.
- Anthropic. Ja, sie haben Kapazität bekommen. Aber sie haben gerade ihren Hauptlieferanten zu einem direkten Konkurrenten gemacht. Und jede Laune von Musk könnte Claude innerhalb von 90 Tagen ohne GPUs dastehen lassen.
Was die Medien nicht sagen
Drei Dinge, die Sie in den Schlagzeilen nicht lesen werden:
1. Starlink befindet sich in einem Preiskampf, den es verliert.
Der durchschnittliche Umsatz pro Nutzer (ARPU) von Starlink ist von 99 US-Dollar im Jahr 2023 auf 66 US-Dollar im ersten Quartal 2026 gefallen. Das ist ein Rückgang von 33 % in drei Jahren. Offiziell handelt es sich um eine „strategische Expansion in Entwicklungsländer“. In Wirklichkeit zwingen die Konkurrenz durch Amazon Kuiper und chinesische Konstellationen Musk dazu, die Preise zu unterbieten. Die Abonnentenzahl ist auf 10,3 Millionen gestiegen – ja, aber jeder neue Abonnent zahlt weniger als der vorherige. Das Modell skaliert nur mit sinkenden Margen.
2. Orbitale Rechenzentren sind in den nächsten 5 Jahren technologisch nicht realisierbar.
Der Prospekt enthält schöne Worte über „Vakuumkühlung des Weltraums und Solarenergie“. Aber Berechnungen von Ingenieuren von Varda Space Industries (im S-1 zitiert, aber im Kleingedruckten vergraben) zeigen, dass orbitales Rechnen derzeit dreimal so teuer ist wie terrestrisches. Selbst mit Starship zu 10 Millionen US-Dollar pro Start beträgt die Amortisationszeit für ein orbitales Rechenzentrum 12-15 Jahre. Kein kommerzieller Kunde wird das Dreifache für dasselbe bezahlen, nur weil „es im Weltraum ist“. Dieser gesamte Abschnitt des Prospekts ist Marketing für die Bewertung.
3. Marskolonie ist kein Geschäftsplan – sie ist eine Bedingung für Musks Bonus.
Der Prospekt legt fest: Musk erhält eine weitere Tranche von Aktien (67 Millionen) nur, wenn drei Bedingungen erfüllt sind: (a) eine Marskolonie mit einer Bevölkerung von 1 Million, (b) orbitale Rechenzentren mit einer Kapazität von 100 Terawatt, (c) eine Marktkapitalisierung von 7,5 Billionen US-Dollar. Dies ist kein Plan. Es ist ein Science-Fiction-Roman, der rechtlich in das Dokument eingebettet ist, um die 93,6 %-Kontrolle zu rechtfertigen. Keiner dieser Auslöser wird zu Musks Lebzeiten erreicht werden (außer vielleicht die Marktkapitalisierung, aber 7,5 Billionen US-Dollar sind mehr als Apple, Microsoft und Nvidia zusammen).
Prognose: Nächste 30 und 90 Tage
30 Tage (Juni 2026):
- Juni – IPO-Preisfestsetzung. Erwartete Spanne: 55-65 US-Dollar pro Aktie (Bewertung 1,6-1,8 Billionen US-Dollar). 12. Juni – erster Handelstag. Erwarten Sie wilde Volatilität: Eröffnung 15-20 % höher, dann eine Korrektur von 5-7 % innerhalb von 48 Stunden. Institutionelle Anleger erhalten den Großteil der Zuteilungen; Kleinanleger bekommen die Krümel. Meine Empfehlung: Nehmen Sie in der ersten Handelswoche nicht teil. Warten Sie besser auf einen Rückgang nach Ablauf der Lock-up-Periode (180 Tage), wenn frühe Investoren beginnen, Gewinne mitzunehmen.
90 Tage (August 2026):
Die wichtigste Kennzahl, die es zu beobachten gilt, ist nicht der SPCX-Kurs, sondern der Starlink-ARPU und das Abonnentenwachstum in Indien und Afrika. Wenn der ARPU unter 60 US-Dollar fällt, werden die Aktien um 20-25 % gegenüber dem IPO-Kurs korrigieren. Zweiter Faktor: Wird Anthropic den Vertrag kündigen? (90 Tage ab Mai bedeuten, dass sie im August kündigen könnten.) Wenn ja, wäre dies ein Signal, dass der KI-Boom nachlässt, und SpaceX würde 1,25 Milliarden US-Dollar monatlicher Einnahmen verlieren, die noch nicht einmal realisiert sind.
Redaktionelle Prognose
Anlage: SpaceX-Aktien (SPCX) – die ersten 72 Stunden nach der Notierung am 12. Juni.
Richtung: Anstieg in den ersten Stunden (bis zu 15-20 % über dem Ausgabepreis), dann ein Rückgang von 5-8 % bis zum Ende des zweiten Tages.
Wichtige Niveaus: Ausgabepreis etwa 60 US-Dollar. Widerstand bei 68-70 US-Dollar, Unterstützung bei 54-55 US-Dollar.
Konfidenz: Mittel (60 %) – Börsengänge dieser Größenordnung sind unberechenbar, insbesondere bei einem Streubesitz von 5 %.
Hauptrisiko: Ein technischer Fehler an der Nasdaq am Listungstag (nicht vernachlässigbare Wahrscheinlichkeit angesichts der Systemlast) oder eine plötzliche SEC-Ankündigung, den Handel aufgrund von „Bedenken hinsichtlich der Unternehmensführung“ auszusetzen. Wenn ein großes Institut (z. B. Fidelity) öffentlich erklärt, dass es aufgrund von Musks Machtkonzentration nicht teilnimmt, könnten die Aktien in der ersten Stunde um 10 % einbrechen.
Dies ist eine redaktionelle Meinung und keine Anlageberatung.
— Editorial Team
