Startup Deep Fission uruchamia IPO na Nasdaq w celu budowy podziemnych reaktorów jądrowych
Firma Deep Fission planuje pozyskać do 156 mln USD na Nasdaq, oferując 6 mln akcji w cenie od 24 do 26 USD. Środki zostaną przeznaczone na opracowanie grawitacyjnego reaktora jądrowego dla centrów danych.
Głęboka pułapka: dlaczego IPO Deep Fission to zakład na wiarę, a nie na fizykę
„Sedno”: co naprawdę się dzieje
Deep Fission składa wniosek o IPO, aby pozyskać do 156 mln USD, wyceniając firmę na około 1,66 mld USD. Na papierze wygląda to jak kolejny błyszczący przypadek na styku energetyki AI i innowacji jądrowych. Ale prawdziwa historia nie leży na powierzchni, tylko na głębokości mili, gdzie firma obiecuje ukryć swój reaktor Gravity.
Nieoczywisty insight, który nie leży w S-1 na widoku: Deep Fission po cichu zrezygnowała ze swojego kluczowego technologicznego zobowiązania. Jeszcze w grudniu 2025 roku firma publicznie gwarantowała osiągnięcie krytyczności reaktora do 4 lipca 2026 roku. Jednak w zaktualizowanym prospekcie, datowanym na 20 maja 2026 roku, ta data całkowicie zniknęła. To nie przypadkowa literówka. To sygnał, że fundamentalna inżynieria uderzyła w sufit, którego nie da się pokonać pieniędzmi startupu.
Chronologia i kontekst
Aby zrozumieć skalę, trzeba spojrzeć na historię. W 2024 roku Deep Fission zebrała 4 mln USD, następnie dodała kolejne 30 mln USD. W lutym 2026 roku, przed złożeniem IPO, pozyskała rundę 80 mln USD przy udziale Blue Owl, który również podpisał niewiążący list intencyjny dotyczący przyszłych dostaw energii elektrycznej. 20 maja firma złożyła formularz S-1.
Kluczowa data, która teraz wypadła z narracji, to 4 lipca 2026 roku. Właśnie do tego dnia Deep Fission była zobowiązana w ramach programu Departamentu Energii USA pokazać działający reaktor. Teraz w dokumentach nie ma nawet przybliżonego harmonogramu. Zamiast tego firma chwali się wierceniem pierwszego odwiertu o średnicy 8 cali na głębokość 6000 stóp. Ale komercyjne wdrożenie wymaga średnicy 30–50 cali. To nie jest nawet kwestia „trudne”, to kwestia „nikt w przemyśle naftowo-gazowym tego nie robił na takich głębokościach w takiej skali”.
Kto wygrywa, a kto przegrywa
Bezpośrednio przegrywający – inwestorzy detaliczni, którzy dadzą się nabrać na narrację AI. Sytuacja finansowa Deep Fission się pogarsza. Skumulowany deficyt wzrósł z 56,2 mln USD do 88,1 mln USD w ciągu zaledwie kilku miesięcy. Środki pieniężne zmniejszyły się o 6,4 mln USD w ciągu ostatnich półtora miesiąca sprawozdawczego. W S-1 wprost wskazano ostrzeżenie o „kontynuacji działalności” (going concern): bez udanego IPO firma wyczerpie gotówkę w ciągu 12 miesięcy.
Wygrywają subemitenci – William Blair, Stifel i Canaccord Genuity. W obecnym klimacie rynkowym, gdy Cerebras wzrósł o 68% pierwszego dnia handlu, a zainteresowanie infrastrukturą AI jest przegrzane, zarobią prowizje niezależnie od tego, czy reaktor wystartuje, czy nie. Wygrywają również obecni akcjonariusze, którzy uzyskują płynność i wyjście z niepłynnej pozycji.
Cichy przegrywający – sektor SMR jako całość. Za każdym razem, gdy taka historia wchodzi na giełdę i rozczarowuje, dolewa oliwy do ognia sceptyków. Akcje Oklo (OKLO) spadły już o 72% od szczytów – z 190 USD do 53,9 USD – z powodu braku przychodów i opóźnień regulacyjnych. IPO Deep Fission ryzykuje, że będzie kolejnym ciosem w zaufanie do niszy.
Czego media nie mówią
Główny nieujawniony fakt dotyczy fizyki i geologii. Deep Fission obiecuje wykorzystać ciśnienie słupa wody na głębokości mili do wytworzenia 160 atmosfer niezbędnych do pracy reaktora. Ładnie. Ale problemem jest konserwacja. Jak wydobyć reaktor na powierzchnię w celu wymiany paliwa po 5–7 latach? Firma wymijająco mówi o „specjalnych mechanizmach podnoszących”. W przemyśle naftowo-gazowym podnoszenie sprzętu z takich głębokości to standardowa operacja. Ale podnoszenie aktywnej strefy jądrowej, która ma własne ciepło resztkowe i wymaga ciągłego chłodzenia podczas podnoszenia – tego nigdy nie robiono.
Drugi punkt, o którym się milczy: Blue Owl zainwestował 20 mln USD, ale nie uchroniło to przed ostrzeżeniem o bankructwie. Oznacza to, że ich due diligence nie dało pewności, że firma nie spłonie w ciągu roku. To bardzo zły znak dla mniejszościowych akcjonariuszy, którzy wejdą w IPO.
Po trzecie: konkurenci. Oklo buduje swój reaktor Aurora na powierzchni w Idaho. NuScale od lat próbuje uzyskać zgodę NRC. Nie muszą udowadniać, że wiercenie o średnicy 40 cali na milę w dół jest bezpieczne i ekonomicznie opłacalne. Deep Fission bierze na siebie unikalne ryzyko techniczne, nie mając przy tym unikalnej przewagi komercyjnej. Ich LCOE (koszt wyrównany) deklarowany jest na poziomie 50–70 USD za MWh. U naziemnych SMR jest niewiele wyższy.
Prognoza: następne 30 dni i 90 dni
30 dni. IPO odbędzie się w czerwcu, jeśli pozwoli na to koniunktura rynkowa. Ale spodziewam się, że oferta zostanie zrealizowana na dolnym krańcu przedziału (24 USD) lub nawet niżej. Subskrypcja będzie słaba ze strony instytucji, które widzą ten sam S-1 co my. Debiutancki handel na Nasdaq pod tickerem FISN może być słaby lub negatywny. W ciągu pierwszych 30 dni uwaga skupi się na tym, czy firmie uda się potwierdzić postępy w wierceniu odwiertów testowych, a przede wszystkim przedstawić zaktualizowany harmonogram osiągnięcia krytyczności.
90 dni. Bez jasnego harmonogramu komercyjnej eksploatacji (który obecnie nie istnieje) akcje Deep Fission ryzykują powtórzenie losu OKLO – powolny spadek po początkowym szumie. Do września okaże się, jak poważnie Departament Energii jest gotów wspierać ten projekt. Moja prognoza: jeśli w ciągu 90 dni nie pojawią się wieści o zwiększeniu średnicy wiercenia lub nowych twardych kontraktach (nie tylko listach intencyjnych), cena spadnie poniżej 20 USD.
Prognoza redakcji
Aktywa: akcje Deep Fission przy debiucie na Nasdaq (ticker FISN).
Kierunek: umiarkowanie negatywny w ciągu pierwszych 24–72 godzin po rozpoczęciu handlu. Oczekuję, że cena otworzy się w przedziale 22–24 USD (poniżej środka deklarowanego przedziału) i zakończy pierwszy dzień niewielkim spadkiem lub bocznym trendem, bez rajdu podobnego do Cerebras.
Kluczowe poziomy: opór 26 USD (górna granica IPO), wsparcie 21 USD. Przełamanie 21 USD w pierwszym tygodniu będzie technicznie bardzo niedźwiedzie.
Stopień pewności: średni (50% na bocznik/słaby spadek, 30% na wzrost na fali ogólnego entuzjazmu AI, 20% na spadek).
Główne ryzyko: nagłe ogłoszenie przez Departament Energii przyznania grantu lub przyspieszenia procedur zezwoleń właśnie dla Deep Fission. W obecnej koniunkturze politycznej (dążenie USA do niezależności energetycznej dla AI) może to wywołać krótkoterminowy spekulacyjny wzrost do 30 USD, całkowicie unieważniając konserwatywną prognozę.
— Editorial Team
