布伦特原油价格因地缘政治风险溢价再次突破每桶110美元
5月5日，美国船只遇袭和阿联酋遭导弹袭击的消息引发油价大幅上涨。敌对行动的恢复使油价保持在这一心理水平之上，减缓了通胀预期的下降。
油价突破每桶110美元并非富查伊拉遇袭和阿联酋遭导弹袭击后的市场歇斯底里。这是一个结构性断裂：实物市场最终与期货市场脱钩，央行沦为旁观者，对主要通胀驱动因素毫无影响力。纸面上，布伦特原油收盘价约为113-114美元，但实际现货货物价格已达150美元。屏幕价格与现实之间35-40美元的价差，是大多数评论员忽略的关键信号。
本质：真正发生了什么
实物石油市场正在发出短缺的尖叫，而期货曲线仍预期年底前恢复正常化：WTI从当前的106美元降至每桶77美元。这是一个危险的幻觉。从马士基船队仅在美国海军护航下通过霍尔木兹海峡，以及部分船东直接抛锚停航来看，即使局势局部缓和，航运也无法恢复。市场已不再交易石油——而是在交易航运保障的缺失。保险公司将战争保险费率推高至运费失去经济意义的水平，比任何官方封锁都更有效地瘫痪了供应链。
损失规模远超传统分析模型。3月，全球供应每日减少1010万桶——创历史最大降幅。冲突爆发以来累计损失已超过3.6亿桶。这不是暂时性下跌，而是一场结构性转变，将在未来几周内波及消费市场。
时间线与背景
新现实的倒计时始于2026年2月28日，当时伊朗针对美以联合行动，对霍尔木兹海峡实施限制通行制度。此后，每日出口损失超过1300万桶，部分产量因缺乏储存而关闭，部分因直接打击而停产。
阿联酋退出OPEC+的决定被市场解读为供应过剩的信号，但实际上仅增加了每日18.8万桶——在每日1000万桶的缺口面前微不足道。沙特重新扮演摇摆产油国角色，吸收过剩供应，同时以每桶90美元以上的油价对冲预算。
在此背景下，特朗普政府陷入自身言论的困境：总统在福克斯新闻上威胁伊朗将遭受“毁灭”，同时指示五角大楼准备对伊朗港口实施长期封锁。伊朗则以打击阿联酋和商业船只作为回应，使每一次缓和局势的尝试都变成新一轮冲突。
谁赢谁输
赢家寥寥无几。沙特获得双重溢价：其作为可靠供应商的垄断地位推高了价格。低成本美国页岩油生产商锁定了在每桶70美元时难以想象的利润率。战争保险公司以及绕过霍尔木兹的管道（经阿联酋和沙特陆路）运营商从每一条紧急物流链中收取租金。
输家几乎是其他所有人。全球石化行业遭受冲击：新加坡石脑油在产品篮子中已升至每桶290美元以上。航空公司取消中东、亚洲和欧洲的航班——航空燃油消耗量下降幅度堪比新冠疫情时期。依赖进口的亚洲发展中经济体正进入确定的衰退区：区域需求已每日减少230万桶。
但最大的输家是以美联储为首的央行。它们被夹在石油通胀和经济放缓之间。杰罗姆·鲍威尔将利率维持在3.50-3.75%，但这种不作为源于无能为力，而非信心。
媒体未报道的内容
信息画面充斥着干扰性操作。5月5日，市场同时收到两个相反信号：一艘悬挂美国国旗的马士基船只通过海峡——以及富查伊拉遭导弹袭击。实际上，保赔协会根本不允许商船在没有军事许可的情况下进入海峡：第一艘船只是展示，而非航运恢复。
第二个隐藏过程是特朗普政府秘密援引美国海军法典第311条，强制管理民用船队。这是对物流的强行接管，本身就会产生额外的燃料需求。
第三个事实是现货与期货价格之间的创纪录价差（150美元对113美元）。实物市场尖叫着短缺，但指数基金和养老基金被迫沿期货曲线再平衡，向其股东低估了每桶35美元的风险。
预测：未来30天和90天
30天（至2026年6月6日）：
霍尔木兹海峡将保持半关闭状态。美国将尝试第二次护航，但无法向船东提供足够保障。布伦特原油将在108-122美元区间波动。全球航空交通量将再萎缩7-12%。国际能源署将正式宣布从“暂时性中断”转向“结构性收缩”，并预测长期冲突下布伦特原油价格为125美元。
90天（至2026年8月6日）：
到夏季，全球石油需求将每日减少150万桶——自2020年以来最强劲的季度降幅。亚洲石化行业将开始部分工厂停产。美联储将面临两难选择：在通胀加速至4.5-5%的情况下降息，或维持利率并坐视衰退加深。正是在这一点上，特朗普政府将认真考虑无条件直接谈判——并非出于外交进展，而是迫于汽油价格飙升导致选举支持率崩溃的压力。
战略结论：我们已进入一个多年的地缘政治石油溢价周期。“结构性折扣”时代——即霍尔木兹威胁被视为假设性——已经结束。从现在起，中东的任何升级都将被立即定价。没有每桶150美元备用计划的公司和国家，将以毫无准备的状态进入这个新世界——并付出全部代价。
— Editorial Team
