Le prix du Brent dépasse à nouveau les 110 dollars le baril en raison de la prime de risque géopolitique
Les informations d'attaques contre des navires américains et de frappes de missiles sur les Émirats arabes unis ont provoqué un bond brutal des prix du pétrole le 5 mai. La reprise des hostilités maintient les prix au-dessus de ce niveau psychologique, ralentissant la baisse des anticipations d'inflation.
Le pétrole au-dessus de 110 dollars le baril n'est pas un épisode d'hystérie du marché après l'attaque de Fujairah et les frappes de missiles sur les Émirats arabes unis. Il s'agit d'une rupture structurelle où le marché physique s'est enfin découplé du marché à terme, et où les banques centrales sont devenues de simples observatrices sans influence sur le principal moteur de l'inflation. Sur le papier, le Brent a clôturé autour de 113-114 dollars, mais les cargaisons physiques au comptant se négocient à 150 dollars. Cet écart de 35 à 40 dollars entre l'écran et la réalité est le signal clé que la plupart des commentateurs manquent.
L'essentiel : ce qui se passe vraiment
Le marché physique du pétrole crie à la pénurie, tandis que la courbe des contrats à terme intègre encore une normalisation d'ici la fin de l'année : le WTI passe de 106 dollars actuels à 77 dollars le baril. C'est une illusion dangereuse. À en juger par le fait que la flotte de Maersk n'a transité par le détroit d'Ormuz que sous escorte militaire américaine, et que certains armateurs ont simplement jeté l'ancre, le trafic ne reprendra pas même avec une accalmie partielle. Le marché a cessé de négocier des barils — il négocie l'absence de garanties d'expédition. Les assureurs ont augmenté les primes de guerre à des niveaux où le fret perd tout sens économique, paralysant la chaîne d'approvisionnement plus efficacement qu'un blocus officiel.
L'ampleur des pertes dépasse de loin les modèles analytiques conventionnels. En mars, l'offre mondiale s'est effondrée de 10,1 millions de barils par jour — la plus forte baisse de l'histoire. Les pertes cumulées depuis le début du conflit ont dépassé 360 millions de barils. Ce n'est pas un creux temporaire mais un changement tectonique qui va se répercuter sur les marchés de consommation dans les semaines à venir.
Chronologie et contexte
Le compte à rebours de la nouvelle réalité a commencé le 28 février 2026, lorsque l'Iran a imposé un régime de passage restreint à travers le détroit d'Ormuz en réponse aux actions conjointes américano-israéliennes. Depuis lors, les pertes à l'exportation ont dépassé 13 millions de barils par jour, certaines productions étant arrêtées faute de stockage et d'autres en raison de frappes directes.
La décision des Émirats arabes unis de quitter l'OPEP+, que le marché a interprétée comme un signal de surabondance, n'a en réalité ajouté que 188 000 barils par jour — une goutte d'eau dans un déficit de 10 millions. Riyad retrouve son rôle de producteur swing, absorbant les excédents tout en couvrant son budget avec du pétrole au-dessus de 90 dollars le baril.
Dans ce contexte, l'administration Trump se retrouve piégée par sa propre rhétorique : le président menace l'Iran de « destruction » sur Fox News tout en ordonnant au Pentagone de préparer un blocus prolongé des ports iraniens. L'Iran a répondu par des frappes sur les Émirats et le tonnage commercial, transformant chaque tentative de désescalade en un nouveau cycle de conflit.
Qui gagne et qui perd
Les gagnants sont peu nombreux. L'Arabie saoudite bénéficie d'une double prime : le prix est soutenu par son statut de monopole en tant que fournisseur fiable. Les producteurs américains de schiste à faible coût verrouillent des marges impensables à 70 dollars le baril. Les assureurs de guerre et les opérateurs de pipelines contournant Ormuz (routes terrestres via les Émirats arabes unis et l'Arabie saoudite) perçoivent une rente sur chaque chaîne logistique d'urgence.
Les perdants sont presque tous les autres. La pétrochimie mondiale est en état de choc : le naphta à Singapour a dépassé 290 dollars le baril en termes de panier de produits. Les compagnies aériennes annulent des vols au Moyen-Orient, en Asie et en Europe — la consommation de carburéacteur a chuté de montants comparables à la contraction due au COVID. Les économies asiatiques en développement dépendantes des importations entrent dans une zone de récession garantie : la demande régionale s'est déjà effondrée de 2,3 millions de barils par jour.
Mais le plus grand perdant est la banque centrale, menée par la Fed. Elles sont prises en étau entre l'inflation pétrolière et le ralentissement économique. Jerome Powell maintient le taux à 3,50–3,75 %, mais cette inaction découle de l'impuissance, non de la confiance.
Ce que les médias ne disent pas
Le paysage informationnel est encombré de manœuvres de diversion. Le 5 mai, le marché a reçu deux signaux opposés simultanément : le passage d'un navire de Maersk sous pavillon américain à travers le détroit — et des frappes de missiles sur Fujairah. En réalité, les clubs de protection et d'indemnisation ne permettent tout simplement pas aux navires commerciaux d'entrer dans le détroit sans mandat militaire : le premier navire était une démonstration, pas une reprise du trafic.
Le deuxième processus caché est l'invocation secrète par l'administration Trump de l'article 311 du Code naval américain pour la gestion obligatoire de la flotte civile. Il s'agit d'une prise de contrôle forcée de la logistique, qui crée elle-même une demande supplémentaire de carburant.
Le troisième fait est l'écart record entre les prix au comptant et à terme (150 $ contre 113 $). Le marché physique crie à la pénurie, mais les fonds indiciels et les fonds de pension sont contraints de se rééquilibrer le long de la courbe des contrats à terme, sous-estimant les risques pour leurs actionnaires de 35 dollars le baril.
Prévisions : les 30 prochains jours et les 90 prochains jours
30 jours (d'ici le 6 juin 2026) :
Ormuz restera à moitié fermé. Les États-Unis tenteront un deuxième convoi mais ne pourront pas fournir des garanties suffisantes aux armateurs. Le Brent s'établira dans la fourchette 108–122 dollars. Le trafic aérien mondial se contractera encore de 7 à 12 %. L'AIE déclarera officiellement un passage de « perturbations temporaires » à « contraction structurelle » et prévoira un Brent à 125 dollars en cas de conflit prolongé.
90 jours (d'ici le 6 août 2026) :
D'ici l'été, la demande mondiale de pétrole se contractera de 1,5 million de barils par jour — la plus forte baisse trimestrielle depuis 2020. La pétrochimie asiatique commencera des arrêts partiels d'usines. La Fed sera confrontée à un choix impossible : baisser les taux en pleine inflation accélérée à 4,5–5 %, ou les maintenir et voir la récession s'aggraver. C'est à ce moment que l'administration Trump envisagera sérieusement des négociations directes sans conditions préalables — non pas en raison de progrès diplomatiques, mais sous la pression des sondages électoraux qui s'effondrent face aux prix de l'essence.
Conclusion stratégique : nous sommes entrés dans un cycle pluriannuel de prime géopolitique sur le pétrole. L'ère de la « décote structurelle », où la menace sur Ormuz était considérée comme hypothétique, est révolue. Désormais, toute escalade au Moyen-Orient sera instantanément intégrée dans les prix. Les entreprises et les États entiers sans plan B pour 150 dollars le baril entreront dans ce nouveau monde sans préparation — et en paieront le prix fort.
— Editorial Team
