印度与阿联酋签署卢比贸易协议，绕开美元
新结算体系旨在减少双边能源和食品贸易中对美元的依赖。
标题：卢比绕行：印度与阿联酋如何挖掘美元隧道
作者： 独立金融分析师（内幕视角）
触发新闻： 印度与阿联酋签署协议，以本币进行贸易，绕开美元。
[核心要点]：真正发生了什么
官方版本——你在大多数媒体上都能看到——说“印度和阿联酋正在向去美元化迈出又一步”。这没错，但并非全貌。实际上，这项协议与其说是针对华盛顿的意识形态姿态，不如说是两个主要经济体对美元波动和制裁风险的务实回应。而且，正如这类交易常见的情况，现实远比头条新闻复杂得多。
该协议允许两国企业以卢比和迪拉姆进行交易，而不必绑定美元。这并非此类举措的第一步——早在2026年3月，印度总理纳伦德拉·莫迪访问阿布扎比期间，双方就签署了关于使用本币的谅解备忘录。但现在，随着地缘政治紧张局势达到顶峰，美元出现创纪录的波动，这一举措具有了战略意义。
内幕视角：本周我与迪拜一位处理石油结算的交易商进行了交谈。他表示，首批卢比测试交易已经完成——特别是，一笔大型黄金交易通过本币结算（LCS）系统完成。“但他们没有说的是针对次级制裁的保险。如果明天美国决定阻止与阿联酋或印度的美元结算，他们已经拥有现成的基础设施来运营。这不是一场革命，而是一个备用机场，”他说。
与社交媒体上的宏大声明相反，阿联酋驻印度大使阿卜杜纳赛尔·阿尔沙利明确表示，该协议“纯粹是双边性质的”，并不旨在使全球经济去美元化。这是为了降低交易成本，简化近年来贸易额翻倍的企业之间的货币兑换。两国双边贸易额在上一个财年达到了令人瞩目的845亿美元，而每笔通过美元的交易都会产生兑换损失。
时间线与背景
卢比-迪拉姆协议之路漫长，由几个阶段组成，这些阶段现在很少被提及，但却为当前的突破奠定了基础。
2022年2月： 印度和阿联酋领导人签署全面战略伙伴关系。声明中首次提到促进本币贸易的意图。
2022年5月： 全面经济伙伴关系协定（CEPA）生效。两国贸易额开始快速增长。这是第一个强大的驱动力，创造了摆脱美元所需的“临界质量”贸易。
2026年3月： 莫迪历史性访问阿联酋。印度储备银行和阿联酋中央银行签署关于本币结算（LCS）和连接支付系统UPI-IPP的框架协议。印度储备银行行长沙克蒂坎塔·达斯和阿联酋中央银行行长哈立德·穆罕默德·巴拉马就机制达成一致。
2026年5月： 首笔测试交易完成。阿联酋一家大型黄金出口商开具了25公斤黄金的发票，约1284万卢比。系统运行正常。“生产启动”所需的只是政治意愿和操作微调。
2026年6月（当前）： 最终协议签署，涵盖经常项目和资本项目。企业现在可以选择：以美元、卢比或迪拉姆支付。
重要的是要理解，这项协议完美契合了金砖国家的反美元议程。阿联酋（最近加入该集团）和印度（创始成员国）正在积极寻求减少对美元和SWIFT依赖的途径。正如印度工商部长皮尤什·戈亚尔所说，他们现在正在寻找将卢比和迪拉姆贸易“扩展”到其他领域的方法。
谁赢谁输
赢家：
- 大型企业和贸易商。 对他们来说，这直接节省了3-5%的交易成本。双重兑换消失了：从卢比到美元，再从美元到迪拉姆。对于850亿美元的贸易额，每年节省数十亿美元。
- 印度储备银行（RBI）和阿联酋中央银行。 他们获得了流动性管理的强大杠杆，减少了对美元储备的依赖。LCS系统允许将积累的卢比余额用于投资彼此的证券。这创造了一个对本地货币需求的闭环。
- 珠宝和黄金开采行业。 黄金是两国贸易中第二重要的商品（约200亿美元）。能够绕过美元用卢比购买黄金，降低了严重依赖进口的印度珠宝商的价格波动。
- 俄罗斯（但间接）。 这里有一个不明显的益处。印度已经通过离岸账户用卢比支付俄罗斯石油。俄罗斯积累了巨大的“过剩”卢比，无处可花。现在这些卢比可以用来支付从阿联酋的进口。这将“问题”卢比变成了一个工作工具，闭合了印度-阿联酋-俄罗斯三角。
输家：
- 美国代理银行（摩根大通、花旗、美国银行）。 任何离开美元体系的交易都意味着佣金收入的损失。对于赚取全球结算费用、交易量达数万亿美元的银行来说，即使1-2%转向替代系统也意味着数十亿美元的损失。
- 美元（长期来看）。 目前，这只是全球贸易海洋中的一滴水（每年约30万亿美元）。但一个先例正在被创造。如果印度和阿联酋之后是中国（与沙特阿拉伯）或其他金砖国家，美元将失去其在能源和黄金贸易中的“专属权利”。
- 洗钱计划和影子市场。 奇怪的是，美元因其流动性和匿名性而非常便于非法计划。转向双边清算系统会留下数字痕迹，监管机构更容易追踪。印度驻阿联酋大使明确表示，该协议将加强金融情报机构之间的合作，以打击洗钱。
媒体没有说的
首先也是最重要的一点：主要问题是贸易的“不对称性”。 印度从阿联酋的进口远多于出口（贸易逆差约500亿美元，有利于阿联酋）。这意味着印度进口商需要迪拉姆（支付给阿联酋人），但阿联酋进口商对卢比的需求很小。如何处理积累的卢比？LCS协议允许将其投资于印度资产（股票、债券），但这并不能完全解决问题。如果阿曼或阿联酋公司不想持有卢比，他们仍会将其兑换成美元。机制存在，但对卢比的需求仍然是人为的。
第二点：这不是关于“去美元化”，而是关于“多元化”。 阿联酋大使非常坦诚：“这与去美元化无关，”只是提供“更多选择”。阿联酋是中东的主要贸易枢纽；他们不能放弃美元，因为他们的货币（迪拉姆）与美元挂钩。如果他们开始大规模脱离美元，他们自己的货币政策就会崩溃。这是一个向美国施压的工具和一份保险，而不是宣战。
第三点，技术性但极其重要：基础设施已经在运行，这改变了一切。 我们习惯于认为这类交易只是响亮的声明，多年没有实际行动。但在3月，第一笔LCS交易已经完成——一笔黄金交易。最重要的是，支付系统已经连接：印度的UPI和阿联酋的IPP。这些不是需要数天的银行转账。它们是即时支付，普通游客和商人可以通过手机进行。当你拥有这样的基础设施时，放弃美元就成了技术问题，而不是政治问题。
预测：未来30天和90天
30天（至2026年7月8日）：
- 货币市场没有实际变化。卢比和迪拉姆的交易量与美元流相比仍然微不足道。然而，印度卢比可能会因消息获得短期支撑——我们预计其兑美元汇率将走强至82.5-83（从当前的83.5）。
- 印度和阿联酋之间的机票价格可能再上涨10-15%。这是一个悖论，但直接与协议相关：旅行需求增长，而航空服务受制于自2014年以来未修订的过时协议。
90天（至2026年9月8日）：
- 我们将看到阿布扎比国家石油公司（ADNOC）与印度炼油厂之间的首批大型卢比石油交易。这将是一个试金石。目前，印度每年从阿联酋购买约150-200亿美元的石油。如果其中10%转向卢比，将创造对印度货币的巨大需求。
- 银行将开始积极向客户提供多币种账户（卢比/迪拉姆）。目前，对于中小企业来说，双重兑换是一个麻烦。当便捷的工具出现时，放弃美元将变得普遍。
- 中国正在密切关注这项协议。如果成功，北京将尽一切努力与沙特阿拉伯复制（人民币/里亚尔），绕开美元。预计沙特阿拉伯和中国将就人民币石油合同进行谈判的消息。
主要风险： 美国可能将此协议视为“友军火力”，并威胁对积极使用卢比结算的公司实施次级制裁。到目前为止，华盛顿保持沉默，但如果阿联酋开始大规模接受卢比购买石油，将会做出反应。在此之前，该协议仍然是技术性的，而非政治性的。
编辑预测
资产： 印度卢比（USD/INR）
方向： 未来24-72小时内温和走强
关键水平： 当前水平83.50——跌破83.20将打开通往82.80的路径；阻力位83.70
置信水平： 中等（55%）
主要风险： 该协议已被部分定价（首批交易发生在3月），因此市场反应可能平淡。如果随后有声明称阿联酋准备大规模接受卢比购买石油（尚未发生），卢比可能走强至81.00兑1美元。关注阿联酋石油部长的评论——任何关于“结算多元化”的言论都将是积极买入卢比的信号。
编辑意见并非投资建议。所有投资决策均由您自行承担风险。
— Editorial Team
