摩根士丹利申请推出最便宜的以太坊和Solana ETF，费率仅0.14%
这家投资巨头向SEC提交了基于以太坊和Solana的ETF更新版S-1注册声明，将赞助费率定为0.14%，低于竞争对手。这些基金还计划质押资产，将95%的收益返还给投资者。
费用战与质押革命：摩根士丹利如何改变加密ETF市场规则
核心：究竟发生了什么
2026年6月18日，摩根士丹利向SEC提交了以太坊和Solana现货ETF的第二版修订S-1注册声明。形式上，这是一个技术步骤——对最初于1月提交的文件进行澄清。但非正式地说，这是向市场发出的信号：华尔街正大举入局，并打算不靠品牌而靠价格赢得客户。
公布了什么？两只基金均收取0.14%的赞助费。这低于Grayscale Mini Ethereum Trust（0.15%），更重要的是，低于Franklin Templeton的Solana基金（0.19%）。代码已预留：以太坊为MSSE，Solana为MSOL。但重点还不止于此。关键在于，这些ETF将质押部分资产，并将95%的收益返还给投资者。
这是一个根本性的转变。比特币ETF是被动工具——你买入、持有并支付费用。摩根士丹利的以太坊和Solana ETF将被动工具变成了创收工具。投资者不仅能获得资产价格敞口，还能获得质押奖励。这改变了基金吸引力的计算方式。
内部视角： 摩根士丹利故意压低费用，因为他们不打算靠赞助费赚钱。他们的商业模式是吸引尽可能多的资本进入基金，然后通过辅助服务赚取收入：资产管理、咨询以及为大客户提供杠杆。0.14%的费用是一种营销手段，旨在摆脱竞争对手，将大量资产聚集在自己旗下。
时间线与背景
整个故事始于2026年1月，当时摩根士丹利首次申请了所有三种加密ETF——比特币、以太坊和Solana。当时，这被视为大型玩家不想落后于贝莱德和富达的标准举措。5月，第一版修订提交：添加了代码，但未披露费用。然而，6月的文件彻底改变了格局。
| 日期 | 事件 | 意义 |
|---|---|---|
| 2026年1月 | 首次提交BTC、ETH、SOL ETF的S-1文件 | 加入竞争，未定价 |
| 2026年4月 | 推出MSBT（比特币ETF），费率0.14% | 试水，两个月内筹集3.007亿美元 |
| 2026年5月 | ETH和SOL第一版修订——披露代码MSSE和MSOL | 技术进展，但无商业条款 |
| 2026年6月18日 | 第二版修订——披露0.14%费率和质押细节 | 价格战与质押革命开始 |
截至2026年6月19日，以太坊交易价格约为1,699美元，Solana约为69美元。两者当日均小幅下跌，但在整体市场波动中，这似乎并不关键。更重要的是，在摩根士丹利准备文件的同时，其费率0.14%的比特币基金MSBT吸引了约3.007亿美元的净流入。这意味着该策略有效，并将扩展到以太坊和Solana。
彭博分析师Eric Balchunas已称这些费用为“美国和全球最便宜”。作为背景：贝莱德对其比特币ETF收取0.25%，Grayscale收取0.15%。摩根士丹利不仅提供折扣，更是在重塑市场，使价格成为选择的主要因素。
谁赢谁输
投资者赢。 这显而易见，但规模很重要。将赞助费降至0.14%直接提高了长期持有者的净回报。但更重要的是质押部分。基金将在正常情况下质押50%至80%的以太坊和高达100%的Solana。95%的奖励留在信托中——这意味着投资者在资产价格上涨之外还能获得被动收入。对于保守的机构投资组合，这改变了一切。
以太坊和Solana生态系统赢。 通过ETF质押的资产越多，网络需求越高，网络越稳定。对于Solana而言，流动性和质押活动是生态系统健康的关键指标，来自机构的资本流入可能成为根本性的增长驱动力。
Coinbase Canada、Figment和Galaxy Blockchain Infrastructure赢——它们被列为质押提供商。它们将获得5%的质押奖励，以这些ETF可能聚集的规模计算，这意味着每年数百万美元。
Grayscale和Franklin Templeton输。 它们现在拥有该领域最昂贵的产品。Franklin Templeton对Solana收取0.19%的费用，处于劣势。它们要么必须降价，损害利润率，要么接受资本外流。Grayscale对以太坊收取0.15%，在价格上失利，但它们拥有品牌认知度——问题在于这能否对抗摩根士丹利的价格倾销。
计划推出产品的小型发行商输。 既然摩根士丹利将门槛设为0.14%，任何新玩家要么必须匹配这一水平，要么拥有独特优势，如独家流动性渠道。
媒体未提及的事
几乎没有人谈论以太坊文件中描述的63天延迟。截至2026年5月18日，约有364万ETH在等待验证器激活的队列中。按当前新验证器进入速度（每天约57,600 ETH），新质押的以太坊可能需要等待三分之二个季度才能开始产生收益。这意味着ETF的质押收益不会立即出现——投资者将在资本进入基金后2-3个月才能看到。
其次，罚没风险被忽视了。文件明确指出，质押的ETH仍面临罚没——因验证器违规而受到的网络惩罚。是的，这是一种技术风险，但习惯于无风险工具的机构投资者在看到招股说明书中关于可能因网络惩罚导致资产损失的条款时，可能会重新考虑质押。
非显而易见洞察： 摩根士丹利不仅仅是在创建低费率ETF。它正在受监管的结构内构建一个全面的加密银行服务。纽约梅隆银行担任托管人和管理人。Coinbase Custody是第二托管人。整个基础设施旨在最小化操作风险并满足SEC最严格的要求。这不仅仅是基金推出——这是在传统金融和DeFi之间架起桥梁。
另一个隐藏点：与比特币ETF不同，这种结构允许每日披露质押资产百分比。这意味着ETF前所未有的透明度，分析师和大型基金将对此表示赞赏。
预测：未来30天和90天
未来30天（至7月底）： 主要驱动力是对SEC批准的预期。提交第二版修订通常意味着流程接近完成。如果批准在未来2-3周内到来，将对以太坊和Solana构成强劲催化剂。ETH目标区间：1,750–1,820美元。SOL：72–78美元。然而，存在风险：如果SEC要求对质押结构进行额外澄清，推出将延迟，市场可能短期下跌。
90天（至2026年9月）： 最重要的因素是质押部分的表现。如果投资者看到实际回报（即使有延迟），将改变对ETF作为工具的看法。长期来看，这些基金的成功可能为其他加密ETF纳入质押开创先例。这可能导致对Grayscale和Franklin Templeton所有现有产品的重新评估。
此外，Solana部分不容忽视。与以太坊不同，文件未披露SOL的每日质押量限制，信托可以质押高达100%的资产。这使得Solana ETF在结构上比以太坊ETF更具“创收性”，后者只有50-80%参与质押。
编辑预测
资产： 以太坊（ETH）和Solana（SOL）。方向：温和上涨，未来24-72小时内受积极ETF预期推动，若出现延迟消息则可能短期回调。ETH关键水平：阻力位1,740美元，支撑位1,680美元。SOL：阻力位72.50美元，支撑位68.50美元。置信水平：中等。主要风险：SEC意外要求额外质押披露可能推迟批准时间并引发抛售。本预测基于S-1进展与相应资产价格变动的历史相关性。此观点不构成投资建议。
— Editorial Team
