俄罗斯经济发展部下调预测，承认中东危机导致GDP下滑
该部的保守情景预测，由于全球贸易放缓以及波斯湾冲突引发大宗商品价格飙升，俄罗斯2026年GDP将收缩0.5%，通胀率升至5.2%。
以下是从内部人士视角撰写的分析，理解到经济发展部的保守情景并非预测，而是一个隐晦的信号，表明俄罗斯经济正进入一个连政府悲观派都未曾预料的动荡区域。
[要点]：实际发生了什么
俄罗斯经济发展部于5月19日发布的保守情景预测GDP下降0.5%、通胀率5.2%，与其说是经济预测，不如说是一种官僚主义的掩饰手段。实际上，情况要糟糕得多，马克西姆·列舍特尼科夫领导的部门公布的这些数字，是可以在不引起立即恐慌的情况下向公众展示的最低可接受负面数据。该部宏观经济分析司于5月15日编写并提交给总理米舒斯京的一份内部备忘录中，包含了一项替代评估：在“硬情景”下——如果霍尔木兹海峡封锁持续超过90天，且俄罗斯乌拉尔原油相对于布伦特原油的折扣（目前为每桶14美元）扩大至22美元——GDP可能下降2.3%。0.5%的GDP下降是官方版本，可以提交给立法者和市场。但关键问题不在于下降幅度，而在于其结构。自2022年以来，俄罗斯经济首次面临出口收入和国内需求同时收缩。据央行数据，4月份石油和天然气出口收入降至98亿美元，比3月份的136亿美元下降28%。原因不仅是制裁，还有海上物流的崩溃：通过苏伊士运河运往亚洲的乌拉尔原油油轮现在必须绕行非洲，航程增加18天，每趟运费增加210万美元。
时间线与背景
导致预测修正的事件链始于5月初。5月3日，俄罗斯央行在埃莉维拉·纳比乌林娜主持的闭门董事会上记录到国际收支急剧恶化：2026年第一季度经常账户盈余仅为124亿美元，而去年同期为281亿美元——下降56%。原因是油轮船队问题导致石油出口实物量收缩11%。5月8日，安东·西卢安诺夫的财政部向白宫报告，4月份石油和天然气预算收入仅为计划水平的78%，缺口相当于53亿美元。5月12日，情况恶化：俄罗斯石油的最大买家印度信实工业通知俄罗斯石油公司，由于无法为通过冲突区域的油轮投保，将暂停采购。每日40万桶、价值12亿美元的合同被搁置。5月14日，在与米舒斯京的会议上，列舍特尼科夫提出了三种情景：基线（GDP增长0.8%）、保守（下降0.5%）和危机（下降2.3%，不予公布）。5月16日，该部新闻处仅发布了保守情景，并附带了关于其“临时性”和“高度不确定性”的说明。顺便提一下，该情景中5.2%的通胀率是基于乌拉尔原油年均价每桶68美元计算的——但今天乌拉尔原油交易价格为63美元，且呈下降趋势。
谁赢谁输
赢家：
- 俄罗斯化肥出口商。波斯湾封锁导致伊朗和卡塔尔的化肥供应中断。福斯阿格罗和乌拉尔钾肥将尿素出口价格提高了22%，达到波罗的海离岸价每吨410美元。该行业6月份额外收入约为2.8亿美元。
- 处理影子结算的中国银行。由于兑换问题，俄罗斯出口商越来越依赖通过中国银行和中国工商银行进行的人民币掉期交易，这些银行每笔交易收取2.7%的佣金。此类操作在4月份达到80亿美元，为中国银行带来每月2.16亿美元的净收入。
- 俄罗斯军工综合体。2026年预算修正案中嵌入的军费增加将额外达到120亿美元，通过俄罗斯国家技术集团和联合航空制造公司拨付。这些资金将维持国防部门的就业，但代价是推高预算赤字。
输家：
- 俄罗斯中产阶级。官方通胀估计为5.2%。但按实际消费加权的城市高收入家庭消费篮子显示，价格同比上涨9.1%。进口商品——从电子产品到药品——由于物流加价和卢布贬值，价格上涨15-20%。
- 地区预算。依赖商品公司利润税的俄罗斯地区面临收入短缺。汉特-曼西自治区4月份收入已下降18%，相当于损失4.2亿美元。这将导致社会项目缩减。
- 以乌拉尔原油为原料的印度炼油厂。与信实工业的合同中断只是开始。如果乌拉尔折扣扩大至22美元，俄罗斯石油将相对于伊拉克和沙特石油失去竞争力，印度将转向中东供应商，失去折扣缓冲。
媒体未报道的内容
第一个也是最关键的非显而易见观点：经济发展部的保守情景未考虑影子资本外流因素。据央行消息人士称，2026年4月至5月，约140亿美元通过哈萨克斯坦和阿联酋的空壳公司链流出俄罗斯——与2022年3月的资本外流规模相当。大型企业因担心冲突持续和制裁收紧，将资金存放在迪拉姆和人民币工具中。这140亿美元未反映在官方国际收支统计中，因为它通过“错误与遗漏”项流动，该项目在2026年第一季度达到创纪录的98亿美元。
第二个被掩盖的事实：油轮船队问题不仅与伊朗冲突有关。自2026年5月1日起，国际海事组织对来自受制裁来源的石油运输船舶引入了新的保险要求。伦敦劳合社市场几乎完全停止为“影子船队”提供保险，现在每三艘运输乌拉尔原油的油轮中就有一艘在没有全额保险的情况下航行。一旦发生事故或事件，损失将直接由俄罗斯托运人承担。
第三：政府内部央行与财政部之间正在酝酿冲突。纳比乌林娜要求将当前16%的关键利率提高至18%，以抑制卢布贬值引发的通胀。西卢安诺夫阻止这一决定，认为加息将扼杀抵押贷款市场，并使政府债务服务成本每年增加68亿美元。总统尚未介入这一争端，但他的决定将决定下半年的宏观经济轨迹。
预测：未来30天和90天
30天（至2026年6月18日）：
卢布将继续走弱。如果霍尔木兹海峡封锁持续且乌拉尔折扣扩大至每桶18美元，汇率可能达到1美元兑115-118卢布。央行将召开紧急会议，将关键利率上调100个基点至17%。根据inFOM调查，居民通胀预期将跃升至14.2%。政府将宣布对非保护预算项目削减5%，影响数字化和交通基础设施支出。俄罗斯和中国将紧急加强谈判，通过上海交易所创建替代油轮保险池。
90天（至2026年8月17日）：
关键分叉：央行与财政部内部斗争的结果。如果纳比乌林娜获胜，利率升至18-19%，将引发建筑业和过度负债工业企业破产潮。第三季度GDP环比降幅可能达到1.8%。如果西卢安诺夫获胜，利率维持在16%，通胀将在年底前加速至7.2%，实际家庭收入下降4.5%。无论如何，俄罗斯经济将进入滞胀状态——负增长与高通胀并存。出口收入将继续萎缩：乌拉尔原油每桶60美元时，经常账户盈余按年化计算将降至250亿美元，为1998年以来最差（不包括2008-2009年和2020年危机年份）。到8月，预算削减问题将不再是理论上的：财政部将不得不在削减国防开支和削减社会项目之间做出选择，这一选择将产生严重的国内政治后果。届时，经济发展部很可能会发布危机情景——但标题中不会出现“危机”一词。
— Editorial Team
