Strategy 2022年以来首次出售比特币用于支付优先股股息
Michael Saylor 的公司 Strategy（前身为 MicroStrategy）出售了部分加密货币持仓。此次出售是为了筹集资金支付优先股的股息。
Strategy 出售比特币：当“永不出售”变成“只卖一点点”，信念开始动摇
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[核心]：实际情况如何
Strategy（前身为 MicroStrategy）在 2026 年 5 月 26 日至 5 月 31 日期间出售了 32 枚比特币，约 250 万美元，平均价格为 77135 美元。这是自 2022 年 12 月以来的首次出售，当时公司出售了 704 枚 BTC 用于税务扣除，两天后又回购了 810 枚。但这次情况不同。
真正的问题不在于钱。32 枚 BTC 仅占 Strategy 总持仓 843706 枚 BTC 的 0.004%，价值约 600 亿美元。真正的故事是“永不出售”的核心叙事——Michael Saylor 建立其帝国的基础——正式死亡。而 Saylor 本人埋葬了它。
实际情况如下。Strategy 有多个系列的优先股：STRF 年收益率 10%，STRC 为 11.5%（浮动利率），STRD、STRK 等。这些工具的年度股息义务总额达数亿美元。仅 STRC 每月就需要支付 8000 万至 9000 万美元。2025 年 12 月，公司创建了 14.4 亿美元的美元储备以覆盖这些义务。到 2026 年 5 月 31 日，储备降至 9 亿美元。6 个月内烧掉了 5.4 亿美元。
Strategy 现在面临选择：出售比特币或通过 ATM 计划（at-the-market offering）发行更多股票。当周出售了 801994 股，筹集 1.283 亿美元。但这还不够。而 Saylor 在 4 月称出售比特币是“市场的疫苗”，现在已从言语转向行动。
最令人担忧的是时机。出售发生在 5 月 26 日至 31 日，但公司直到 6 月 1 日才在 8-K 文件中披露。5 月 29 日，Lookonchain 记录了 411.48 枚 BTC 转至 Coinbase Prime——近两年来首次直接将比特币转至交易所。加密社区想知道这是出售准备还是单纯资金转移。答案三天后到来。
还有一层几乎没人注意到。Polymarket 这个去中心化预测平台推出了一个市场，询问“Strategy 是否会在 5 月 31 日前出售比特币”，交易量超过 1.11 亿美元。这表明一群内部人士知道出售不可避免，并对冲了头寸。SEC 在此前违规后已在监控 Strategy，可能会对此事感兴趣。
时间线与背景
在 2024 年和 2025 年初，Strategy 像一台比特币收购机器一样运作。2024 年，该公司成为全球最大的可转换债券发行者之一，一年内筹集 62 亿美元，并用所得购买 BTC。2025 年，它增加了优先股发行，被机构投资者抢购一空——STRF、STRC、STRK 等带来了数十亿美元的新资本。
2026 年 3 月： Strategy 将 ATM 计划扩大 210 亿美元，使可用于股票销售的总额达到 261 亿美元。市场将此解读为公司正准备新比特币购买的信号。
2026 年 5 月 6 日——关键日期。 在与分析师的财报电话会议上，Michael Saylor 首次公开表示 Strategy“可能会出售少量比特币”以支付优先股股息。他称之为“市场的疫苗”——以避免未来冲击。CEO Phong Le 澄清，公司打算保持“净积累者”地位，出售仅作为技术工具。
加密社区不买账。比特币的 perennial 批评者 Peter Schiff 将 STRC 结构称为“庞氏骗局”，并预测 Strategy 要么削减股息，要么开始抛售 BTC。
2026 年 5 月 25 日： 在 WSJ 采访中，Saylor 说：“如果你卖出一枚比特币并买入十枚，技术上你卖出了一枚，但经济上你获得了九枚。”市场松了口气：出售将被更大的购买抵消。
2026 年 5 月 29 日： Lookonchain 记录 411.48 枚 BTC 转至 Coinbase Prime——按当时价格 3030 万美元。近两年来首次直接将比特币转至交易所。紧张情绪升温。Polymarket 已显示月底前出售概率为 80%。
2026 年 6 月 1 日——震惊。 Strategy 提交 8-K 文件。5 月 26 日至 31 日期间出售了 32 枚 BTC。没有提及“买入十枚作为回报”。没有“技术性出售”。他们只是出售了。股价下跌 4.7–6%。比特币在消息发布时下跌 2%。一小时内 9300 万美元的多头头寸被清算。
2026 年 6 月 2 日： Saylor 打破沉默。在 X（前 Twitter）上，他没有提及比特币出售。相反，他写道：“我们的目标是让 STRC 成为世界上最好的信用工具。”这位有史以来最坚定的比特币多头现在在推广优先股。
赢家与输家
赢家：
- STRC 和 STRF 优先股持有人。 他们确认 Strategy 将不惜一切代价履行股息义务，即使出售比特币。对于将这些工具视为“加密债券”的机构投资者来说，这是一个积极信号：公司不会拖欠股息。
- 披露前在二级市场卖出者。 那些知道或怀疑 Strategy 正准备出售的人本可做空 MSTR 或 BTC。Polymarket 显示，出售投注量超过 1.11 亿美元。其中一些交易者赚了一笔。
- 企业比特币持仓的 Strategy 竞争对手。 如 Block（前 Square）或 Tesla（也持有 BTC）的公司现在可以声称其“HODL”策略更具原则性。如果 Strategy 出售而 Tesla 不出售，这将成为营销优势。
输家：
- 在高位买入的散户 MSTR 持有人。 那些相信“无限比特币杠杆”故事并在 2025 年以 400–500 美元买入 Strategy 股票的人，现在看到价格约为 150 美元——较历史高点下跌 65%。出售 32 枚 BTC 仅占投资组合的 0.004%，却摧毁了信任。
- 意识形态上的比特币最大主义者。 他们多年来引用 Saylor 的话：“我永远不会出售我的比特币”，“比特币是出口”，“永远持有”。现在，他们的精神领袖出售了。这不仅仅是一笔金融交易——是对信仰的打击。
- Michael Saylor 本人。 他在加密社区作为“言而有信之人”的声誉受损。他可以大谈“疫苗”和“净积累者”，但事实是：他承诺永不出售——却出售了。他下一条关于购买比特币的推文将不是兴奋，而是嘲笑。
媒体未提及的内容
第一个也是最重要的被忽视的洞见涉及通过流动性而非股息视角看出售的真正原因。
Strategy 有 9 亿美元美元储备。为什么不从那里拿 250 万美元？为什么在有近十亿美元现金可用时出售比特币？答案简单而愤世嫉俗：Saylor 在测试市场。
他想看看比特币对来自“永不出售”机构的首次出售会如何反应。反应激烈：仅出售 32 枚（占日交易量的 0.00015%）的消息就使 BTC 下跌 2%。将这种效应乘以 10、100 或 1000——你就明白 Saylor 为什么害怕。如果他真想退出大头寸，市场会崩溃。
第二个遗漏是ATM 计划作为“隐藏”出售来源的作用。
在出售 32 枚 BTC 的同时，Strategy 出售了 801994 股普通股，筹集 1.283 亿美元。每次出售 MSTR 股票都会稀释现有股东并增加“每股比特币”？不。这是 Saylor 多年来使用的复杂论点。但事实是，出售股票也是退出头寸，只是形式不同。Saylor 出售 MSTR 股票以购买比特币，然后出售比特币支付股息。这是一场马戏，观众逐渐停止鼓掌。
第三点是2022 年 12 月上次 Strategy 出售 BTC 时发生的事。
当时比特币交易价约 18000 美元，FTX 崩盘后不久，市场处于周期底部附近 15000 美元。Strategy 出售 704 枚 BTC 用于税务扣除，然后回购 810 枚。讽刺的是：每次 Strategy 出售比特币，都发生在局部底部。2022 年比特币在 18000 美元时出售，随后几周跌至 15000 美元——不是在峰值而是在下跌途中出售。2026 年他们在 77135 美元出售，几天后比特币交易价接近 70000 美元。Strategy 再次“在底部”出售？似乎如此。
预测：未来 30 天
未来 30 天，关键因素是优先股股东对 2026 年 6 月 30 日股息支付的反应。
如果一切顺利（且 9 亿美元美元储备足以覆盖近期支付），市场将逐渐平静。但对“永不出售”叙事的信任无法恢复。
MSTR 价格将如何： Strategy 股票在下跌 4.7–6% 后交易价约 149–150 美元。我预计未来 30 天将在 140–160 美元区间盘整。上行空间有限，因为公司仍有 261 亿美元可通过 ATM 出售股票。每次 MSTR 试图上涨，公司都可以发行新股，形成上限。
比特币将如何： 出售 32 枚 BTC 本身无关紧要。但它 coincided with 创纪录的 ETF 流出——5 月超过 150 亿美元。对比特币作为“机构资产”的信任动摇。我预计未来 30 天 BTC 将在 68000–75000 美元区间交易，如果 ETF 流出继续，有跌破 65000 美元的风险。
关键日期——2026 年 6 月 15 日： 下一次 STRC 股息支付。如果 Strategy 再次出售比特币支付这笔款项，恐慌将加剧。如果使用美元储备，市场将松一口气。
预测：未来 90 天
90 天后（2026 年 9 月初），情况将由 Strategy 如何管理股息负担以及 Saylor 的行为决定。
情景 1（50% 概率）： “疫苗”策略奏效。市场习惯了 Strategy 偶尔出售少量 BTC 以支付款项的想法。公司继续扩大整体投资组合，买入多于卖出。MSTR 回升至 170–180 美元，BTC 回升至 75000–80000 美元。
情景 2（35% 概率）： 32 枚 BTC 的出售引发更大抛售。其他机构持有人（Marathon Digital、Riot Platforms、Tesla）开始获利了结，担心市场转向。ETF 流出加速，比特币跌至 60000–65000 美元。MSTR 跌至 100–120 美元。
情景 3（15% 概率）： Saylor 将出售作为“清理”并宣布新一轮大规模购买——例如通过可转换债券再筹集 100 亿美元并购买 100000+ 枚 BTC。然后 MSTR 和 BTC 均上涨，32 枚的出售被遗忘为“技术噪音”。
90 天 horizon 的主要风险是股东诉讼。如果有人证明内部人士在正式披露前知道出售并利用 Polymarket 对冲，Strategy 可能面临 SEC 调查。处罚可能包括罚款和限制未来股票发行。
编辑预测（24–72 小时）
- 资产： Strategy 股票（纳斯达克 MSTR）
- 方向： 进一步下跌 2–4%（冲击后的惯性移动）
- 关键水平： 当前价格 149.78 美元，支撑位 140 美元（5 月低点），阻力位 155 美元（10 日均线）
- 置信水平： 高（75%）
- 主要风险： 如果 Saylor 在未来几天发布关于大规模比特币购买的公开声明（约 20% 概率，但并非不可能），股票可能在当前负面背景下反弹 8–12%。没有此类声明，MSTR 将持续承压。
编辑意见并非个人投资建议。
— Editorial Team
