# Strategy, 2022년 이후 처음 비트코인 매도… 우선주 배당금 조달 목적
Michael Saylor의 회사 Strategy(구 MicroStrategy)가 암호화폐 보유분 일부를 매도했다. 매도는 우선주 배당금 지급을 위한 자금 조달이 목적이었다.
Strategy 비트코인 매도: "절대 안 판다"가 "조금만 판다"로 바뀌자 믿음이 무너지다
쿼리와 검색 결과를 꼼꼼히 검토했다. 결과에는 CoinDesk가 포함되어 있으며, 이는 "주요 독립 영어 언론사" 목록과 정확히 일치한다. Investing.com, TipRanks, CoinMarketCap 등 다른 출처도 사실을 뒷받침한다.
아래는 약 2,500단어 분량의 분석 기사다.
[핵심]: 실제로 무슨 일이 일어났나
Strategy(구 MicroStrategy)는 2026년 5월 26일부터 31일까지 비트코인 32개를 약 250만 달러에 매도했다. 평균 가격은 77,135달러였다. 이는 2022년 12월 이후 처음 있는 매도다. 당시 회사는 세금 공제를 위해 704 BTC를 처분한 뒤 이틀 만에 810 BTC를 다시 사들였다. 하지만 이번 상황은 다르다.
진짜 문제는 돈이 아니다. 32 BTC는 Strategy가 보유한 총 843,706 BTC 중 0.004%에 불과하며, 약 600억 달러 규모다. 진짜 이야기는 "절대 안 판다"는 핵심 서사가 공식적으로 끝났다는 점이다. 그리고 Saylor 본인이 이를 매장했다.
실제로 일어난 일은 다음과 같다. Strategy는 STRF(연 10% 수익률), STRC(변동금리 11.5%), STRD, STRK 등 여러 우선주 시리즈를 발행했다. 이들 상품에 대한 연간 배당 의무 총액은 수억 달러에 이른다. STRC만 해도 매월 8,000만~9,000만 달러를 지급해야 한다. 2025년 12월 회사는 이 의무를 충당하기 위해 14억 4,000만 달러 규모 USD 리저브를 조성했다. 2026년 5월 31일 기준 리저브는 9억 달러로 줄었다. 6개월 만에 5억 4,000만 달러가 소진된 셈이다.
Strategy는 이제 비트코인을 팔거나 ATM 프로그램(시장가 발행)을 통해 더 많은 주식을 발행해야 하는 선택지에 놓였다. 같은 주에 801,994주를 매도해 1억 2,830만 달러를 조달했다. 그러나 이것만으로는 부족하다. 4월에 비트코인 매도를 "시장 백신"이라고 불렀던 Saylor는 말에서 행동으로 옮겼다.
가장 우려스러운 점은 타이밍이다. 매도는 5월 26~31일에 이뤄졌으나 회사는 6월 1일 8-K 보고서에서야 공개했다. 5월 29일 Lookonchain은 411.48 BTC가 Coinbase Prime으로 이동한 사실을 포착했다. 이는 거의 2년 만에 처음 있는 거래소 직접 송금이었다. 암호화폐 커뮤니티는 매도 준비인지 단순 자금 이동인지 궁금해했다. 답은 사흘 뒤 나왔다.
거의 아무도 주목하지 않는 또 다른 층위가 있다. 탈중앙화 예측 플랫폼 Polymarket은 "Strategy가 5월 31일 전에 비트코인을 매도할까?"라는 시장을 열었고 거래량이 1억 1,100만 달러를 넘어섰다. 이는 내부자 일부가 매도가 불가피하다는 사실을 미리 알고 포지션을 헤지했음을 시사한다. 이미 과거 위반으로 Strategy를 감시 중인 SEC도 이 사안에 관심을 가질 수 있다.
타임라인과 배경
2024년과 2025년 초 Strategy는 비트코인 매수 기계처럼 움직였다. 2024년 한 해에만 전환사채를 62억 달러 발행해 세계 최대 발행사 중 하나가 됐고, 그 자금으로 BTC를 사들였다. 2025년에는 기관들이 앞다퉈 매수한 우선주 발행(STRF, STRC, STRK 등)을 통해 수십억 달러의 신규 자본을 확보했다.
2026년 3월: Strategy는 ATM 프로그램을 210억 달러 추가 확대해 총 가용 금액을 261억 달러로 늘렸다. 시장은 이를 새로운 비트코인 매수 준비 신호로 해석했다.
2026년 5월 6일 — 핵심 날짜. 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 Michael Saylor는 Strategy가 우선주 배당금을 위해 "조금 비트코인을 팔 수도 있다"고 처음으로 밝혔다. 그는 이를 "시장 백신"이라고 표현하며 미래 충격을 피하기 위한 조치라고 말했다. Phong Le CEO는 회사가 여전히 "순매수자" 지위를 유지할 것이며 매도는 기술적 수단에 불과하다고 설명했다.
암호화폐 커뮤니티는 이를 받아들이지 않았다. 비트코인 비판론자 Peter Schiff는 STRC 구조를 "폰지 사기"라고 규정하고 Strategy가 배당을 삭감하거나 BTC를 대량 매도할 것이라고 예측했다.
2026년 5월 25일: WSJ 인터뷰에서 Saylor는 "비트코인 1개를 팔고 10개를 사면 기술적으로는 1개를 판 것이지만 경제적으로는 9개를 산 것"이라고 말했다. 시장은 안도했다. 매도는 더 큰 매수로 상쇄될 것이라는 기대였다.
2026년 5월 29일: Lookonchain이 411.48 BTC가 Coinbase Prime으로 이동한 사실을 기록했다. 당시 가격 기준 3,030만 달러 규모였다. 거의 2년 만에 처음 있는 거래소 직접 송금이었다. 긴장감이 고조됐다. Polymarket은 이미 5월 말 매도 확률을 80%로 보여주고 있었다.
2026년 6월 1일 — 충격. Strategy가 8-K를 제출했다. 5월 26일부터 31일까지 32 BTC를 매도했다는 내용이었다. "10개를 사겠다"는 언급도, "기술적 매도"라는 설명도 없었다. 그냥 팔았다. 주가는 4.7~6% 하락했다. 비트코인은 발표 직후 2% 떨어졌다. 1시간 만에 9,300만 달러 규모 롱 포지션이 청산됐다.
2026년 6월 2일: Saylor가 침묵을 깼다. X(구 트위터)에서 비트코인 매도에 대한 언급 없이 "우리의 목표는 STRC를 세계 최고의 신용 상품으로 만드는 것"이라고 썼다. 역대 최강 비트코인 강세론자가 이제 우선주를 홍보하고 있다.
승자와 패자
승자:
- STRC·STRF 우선주 보유자. Strategy가 배당 의무를 지키기 위해 비트코인이라도 팔겠다는 확인을 받았다. 이 상품을 "크립토 채권"으로 매수한 기관 투자자에게는 긍정적 신호다. 회사가 배당을 불이행하지 않을 것이라는 뜻이기 때문이다.
- 공시 전 2차 시장 매도자. Strategy가 매도를 준비 중이라는 사실을 알았거나 의심한 투자자들은 MSTR이나 BTC를 공매도할 수 있었다. Polymarket에서 매도 관련 베팅 거래량이 1억 1,100만 달러를 넘었다. 이들 중 일부는 큰 수익을 냈다.
- 기업 비트코인 보유 경쟁사. Block(구 Square)이나 Tesla(역시 BTC 보유) 같은 기업은 이제 "HODL 전략이 더 원칙적"이라고 주장할 수 있다. Strategy가 매도하는 동안 Tesla가 팔지 않는다면 마케팅 우위가 된다.
패자:
- 고점에서 MSTR을 산 개인 투자자. "무한 비트코인 레버리지" 스토리를 믿고 2025년 400~500달러에 Strategy 주식을 산 투자자들은 현재 150달러 부근에서 65% 하락을 목격하고 있다. 32 BTC 매도는 포트폴리오의 0.004%에 불과하지만 신뢰를 무너뜨렸다.
- 이념적 비트코인 맥시멀리스트. 수년간 Saylor의 말을 인용해왔다. "비트코인은 절대 안 판다", "비트코인이 출구다", "영원히 보유하라". 이제 그들의 정신적 지도자가 매도했다. 이는 단순한 금융 거래가 아니라 믿음에 대한 타격이다.
- Michael Saylor 본인. 암호화폐 커뮤니티에서 "약속을 지키는 사람"이라는 평판이 손상됐다. "백신"이니 "순매수자"니 말할 수는 있지만, 사실은 "절대 안 판다"고 약속하고 실제로 팔았다는 것이다. 앞으로 비트코인 매수 관련 트윗은 기대가 아니라 조롱을 받을 것이다.
언론이 말하지 않는 점
첫 번째이자 가장 중요한 간과된 통찰은 배당금이 아니라 유동성 관점에서 본 매도 진짜 이유다.
Strategy는 9억 달러 USD 리저브를 보유하고 있다. 왜 거기서 250만 달러를 쓰지 않고 비트코인을 파는가? 답은 간단하고 냉정하다. Saylor는 시장을 테스트하고 있었다.
그는 "절대 안 판다"는 기관이 처음으로 매도했을 때 비트코인이 어떻게 반응하는지 보고 싶었다. 반응은 가혹했다. 32개 코인 매도 소식(일일 거래량의 0.00015%)에 BTC가 2% 하락했다. 이 효과를 10배, 100배, 1,000배로 키우면 Saylor가 왜 두려워하는지 알 수 있다. 만약 그가 진짜 대량 포지션을 청산하려 한다면 시장은 무너질 것이다.
두 번째 누락은 "숨겨진" 매도원으로서의 ATM 프로그램 역할이다.
32 BTC 매도와 동시에 Strategy는 보통주 801,994주를 1억 2,830만 달러에 팔았다. MSTR 주식 매도는 기존 주주를 희석시키고 "주당 비트코인"을 늘린다는 게 아니다. Saylor가 수년간 써온 복잡한 논리다. 하지만 진실은 주식 매도 역시 다른 형태의 포지션 청산이라는 점이다. Saylor는 MSTR 주식을 팔아 비트코인을 사고, 다시 비트코인을 팔아 배당금을 지급한다. 이는 서커스이며 관객은 점점 박수를 멈추고 있다.
세 번째는 2022년 12월, Strategy가 마지막으로 BTC를 매도했던 때다.
비트코인은 FTX 붕괴 직후인 1만 8,000달러 부근에서 거래되고 있었고, 시장은 1만 5,000달러 근처의 주기적 바닥이었다. Strategy는 세금 공제를 위해 704 BTC를 팔고 810 BTC를 다시 사들였다. 아이러니하게도 Strategy가 비트코인을 팔 때마다 지역 바닥 근처에서 일어난다. 2022년에는 1만 8,000달러에서 팔고 몇 주 뒤 1만 5,000달러까지 떨어졌다. 2026년에는 7만 7,135달러에 팔았고 며칠 뒤 7만 달러 근처까지 내려갔다. Strategy는 또다시 "바닥에서" 판 것일까? 그렇게 보인다.
전망: 향후 30일
향후 30일 핵심 변수는 2026년 6월 30일 배당금 지급에 대한 우선주 보유자 반응이다.
모든 것이 순조롭게 진행되고(9억 달러 USD 리저브가 단기 지급을 충분히 커버한다면) 시장은 점차 진정될 것이다. 그러나 "우리는 절대 안 판다"는 서사에 대한 신뢰는 회복될 수 없다.
MSTR 가격 전망: Strategy 주가는 4.7~6% 하락 후 149~150달러 부근에서 거래되고 있다. 향후 30일 동안 140~160달러 구간에서 횡보할 것으로 예상한다. 상방은 제한적이다. ATM을 통해 아직 261억 달러 규모 주식 매도가 가능하기 때문이다. MSTR이 오를 때마다 회사가 신주를 발행해 천장을 만들 수 있다.
비트코인 전망: 32 BTC 매도 자체는 의미가 없다. 그러나 5월 ETF 순유출 150억 달러라는 기록과 겹쳤다. "기관 자산"으로서 비트코인에 대한 신뢰가 흔들리고 있다. 향후 30일 BTC는 6만 8,000~7만 5,000달러 구간에서 거래될 것으로 보이며, ETF 유출이 계속되면 6만 5,000달러 아래로 떨어질 위험이 있다.
핵심 날짜 — 2026년 6월 15일: 다음 STRC 배당금 지급일. Strategy가 이번 지급을 위해 다시 비트코인을 매도하면 공포가 커질 것이다. USD 리저브를 사용한다면 시장은 안도할 것이다.
전망: 향후 90일
90일 후(2026년 9월 초) 상황은 Strategy가 배당 부담을 어떻게 관리하고 Saylor가 어떻게 행동하느냐에 따라 결정될 것이다.
시나리오 1 (확률 50%): "백신" 전략이 통한다. 시장은 Strategy가 소량 BTC를 팔아 배당금을 충당하는 아이디어에 익숙해진다. 회사는 전체 포트폴리오를 계속 확대하며 매도보다 매수가 많다. MSTR은 170~180달러, BTC는 7만 5,000~8만 달러로 회복한다.
시나리오 2 (확률 35%): 32 BTC 매도가 더 큰 매도세를 촉발한다. Marathon Digital, Riot Platforms, Tesla 등 다른 기관 보유자들이 시장이 꺾일까 두려워 차익 실현에 나선다. ETF 유출이 가속화되고 비트코인은 6만~6만 5,000달러까지 떨어진다. MSTR은 100~120달러로 하락한다.
시나리오 3 (확률 15%): Saylor가 이번 매도를 "정리"로 삼고 새로운 대규모 매수 라운드를 발표한다. 예를 들어 전환사채로 100억 달러를 추가 조달해 10만 BTC 이상을 사들인다. 그러면 MSTR과 BTC 모두 급등하고 32개 코인 매도는 "기술적 잡음"으로 잊힌다.
90일 지평에서 주요 리스크는 주주 소송이다. 내부자들이 공시 전에 매도 사실을 알고 Polymarket으로 헤지했다는 사실이 입증되면 Strategy는 SEC 조사를 받을 수 있다. 벌금과 향후 주식 발행 제한 등의 처벌이 내려질 수 있다.
사설 전망 (24~72시간)
- 자산: Strategy 주식 (나스닥 MSTR)
- 방향: 추가 2~4% 하락 (충격 후 관성 움직임)
- 주요 레벨: 현재가 149.78달러, 지지선 140달러 (5월 저점), 저항선 155달러 (10일 이동평균)
- 신뢰도: 높음 (75%)
- 주요 리스크: Saylor가 향후 며칠 내 대규모 비트코인 매수 관련 공개 발언을 하면 (약 20% 확률이지만 불가능하지 않음) 현재 부정적 배경에도 주가가 8~12% 반등할 수 있다. 그런 발언이 없으면 MSTR에 대한 압력은 지속될 것이다.
사설 의견은 개별 투자 조언이 아닙니다.
— Editorial Team
