Akcie Dell vzrostly o 33 % po zvýšení roční prognózy v důsledku boomu AI
Společnost Dell Technologies aktualizovala roční prognózu zisku a tržeb, což vyvolalo růst akcií téměř o třetinu. Následovaly ji Super Micro Computer a Hewlett Packard Enterprise, jejichž akcie vzrostly o více než 11 %, resp. 12 %.
Autor: nezávislý finanční analytik, 20 let na trhu
[Podstata]: co se skutečně děje
Akcie Dell vzrostly o 33 % během jedné seance. Formální důvod – zvýšení roční prognózy tržeb a zisku. To je ale jen špička ledovce. Skutečný příběh není v Dell. Skutečný příběh je v tom, že AI hardware se mění z „příběhu růstu“ na „příběh nedostatku“ a trh si to teprve začíná uvědomovat.
Dell nevyrábí vlastní AI čipy. Dell sestavuje servery na bázi čipů Nvidia, AMD a startupů jako Cerebras. Zvýšení prognózy Dell znamená jediné: objednávky na AI servery převyšují výrobní kapacity čipů nejméně o 30–40 % a Dell je nucen rozšiřovat montážní linky v Malajsii a Mexiku. To není optimismus – to je vyšší moc s pozitivním znaménkem.
Po Dell vyskočily Super Micro Computer (+11 %) a Hewlett Packard Enterprise (+12 %). Ale index Philadelphia Semiconductor Index (SOX) vzrostl jen o 1,8 %. Proč? Protože skutečné peníze teď nejsou ve výrobě čipů – tam už je vše vyprodáno na rok dopředu. Skutečné peníze jsou v montáži a integraci. To je klasická fáze „lopaty a krumpáče“, kdy výrobci zařízení vydělávají více než zlatokopové. Nvidia je teď zlatokop. Dell je prodejce lopat.
Chronologie a kontext
- května 2026 Dell zveřejnil výsledky za první čtvrtletí fiskálního roku. Tržby – 24,1 miliardy USD, což je o 14 % nad konsensem. Prognóza na celý rok zvýšena z 96–100 miliard USD na 105–110 miliard USD. Roční zisk na akcii – ze 7,50–8,00 USD na 8,80–9,20 USD. Čísla jsou působivá, ale ne na 33% růst akcií. P/E poměr Dell po skoku je 28. To je drahé pro výrobce „hardwaru“. Ale trh neplatí za minulost – za budoucnost.
- května Super Micro Computer zvýšila svou prognózu s odkazem na „bezprecedentní poptávku po kapalinovém chlazení pro clustery H100 a B200“. 28. května HPE oznámila rozšíření smlouvy s AI laboratoří, jejíž název nebyl zveřejněn – ale zdroje v kanálu říkají, že je to xAI Elona Muska. Musk staví svůj cluster v Memphisu na 100 000 čipech H100. To je 3–4 miliardy USD jen za čipy. Montáž, stojany, chlazení, kabely – dalších 1,5–2 miliardy USD. A lví podíl z toho jde Dell a HPE.
Nejdůležitější detail, který téměř všichni přehlédli: 29. května TSMC oznámila nové kolo zvýšení cen za balení čipů CoWoS – o 20 % od třetího čtvrtletí 2026. To je přímý důsledek toho, že poptávka po AI čipech stále převyšuje nabídku. A to znamená, že nedostatek přetrvá nejméně do poloviny roku 2027. Čím déle bude nedostatek čipů, tím déle mohou montéři serverů diktovat své podmínky zákazníkům.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Vyhrávají:
Dell, HPE, Super Micro – triáda montérů AI serverů. Jejich marže rostou ne proto, že by se stali efektivnějšími, ale protože zákazníci (Microsoft, Google, Amazon, Meta, xAI) jsou ochotni zaplatit jakékoli peníze, jen aby získali kapacitu teď. Marže Dell u infrastrukturního řešení vzrostla z 8 % na 12 % za čtvrtletí – to je obrovský skok pro takový byznys.
Vyhrávají také výrobci chladicích systémů. Kapalinové chlazení pro clustery B200 (další generace Nvidie) není volba, ale požadavek. Akcie Vertiv Holdings vzrostly o 8 % za týden, i když o nich nikdo nepíše. A to je jen začátek.
Prohrávají: tradiční výrobci podnikových serverů bez AI zaměření – Lenovo, Fujitsu, Hitachi. Jejich podíl na trhu se zmenšuje, protože datová centra přecházejí z univerzálních serverů na specializované AI clustery. Za první čtvrtletí 2026 prodeje tradičních serverů klesly o 12 % meziročně. To není krize – to je strukturální posun.
Prohrávají také cloudoví poskytovatelé druhé úrovně – ti, kteří nemají vlastní čipy. Jsou závislí na Dell a HPE, ale musí platit o 30–40 % více než Microsoft a Google, protože nemohou garantovat objemy nákupů. IBM Cloud a Oracle Cloud tuto válku prohrávají – jejich podíl v AI segmentu klesl z 12 % na 6 % za posledních šest měsíců.
Co média neříkají
Insight číslo jedna, který neuvidíte v Bloomberg nebo WSJ: současný růst akcií montérů serverů je poslední vůz před tím, než AI giganti začnou vyrábět zařízení sami.
Meta již navrhuje vlastní AI čip (MTIA). Amazon má Trainium a Inferentia. Google – TPU. Další logický krok – vlastní serverové stojany a chladicí systémy. Proč? Protože marže montérů jsou příliš vysoké. Meta platí Dell přibližně 85 000 USD za server s osmi H100. Náklady na komponenty – asi 50 000 USD. 35 000 USD – marže Dell. Když utratíte 10 miliard USD ročně za AI infrastrukturu, 3,5 miliardy USD „navíc“ je dost na to, aby se vlastní výroba zaplatila za dva roky.
Podle mých informací v Meta již existuje tajný projekt „Cathedral“ – vývoj vlastní serverové architektury pro TPU. Časový horizont – konec roku 2027. Až k tomu dojde, akcie Dell a HPE spadnou o 40–50 % za čtvrtletí. Ale do té doby – dokud přetrvává nedostatek čipů – mají okno příležitostí.
Insight číslo dvě: fondy přímých investic začaly skupovat výrobce kovových stojanů a kabelů pro datová centra. Neslyšeli jste o tom, protože jde o obchody za 100–300 milionů USD, které se nedostanou do titulků. Za duben–květen 2026 bylo uzavřeno 7 takových obchodů. Proč? Protože nejužší místa v AI řetězci nejsou čipy ani servery, ale fyzická infrastruktura. Kabely, konektory, sběrnice, systémy distribuce energie. Je to nudné, ale je to nedostatek číslo jedna. A tyto společnosti se obchodují s P/E 8–10, ne 28 jako Dell. Tady je skutečné podhodnocení.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
30 dní. Akcie Dell se konsolidují v rozmezí 175–195 USD s tendencí k bočnímu trendu. Růst o 33 % za den akcie technicky přehřál. RSI na denním grafu – 86, to je zóna překoupenosti. Očekávejte korekci o 8–12 % v nejbližších dvou týdnech. Ale to není důvod prodávat – je to příležitost vstoupit pro ty, kteří přišli pozdě.
Super Micro Computer bude dále dohánět Dell. Současný rozdíl v tržní kapitalizaci mezi nimi (Dell – 145 miliard USD, Super Micro – 48 miliard USD) neodráží skutečný podíl na trhu v segmentu kapalinového chlazení. Super Micro má technologickou výhodu na 12–18 měsíců. Cíl pro Super Micro za 30 dní – 1 100–1 150 USD (nyní 980 USD).
90 dní. Klíčové datum – 20. srpna 2026, kdy Nvidia zveřejní výsledky za druhé čtvrtletí. Pokud Jackson Huang potvrdí plány dodávek B200 ve čtvrtém čtvrtletí, akcie montérů dostanou novou vlnu růstu – dalších 15–20 %. Pokud dojde ke zpoždění – pokles o 25–30 %, protože bez čipů není co montovat. Sázím na první scénář – TSMC potvrdila harmonogram.
Co bude s konkurenty AMD? Jejich čip MI400 vychází na konci roku 2026 – příliš pozdě na změnu situace. Nvidia si udrží 85–90 % trhu do konce roku 2027.
Dlouhodobé riziko, o kterém se mlčí: antimonopolní vyšetřování v EU. Evropská komise zahájila předběžnou kontrolu dominance Nvidie již v březnu 2026. Pokud budou následovat pokuty nebo nařízení o licencování technologií, zasáhne to celý řetězec, včetně Dell. Ale to je příběh čtvrtého čtvrtletí, ne dříve.
Prognóza redakce
Akcie Dell Technologies (DELL) v nejbližších 24–72 hodinách očekáváme v bočním trendu s klesající tendencí v rozmezí 172–188 USD. RSI je překoupený, fixace zisku je nevyhnutelná. Míra jistoty – vysoká (70 %). Hlavní riziko – náhlé oznámení nové velké smlouvy Dell s neznámým zákazníkem, které překoná technickou korekci a posune akcie nad 200 USD.
— Editorial Team
