Jihokorejské Cosmo Robotics a Polled vstupují tento týden na burzu KOSDAQ
Vývojář lékařských robotů Cosmo Robotics a výrobce dětských potřeb Polled (odštěpený od Hyundai Motor) debutují na KOSDAQ 11. a 14. května po vysoké poptávce ze strany institucionálních investorů.
K 10. květnu 2026 dokončují dvě jihokorejské IPO, Cosmo Robotics a Polled, proces umístění s rekordní mírou předplatného. Pro vnějšího pozorovatele to vypadá jako technická událost na lokálním trhu, ale já v tom vidím zásadní ukazatel dvou globálních trendů, které západní média přehlížejí.
Podstata: co se skutečně děje
Za suchými čísly gigantického předplatného se skrývá příběh o tom, jak se korejský retailový investor stal jednou z nejvlivnějších sil na trhu IPO v Asii, a o tom, jak se velký kapitál snaží předběhnout regulatorní reformu, která brzy změní pravidla hry na KOSDAQ.
Podle Yonhap Infomax obě společnosti potvrdily cenu IPO na horní hranici rozpětí, což je silný býčí signál. Cosmo Robotics získala přibližně 188,5 milionu USD (250 miliard wonů) při poměru 2013,8:1 a objem objednávek přesáhl 47,5 miliardy USD (6,3 bilionu wonů). Polled, odštěpená od Hyundai Motor, stanovila cenu na 5 000 wonů (4,23 USD za akcii) a získala 4,4 miliardy USD v retailových objednávkách, což byl rekord roku v poměru.
Jak však uvádí The Korea Herald, trh IPO v Koreji je celkově v útlumu: za první čtyři měsíce roku 2026 vstoupilo na KOSPI a KOSDAQ pouze 12 společností ve srovnání s 27 o rok dříve. V únoru nebyl žádný listing. Hlavním důvodem je regulatorní nejistota spojená s plány úřadů zakázat "spin-off listingy" na ochranu menšinových akcionářů mateřských společností. To se přímo týká Polled, která je právě klasickým příkladem takového oddělení od Hyundai Motor.
Chronologie a kontext
Jak uvádí Yonhap Infomax, Cosmo Robotics vstoupí na KOSDAQ 11. května a Polled 14. května. Třetí společnost – MakinaRocks, vývojář průmyslové AI – provede retailovou nabídku 11.–12. května a bude umístěna 20. května.
Cosmo Robotics, založená v roce 2016, vyrábí nositelné roboty pro rehabilitaci pacientů po mrtvici, s dětskou mozkovou obrnou a poraněním míchy, stejně jako průmyslové exoskelety. Podle Chosun společnost plánuje vstoupit na trhy USA, Japonska, Evropy a Číny a rozšířit se z B2B segmentu do B2C.
Polled byla založena jako interní venture Hyundai Motor v roce 2019 a specializuje se na dětské zboží.
Důležitým pozadím je ohlášená reforma KOSDAQ. Jak uvádí Maeil Business Newspaper, úřady plánují zavést "zvyšovací/snižovací systém", rozdělující trh na tři segmenty: prémiový, standardní a řízený. Do prémiového segmentu vstoupí nejvýše 100 společností. Reforma by mohla začít v říjnu 2026 a společnosti, které nyní vstupují na burzu, tak činí podle starých pravidel v naději, že se později dostanou do prémiové úrovně.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Vítězové:
Upisovatelé – NH Investment & Securities a Eugene Investment & Securities (pro Cosmo Robotics), NH Investment & Securities (pro Polled) – získávají provize vázané na horní hranici cenového rozpětí.
Ranní venture investoři obou společností získávají možnost částečného výstupu. Zvláště důležitý je případ MakinaRocks, který, jak podrobně popisuje Chosunbiz, přežil neúspěch prvního pokusu o IPO, byl nucen snížit ocenění na polovinu (na 120 miliard wonů / přibližně 90,7 milionu USD) pro získání nouzového financování, a nyní je umístěn za cenu blízkou té z kola v roce 2023. Investoři zaznamenali krátký lock-up na dva měsíce, což naznačuje touhu rychle přejít do hotovosti při první příležitosti.
Korejští retailoví investoři v krátkodobém horizontu: Maeil Business Newspaper uvádí, že průměrný výnos při otevření v dubnu činil 79,9 % a od začátku roku 174,8 %, což je historické maximum.
Poražení:
Investoři, kteří vsadí na dlouhodobou dynamiku. Podle Samsung Securities se přibližně 80 % společností, které vstoupily na IPO po roce 2025, obchoduje po měsíci pod otevírací cenou. V květnu 2026 dojde k odblokování akcií 25 společností, včetně Inventera, Nota, Organoid Science a Aromatica, což vytvoří prodejní tlak na trh.
Velké konglomeráty jako SK a Hanwha, které odložily IPO svých "dcer" (SK Eco Plant, Hanwha Energy) kvůli regulatornímu zpřísnění ohledně spin-offů.
Co média neříkají
O reformě KOSDAQ se informuje, ale nezdůrazňuje se, že fakticky vytváří dvouúrovňový systém, kde cenné papíry mimo prémiový segment se stanou "toxickými" pro institucionální investory. Maeil Business Newspaper uvádí, že do prémiového segmentu vstoupí nejvýše 100 společností z 1820 kótovaných. Správcovské společnosti budou moci vytvářet ETF na bázi prémiového segmentu, což přiláká pasivní peníze penzijních fondů. Všechny ostatní riskují ztrátu likvidity podobně, jako umírají stovky malých tokenů na kryptoburzách.
Druhý ne zřejmý moment – makroekonomické pozadí. KOSPI vzrostl od začátku roku přibližně o 70–75 % díky rally Samsung Electronics a SK hynix na vlně AI. To je býčí pozadí, ale vůbec nezaručuje stabilitu malých IPO. Spíše mi to připomíná bublinu dot-com, kde likvidita od gigantů přetéká do spekulativních příběhů.
Třetí moment se týká Cosmo Robotics. Trh se soustředí na čísla předplatného, ale téměř nikdo neanalyzuje, zda společnost bude schopna skutečně konkurovat na globálním trhu s Ekso Bionics (USA, tržní kapitalizace přibližně 45 milionů USD) a Cyberdyne (Japonsko, tržní kapitalizace přibližně 280 milionů USD), které již obsadily niky a vlastní patentová portfolia. Cosmo Robotics sází na pediatrický segment a technologii Natural Gate, ale skutečný objem cílového trhu rehabilitační robotiky v USA činí přibližně 640 milionů USD ročně – to je nikový příběh, který by měl stát 3–5násobek ročních tržeb, ne více.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
Nejbližších 30 dní (do 10. června 2026):
Cosmo Robotics (11. května) a Polled (14. května) ukážou silný první den obchodování – pravděpodobně růst o 50–100 % od ceny umístění. MakinaRocks (20. května) má také šanci na pozitivní debut díky humbuku kolem AI. Nicméně již za 2–4 týdny začne korekce, jak se to děje u 80 % nových listingů. Doporučuji opatrnost při nákupech při otevření.
Horizont 90 dní (do srpna 2026):
Klíčovým faktorem je schválení reformy KOSDAQ na konci července. Jakmile bude zveřejněn seznam prémiového segmentu, dojde k ostrému rozdělení: cenné papíry, které se dostanou do prémiového segmentu, přilákají příliv pasivního kapitálu, zatímco ostatní čelí odlivu. Cosmo Robotics s ročním příjmem 66,5 milionu USD (přibližně 88 miliard wonů za rok 2025) a mezinárodními certifikáty FDA/CE má slušné šance na zařazení. Polled s rekordním retailovým předplatným může být na startu nadhodnocena a korigovat silněji, pokud se nedostane do prémiového segmentu.
MakinaRocks je nejrizikovější případ. Jak podrobně uvádí Chosunbiz, společnost je oceněna přibližně na 198,7 milionu USD (263,1 miliardy wonů), což je blízko jejímu vlastnímu ocenění z roku 2023, navzdory dvěma letům "posilování fundamentů", ale zároveň slibuje zisk až v roce 2027 a tržby 75,5 milionu USD (100 miliard wonů) do roku 2030. Pokud trh neuvidí růst prodejů v následujících dvou čtvrtletích, očekávám pokles o 40–50 % od otevírací ceny po vypršení dvouměsíčního lock-upu.
— Editorial Team
