Cosmo Robotics et Polled, deux sociétés sud-coréennes, s'apprêtent à être cotées sur le KOSDAQ cette semaine
Le développeur de robots médicaux Cosmo Robotics et le fabricant de produits pour enfants Polled (issu d'une scission de Hyundai Motor) feront leurs débuts sur le KOSDAQ respectivement les 11 et 14 mai, après une forte demande des investisseurs institutionnels.
Au 10 mai 2026, deux introductions en bourse sud-coréennes, Cosmo Robotics et Polled, finalisent leurs processus de placement avec des taux de sursouscription records. Pour un observateur extérieur, cela ressemble à un événement technique sur un marché local, mais j'y vois un indicateur crucial de deux tendances mondiales que les médias occidentaux négligent.
L'essentiel : ce qui se passe vraiment
Derrière les chiffres arides d'une sursouscription massive se cache l'histoire de la façon dont les investisseurs particuliers coréens sont devenus l'une des forces les plus influentes du marché des introductions en bourse en Asie, et comment les gros capitaux tentent de prendre de l'avance sur une réforme réglementaire qui va changer les règles du jeu sur le KOSDAQ.
Selon Yonhap Infomax, les deux sociétés ont confirmé leurs prix d'introduction en bourse dans le haut de la fourchette, un signal fortement haussier. Cosmo Robotics a levé environ 188,5 millions de dollars (250 milliards de wons) avec un ratio de compétition de 2013,8 pour 1, et les offres totales ont dépassé 47,5 milliards de dollars (6 300 milliards de wons). Polled, issu d'une scission de Hyundai Motor, a fixé son prix à 5 000 wons (4,23 dollars par action) et a attiré 4,4 milliards de dollars d'offres de particuliers, un record annuel en termes de ratio de compétition.
Cependant, comme le rapporte The Korea Herald, le marché coréen des introductions en bourse est globalement en berne : seules 12 sociétés ont été cotées sur le KOSPI et le KOSDAQ au cours des quatre premiers mois de 2026, contre 27 un an plus tôt. Il n'y a eu aucune introduction en bourse en février. La raison principale est l'incertitude réglementaire entourant les projets gouvernementaux d'interdire les « introductions en bourse par scission » afin de protéger les actionnaires minoritaires des sociétés mères. Cela concerne directement Polled, qui est un exemple classique d'une telle scission de Hyundai Motor.
Chronologie et contexte
Selon Yonhap Infomax, Cosmo Robotics sera cotée sur le KOSDAQ le 11 mai, et Polled le 14 mai. Une troisième société, MakinaRocks, un développeur d'IA industrielle, effectuera sa souscription auprès des particuliers les 11 et 12 mai et sera cotée le 20 mai.
Cosmo Robotics, fondée en 2016, produit des robots portables pour la rééducation des patients victimes d'AVC, atteints de paralysie cérébrale et de lésions médullaires, ainsi que des exosquelettes industriels. Selon Chosun, l'entreprise prévoit d'entrer sur les marchés américain, japonais, européen et chinois, et de passer du B2B au B2C.
Polled a été créée en tant que venture interne de Hyundai Motor en 2019 et se spécialise dans les produits pour enfants.
Un contexte important est la réforme annoncée du KOSDAQ. Comme le rapporte Maeil Business Newspaper, les autorités prévoient d'introduire un « système de mise à niveau/rétrogradation », divisant le marché en trois segments : premium, standard et géré. Pas plus de 100 sociétés feront partie du segment premium. La réforme pourrait débuter en octobre 2026, et les sociétés qui s'introduisent en bourse actuellement le font sous les anciennes règles, espérant ensuite entrer dans la catégorie premium.
Qui gagne et qui perd
Gagnants :
Les souscripteurs — NH Investment & Securities et Eugene Investment & Securities (pour Cosmo Robotics), NH Investment & Securities (pour Polled) — perçoivent des frais liés au haut de la fourchette de prix.
Les premiers investisseurs en capital-risque des deux sociétés obtiennent une opportunité de sortie partielle. Le cas de MakinaRocks est particulièrement notable : comme le détaille Chosunbiz, elle a survécu à une première tentative d'introduction en bourse avortée, a dû réduire de moitié sa valorisation (à 120 milliards de wons / environ 90,7 millions de dollars) pour obtenir un financement d'urgence, et est maintenant cotée à un prix proche de celui de son tour de table de 2023. Les investisseurs ont obtenu une période de blocage de seulement deux mois, ce qui indique un désir de sortir rapidement à la première occasion.
Les investisseurs particuliers coréens à court terme : Maeil Business Newspaper rapporte que le rendement moyen au premier jour de cotation en avril était de 79,9 %, et de 174,8 % depuis le début de l'année, un record historique.
Perdants :
Les investisseurs qui parient sur la performance à long terme. Selon Samsung Securities, environ 80 % des sociétés entrées en bourse après 2025 se négocient en dessous de leur prix d'ouverture après un mois. En mai 2026, les expirations de périodes de blocage pour 25 sociétés, dont Inventera, Nota, Organoid Science et Aromatica, créeront une pression vendeuse sur le marché.
Les grands conglomérats comme SK et Hanwha, qui ont reporté les introductions en bourse de leurs filiales (SK Eco Plant, Hanwha Energy) en raison de réglementations plus strictes sur les scissions.
Ce que les médias ne disent pas
La réforme du KOSDAQ est rapportée, mais on ne souligne pas qu'elle crée effectivement un système à deux vitesses où les titres en dehors du segment premium deviennent « toxiques » pour les institutions. Maeil Business Newspaper rapporte que pas plus de 100 sociétés sur les 1 820 cotées entreront dans le segment premium. Les sociétés de gestion d'actifs pourront créer des ETF basés sur le segment premium, attirant ainsi de l'argent passif des fonds de pension. Toutes les autres risquent de perdre en liquidité, un peu comme des centaines de petits tokens qui meurent sur les bourses de crypto-monnaies.
Le deuxième point non évident est le contexte macroéconomique. Le KOSPI a augmenté d'environ 70 à 75 % depuis le début de l'année, porté par la hausse de Samsung Electronics et SK hynix grâce à la vague de l'IA. C'est un contexte haussier, mais cela ne garantit en rien la durabilité des petites introductions en bourse. Cela me rappelle plutôt la bulle Internet, où la liquidité des géants se déverse dans des histoires spéculatives.
Le troisième point concerne Cosmo Robotics. Le marché se concentre sur les chiffres de sursouscription, mais presque personne n'analyse si l'entreprise peut véritablement concurrencer mondialement Ekso Bionics (États-Unis, capitalisation boursière d'environ 45 millions de dollars) et Cyberdyne (Japon, capitalisation boursière d'environ 280 millions de dollars), qui ont déjà taillé leurs niches et détiennent des portefeuilles de brevets. Cosmo Robotics mise sur le segment pédiatrique et la technologie Natural Gate, mais le marché adressable réel de la robotique de rééducation aux États-Unis est d'environ 640 millions de dollars par an — une histoire de niche qui devrait être valorisée à 3 à 5 fois le chiffre d'affaires annuel, pas plus.
Prévisions : 30 et 90 prochains jours
30 prochains jours (jusqu'au 10 juin 2026) :
Cosmo Robotics (11 mai) et Polled (14 mai) montreront une forte performance le premier jour de cotation — probablement une hausse de 50 à 100 % par rapport au prix d'offre. MakinaRocks (20 mai) a également des chances de faire des débuts positifs grâce à l'engouement pour l'IA. Cependant, dans les 2 à 4 semaines, une correction commencera, comme c'est le cas pour 80 % des nouvelles cotations. Je conseille la prudence pour les achats à l'ouverture.
Horizon de 90 jours (jusqu'en août 2026) :
Le facteur clé est l'approbation de la réforme du KOSDAQ à la fin juillet. Une fois la liste du segment premium publiée, une divergence brutale se produira : les actions qui intègrent le segment premium attireront des entrées de capitaux passifs, tandis que les autres subiront des sorties. Cosmo Robotics, avec un chiffre d'affaires annuel de 66,5 millions de dollars (environ 88 milliards de wons en 2025) et des certifications FDA/CE internationales, a de bonnes chances d'être incluse. Polled, avec son record de compétition chez les particuliers, pourrait être surévaluée au lancement et se corriger plus fortement si elle n'entre pas dans le segment premium.
MakinaRocks est le cas le plus risqué. Comme le détaille Chosunbiz, l'entreprise est valorisée à environ 198,7 millions de dollars (263,1 milliards de wons), proche de sa valorisation de 2023 malgré deux ans de « renforcement fondamental », mais elle ne promet une rentabilité qu'en 2027 et un chiffre d'affaires de 75,5 millions de dollars (100 milliards de wons) d'ici 2030. Si le marché ne voit pas de croissance des ventes dans les deux prochains trimestres, je m'attends à une baisse de 40 à 50 % par rapport au prix d'ouverture après l'expiration de la période de blocage de deux mois.
— Editorial Team
