Centrální banka Ruska podala žalobu k Soudnímu dvoru EU proti splácení dluhu Ukrajiny ze zmrazených ruských aktiv
Banka Ruska podala žalobu k Soudnímu dvoru EU, požadujíc uznání aktu, podle kterého může Ukrajina splácet evropský úvěr ze zmrazených ruských aktiv, za nezákonný.
„Žaloba CBR k Soudnímu dvoru EU: divadlo absurdity nebo příprava na velkou výměnu?“
„Podstata“: co se skutečně děje
Formálně podala Banka Ruska 22. května 2026 k Tribunálu Soudního dvora EU v Lucemburku žalobu proti nařízení Evropského parlamentu č. 2026/467 ze dne 24. února 2026. Napadá mechanismus, podle kterého může být splácení úvěru Ukrajině ve výši 90 miliard eur prováděno ze zmrazených ruských aktiv. Zní to jako gesto zoufalství? Ne zcela.
Neočividný vhled: je to již druhá žaloba CBR k evropskému soudu za dva měsíce. První, podaná v březnu, napadala samotné neomezené zmrazení aktiv podle nařízení Rady EU z prosince 2025. Tehdejší žalobu právníci označili za „předem prohranou“ a dosud nebyla projednána. Nyní CBR jde na druhý pokus. Proč? Odpověď leží v paralelním procesu: 15. května 2026 vyhověl Rozhodčí soud v Moskvě žalobě CBR proti Euroclear na 200 miliard eur. Rozhodnutí padlo, ale vymoci ho v Evropě nelze. Je to příprava na budoucí výměnu.
Časová osa a kontext
Klíčová data, o kterých titulky mlčí:
- Prosinec 2025 – Rada EU přijímá rozhodnutí o neomezeném zmrazení suverénních aktiv RF. CBR podává první žalobu v březnu 2026.
- 24. února 2026 – přijato nařízení č. 2026/467, vytvářející mechanismus úvěru Ukrajině na 90 miliard eur se „zárukou“ z budoucích reparací.
- 15. května 2026 – Rozhodčí soud v Moskvě vymáhá od Euroclear 200 miliard eur ve prospěch CBR.
- 22. května 2026 – CBR podává druhou žalobu v Lucemburku, napadající právě únorové nařízení.
- Ke konci března 2026 – v Euroclear je zmrazeno 200 miliard eur ruských aktiv.
Celkem Západ zmrazil asi 590 miliard dolarů patřících Rusku a dalším zemím, uvedl Šojgu 14. května.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Přímí poražení dnes – držitelé dlouhých pozic v ruských eurobondech. Zpráva o žalobě nezachránila kotace: výnosnost Russia 2043 (ISIN XS0194085566) na mimoburzovním trhu 25. května vzrostla o dalších 50 bazických bodů a dosáhla 24,3 %. Trh chápe: právní bitva se protáhne na roky.
Skrytí vítězové – právní firmy. Žaloba CBR byla podána na základě článku 263 Smlouvy o fungování EU. Projednání takového případu v Lucemburku trvá v průměru 18 měsíců jen v procedurálních otázkách. Účet za právní služby pro CBR již přesáhl 15 milionů dolarů – peníze, které evropští právníci dostanou z právě těch zmrazených aktiv. Ironie osudu.
Krátkodobě vyhrává také Euroclear. Moskevský soud od nich vymohl 200 miliard eur, ale toto rozhodnutí nelze vykonat. Belgický depozitář veřejně označil rozhodnutí za „nespravedlivé“ a klidně pokračuje v převodu výnosů ze zmrazených aktiv Kyjevu. Za první čtvrtletí 2026 činil úrokový výnos 1,1 miliardy eur. To jsou peníze, které skutečně odcházejí.
Co média nedopovídají
Hlavní nevyřčený fakt: soud v Lucemburku s největší pravděpodobností prohlásí žalobu CBR za nepřípustnou v rané fázi. Precedens již existuje – předchozí žaloby RF proti sankcím EU byly zamítnuty právě z procesních důvodů, protože Rusko není členem EU. CBR to dobře ví. To znamená, že žaloba není pokusem vyhrát, ale upevněním pozice pro jednání.
Druhý bod: paralelně s žalobou v Lucemburku připravuje CBR půdu pro uznání rozhodnutí ruských soudů na mezinárodní úrovni prostřednictvím mechanismů BIT (dvoustranné investiční dohody mezi SSSR a Belgií/Lucemburskem z roku 1989). Belgický premiér Bart De Wever veřejně přiznal, že tato dohoda vytváří „finanční rizika“ pro jeho zemi. Právě tuto trhlinu CBR nyní rozšiřuje.
Za třetí: 200 miliard eur v Euroclear jsou pouze suverénní aktiva CBR. V depozitářích Clearstream a dalších evropských centrech jsou uloženy další desítky miliard soukromých ruských investorů. Ty formálně nejsou chráněny imunitou. Jejich osud je nejtišší a nejbolestivější příběh, o kterém se mlčí.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
30 dní. Soud v Lucemburku během června vydá usnesení o přípustnosti žaloby. Pravděpodobnost přijetí k projednání – méně než 10 %. To vyvolá vlnu „prodej na zprávách“ u ruských eurobondů. Výnosnost Russia 2043 může překročit 27 %. Paralelně bude Euroclear nadále poukazovat výnosy Ukrajině – další tranše se očekává koncem června, asi 350 milionů eur. Opatřením CBR bude rozšíření seznamu sankcionovaných evropských depozitářů, které nebudou moci vyvádět prostředky z ruských aktiv (řeč je o zablokovaných účtech typu „C“).
90 dní. Do září bude jasná trajektorie velké výměny. Model, který se projednává v zákulisí: Rusko zruší zákaz vývozu kapitálu pro evropské investory (nyní je zmrazeno asi 25 miliard eur jejich aktiv na účtech typu „C“) výměnou za rozmrazení 50–60 miliard eur ruských suverénních aktiv. Zbývajících 140–150 miliard eur zůstane jako zajištění úvěru Ukrajině – a bude fakticky odepsáno. To je neoficiální uznání ztráty. Ale veřejně to nikdo neřekne.
Prognóza redakce
Aktivum: ruské eurobondy (Russia-2043, ISIN XS0194085566).
Směr: mírný pokles v nejbližších 24–72 hodinách po zveřejnění usnesení soudu o přípustnosti žaloby.
Klíčové úrovně: současná výnosnost 24,3 % může při negativním zpracování vzrůst na 25,5–26 %. Cílové rozpětí ceny – 42–44 dolarů za 100 dolarů nominální hodnoty.
Stupeň jistoty: střední (45 % pro pokles, 30 % pro boční trend, 25 % pro mírný odraz při zpoždění zveřejnění rozhodnutí).
Hlavní riziko: náhlé prohlášení EK o připravenosti k jednání o částečném rozmrazení – v tomto případě může výnosnost klesnout na 21 % během jediného dne, což zcela zneplatní krátkodobou prognózu.
— Editorial Team
