Bitcoin ETF zažívají rekordní odliv prostředků, který od začátku roku přesáhl 4,5 miliardy dolarů
Za poslední týden bylo z amerických spotových bitcoinových ETF vybráno více než 1,3 miliardy dolarů a celkový odliv od začátku roku dosáhl 4,5 miliardy dolarů. To narušuje trend předchozích korekcí, kdy investoři nakupovali při poklesech, a signalizuje změnu nálad mezi velkými hráči.
Anatomie útěku: proč rekordní odliv z Bitcoin-ETF není medvědím signálem, ale strukturální přestavbou
To, co na trhu bitcoinových ETF pozorujeme poslední týden, mnozí spěšně označili za paniku. 1,3 miliardy dolarů výběrů za sedm dní, 4,5 miliardy od začátku roku – čísla, která by v jakémkoli jiném kontextu zněla jako rozsudek. Ale podívejme se hlouběji. Za tímto odlivem nestojí jen strach, ale něco mnohem složitějšího: přestavba celé institucionální architektury kryptotrhu, kterou většina komentátorů přehlíží.
[Podstata]: co se skutečně děje
Pojďme rovnou zavrhnout vyprávění o „útěku institucionálů“. To je příliš primitivní vysvětlení. Ano, BlackRock’s IBIT zaznamenal rekordní odliv 860 milionů dolarů za týden. Ano, sedm týdnů v řadě dochází k výběrům – to je nejdelší negativní trend od spuštění ETF v lednu 2024. Ale klíčové slovo je zde přestavba, nikoli útěk.
Všimněte si, co se děje souběžně. Zatímco retailoví investoři a podílníci ETF vystupují, velryby navyšují pozice tempem, které bylo historicky zaznamenáno jen 1–3krát za celou historii bitcoinu. Tři dny v řadě, od 25. do 27. června, příliv na akumulační adresy lámal rekordy. To není náhoda.
Co to v praxi znamená? Sledujeme klasické předávání štafety: slabé ruce prodávají, silné ruce nakupují. Ale rozsah tohoto předávání je bezprecedentní. Zatímco z ETF bylo za posledních 30 dní vyvedeno přibližně 63 500 BTC, velcí držitelé zvýšili své zásoby na 7,17 milionu BTC, což představuje 35,82 % celkové emise.
To není náhoda. Je to synchronizovaná operace, kterou média nazývají „kapitulací“, ale která je ve skutečnosti strategickým přeskupením.
Chronologie a kontext
Abychom pochopili, co vidíme, musíme zrekonstruovat řetězec událostí. Všechno nezačalo tento týden – kořeny sahají do října 2025, kdy trh ztratil více než 2 biliony dolarů tržní kapitalizace a klesl ze 4 bilionů na současné 2 biliony. To byl první varovný signál: struktura institucionálních peněz, které vstoupily přes ETF, se ukázala být křehčí, než se předpokládalo.
Poté, od konce ledna 2026, začala pětitýdenní série odlivů, která z komplexu ETF odčerpala přibližně 4 miliardy dolarů. To už nebyl spontánní úlek, ale systematické ochlazování.
Klíčový okamžik nastal 26. června, kdy ETF zaznamenaly denní odliv 696,3 milionu dolarů – nejvyšší hodnotu v červnu. Toho dne bitcoin klesl pod 60 000 dolarů. Ale nejzajímavější je, že se nezhroutil. Udržel se, otestoval úroveň 59 500 dolarů a zotavil se.
Právě zde je vidět skutečný obraz: 60 000 dolarů není psychologická úroveň pro retail. Je to cena, kterou chrání velryby. Každý pokles pod 59 500 dolarů naráží na silnou nákupní poptávku ze strany velkých adres. Od 25. do 27. června objem transakcí nad 100 000 a 1 milion dolarů prudce vzrostl.
Tabulka: Klíčové ukazatele odlivu z ETF (červen 2026)
| Ukazatel | Hodnota | Zdroj |
|---|---|---|
| Odliv za týden (24.–28. června) | > 1,3 miliardy dolarů | |
| Odliv za 26. června (denní maximum) | 696,3 milionu dolarů | |
| Odliv od začátku roku | ~4,5–4,6 miliardy dolarů | |
| Celková aktiva ETF ve správě | 72,6 miliardy dolarů | |
| Pokles od vrcholu v říjnu 2025 | 57 % (ze 169,5 miliardy dolarů) | |
| Výběr BTC z ETF za 30 dní | ~63 500 BTC |
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Pojďme si projít hlavní hráče a jejich skutečnou situaci.
Porážení #1: Investoři do ETF, kteří vstoupili v roce 2025
Nejvíce postižení jsou ti, kteří nakoupili IBIT a další ETF v období humbuku. Průměrný investor IBIT má nyní ztrátu přibližně 40 %. To je klasický příklad toho, jak se institucionální produkt, vytvořený pro „stabilitu“, proměnil v past na retail. Bespoke Investment Group přímo prohlásila: „V tuto chvíli se Bitcoin-ETF staly absolutní katastrofou pro investory.“
Porážení #2: Strategy (dříve MicroStrategy)
Ó, to je samostatný příběh. Společnost Michaela Saylora, která byla léta symbolem neochvějné víry v bitcoin, nakoupila v červnu pouze 3 600 BTC. Pro srovnání: v květnu to bylo 25 000 BTC, v dubnu více než 50 000 BTC. Pokles na sedminu.
Navíc Strategy poprvé po dlouhé době prodala 32 BTC – symbolický, ale mimořádně výmluvný krok. Jejich prioritní akcie STRC se obchodují o 25 % pod nominální hodnotou (75,69 dolarů oproti 100 dolarům). To už není otázka strategie – je to otázka přežití obchodního modelu postaveného na věčném hromadění pomocí vypůjčených prostředků.
Vítězové #1: Velryby a institucionální fondy s dlouhým horizontem
Ti, kteří navyšovali pozice při poklesu, nyní kontrolují 35,82 % celkové emise. Nakupovali na vrcholu paniky, když indikátor SOPR dlouhodobých držitelů klesl na 0,666 – to znamená, že i veteráni prodávali se ztrátou. Velryby tyto mince klidně přebíraly.
Všimněte si: otevřený zájem (Open Interest) na futures trzích je na úrovni 20,6 miliardy dolarů – výrazně pod ročními maximy. To naznačuje, že nevidíme přehřátý pákový trh. Agresivní shorty nejsou. Trh konsoliduje, nikoli panikaří.
Vítězové #2: Tether (USDT) a emitenti stablecoinů
Zatímco bitcoin klesal, kapitalizace Tetheru vzrostla na 184 miliard dolarů a předstihla Ethereum, čímž obsadila druhé místo. A to není náhoda. Prostředky z ETF neodcházejí do fiatu – odcházejí do stablecoinů a čekají na další vstup. Bloomberg Intelligence předpovídá, že USDT by mohl v příštích letech předstihnout bitcoin v tržní kapitalizaci.
Co média zamlčují
A teď to nejdůležitější – to, co obvykle zůstává v pozadí zpravodajských kanálů.
Insight #1: Odliv z ETF není prodej bitcoinu, ale převod do jiné formy vlastnictví
Když investor vybírá prostředky z ETF, bitcoin se neprodává na spotovém trhu ve stejném objemu. Poskytovatelé ETF ruší podíly prodejem podkladového aktiva, ale tyto mince jsou často překupovány prostřednictvím OTC obchodů velkými hráči. Vidíme to z on-chain dat: bitcoin se přesouvá z burzovních peněženek poskytovatelů ETF na studené peněženky a akumulační adresy.
To znamená, že bitcoin neopouští systém – mění majitele. Odliv z ETF není odchod z kryptoměny, ale přechod od pasivního vlastnictví prostřednictvím finančního nástroje k přímému vlastnictví aktiva. A tento rozdíl je kriticky důležitý, protože přímí držitelé jsou odolnější vůči krátkodobé volatilitě.
Insight #2: Hlavním motorem odlivu není strach, ale rotace kapitálu do zlata a dluhopisů
Investoři do ETF vyvádějí 4,5 miliardy dolarů z bitcoinu, ale za poslední tři měsíce přiteklo do zlata a zlatých ETF 16 miliard dolarů. To není náhoda. Je to globální trend de-risking v důsledku nejistoty ohledně měnové politiky Fedu a geopolitiky.
Kurz dolaru roste, trhy započítávají možné zvýšení sazeb (nebo alespoň jejich udržení na vysoké úrovni) a institucionální alokátoři přerozdělují portfolia směrem k ochranným aktivům. Bitcoin je v tomto kontextu nikoli „digitální zlato“, ale rizikové aktivum, které trpí jako první. Jakmile se však trend změní, těchto 16 miliard dolarů ze zlata může opět přitéct do krypto nástrojů.
Insight #3: Bitcoin konsoliduje na úrovních, které jsou „historickým nákupem“
Podívejte se na současnou cenu 60 000 dolarů v kontextu on-chain metrik. Realizovaná cena (Realized Price) pro krátkodobé držitele je výrazně nad současnými úrovněmi, což znamená, že noví investoři jsou ve ztrátě a mají sklon k panickým prodejům. Ale realizovaná cena dlouhodobých držitelů (Long-Term Holder SOPR) je pod 1, to znamená, že i oni prodávají se ztrátou – to je klasický znak dna.
CryptoQuant popisuje současnou situaci jako „neutrálně-obnovující“ a poznamenává, že trh není přehřátý pákovým efektem a velryby provádějí historické nákupy. To není medvědí signál. Je to akumulace před dalším pohybem nahoru.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
Následujících 30 dní (červenec 2026):
Trh zůstane v rozmezí 58 000 – 65 000 dolarů. Odliv z ETF bude dále zpomalovat, protože aktivní prodejci již vystoupili. Klíčové faktory: rozhodnutí Fedu o sazbách (očekávají se holubičí signály) a hlasování o CLARITY Act v americkém Senátu. Jakýkoli pozitivní signál ohledně regulace vyvolá prudký odraz. Pokud se cena upevní nad 62 000 dolarů, uvidíme vlnu short squeeze, která může kurz během několika dní zvednout k 68 000 dolarům.
Očekávám, že odlivy z ETF zcela ustanou do poloviny července a začne fáze akumulace. Průměrný objem obchodů zůstane nízký, dokud se neobjeví nový katalyzátor.
Následujících 90 dní (červenec – září 2026):
Do konce třetího čtvrtletí by se bitcoin mohl zotavit na 75 000 – 80 000 dolarů za předpokladu, že se makroekonomická situace stabilizuje. Hlavním spouštěčem bude začátek cyklu uvolňování měnové politiky Fedu. Jakmile trhy uvidí první signály ke snižování sazeb, peníze se začnou vracet do rizikových aktiv.
Struktura trhu se změní: ETF už nebudou motorem růstu. Stanou se jimi OTC obchody a přímá poptávka institucionálních custodianů, kteří nashromáždili obrovské pozice na současných úrovních. Až se rozhodnou ukázat svá portfolia, stane se to silným psychologickým signálem pro trh.
Prognóza redakce
Na základě současných dat očekáváme konsolidaci bitcoinu v rozmezí 59 000 – 61 500 dolarů v nejbližších 48–72 hodinách. Klíčová úroveň odporu je 61 200 dolarů, jejíž prolomení otevře cestu k 63 500 dolarům. Podpora je na 59 000 dolarech, při prolomení je možný pokles k 57 500 dolarům, ale to je nepravděpodobné vzhledem k historické akumulaci velrybami. Míra jistoty: střední, protože geopolitický faktor (eskalace na Blízkém východě) zůstává hlavním rizikem, které může při jakékoli negativní události srazit trh až na 55 000 dolarů. Hlavní riziko: neočekávané vojenské akce USA proti Íránu, které by zřítily všechna riziková aktiva. Toto je názor redakce, nikoli investiční doporučení.
— Editorial Team
