CFTC ebnet den Weg für Perpetual Futures (Perp) in den USA
Die CFTC hat die Notierung des ersten regulierten Perpetual-Bitcoin-Futures-Kontrakts (Perp) an der Börse KalshiEX genehmigt. Außerdem gab sie eine Reihe von Klarstellungen heraus, die Bedingungen für US-Unternehmen schaffen, um auf Offshore-Perp-Märkte zuzugreifen.
Schlagzeile: CFTC legalisiert Perpetual Futures in den USA: Ein Todesstoß für die CME und die Geburt einer neuen Ära
Autor: Unabhängiger Krypto-Analyst (Insider-Perspektive)
[Das Wesentliche]: Was wirklich passiert
Am 29. Mai 2026 leitete die US-amerikanische Commodity Futures Trading Commission leise eine Revolution ein, die die Aktien traditioneller Börsen innerhalb von drei Tagen um 9–17 % fallen ließ. Formal genehmigte die CFTC die Notierung des ersten regulierten Perpetual-Bitcoin-Futures-Kontrakts (BTCPERP) an der Börse KalshiEX. Informell erklärte sie der CME Group, ICE und CBOE den Krieg, deren Derivate-Monopol über Nacht zusammenbrach.
Die Mainstream-Medien schreiben über „die Ausweitung des Zugangs der Amerikaner zu Krypto-Derivaten“. Ich formuliere es anders: Die CFTC hat die Regeln für die gesamte, hunderte Billionen Dollar schwere Derivateindustrie neu geschrieben. CFTC-Vorsitzender Michael Selig nannte es einen „historischen Moment“ und sagte, die Behörde werde ein „verantwortungsvoller Regulierer“ von Perpetual-Kontrakten werden.
Eine wichtige Nuance, die die Medien übersehen: Die CFTC hat nicht nur einen, sondern vier koordinierte Schritte unternommen. Erstens die Genehmigung von KalshiEX. Zweitens eine Grundsatzerklärung, wie Perp-Kontrakte auf andere Vermögenswerte behandelt werden (von Fall zu Fall). Drittens ein No-Action-Schreiben für Coinbase, das Amerikanern den Handel auf Deribit über verbundene Unternehmen erlaubt. Viertens Empfehlungen für den 24/7-Handel und das Clearing.
Aber das Wichtigste ist die rechtliche Einordnung. Die CFTC hat Perpetual-Kontrakte offiziell als Futures und nicht als Swaps anerkannt. Das ändert alles: Die Registrierungsschwelle für „Swap-Händler“ entfällt, die Kapitalanforderungen für Banken sinken, und der Weg für institutionelles Geld öffnet sich. Vor dieser Entscheidung befanden sich Perpetual-Kontrakte jahrelang in einer Grauzone, und die CFTC selbst hatte sie in Durchsetzungsmaßnahmen als nicht registrierte Swaps verfolgt. Jetzt sagt der Regulierer: „Kommt herein, wir haben euch erwartet.“
Zeitleiste und Kontext
Um das Ausmaß des Schocks für traditionelle Börsen zu verstehen, werfen Sie einen Blick auf die Zahlen und die Ereignisse der letzten zwei Wochen.
| Datum | Ereignis | Marktreaktion |
|---|---|---|
| 28. Mai 2026 | KalshiEX reicht Antrag auf BTCPERP-Genehmigung nach Regel 40.3 ein | Erwartung |
| 29. Mai 2026 | CFTC genehmigt BTCPERP innerhalb von 24 Stunden | Schock an der Wall Street |
| 1. Juni 2026 (Mo) | Erster Handelstag nach Genehmigung | CBOE fällt 8,44 %, CME -2,8 % |
| 2.–3. Juni 2026 | Panikverkäufe setzen sich fort | CBOE -17 % in der Woche, CME -9 % |
| 3. Juni 2026 | Kalshi startet BTCPERP mit null Gebühren | Volumen 1 Milliarde Dollar in der ersten Woche |
| 3. Juni 2026 | Kalshi reicht Anträge für 12 Altcoins ein (ETH, SOL, XRP, DOGE) | CME und ICE fallen weitere 2–3 % |
| 4. Juni 2026 | CME-CEO Terrence Duffy kritisiert die Entscheidung | CME-Aktien fallen weiter |
Der Kontext ist entscheidend: Das globale Volumen des Perpetual-Futures-Marktes erreichte 2025 92,9 Billionen Dollar. Das ist das 3,3-fache der 28 Billionen Dollar im Jahr 2023. Perpetual-Kontrakte machen etwa 75 % des gesamten Krypto-Derivatevolumens aus. Und bis zum 29. Mai 2026 waren US-Investoren von diesem Markt völlig abgeschnitten – sie mussten entweder VPNs nutzen, um auf Binance und Bybit zuzugreifen, oder gar nicht teilnehmen.
Die CFTC hat nicht nur die Tür geöffnet – sie hat die Mauer eingerissen. Und das mit beispielloser Geschwindigkeit: Kalshis Antrag wurde am 28. Mai eingereicht, am 29. Mai genehmigt. CME-CEO Terrence Duffy nannte es „empörend“: „Sie haben in weniger als 24 Stunden eine Analyse für ein neues und komplexes Produkt durchgeführt. Ich bin sehr enttäuscht.“ Aber für Selig und die Trump-Administration war Geschwindigkeit das Ziel: zu zeigen, dass die USA genauso schnell sein können wie Offshore-Krypto-Börsen.
Wer gewinnt und wer verliert
Gewinner:
Kalshi. Die Plattform, die bisher nur für Wahlwetten bekannt war, wird jetzt mit 22 Milliarden Dollar bewertet. In der ersten Handelswoche überstieg das Volumen der Perpetual-Kontrakte 1 Milliarde Dollar. Kalshi bekam, wovon jedes Fintech-Startup träumt: regulatorischen Honig, der Milliarden an Liquidität anzieht. Und sie haben bereits Anträge für 12 Altcoins eingereicht.
Coinbase (COIN) und Robinhood (HOOD). Die CFTC erteilte Coinbase ein No-Action-Schreiben, das es ihr erlaubt, US-Kunden über verbundene Unternehmen an Deribit zu verweisen. Coinbase-Aktien stiegen am Tag der Ankündigung um 3,7 %, Robinhood um 11,15 %. Robinhood hat bereits Pläne zur Einführung eigener Krypto-Derivate angekündigt. Institutionelle können jetzt legal Perpetual-Kontrakte über regulierte Kanäle handeln, nicht über VPNs und Offshore-Konten.
Hyperliquid (HYPE-Token). Paradoxerweise profitierte eine nicht von der CFTC regulierte dezentrale Börse von der regulatorischen Genehmigung. HYPE stieg um 30 % auf ein neues Allzeithoch von 73,50 Dollar. Warum? Weil die Legalisierung von Perp-Kontrakten bestätigt, dass diese Nische keine „Grauzone“ ist, sondern ein legitimer Finanzmarkt mit enormem Wachstumspotenzial. Hyperliquid, dessen Anteil am offenen Interesse von 3,6 % auf 13,5 % im Zeitraum 2025–2026 wuchs, kann jetzt institutionelle Kunden anziehen, die zuvor Angst vor „unregulierten“ Plattformen hatten.
Bitcoin (BTC) und andere Kryptowährungen. Perpetual-Kontrakte sind Werkzeuge für Spekulation und Absicherung. Der legale Zugang erhöht die Liquidität und zieht Kapital an. Kalshi hat bereits Pläne angekündigt, Perp-Kontrakte auf ETH, SOL, XRP und DOGE einzuführen. Dies wird legale Kanäle für den Margin-Handel aller wichtigen Krypto-Assets schaffen.
Verlierer:
CME Group (CME-Aktie) und CBOE (CBOE-Aktie). Investoren gerieten in Panik: Die CBOE verlor in einer Woche 17 %, die CME 9 %. Hunderte Milliarden an Marktkapitalisierung verdampften. Der Grund: TD Cowen erklärte ausdrücklich, dass die CFTC „Wettbewerb im Einzelhandel schafft, der die Multiplikatoren für CBOE, CME und ICE drücken könnte“. Die CME hatte zuvor ein Monopol auf Bitcoin-Futures in den USA. Jetzt hat Kalshi null Gebühren und 24/7-Handel. Die Barrieren sind gefallen.
ICE (Intercontinental Exchange). Der Eigentümer der New Yorker Börse (NYSE) erlitt ebenfalls Verluste – die Aktien fielen um 1,78 %. ICE versucht zu reagieren, indem es in Partnerschaft mit OKX Öl-Perpetual-Kontrakte in Europa und Asien einführt. Aber das ist ein Eingeständnis, dass die USA kein „geschützter Markt“ mehr für traditionelle Börsen sind. Sie müssen jetzt mit Krypto-Natives konkurrieren.
Offshore-Börsen mit schlechtem Ruf. Nicht Binance und OKX – sie haben genug Volumen und Diversifikation. Aber kleine Dark Pools, die sich ausschließlich auf US-Kunden mit VPNs verließen. Sobald Coinbase und Kalshi legale Alternativen bieten, werden die Kunden abwandern. Die Volumen auf unregulierten Plattformen könnten innerhalb eines Jahres um 20–30 % sinken.
Was die Medien nicht sagen
Die wichtigste Erkenntnis, die ich als Insider sehe: Die CFTC ebnet den Weg für Perpetual-Kontrakte auf traditionelle Vermögenswerte – Aktien, Öl, Gold. Und das erklärt die Panik bei CME und CBOE. In ihrer Grundsatzerklärung sagte die CFTC: „Für andere Anlageklassen wird eine unabhängige Analyse durchgeführt.“ Das ist ein Code für: „Wir sagen nicht nein, wir sagen mal sehen.“
Kalshi-CEO Tarek Mansour sagte in einem CNBC-Interview direkt: „Kalshi bringt zuerst Bitcoin-Perpetuals auf den Markt, und dann werden wir expandieren.“ TD-Cowen-Analysten warnen: „Das Beunruhigendste ist, dass Perpetual-Kontrakte auf Aktien erscheinen und möglicherweise CME- und CBOE-Produkte auf Basis des S&P 500 ersetzen könnten.“
Stellen Sie sich vor: Anstatt einen S&P-500-Futures-Kontrakt mit Verfallsdatum zu kaufen, kann ein Händler einen Perpetual-Kontrakt mit 50-fachem Hebel, ohne Verfall und rund um die Uhr handeln. Das zerstört das Geschäftsmodell der CME vollständig. Deshalb stürzten die Aktien um 9–17 % ab – die Anleger erkannten, dass nicht nur Krypto-Derivate gefährdet sind, sondern die gesamte 60 Billionen Dollar schwere Branche.
Der zweite verborgene Faktor ist die Rolle der Trump-Administration. Selig bezeichnete dies direkt als „Erfüllung von Präsident Trumps Ziel, Amerika zur Krypto-Hauptstadt der Welt zu machen“. Das ist nicht nur eine regulatorische Entscheidung; es ist eine politische Strategie. Trump braucht Erfolge vor (oder nach) den Wahlen. Die Legalisierung eines 92,9 Billionen Dollar schweren Perpetual-Kontraktmarktes ist ein Erfolg. Die Wall Street mag verlieren, aber das Weiße Haus gewinnt die Stimmen der Krypto-Enthusiasten.
Drittens: kein Schutz für Privatanleger. Die CFTC erlaubte Coinbase, „Wiederverwendungsrechte“ von Kundenvermögen für den Margin-Handel auf Deribit zu nutzen. Das bedeutet, dass Ihre Bitcoins und Stablecoins vom Broker wiederverwendet werden können, um Positionen anderer Kunden zu besichern. Im Falle eines Deribit-Ausfalls verlieren Sie Ihr Vermögen. Es gibt neun Schutzbedingungen, aber es ist immer noch ein hohes Risiko. Und die CFTC weiß das. Aber Politik geht über Verbraucherschutz.
Prognose: Nächste 30 Tage und 90 Tage
30 Tage (bis Mitte Juli 2026):
- CME- und CBOE-Aktien: weiterer Rückgang um 5–10 %. Die Anleger werden abwarten, wie schnell Kalshi die Genehmigung für Altcoin-Perpetuals erhält. Jede neue Genehmigung wird die Aktien traditioneller Börsen unter Druck setzen.
- HYPE-Token (Hyperliquid): 70–90 Dollar. Hohe Volatilität, aber Aufwärtstrend. Die Legalisierung von Perp-Kontrakten bestätigt HYPEs Geschäftsmodell.
- Coinbase-Aktie (COIN): 190–220 Dollar. Das CFTC-No-Action-Schreiben ist grünes Licht für die Expansion von Krypto-Derivaten. Analysten von Mizuho haben das Rating bereits angehoben.
- Bitcoin: 63.000–70.000 Dollar. Perpetual-Kontrakte schaffen zusätzliche Nachfrage nach dem Basiswert, erhöhen aber auch das Liquidationsrisiko bei starken Rückgängen.
90 Tage (bis Mitte September 2026):
- Traditionelle Börsen (CME, CBOE, ICE): Aktien könnten weitere 15–20 % fallen, wenn die CFTC Perpetual-Kontrakte auf Aktien oder Indizes genehmigt. Das ist eine existenzielle Bedrohung.
- Kalshi: Das Unternehmen könnte im 4. Quartal 2026 an die Börse gehen (SPAC oder IPO). Die Bewertung von 22 Milliarden Dollar könnte auf 30–35 Milliarden Dollar steigen, wenn Altcoin-Perpetuals genehmigt werden.
- Hyperliquid (HYPE): 100–120 Dollar. Der Marktanteil wird weiter wachsen. Institutionelle werden HYPE als „Beta-Version“ regulierter dezentraler Börsen nutzen.
- Hauptrisiko: Wenn die CFTC nach einem Regierungswechsel (abhängig von den Wahlen 2026) ihren Kurs ändert. Aber unter dem aktuellen Szenario ist diese Wahrscheinlichkeit gering.
Redaktionelle Prognose
Basierend auf aktuellen Daten eine kurzfristige Prognose für CME Group (CME-Aktie) für die nächsten 24–72 Stunden:
- Asset: CME Group (CME). Richtung: moderater Rückgang (-2 % / -3 %).
- Schlüsselniveaus: Unterstützung bei 245 $, Widerstand bei 253 $. Nach einem wöchentlichen Rückgang von 9 % ist eine technische Erholung möglich, aber der fundamentale Druck bleibt aufgrund der Bedrohung durch Perpetual-Kontrakte auf Indizes hoch.
- Vertrauensniveau: mittel (60 %). Der CEO der CME lobbyiert aktiv gegen Perp-Kontrakte, was deren Expansion verlangsamen könnte. Aber die CFTC hat ihre Entscheidung bereits getroffen, und es gibt wahrscheinlich kein Zurück mehr.
- Hauptrisiko: Wenn Kalshi aufgrund technischer Probleme oder geringer Liquidität nicht skalieren kann, könnte die Panik bei CME-Aktien nachlassen. Allerdings zeigt das Volumen von 1 Milliarde Dollar in der ersten Woche eine enorme Nachfrage.
— Editorial Team
