CFTC, 미국 내 무기한 선물(Perp) 거래 길 열다
CFTC가 KalshiEX 거래소에 최초의 규제된 비트코인 무기한 선물 계약(perp) 상장을 승인했습니다. 또한 미국 기업이 역외 perp 시장에 접근할 수 있는 조건을 마련하는 일련의 명확화 조치를 발표했습니다.
헤드라인: CFTC, 미국 내 무기한 선물 합법화: CME에 치명타, 새로운 시대의 탄생
저자: 독립 암호화폐 분석가 (내부자 관점)
[핵심]: 실제로 무슨 일이 일어나고 있나
2026년 5월 29일, 미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 조용히 혁명을 일으켰고, 이로 인해 전통 거래소 주식이 3일 만에 9~17% 하락했습니다. 공식적으로 CFTC는 KalshiEX 거래소에 최초의 규제된 비트코인 무기한 선물 계약(BTCPERP) 상장을 승인했습니다. 비공식적으로는 CME 그룹, ICE, CBOE에 선전포고를 한 셈이며, 이들의 파생상품 독점은 하루아침에 무너졌습니다.
주류 언론은 "미국인의 암호화폐 파생상품 접근성 확대"에 대해 보도합니다. 저는 다르게 말하겠습니다: CFTC는 수백조 달러 규모의 전체 파생상품 산업 규칙을 다시 썼습니다. CFTC 위원장 Michael Selig는 이를 "분수령이 되는 순간"이라고 부르며, 위원회가 무기한 계약의 "책임 있는 규제 기관"이 될 것이라고 말했습니다.
언론이 놓치는 핵심 뉘앙스: CFTC는 하나가 아니라 네 가지 조치를 동시에 취했습니다. 첫째, KalshiEX 승인. 둘째, 다른 자산의 perp 계약 처리 방식에 대한 정책 성명(사례별로 검토). 셋째, Coinbase가 미국인이 제휴 법인을 통해 Deribit에서 거래할 수 있도록 하는 무조치 서한. 넷째, 24/7 거래 및 청산에 대한 권고.
하지만 가장 중요한 것은 법적 분류입니다. CFTC는 무기한 계약을 스왑이 아닌 선물로 공식 인정했습니다. 이는 모든 것을 바꿉니다: '스왑 딜러' 등록 기준이 사라지고, 은행 자본 요건이 낮아지며, 기관 자금의 길이 열립니다. 이 결정 이전에 무기한 계약은 수년간 회색 지대에 있었고, CFTC 자체가 집행 조치에서 미등록 스왑으로 추적했습니다. 이제 규제 기관은 "어서 오세요, 기다리고 있었습니다"라고 말합니다.
타임라인 및 배경
전통 거래소에 대한 충격의 규모를 이해하려면 지난 2주간의 숫자와 사건 타임라인을 살펴보십시오.
| 날짜 | 사건 | 시장 반응 |
|---|---|---|
| 2026년 5월 28일 | KalshiEX, 규칙 40.3에 따라 BTCPERP 승인 신청 | 기대감 |
| 2026년 5월 29일 | CFTC, 24시간 이내에 BTCPERP 승인 | 월가 충격 |
| 2026년 6월 1일 (월) | 승인 후 첫 거래일 | CBOE 8.44% 하락, CME -2.8% |
| 2026년 6월 2~3일 | 패닉 매도 지속 | CBOE 주간 -17%, CME -9% |
| 2026년 6월 3일 | Kalshi, BTCPERP 수수료 무료 출시 | 첫 주 거래량 10억 달러 |
| 2026년 6월 3일 | Kalshi, 12개 알트코인(ETH, SOL, XRP, DOGE) 신청 | CME 및 ICE 추가 2~3% 하락 |
| 2026년 6월 4일 | CME CEO Terrence Duffy, 결정 비판 | CME 주가 계속 하락 |
맥락이 중요합니다: 2025년 글로벌 무기한 선물 시장 거래량은 92조 9천억 달러에 달했습니다. 이는 2023년 28조 달러보다 3.3배 많은 수치입니다. 무기한 계약은 전체 암호화폐 파생상품 거래량의 약 75%를 차지합니다. 그리고 2026년 5월 29일까지 미국 투자자들은 이 시장에서 완전히 차단되어, VPN을 사용해 Binance와 Bybit에 접속하거나 아예 참여하지 못했습니다.
CFTC는 문을 연 것뿐만 아니라 벽을 허물었습니다. 그리고 전례 없는 속도로 그렇게 했습니다: Kalshi의 신청은 5월 28일에 제출되어 5월 29일에 승인되었습니다. CME CEO Terrence Duffy는 이를 "터무니없다"고 말했습니다: "그들은 새롭고 복잡한 제품에 대해 24시간도 안 되어 분석을 수행했습니다. 매우 실망스럽습니다." 하지만 Selig와 트럼프 행정부에게 속도는 목표였습니다: 미국이 역외 암호화폐 거래소만큼 빠르게 움직일 수 있다는 것을 보여주기 위해서입니다.
승자와 패자
승자:
Kalshi. 이전에는 선거 베팅으로만 알려졌던 플랫폼이 현재 220억 달러로 평가됩니다. 첫 주 거래에서 무기한 계약 거래량이 10억 달러를 초과했습니다. Kalshi는 모든 핀테크 스타트업이 꿈꾸는 것을 얻었습니다: 수십억 달러의 유동성을 끌어들이는 규제의 꿀입니다. 그리고 이미 12개 알트코인에 대한 신청을 제출했습니다.
Coinbase (COIN) 및 Robinhood (HOOD). CFTC는 Coinbase에 제휴 법인을 통해 미국 고객을 Deribit으로 안내할 수 있는 무조치 서한을 발행했습니다. Coinbase 주식은 발표일에 3.7% 상승했고, Robinhood는 11.15% 상승했습니다. Robinhood는 이미 자체 암호화폐 파생상품 출시 계획을 발표했습니다. 기관은 이제 VPN과 역외 계좌가 아닌 규제된 채널을 통해 합법적으로 무기한 계약을 거래할 수 있습니다.
Hyperliquid (HYPE 토큰). 역설적이게도 CFTC의 규제를 받지 않는 탈중앙화 거래소가 규제 승인으로 혜택을 보았습니다. HYPE는 30% 급등하여 사상 최고치인 $73.50를 기록했습니다. 왜일까요? perp 계약의 합법화는 이 틈새 시장이 '회색 지대'가 아니라 엄청난 성장 잠재력을 가진 합법적인 금융 시장임을 확인시켜 주기 때문입니다. 2025~2026년 동안 미결제약정 점유율이 3.6%에서 13.5%로 성장한 Hyperliquid는 이제 이전에 '규제되지 않은' 플랫폼을 두려워했던 기관 고객을 유치할 수 있습니다.
비트코인(BTC) 및 기타 암호화폐. 무기한 계약은 투기와 헤징을 위한 도구입니다. 합법적 접근은 유동성을 높이고 자본을 유치합니다. Kalshi는 이미 ETH, SOL, XRP, DOGE에 대한 perp 계약 출시 계획을 발표했습니다. 이는 모든 주요 암호화폐 자산에 대한 마진 거래의 합법적 채널을 만들 것입니다.
패자:
CME 그룹(CME 주식) 및 CBOE(CBOE 주식). 투자자들은 패닉에 빠졌습니다: CBOE는 일주일 만에 17%, CME는 9% 손실을 입었습니다. 수천억 달러의 시가총액이 증발했습니다. 이유: TD Cowen은 CFTC가 "CBOE, CME, ICE의 배수를 억제할 수 있는 소매 경쟁"을 창출하고 있다고 명시했습니다. CME는 이전에 미국에서 비트코인 선물에 대한 독점권을 가지고 있었습니다. 이제 Kalshi는 수수료가 없고 24/7 거래가 가능합니다. 장벽이 무너졌습니다.
ICE (Intercontinental Exchange). 뉴욕증권거래소(NYSE)의 소유주도 타격을 입었습니다—주가가 1.78% 하락했습니다. ICE는 OKX와 협력하여 유럽과 아시아에서 석유 무기한 계약을 출시함으로써 대응하려고 합니다. 그러나 이는 미국이 더 이상 전통 거래소의 '보호된 시장'이 아님을 인정하는 것입니다. 이제 암호화폐 네이티브와 경쟁해야 합니다.
평판이 좋지 않은 역외 거래소. Binance와 OKX는 아닙니다—그들은 충분한 거래량과 다각화를 가지고 있습니다. 하지만 VPN을 사용하는 미국 고객에게만 의존했던 소규모 다크 풀은 위험합니다. Coinbase와 Kalshi가 합법적 대안을 제공하면 고객이 떠날 것입니다. 규제되지 않은 플랫폼의 거래량은 1년 내에 20~30% 감소할 수 있습니다.
언론이 말하지 않는 것
내부자로서 제가 보는 가장 중요한 통찰력: CFTC는 전통 자산(주식, 석유, 금)에 대한 무기한 계약을 위한 길을 닦고 있습니다. 그리고 이것이 CME와 CBOE의 패닉을 설명합니다. CFTC는 정책 성명에서 "다른 자산군에 대해서는 독립적인 분석이 수행될 것"이라고 말했습니다. 이는 "거절하는 것이 아니라 두고 보자는 것"이라는 암호입니다.
Kalshi CEO Tarek Mansour는 CNBC 인터뷰에서 단호하게 말했습니다: "Kalshi는 먼저 비트코인 무기한 선물을 출시하고, 그 다음 확장할 것입니다." TD Cowen 분석가들은 경고합니다: "가장 우려스러운 점은 무기한 계약이 주식에 등장하여 S&P 500 기반의 CME 및 CBOE 제품을 대체할 가능성입니다."
상상해 보십시오: 만기일이 있는 S&P 500 선물 계약을 사는 대신, 트레이더는 50배 레버리지, 만기 없음, 24/7 거래가 가능한 무기한 계약을 보유할 수 있습니다. 이는 CME의 비즈니스 모델을 완전히 파괴합니다. 그렇기 때문에 주식이 9~17% 폭락한 것입니다—투자자들은 암호화폐 파생상품뿐만 아니라 전체 60조 달러 산업이 위험에 처했다는 것을 깨달았습니다.
두 번째 숨겨진 요인은 트럼프 행정부의 역할입니다. Selig는 이를 "미국을 암호화폐의 세계 수도로 만들겠다는 트럼프 대통령의 목표를 이행하는 것"이라고 직접 언급했습니다. 이는 단순한 규제 결정이 아니라 정치적 전략입니다. 트럼프는 선거 전후로 승리가 필요합니다. 92조 9천억 달러 규모의 무기한 계약 시장을 합법화하는 것은 승리입니다. 월가는 손해를 볼 수 있지만, 백악관은 암호화폐 애호가 표를 얻습니다.
셋째: 소매 투자자 보호 없음. CFTC는 Coinbase가 Deribit에서 마진 거래를 위해 고객 자산의 '재담보권'을 사용할 수 있도록 허용했습니다. 이는 귀하의 비트코인과 스테이블코인이 브로커에 의해 다른 고객의 포지션을 담보로 재사용될 수 있음을 의미합니다. Deribit이 채무 불이행 시 귀하는 자산을 잃습니다. 9가지 보호 조건이 있지만 여전히 고위험입니다. 그리고 CFTC는 이를 알고 있습니다. 하지만 정치가 소비자 보호보다 우선합니다.
예측: 향후 30일 및 90일
30일 (2026년 7월 중순까지):
- CME 및 CBOE 주식: 5~10% 추가 하락 지속. 투자자들은 Kalshi가 알트코인 무기한 선물 승인을 얼마나 빨리 받는지 지켜볼 것입니다. 새로운 승인마다 전통 거래소 주식에 압박을 가할 것입니다.
- HYPE 토큰 (Hyperliquid): $70~$90. 높은 변동성이지만 상승 추세. perp 계약 합법화는 HYPE의 비즈니스 모델을 검증합니다.
- Coinbase 주식 (COIN): $190~$220. CFTC 무조치 서한은 암호화폐 파생상품 확장에 청신호입니다. Mizuho의 분석가들은 이미 등급을 상향 조정했습니다.
- 비트코인: $63,000~$70,000. 무기한 계약은 기초 자산에 대한 추가 수요를 창출하지만 급락 시 청산 위험도 증가시킵니다.
90일 (2026년 9월 중순까지):
- 전통 거래소 (CME, CBOE, ICE): CFTC가 주식 또는 지수에 대한 무기한 계약을 승인하면 주식이 추가로 15~20% 하락할 수 있습니다. 이는 실존적 위협입니다.
- Kalshi: 회사는 2026년 4분기에 상장(SPAC 또는 IPO)할 수 있습니다. 220억 달러 평가액은 알트코인 무기한 선물이 승인되면 300~350억 달러로 성장할 수 있습니다.
- Hyperliquid (HYPE): $100~$120. 시장 점유율은 계속 성장할 것입니다. 기관들은 HYPE를 규제된 탈중앙화 거래소의 '베타 버전'으로 사용하기 시작할 것입니다.
- 주요 위험: 행정부 교체 후 CFTC가 방향을 바꿀 경우(2026년 선거 결과에 따라). 그러나 현재 시나리오에서는 이 가능성이 낮습니다.
편집 예측
현재 데이터를 기반으로 한 CME 그룹(CME 주식) 의 향후 24~72시간 단기 예측:
- 자산: CME 그룹(CME). 방향: 완만한 하락(-2% / -3%).
- 주요 레벨: 지지 $245, 저항 $253. 주간 9% 하락 후 기술적 반등 가능성이 있지만, 지수 무기한 계약 위협으로 인한 근본적 압박은 여전히 높습니다.
- 신뢰 수준: 중간(60%). CME CEO는 perp 계약에 반대하는 로비를 적극적으로 하고 있어 확장 속도를 늦출 수 있습니다. 그러나 CFTC는 이미 결정을 내렸고, 돌아갈 길은 없을 것입니다.
- 주요 위험: Kalshi가 기술적 문제나 낮은 유동성으로 확장에 실패하면 CME 주식의 패닉이 완화될 수 있습니다. 그러나 첫 주 10억 달러 거래량은 엄청난 수요를 보여줍니다.
— Editorial Team
