CFTC otevřela cestu pro obchodování s perpetual futures (perp) v USA
Komise CFTC schválila listing první regulované perpetual futures kontraktu na bitcoin (perp) na burze KalshiEX. Zároveň vydala řadu vysvětlení, která vytvářejí podmínky pro přístup amerických firem k offshore trhům s perp kontrakty.
Nadpis: CFTC legalizovala perpetual futures v USA: smrtelná rána pro CME a zrod nové éry
Autor: Nezávislý kryptoanalytik (insiderský pohled)
[Podstata]: co se skutečně děje
- května 2026 provedla Komise pro obchodování s komoditními futures USA tichou revoluci, která během tří dnů srazila akcie tradičních burz o 9–17 %. Formálně – CFTC schválila listing první regulované perpetual futures na bitcoin (BTCPERP) na burze KalshiEX. Neformálně – vyhlásila válku CME Group, ICE a CBOE, jejichž monopol na deriváty se přes noc zhroutil.
Běžná média píší o „rozšíření přístupu Američanů ke kryptoderivátům“. Já to řeknu jinak: CFTC přepsala pravidla hry pro celý derivátový průmysl v hodnotě stovek bilionů dolarů. Předseda CFTC Michael Selig to nazval „přelomovým okamžikem“ a prohlásil, že agentura se stane „odpovědným regulátorem“ perpetual kontraktů.
Klíčový detail, který média přehlížejí: CFTC neudělala jeden krok, ale čtyři koordinované akce. První – schválení KalshiEX. Druhé – politické prohlášení o tom, jak budou posuzovány perp kontrakty na jiná aktiva (jednotlivě). Třetí – dopis „no-action“ pro Coinbase, umožňující Američanům obchodovat na Deribit prostřednictvím přidružených struktur. Čtvrté – doporučení pro nepřetržité obchodování a clearing.
Nejdůležitější je ale právní klasifikace. CFTC oficiálně uznala perpetual kontrakty jako futures, nikoli swapy. To mění vše: odpadá registrační práh jako „swap dealer“, snižují se kapitálové požadavky bank a otevírá se cesta pro institucionální peníze. Před tímto rozhodnutím byly perpetual kontrakty roky v šedé zóně a CFTC je sama stíhala jako neregistrované swapy v donucovacích opatřeních. Nyní regulátor říká: „Vstupte, čekáme na vás.“
Chronologie a kontext
Abychom pochopili rozsah šoku pro tradiční burzy, je třeba se podívat na čísla a chronologii událostí posledních dvou týdnů.
| Datum | Událost | Reakce trhu |
|---|---|---|
| 28. května 2026 | KalshiEX podává žádost o schválení BTCPERP podle pravidla 40.3 | Očekávání |
| 29. května 2026 | CFTC schvaluje BTCPERP do 24 hodin | Šok na Wall Street |
| 1. června 2026 (po) | První obchodní den po schválení | CBOE klesá o 8,44 %, CME -2,8 % |
| 2.–3. června 2026 | Panické prodeje pokračují | CBOE -17 % za týden, CME -9 % |
| 3. června 2026 | Kalshi spouští BTCPERP s nulovými poplatky | Objem 1 miliarda USD za první týden |
| 3. června 2026 | Kalshi podává žádosti o 12 altcoinů (ETH, SOL, XRP, DOGE) | CME a ICE klesají o další 2–3 % |
| 4. června 2026 | CEO CME Terrence Duffy kritizuje rozhodnutí | Akcie CME nadále klesají |
Kontext je zásadní: objem globálního trhu perpetual futures v roce 2025 dosáhl 92,9 bilionu USD. To je 3,3krát více než 28 bilionů USD v roce 2023. Perpetual kontrakty tvoří přibližně 75 % celkového objemu kryptoderivátů. A do 29. května 2026 byli američtí investoři od tohoto trhu zcela odříznuti, nuceni buď používat VPN pro přístup k Binance a Bybit, nebo se vůbec neúčastnit.
CFTC nejen otevřela dveře – rozebrala zeď. A udělala to s bezprecedentní rychlostí: žádost Kalshi byla podána 28. května, schválena 29. května. CEO CME Terrence Duffy to označil za „pobuřující“: „Provedli analýzu za méně než 24 hodin u nového a složitého produktu. Jsem velmi zklamán.“ Pro Seliga a Trumpovu administrativu však byla rychlost cílem: ukázat, že USA se mohou pohybovat stejně rychle jako offshore kryptoburzy.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Vyhrávají:
Kalshi. Platforma, která byla dříve známá pouze sázkami na volby, je nyní oceněna na 22 miliard USD. Během prvního týdne obchodování objem perpetual kontraktů přesáhl 1 miliardu USD. Kalshi získala to, o čem sní každý fintech startup: regulační med, který přitahuje miliardy dolarů likvidity. A už podali žádosti o 12 altcoinů.
Coinbase (COIN) a Robinhood (HOOD). CFTC vydala Coinbase dopis „no-action“, který umožňuje směrovat americké klienty na Deribit prostřednictvím přidružených struktur. Akcie Coinbase vzrostly o 3,7 % v den oznámení, Robinhood o 11,15 %. Robinhood již oznámil plány na spuštění vlastních kryptoderivátů. Instituce nyní mohou legálně obchodovat perpetual kontrakty prostřednictvím regulovaných kanálů, nikoli přes VPN a offshore účty.
Hyperliquid (token HYPE). Paradox: decentralizovaná burza, která není nijak regulována CFTC, profitovala z regulačního schválení. HYPE vyletěl o 30 % a dosáhl nového historického maxima 73,50 USD. Proč? Protože legalizace perp kontraktů potvrzuje, že tato nika není „šedá zóna“, ale legitimní finanční trh s obrovským růstovým potenciálem. Hyperliquid, jehož podíl na otevřeném úroku vzrostl z 3,6 % na 13,5 % v letech 2025–2026, nyní může přitahovat institucionální klienty, kteří se dříve báli „neregulovaných“ platforem.
Bitcoin (BTC) a další kryptoměny. Perpetual kontrakty jsou nástrojem pro spekulace a zajištění. Legální přístup k nim zvyšuje likviditu a přitahuje kapitál. Kalshi již oznámila plány na spuštění perp kontraktů na ETH, SOL, XRP a DOGE. To vytvoří legální kanály pro marginové obchodování se všemi hlavními kryptoaktivy.
Prohrávají:
CME Group (akcie CME) a CBOE (akcie CBOE). Investoři v panice: CBOE ztratil 17 % za týden, CME 9 %. Stovky miliard dolarů tržní kapitalizace se vypařily. Důvod: TD Cowen přímo prohlásil, že CFTC vytváří „konkurenci v retailovém segmentu, která může potlačit násobky CBOE, CME a ICE“. CME měla dříve monopol na bitcoinové futures v USA. Nyní má Kalshi nulové poplatky a 24/7 obchodování. Bariéry se zhroutily.
ICE (Intercontinental Exchange). Vlastník Newyorské burzy (NYSE) také utrpěl – akcie klesly o 1,78 %. ICE se snaží odpovědět spuštěním ropných perpetual kontraktů v Evropě a Asii ve spolupráci s OKX. To je však přiznání, že USA již nejsou „chráněným trhem“ pro tradiční burzy. Nyní budou muset konkurovat krypto-nativům.
Offshore burzy se špatnou pověstí. Ne Binance a OKX – ty mají dostatečné objemy a diverzifikaci. Ale malé dark pooly, které se držely jen díky americkým klientům s VPN. Jakmile Coinbase a Kalshi nabídnou legální alternativy, klienti odejdou. Objemy na neregulovaných platformách by se mohly během roku snížit o 20–30 %.
Co média nedopovídají
Nejdůležitější insight, který jako insider vidím: CFTC připravuje půdu pro perpetual kontrakty na tradiční aktiva – akcie, ropu, zlato. A to vysvětluje paniku CME a CBOE. V politickém prohlášení CFTC stojí: „Pro jiné třídy aktiv bude provedena nezávislá analýza.“ To je kód: „Neříkáme ne, říkáme – uvidíme.“
CEO Kalshi Tarek Mansour v rozhovoru pro CNBC přímo prohlásil: „Kalshi nejprve spouští bitcoinové perpetualy, a pak se rozšíříme.“ Analytici TD Cowen varují: „Nejznepokojivější je, že perpetual kontrakty by se mohly objevit na akcie a potenciálně nahradit produkty CME a CBOE založené na S&P 500.“
Představte si: místo nákupu futures na S&P 500 s datem expirace může trader držet perpetual kontrakt s 50násobnou pákou bez data vypršení, obchodovat 24/7. To zcela ničí obchodní model CME. Právě proto akcie klesly o 9–17 % – investoři pochopili, že ohroženy nejsou jen kryptoderiváty, ale celý 60bilionový průmysl.
Druhý skrytý faktor – role Trumpovy administrativy. Selig to přímo označil za „naplnění cíle prezidenta Trumpa proměnit Ameriku v krypto hlavní město světa“. Není to jen regulační rozhodnutí, je to politická strategie. Trump potřebuje vítězství před volbami (nebo po nich). Legalizace 92,9 bilionového trhu perpetual kontraktů je vítězství. Wall Street může prohrávat, ale Bílý dům získává hlasy krypto nadšenců.
Třetí: žádná ochrana pro retailové investory. CFTC povolila Coinbase používat „právo opětovného použití“ klientských aktiv pro marginové obchodování na Deribit. To znamená, že vaše bitcoiny a stablecoiny mohou být brokerem znovu použity k zajištění pozic jiných klientů. V případě defaultu Deribitu přijdete o svá aktiva. Podmínky ochrany existují (9 bodů), ale stále jde o vysoké riziko. A CFTC to ví. Ale politika je důležitější než ochrana spotřebitele.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
30 dní (do poloviny července 2026):
- Akcie CME a CBOE: pokračování poklesu o 5–10 %. Investoři budou čekat, jak rychle Kalshi získá schválení pro altcoinové perpetualy. Každé nové schválení bude tlačit na akcie tradičních burz.
- Token HYPE (Hyperliquid): 70–90 USD. Vysoká volatilita, ale trend vzestupný. Legalizace perp kontraktů potvrzuje obchodní model HYPE.
- Akcie Coinbase (COIN): 190–220 USD. Dopis „no-action“ od CFTC je zelená pro rozšíření kryptoderivátů. Analytici Mizuho již zvýšili rating.
- Bitcoin: 63 000–70 000 USD. Perpetual kontrakty vytvářejí dodatečnou poptávku po podkladovém aktivu, ale také zvyšují riziko likvidací při prudkém poklesu.
90 dní (do poloviny září 2026):
- Tradiční burzy (CME, CBOE, ICE): akcie by mohly klesnout o dalších 15–20 %, pokud CFTC schválí perpetual kontrakty na akcie nebo indexy. To je existenční hrozba.
- Kalshi: společnost by se mohla stát veřejnou (SPAC nebo IPO) ve čtvrtém čtvrtletí 2026. Ocenění 22 miliard USD by mohlo vzrůst na 30–35 miliard USD, pokud budou schváleny altcoinové perpetualy.
- Hyperliquid (HYPE): 100–120 USD. Tržní podíl bude nadále růst. Instituce začnou používat HYPE jako „beta verzi“ regulovaných decentralizovaných burz.
- Hlavní riziko: pokud CFTC změní kurz po změně administrativy (v závislosti na volbách 2026). Při současném scénáři je však pravděpodobnost nízká.
Prognóza redakce
Na základě aktuálních dat stručná prognóza pro aktivum CME Group (akcie CME) na nejbližších 24–72 hodin:
- Aktivum: CME Group (CME). Směr: mírný pokles (-2 % / -3 %).
- Klíčové úrovně: support 245 USD, rezistence 253 USD. Po poklesu o 9 % za týden je možný technický odraz, ale fundamentálně tlak zůstává vysoký kvůli hrozbě perpetual kontraktů na indexy.
- Stupeň jistoty: střední (60 %). CEO CME aktivně lobbuje proti perp kontraktům, což by mohlo zpomalit jejich expanzi. CFTC však již rozhodla a návratu pravděpodobně nebude.
- Hlavní riziko: pokud Kalshi nebude schopna škálovat kvůli technickým problémům nebo nízké likviditě, panika na trhu akcií CME by mohla zeslábnout. Objem 1 miliarda USD za první týden však ukazuje, že poptávka je obrovská.
— Editorial Team
