EU-Kommission senkt Wachstumsprognose für die Eurozone aufgrund des Krieges drastisch
Die Europäische Kommission senkte ihre BIP-Wachstumsprognose für die Eurozone für 2026 von 1,2 % auf 0,9 % und erhöhte ihre Inflationsschätzung auf 3 %. Der zusammengesetzte Einkaufsmanagerindex (PMI) für Mai fiel auf den niedrigsten Stand seit Oktober 2023.
Europa in der Falle: Warum 0,9 % Wachstum immer noch ein optimistisches Szenario ist
Analytischer Rückblick des Autors
[Der Kern]: Was wirklich passiert
Die Europäische Kommission hat ihre BIP-Wachstumsprognose für die Eurozone auf 0,9 % gesenkt – das ist die offizielle Version. Die Realität ist viel düsterer. Ich arbeite mit Datenströmen von Logistikunternehmen, Produktionsberichten und Einzelhandelsketten. Und was ich sehe, lässt mich bezweifeln, ob es 2026 überhaupt ein positives Wachstum geben wird.
Beachten Sie das Detail, das fast niemand bemerkt hat. Dombrovskis sagte, dass „sich die Lage 2027 leicht verbessern sollte, wenn sich die Spannungen auf den Energiemärkten entspannen“. Das Schlüsselwort ist „wenn“. Beamte der Europäischen Kommission verwenden Konditionale nicht ohne Grund. Sie haben keine Gewissheit, dass der Konflikt im Nahen Osten in absehbarer Zukunft endet.
Aber das Wesentliche, das in der Realität passiert, ist das Zusammentreffen zweier Prozesse: des Energieschocks aus dem Nahen Osten und der strukturellen Schwächung der europäischen Industrie. Der Unterschied zu 2022 (nach Beginn der speziellen Militäroperation) besteht darin, dass Europa jetzt kein „Sicherheitspolster“ mehr hat. 2022 gab es Haushaltsreserven, Gasreserven und Spielraum für geldpolitische Manöver. Jetzt sind die Staatsverschuldung höher, die Zinssätze höher und das Geschäftsvertrauen geringer.
Und das Beunruhigendste – der Arbeitsmarkt beginnt nachzugeben. Unternehmen bauen seit fünf Monaten in Folge Personal ab, und das Tempo der Entlassungen ist das höchste seit November 2020. Im Dienstleistungssektor wurden zum ersten Mal seit Anfang 2021 Stellen gestrichen. Dies ist nicht nur eine „Abkühlung“. Dies ist der Beginn einer Rezession, die durch aggregierte Zahlen verschleiert wird.
Zeitplan und Kontext
Lassen Sie uns die Ereignisse der letzten 10 Tage korrekt darlegen. Dies ist wichtig, um zu verstehen, wie schnell sich das Bild geändert hat.
14.–15. Mai 2026 – Rede von Christine Lagarde. Sie räumte ein, dass der EZB-Rat „die Möglichkeit einer Zinserhöhung eingehend und ausführlich erörtert“ habe. Aber die Bank beließ die Zinsen unverändert. Lagarde nannte die Wirtschaft „widerstandsfähig in einem komplexen globalen Umfeld“. Dies war die letzte „ruhige“ Einschätzung.
20.–21. Mai 2026 – Einer der wichtigsten Tage für die europäische Wirtschaft in diesem Jahr. S&P Global veröffentlicht den zusammengesetzten PMI für Mai – 47,5 Punkte. Dies ist ein Rückgang von 48,8 im April. Der Markt erwartete 48,8 – also Stabilisierung. Er bekam einen Rückgang. Dies ist der niedrigste Stand seit Oktober 2023.
21. Mai 2026 – Die Frühjahrsprognose der Europäischen Kommission. Dombrovskis kündigt eine Senkung der Wachstumsprognose auf 0,9 % (von 1,2 %) und eine Erhöhung der Inflationsprognose auf 3,0 % (von 1,9 %) an.
22. Mai 2026 – Nachrichten über mögliche neue US-Angriffe auf den Iran. Ölpreise über 100 USD pro Barrel. Der Energieschock verschärft sich.
24.–25. Mai 2026 – Ich schreibe diese Analyse. Die europäischen Märkte schlossen mit einem Minus von 0,5–1,0 %.
Was in diesem Zeitplan wichtig ist: Die Prognose der Europäischen Kommission wurde einige Stunden nach den PMI-Daten veröffentlicht. Das heißt, die Kommission wusste bereits, dass der Mai-PMI gescheitert war, als sie die Prognose revidierte. Und dennoch ließ sie 0,9 % für 2026 stehen.
Schauen Sie sich nun an, was Chris Williamson von S&P Global sagt: „Die Umfragedaten deuten auf eine mögliche Schrumpfung der Wirtschaft der Region um 0,2 % im zweiten Quartal dieses Jahres hin.“ Wenn dies wahr ist, dann ist ein starkes Wachstum in der zweiten Jahreshälfte erforderlich, um 0,9 % für das Gesamtjahr zu erreichen. Und angesichts der nicht nachlassenden Energiekrise ist dies äußerst unwahrscheinlich.
Wer gewinnt und wer verliert
Gewinner Nr. 1 – Energieexportierende Länder. Dombrovskis sagte direkt, dass steigende Energiepreise „Einkommen effektiv von der EU-Wirtschaft zu energieexportierenden Ländern umleiten“. Dies sind Norwegen, die VAE, Katar, die USA (LNG). Europa zahlt ihnen immer mehr Geld für die gleiche Menge Energie.
Gewinner Nr. 2 – Der US-Dollar. In einer Flucht in sichere Anlagen bewegen sich Anleger in den Dollar. Das Währungspaar EUR/USD steht unter Druck. Nordea-Strategen sehen jedoch Potenzial für eine Euro-Aufwertung aufgrund politischer Divergenz (EZB-Straffung, Fed nicht). Aber das ist eine mittelfristige Sicht. In den kommenden Wochen wird der Dollar stärker sein.
Verlierer – Deutschland. Die Wachstumsprognose für die größte Volkswirtschaft Europas beträgt 2026 nur 0,5 %. Dies ist ein starker Rückgang gegenüber der vorherigen Prognose von 1 %. Die deutsche Industrie, die auf Exporte und billige Energie ausgerichtet ist, befindet sich in der Krise. Der PMI für Deutschland liegt knapp über 50, aber nur aufgrund von Lagerbestandsaufbau, nicht aufgrund realer Nachfrage.
Nicht offensichtlicher Verlierer – Frankreich. Der PMI für Frankreich stürzte von 47,6 auf 43,5 ab – der niedrigste Stand seit 2020. 43,5 ist eine tiefe Rezession. Französische Medien warnen bereits, dass das Wachstum im zweiten und dritten Quartal negativ werden könnte, wenn der Energieschock anhält.
Nicht genannt, aber im Spiel – Europäische Düngemittel- und Chemieproduzenten. Sie leiden am meisten unter den hohen Gaspreisen. Europa verlor nach 2022 einen bedeutenden Teil dieses Sektors, und jetzt wiederholt sich die Situation. BASF-Anlagen in Ludwigshafen arbeiten mit 60–70 % Kapazität. Dies ist nicht vorübergehend. Dies ist Deindustrialisierung.
Was die Medien nicht sagen
Erkenntnis Nr. 1 – Über die nicht offen diskutierte „Stagflation“.
Lagarde wies im April die Möglichkeit einer Stagflation zurück und bezeichnete Vergleiche mit den 1970er Jahren als unangemessen. Aber die Daten deuten auf etwas anderes hin. Die Inflation in der Eurozone bleibt bei 3 %, und der PMI deutet auf eine wirtschaftliche Kontraktion hin. Die EZB erhöht die Zinsen (die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung im Juni ist sehr hoch – die Märkte preisen +0,25 Prozentpunkte ein), was das Wachstum weiter verlangsamen wird. Dies sind klassische Anzeichen einer Stagflation: geringes Wachstum, hohe Inflation, straffe Geldpolitik.
Warum vermeiden Beamte diesen Begriff? Weil das Eingestehen von Stagflation bedeutet zuzugeben, dass Standardinstrumente (Zinserhöhungen) nicht funktionieren. Man kann die Wirtschaft nicht ankurbeln, wenn die Inflation hoch ist. Und man kann die Inflation nicht bekämpfen, ohne das Wachstum abzutöten. Europa steckt in einer Falle.
Erkenntnis Nr. 2 – Über die versteckte Geschichte mit den Energiepreisen.
Die Europäische Kommission prognostiziert, dass die Inflation im EU-Energiesektor im zweiten Quartal 2026 11 % übersteigen wird. Das bedeutet, dass die Strom- und Heizkosten für Haushalte im Vergleich zum Vorjahr um mehr als 10 % steigen werden. Gleichzeitig wachsen die Realeinkommen nicht. Die Kluft zwischen Lebenshaltungskosten und Einkommen wird sich vergrößern.
Was bedeutet das für die Wirtschaft? Die Menschen werden anfangen, bei allem außer Lebensmitteln und Wohnen zu sparen. Der Dienstleistungssektor (Restaurants, Tourismus, Unterhaltung) wird einen weiteren Schlag erleiden. Der Dienstleistungs-PMI ist bereits auf 46,4 gefallen – ein 63-Monats-Tief. Und das ist erst der Anfang.
Erkenntnis Nr. 3 – Über das Dilemma der EZB, das niemand lösen kann.
Schauen Sie sich die Zahlen an. Inflation – 3 % (über dem 2 %-Ziel). Wachstum – 0,9 % (praktisch Stagnation). PMI – 47,5 (Kontraktion). Arbeitsmarkt – steigende Entlassungen. Was soll die EZB tun?
- Zinsen erhöhen → tötet Wachstum, verschlimmert Rezession, erhöht Arbeitslosigkeit.
- Zinsen senken → schürt Inflation, schwächt den Euro, schadet Energieimporteuren.
- Zinsen halten → Status quo, nichts verbessert sich.
Die Mitglieder des EZB-Rats sind gespalten. Pierre Wunsch (belgischer Gouverneur) sagte, dass „die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung ziemlich hoch ist“, wenn der Krieg nicht bald endet. EZB-Vizepräsident Luis de Guindos rief zur Vorsicht auf und wies darauf hin, dass die Auswirkungen auf das Wachstum „in den kommenden Wochen viel deutlicher spürbar werden“.
Meine Meinung: Die EZB wird die Zinsen im Juni erhöhen (Wahrscheinlichkeit 60–70 %), weil Inflation ein politisch sensibleres Thema ist als Wachstum. Aber dieser Schritt wird ein Fehler sein. Europa wird bis Ende 2026 in eine Rezession geraten.
Prognose: Nächste 30 Tage und nächste 90 Tage
Nächste 30 Tage:
- EZB-Sitzung 10.–11. Juni 2026 – Zinserhöhung um 0,25 Prozentpunkte mit 60–70 % Wahrscheinlichkeit. Wenn dies geschieht, werden die europäischen Märkte innerhalb von 48 Stunden um 2–3 % fallen.
- PMI-Daten für Juni (Veröffentlichung Ende Juni) – wahrscheinlich weiterer Rückgang auf 46–47. Der Dienstleistungssektor wird weiter fallen.
- Währungspaar EUR/USD – wird in der Spanne 1,04–1,07 bleiben. Bei einer EZB-Zinserhöhung kurzfristige Euro-Aufwertung auf 1,08–1,09, aber schnelle Rückkehr auf 1,05–1,06 aufgrund wirtschaftlicher Schwäche.
- Europäische Aktienindizes (Euro Stoxx 50, DAX, CAC 40) – Rückgang um 3–5 % bis Ende Juni. Schlechteste Sektoren: Chemie, Automobil, Konsumgüter.
Nächste 90 Tage:
Basisszenario (55 % Wahrscheinlichkeit): EZB erhöht Zinsen im Juni, friert sie dann bei 2,25–2,50 % ein. Die europäische Wirtschaft gerät bis Ende 2026 in eine technische Rezession (zwei Quartale mit negativem Wachstum). Die Arbeitslosigkeit beginnt von den derzeitigen historischen Tiefstständen aus zu steigen. Die Inflation bleibt bis Jahresende über 2,5 %.
Szenario ohne Erhöhung (25 % Wahrscheinlichkeit): Konflikt im Nahen Osten wird schnell gelöst, Energiepreise fallen, Inflation verlangsamt sich. EZB lässt Zinsen unverändert. Europäische Wirtschaft vermeidet Rezession, bleibt aber 2026 bei 0,5–0,7 % Wachstum.
Eskalationsszenario (20 % Wahrscheinlichkeit): Neue Angriffe auf den Iran, Blockade der Straße von Hormus, Öl bei 140–160 USD pro Barrel. Europa in tiefer Rezession. BIP der Eurozone bei minus 0,5 % im Jahr 2026. EZB gezwungen, die Zinsen stark auf 3,5–4,0 % zu erhöhen, um die Inflation (die 5–6 % erreichen könnte) zu bekämpfen. Dies ist das Worst-Case-Szenario.
Redaktionelle Prognose
Anlage: Währungspaar EUR/USD
Richtung: Seitwärts mit Abwärtstendenz in den nächsten 24–72 Stunden
Wichtige Niveaus: Widerstand – 1,0750, Unterstützung – 1,0450. Wahrscheinliche Handelsspanne – 1,0500–1,0650
Vertrauensniveau: mittel (55 %). Die Prognose der Europäischen Kommission und die PMI-Daten sind bereits eingepreist, aber der Markt preist weiterhin die Wahrscheinlichkeit einer EZB-Zinserhöhung im Juni ein, was den Euro kurzfristig stützen wird
Hauptrisiko: Unerwartet starke US-Einzelhandelsumsätze oder hawkische Fed-Rhetorik werden den Dollar stärken, und EUR/USD wird die Unterstützung bei 1,0450 durchbrechen und in Richtung 1,0300 tendieren
Diese Prognose ist die analytische Meinung der Redaktion und stellt keine individuelle Anlageberatung dar. Treffen Sie Entscheidungen auf der Grundlage Ihrer eigenen Risikobewertung und Rücksprache mit lizenzierten Finanzberatern.
— Editorial Team
