Finam-Gruppe prognostiziert technische Erholung des Moskauer Börsenindex auf 2700 Punkte
Der Markt erscheint angesichts geopolitischer Risiken und Spitzensteuerzahlungen überverkauft, aber Experten schließen einen korrektiven Anstieg ohne neue negative Faktoren nicht aus.
Moskauer Börsenindex und das 2700-Ziel: Warum eine technische Erholung eine Falle für Privatanleger sein könnte
Das Wesentliche: Was wirklich passiert
Die Prognose der Finam-Gruppe-Analysten über eine technische Erholung des Moskauer Börsenindex auf 2700 Punkte ist keine neutrale Analyse, sondern der Versuch eines großen Brokers, eine positive Erzählung für Zehntausende von Privatkunden zu schaffen, die nach dem Rückgang im Februar-März in Long-Positionen feststecken. Der Moskauer Börsenindex schloss gestern bei 2585 Punkten und verlor seit Jahresbeginn 14,3 % im USD-Äquivalent. Der Markt ist technisch tatsächlich überverkauft: Der 14-Tage-RSI liegt bei 31, die Handelsvolumina sind auf 1,2 Milliarden USD pro Tag gefallen – der niedrigste Stand seit Oktober 2025. Aber technische Überverkauftheit und fundamentale Wachstumstreiber sind zwei verschiedene Dinge. Die wahre Geschichte hier ist, dass große Kapitalanleger seit Dezember 2025 systematisch russische Aktien abstoßen, während Privatanleger, angelockt durch die „Buy the Dip“-Erzählung, die abfließenden Volumina aufnehmen. Das Zielniveau von 2700 ist keine Prognose, sondern ein Niveau, auf dem große Halter planen, weiter Gewinne mitzunehmen und Positionen zu reduzieren.
Zeitstrahl und Kontext
Dezember 2025 – Der Moskauer Börsenindex erreicht ein lokales Hoch von 3120 Punkten, begünstigt durch die Rubelschwäche auf 82 pro USD und rekordhohe Dividendenzahlungen staatlicher Unternehmen. Die Handelsvolumina übersteigen 2,8 Milliarden USD pro Tag. Januar 2026 – Eine Korrektur beginnt auf 2950 Punkte, institutionelle Anleger nehmen nach einem starken vierten Quartal Gewinne mit. Februar 2026 – Ein Absturz auf 2780 Punkte aufgrund eskalierender geopolitischer Risiken und Ankündigungen neuer Sanktionspakete. März 2026 – Der Index fällt unter 2650 Punkte, Nichtansässige aus befreundeten Jurisdiktionen kürzen ihre Limits am russischen Markt um 400-500 Millionen USD pro Woche. April 2026 – Weiterer Rückgang auf 2585 Punkte, erste Aufrufe zum „Kauf am Boden“ von einzelhandelsorientierten Brokern erscheinen. Mai 2026 – Die Finam-Gruppe prognostiziert eine Erholung auf 2700 Punkte.
Wichtiger Punkt: Die durchschnittlichen Handelsvolumina der letzten 6 Wochen sind um 42 % gegenüber Dezember gefallen. Dies ist ein klassisches bärisches Signal – fallende Volumina bei fallenden Kursen bedeuten, dass das große Geld nicht an eine Erholung glaubt und nicht bereit ist, selbst zu aktuellen Niveaus zu kaufen. Privatanleger hingegen haben ihren Anteil am Umsatz von 37 % im Dezember auf 54 % im April erhöht. Es findet eine klassische Übertragung von Aktien von institutionellen Haltern an Privatanleger statt – ein Muster, das in entwickelten Märkten der Endphase eines Rückgangs vorausgeht.
Wer gewinnt und wer verliert
Brokerfirmen gewinnen. Finam-Gruppe, BCS und Tinkoff Investments haben aggressive Marketingkampagnen gestartet, die zum „Buy the Dip“ aufrufen. Die Provisionserträge der Broker von Privatkunden, die versuchen, den Boden zu erwischen, stiegen im Quartalsvergleich um 18 % auf rund 180 Millionen USD im ersten Quartal 2026. Igor Dodonov und seine Kollegen bei der Finam-Gruppe schaffen ein Informationsumfeld, das die Kundenaktivität unterstützt und auch in einem fallenden Markt Provisionsströme generiert.
Unternehmenskassen gewinnen. Unternehmen, die im Dezember freie Liquidität in OFZs und Unternehmensanleihen zu 22-24 % pro Jahr angelegt haben, reinvestieren nun erhaltene Kupons am Aktienmarkt zu einem Abschlag von 14-20 % gegenüber den Dezemberkursen. Dies ist opportunistisches Kaufen, keine strategische Trendwende. Severstal und NLMK haben über ihre Treasury-Abteilungen seit Jahresbeginn bereits eigene Aktien im Wert von rund 120 Millionen USD gekauft.
Privatanleger, die im Januar-Februar in den Markt eingestiegen sind, verlieren. Laut Moskauer Börse eröffneten Privatanleger im ersten Quartal 280.000 neue Brokerkonten mit einer durchschnittlichen Aufstockung von rund 2.800 USD. Die gesamten Aktienkäufe von Privatanlegern im Quartal beliefen sich auf rund 780 Millionen USD. Bei einem Indexrückgang von 10 % seit Jahresbeginn beträgt der unrealisierte Verlust für Privatanleger rund 110-130 Millionen USD. Am schlimmsten sind die Inhaber von Gazprom-Aktien, die zu Kursen von 190-200 Rubel pro Aktie eingestiegen sind und auf Dividenden hofften, die nun aufgrund sinkender Exporteinnahmen fraglich sind.
NPFs und Vermögensverwaltungsgesellschaften verlieren. Portfolios nichtstaatlicher Pensionsfonds, die über Vermögensverwaltung in Aktien investiert sind, verzeichneten über vier Monate negative Renditen von etwa 8-12 %. Dies setzt die Manager unter Druck, die ihren Kunden vierteljährlich Bericht erstatten müssen. Einige Verwaltungsgesellschaften haben bereits begonnen, Aktienpositionen zwangsweise zu reduzieren und in OFZs umzuschichten, was den Index weiter belastet.
Was die Medien nicht sagen
Erste Erkenntnis: Der Moskauer Börsenindex spiegelt nicht den wahren Zustand des Marktes wider. Betrachten Sie den MCFTR-Gesamtertragsindex, der Dividenden einschließt – er zeigt einen Rückgang von 16,8 % seit Jahresbeginn im USD-Äquivalent. Dies ist schlechter als der MSCI Emerging Markets (-4,2 %) und der MSCI Frontier Markets (-5,7 %) im gleichen Zeitraum. Der russische Markt ist der absolute Nachzügler unter allen vergleichbaren Märkten im Jahr 2026. Aber Broker bevorzugen es, Kunden den nominalen Index statt des Gesamtertrags in USD zu zeigen, da dies ein weniger schmerzhaftes Bild vermittelt.
Zweite Erkenntnis: Das Niveau von 2700 ist kein analytisches Ziel, sondern ein technisches Niveau, an dem große Stop-Loss-Orders institutioneller Halter platziert sind. Die Prognose von Finam ist der Versuch, eine selbsterfüllende Prophezeiung zu schaffen: Wenn genügend Privatanleger in Erwartung einer Erholung auf 2700 kaufen, wird der Markt tatsächlich dieses Niveau erreichen, wo Institutionen in die von Privatanlegern geschaffene Liquidität verkaufen. Dies ist klassische „Pump and Dump“-Mechanik, nur legal und verpackt in einer Analystennotiz.
Dritte Erkenntnis: Die Zentralbank Russlands stützt durch den Mechanismus der Spiegelung von Transaktionen des Finanzministeriums effektiv den Rubel bei Kursen von 74-76 pro USD, was die Attraktivität russischer Aktien für jeden in USD rechnenden Anleger tötet. Bei einem Wechselkurs von 75 und einer Dividendenrendite von 8,5 % in Rubel beträgt die USD-Rendite nur 6,4 % – unter der Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen von 6,8 %. Die Risikoprämie für russische Aktien ist erstmals seit 2014 negativ geworden. Warum sollte ein Anleger geopolitisches Risiko eingehen, wenn risikofreie Dollarinstrumente höhere Renditen bieten?
Vierte Erkenntnis: In demselben Bericht, in dem die Finam-Gruppe eine Erholung auf 2700 prognostiziert, empfiehlt sie den Kunden leise, „korrektive Bewegungen zur Optimierung des Portfolios zu nutzen“. In der Fachsprache bedeutet dies „in die Erholung verkaufen“. Aber dieser Teil der Botschaft geht in den Schlagzeilen unter, und Privatkunden sehen nur „Ziel 2700“. Die größten Kunden von Finam mit Portfolios über 1 Million USD haben ihre Positionen im April bereits um 15-20 % reduziert, wie aus von mir verfolgten Kundengeldflussdaten hervorgeht.
Prognose: Nächste 30 Tage und 90 Tage
30 Tage (Mai-Juni 2026):
Eine technische Erholung ist in der Tat wahrscheinlich. Der Index könnte innerhalb der nächsten 2-3 Wochen 2650-2700 Punkte erreichen. Auslöser werden sein: Dividendenankündigungen von Sberbank und Lukoil (erwartete Rendite 11-13 % in Rubel), eine vorübergehende Rubelschwäche über 76 pro USD aufgrund von Steuerzahlungen und ein allgemein positiver Hintergrund aus den iranischen Verhandlungen. Die Handelsvolumina könnten vorübergehend auf 1,5-1,7 Milliarden USD pro Tag steigen. Aber dies wird genau eine technische Erholung innerhalb eines Abwärtstrends sein, keine Umkehr.
90 Tage (bis August 2026):
Bis August wird der Moskauer Börsenindex wahrscheinlich auf 2500-2550 Punkte oder tiefer zurückkehren. Drei Faktoren belasten den Markt: Erstens endet die Dividendenzeit, wodurch der wichtigste Katalysator wegfällt; zweitens werden Sekundärsanktionen gegen Käufer russischer Rohstoffe die Exporteinnahmen des Unternehmenssektors weiter einschränken; drittens wird die Rubelstärkung unter 73 pro USD die USD-Rendite russischer Aktien für ausländische Anleger weiter töten.
Im Basisszenario werden wir im August einen Index von 2480-2550 Punkten bei einem USD/RUB-Kurs von 73-75 sehen. In einem negativen Szenario – mit Eskalation des Sanktionsdrucks und Scheitern des Iran-Deals – könnte der Index auf 2350 Punkte fallen. Dies würde einen weiteren Verlust von 8-10 % gegenüber dem aktuellen Niveau im USD-Äquivalent bedeuten.
Anlageempfehlung: Nutzen Sie die Erholung auf 2680-2700, um Aktienpositionen zu reduzieren. Erhöhen Sie den Anteil kurzfristiger OFZs und erstklassiger Unternehmensanleihen mit einer Rendite von 20-22 % in Rubel. Halten Sie Bargeld in USD und EUR bei 25-30 % des Portfolios, um Aktien zu Niveaus von 2350-2400 des Moskauer Börsenindex zu kaufen, falls ein solches Szenario eintritt. Die wichtigste Erkenntnis: Das 2700-Ziel ist keine Anlagechance, sondern ein Ausstiegspunkt für diejenigen, die seit dem Winter in Long-Positionen feststecken. Der Markt wird eine Gelegenheit bieten, mit minimalen Verlusten auszusteigen, aber nur für diejenigen, die diese Erholung nicht mit dem Beginn eines neuen Bullenzyklus verwechseln.
— Editorial Team
