El shock energético en Oriente Medio golpea al euro y a la economía de la UE
El deterioro de las perspectivas económicas de la eurozona en medio del petróleo caro complica los planes del BCE de endurecer su política monetaria. La divergencia en el crecimiento económico entre EE. UU. y la eurozona presiona el tipo de cambio del euro, cuya tendencia bajista, según los analistas, está confirmada por los datos macroeconómicos.
Europa en una trampa: por qué el shock energético golpea al euro más de lo que parece
Análisis del autor
[La clave]: qué está pasando realmente
La noticia de que el shock energético en Oriente Medio ha golpeado al euro y a la economía de la UE parece trivial a primera vista. Petróleo caro — Europa importa → euro se debilita. Lógica simple.
Pero la realidad es mucho más compleja y alarmante. Lo que estamos presenciando ahora es una ruptura estructural del modelo económico de dos décadas de la eurozona.
Mire la dinámica. En diciembre de 2025, cuando los pronósticos eran optimistas, el par EUR/USD cotizaba alrededor de 1,16-1,18 y los analistas esperaban una subida a 1,20. La Fed recortaba tasas, la economía de la UE mostraba una recuperación moderada y la desdolarización global jugaba a favor del euro.
Ahora el panorama se ha invertido. La Fed, por el contrario, señala posibles subidas de tasas. Europa entra en una recesión técnica o está al borde de ella. Y lo más importante, el BCE se ha encontrado en una trampa monetaria: debe endurecer su política debido a la inflación, pero no puede porque mataría el crecimiento ya frágil.
Esto es exactamente lo que dijo el miembro del Comité Ejecutivo del BCE, Frank Elderson, en abril: los shocks energéticos repetidos hacen que lograr la estabilidad de precios sea "una tarea cada vez más desafiante".
Cronología y contexto
Permítanme reconstruir la secuencia de eventos de las últimas dos semanas. Muestra qué tan rápido cambió el consenso.
Abril de 2026 — La inflación de la eurozona comienza a acelerarse debido al aumento de los precios de la energía tras el inicio del conflicto en Oriente Medio.
6-7 de abril de 2026 — Frank Elderson del BCE publica un blog advirtiendo: "Los shocks energéticos repetidos ponen a prueba todas las condiciones para que el banco central los ignore". Esta es la primera señal pública del BCE de que la situación se está saliendo de control.
20 de mayo de 2026 — La Comisión Europea publica su pronóstico económico de primavera. Las cifras sorprenden a los mercados: el crecimiento del PIB de la eurozona en 2026 se reduce al 0,9% (desde el 1,2% del pronóstico de otoño) y la inflación se eleva al 3,0% (desde el 1,9%).
20-21 de mayo de 2026 — Valdis Dombrovskis presenta el pronóstico públicamente. Admite: "La inflación comenzó a subir unas semanas después del inicio del conflicto, impulsada por un fuerte aumento de los precios de la energía, y la actividad económica está perdiendo impulso". También señala que el aumento de los precios de la energía "redirige efectivamente ingresos de la economía de la UE a los países exportadores de energía".
20-21 de mayo de 2026 (simultáneamente) — S&P Global publica el PMI compuesto de mayo: 47,5 puntos, el más bajo desde octubre de 2023. Los datos muestran una contracción de la actividad en la eurozona.
Ahora (25 de mayo de 2026) — Escribo este análisis. El par EUR/USD está bajo presión. Los mercados esperan la reunión del BCE del 10-11 de junio.
Lo importante de esta cronología: el pronóstico de la Comisión Europea y los datos del PMI se publicaron simultáneamente, creando un efecto de "tormenta perfecta". Ambas fuentes confirmaron las peores expectativas: Europa se desacelera más rápido de lo supuesto y la inflación se acelera más rápido.
Al mismo tiempo, observe la advertencia de Dombrovskis: "La situación debería mejorar ligeramente en 2027, si las tensiones en los mercados energéticos se alivian". La palabra clave es "si". Los funcionarios no tienen certeza.
Quién gana y quién pierde
Ganador n.º 1 — El dólar estadounidense. Según el pronóstico de Societe Generale, "la superioridad económica de EE. UU. se sentirá con más fuerza" en medio de las menores previsiones de crecimiento de la eurozona. El DXY (índice del dólar) fluctúa en el rango de 96-101 y, si persisten las tendencias actuales, podría superar el límite superior.
Ganador n.º 2 — Países exportadores de energía. Dombrovskis dijo directamente que el aumento de los precios de la energía "redirige ingresos de la economía de la UE a los países exportadores de energía". Estos son Noruega, EAU, Catar, EE. UU. Obtienen ganancias extraordinarias de la crisis europea.
Perdedor — Toda la industria europea, pero especialmente Alemania. El pronóstico para la economía más grande de la eurozona se reduce al 0,6% — dos veces peor que el pronóstico anterior. El sector exportador alemán, dependiente de la energía barata, está siendo destruido.
Perdedor no obvio — Los hogares europeos. La confianza del consumidor ha caído a un mínimo de 40 meses. La gente se prepara para facturas más altas de calefacción y combustible, mientras que los ingresos reales no aumentan. Esto pesará sobre la demanda interna, que ya es débil.
Los no nombrados pero en el juego — Los fondos de cobertura que han abierto posiciones cortas en el euro. El pronóstico de consenso de Bloomberg para el EUR/USD a finales de 2026 es 1,20, pero Societe Generale da un pronóstico más conservador de 1,16. Mi pronóstico es aún más bajo: 1,08-1,10 para fin de año. Los fondos que apuestan por la caída del euro se beneficiarán de esta tendencia.
Lo que los medios no dicen
Perspectiva n.º 1 — El dilema del BCE es peor que el de la Fed.
La Fed también tiene un dilema: inflación por encima del objetivo, crecimiento que se desacelera. Pero la Fed tiene una ventaja: la economía estadounidense aún está creciendo (aunque más lentamente). Europa no tiene esa ventaja.
Mire las cifras: el pronóstico de crecimiento de la eurozona es del 0,9%. Eso es de facto estancamiento. Mientras tanto, la inflación es del 3,0%. El BCE debe combatir la inflación, pero cualquier subida de tasas matará el crecimiento. Cualquier relajación alimentará la inflación.
Y por eso, como escribe Bloomberg, los mercados ya están descontando dos subidas de tasas del BCE en 2026 — en junio y septiembre. Al mismo tiempo, los analistas esperan que los recortes de tasas comiencen solo en marzo de 2027.
Esto significa que la economía de la eurozona estará bajo presión de las altas tasas durante todo 2026 y principios de 2027. Sin crecimiento. Inflación alta. Tasas al alza. Esto es estanflación clásica, aunque los funcionarios evitan el término.
Perspectiva n.º 2 — El problema oculto de los alimentos y fertilizantes.
Dombrovskis lo mencionó de pasada, pero es críticamente importante. El shock energético no solo afecta al combustible y la calefacción. Afecta a la producción de fertilizantes. Europa perdió una parte significativa de este sector después de 2022. Ahora la situación se repite.
Sin fertilizantes — menores rendimientos de cultivos. Menores rendimientos — aumento de los precios de los alimentos. Aumento de los precios de los alimentos — tensión social. El BCE no puede ignorar la inflación de los alimentos; golpea a los más pobres y alimenta las expectativas de inflación.
Esto significa que la inflación en Europa podría seguir siendo alta incluso después de que los precios de la energía se estabilicen. El canal de los alimentos tiene un desfase de 3 a 6 meses. Es decir, lo peor está por llegar.
Perspectiva n.º 3 — Por qué el euro no se recuperará ni siquiera después de la paz.
El pronóstico de consenso de Bloomberg para el EUR/USD a finales de 2026 es 1,20. Este pronóstico, en mi opinión, es demasiado optimista. Asume una resolución rápida del conflicto y una recuperación económica.
Pero incluso si se firma la paz mañana, la confianza empresarial y de los consumidores no se recuperará rápidamente. Las inversiones ya se han pospuesto o cancelado. Las cadenas de suministro se han reestructurado. Las cargas de deuda han aumentado.
Societe Generale da un pronóstico más realista: 1,16 a finales de 2026. Yo apostaría por 1,10 o menos. Porque Europa sale de esta crisis más débil de lo que entró.
Pronóstico: próximos 30 días y 90 días
Próximos 30 días:
- Reunión del BCE del 10 al 11 de junio — los mercados esperan una subida de tasas de 0,25 puntos porcentuales. Probabilidad: 65-70%. Si se produce la subida, el euro se fortalecerá brevemente (1-2%), pero esa fortaleza se venderá (vender el repunte).
- Par EUR/USD — rango de 1,05-1,09 en las próximas semanas. Es posible una ruptura por debajo de 1,05 ante noticias de escalada en Oriente Medio.
- Índices bursátiles europeos (Euro Stoxx 50, DAX) — bajo presión. Subida de tasas del BCE más economía débil = caída del 2-4% en junio.
Próximos 90 días:
Escenario base (55% de probabilidad): el BCE sube tasas en junio, luego hace una pausa para evaluar los efectos. La economía de la eurozona sigue siendo lenta (crecimiento del 0,5-0,8% en 2026). La inflación disminuye gradualmente al 2,5% para fin de año. EUR/USD en 1,08-1,12.
Escenario de escalada (30% de probabilidad): el conflicto en Oriente Medio se intensifica, petróleo a 120-140 dólares. Europa entra en recesión (crecimiento negativo en el tercer y cuarto trimestre). El BCE se ve obligado a subir tasas al 3,0% o más para combatir la inflación a pesar de la recesión. Este es un escenario de estanflación. EUR/USD cae a 1,02-1,05.
Escenario de desescalada (15% de probabilidad): acuerdo de paz rápido, los precios de la energía caen, la inflación se desacelera. El BCE se abstiene de subir tasas. La economía evita la recesión pero sigue siendo débil. EUR/USD se recupera a 1,12-1,15.
Pronóstico editorial
Activo: Par EUR/USD
Dirección: Lateral con sesgo bajista en las próximas 24-72 horas. La presión persistirá hasta la reunión del BCE del 10 al 11 de junio.
Niveles clave: Resistencia — 1,0750, soporte — 1,0450. Rango de negociación probable — 1,0500-1,0700
Nivel de confianza: Medio (55%). El pronóstico de la Comisión Europea y los datos del PMI ya están descontados, pero el mercado espera señales del BCE antes de la reunión de junio.
Riesgo principal: Una retórica inesperadamente agresiva del BCE (por ejemplo, una señal de dos subidas en 2026) podría fortalecer temporalmente el euro hasta 1,08-1,09. Pero esta fortaleza es probablemente temporal, ya que los factores fundamentales siguen siendo bajistas para el euro.
Este pronóstico es una opinión analítica del consejo editorial y no constituye asesoramiento de inversión individual. Tome decisiones basadas en su propia evaluación de riesgos y la consulta con asesores financieros autorizados.
— Editorial Team
