La OCDE advierte sobre el riesgo de recesión global por el conflicto en Oriente Medio
La organización rebajó su previsión de crecimiento global al 2,8% incluso en un escenario optimista. Los inversores huyen hacia activos refugio en medio de la escalada de tensiones.
Informe de la OCDE: Una señal silenciosa para una gran rotación de capital
[La Clave]: Qué está pasando realmente
El 2 de junio de 2026, la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos publicó un panorama económico titulado "Bajo presión". Formalmente, rebajó la previsión de crecimiento al 2,8% desde el 2,9% de febrero. Una diferencia de 0,1 puntos porcentuales que, en tiempos normales, ni siquiera merecería una columna aparte en el Financial Times. Pero el diablo, como siempre, está en los detalles que los medios pasaron por alto o simplificaron deliberadamente.
La esencia real del informe de la OCDE no es la previsión base del 2,8%, sino el escenario alternativo de "conflicto prolongado". Si las interrupciones del suministro energético desde el Golfo Pérsico se prolongan hasta 2027, la OCDE espera que el crecimiento global caiga al 2,1% en 2026 y al 1,8% en 2027. Esto no es un ajuste técnico: es un escenario de recesión global que los grandes inversores institucionales ya están incorporando en sus modelos.
El economista jefe de la OCDE, Stefano Scarpetta, declaró sin rodeos: "Cuanto más duren las interrupciones, mayores serán los costos económicos y sociales". Y no es una frase al azar. La OCDE calculó que, bajo el escenario prolongado, la inflación en los países del G20 subiría al 4,4% en 2026 y 2027, y el desempleo comenzaría a aumentar a medida que la debilidad de la inversión enfríe el mercado laboral.
Cronología y contexto
La secuencia de eventos de las últimas semanas es clave para entender el momento actual. El 28 de febrero de 2026 comenzó la escalada del conflicto entre Estados Unidos e Israel con Irán, cerrando efectivamente el estrecho de Ormuz. Desde entonces, el crudo Brent se disparó a 118 dólares por barril a finales de abril y se ha mantenido por encima de los 90 dólares durante casi tres meses.
El 2 de junio, la OCDE publicó su panorama trimestral. Ese mismo día, el secretario general de la OCDE, Mathias Cormann, ofreció una rueda de prensa y el informe se presentó en una conferencia ministerial en París. Tres cifras clave de este informe deberían haber sido los titulares de todas las noticias, pero en su lugar la previsión base del 2,8% acaparó la atención.
Primera: La oferta mundial de petróleo cayó un 13,5% tras el conflicto, y la producción en los países del Golfo disminuyó un 45%. Segunda: Los precios del diésel y el combustible para aviones han subido aproximadamente un 50% desde febrero. Tercera: Los precios de una serie de materias primas no energéticas han aumentado hasta un 55%: fertilizantes, componentes semiconductores, productos químicos... todos ahora significativamente más caros.
El 5 de junio, el crudo Brent cotiza alrededor de 95,24 dólares por barril, y el WTI alrededor de 92,94 dólares. Hezbolá rechazó una nueva propuesta de alto el fuego en el Líbano vinculada al proceso de paz iraní, frustrando las esperanzas de una resolución rápida.
Quién gana y quién pierde
Ganadores:
- Países exportadores de energía fuera de la zona de conflicto. Estados Unidos, Canadá, Noruega, Brasil y Guyana obtienen un doble beneficio: altos precios del petróleo y el gas, más la capacidad de aumentar las exportaciones a Asia y Europa, reemplazando los suministros iraníes y de Oriente Medio. La OCDE señala explícitamente que en EE. UU., el crecimiento del sector energético compensa parcialmente la caída del poder adquisitivo de los hogares.
- Fabricantes y proveedores de equipos de energía renovable y nuclear. La OCDE insiste en diversificar la combinación energética, incluida la expansión de la generación nuclear y los reactores modulares pequeños. Esto es una señal directa para aumentar la inversión pública y privada en estos sectores.
- Traders que han puesto en corto acciones de industrias intensivas en energía. Las aerolíneas, las empresas de logística y los fabricantes tradicionales de automóviles con motor de combustión interna sufrirán los altos precios del combustible y los fertilizantes, lo que ya se está reflejando en las acciones.
Perdedores:
- Economías emergentes asiáticas. Japón, Corea del Sur, India y China son los mayores perdedores. Japón, que depende de las importaciones para casi el 90% de su energía, según la OCDE reducirá su crecimiento del 1,1% en 2025 al 0,6% en 2026. India ya ha introducido el racionamiento de gas. China se desacelera al 4,5% en 2026 y al 4,3% en 2027, una caída significativa desde el 5,0% en 2025.
- Sector industrial europeo. Alemania, Italia, Francia: la producción intensiva en energía deja de ser rentable con los precios actuales del gas y la electricidad. La previsión de crecimiento de la eurozona se reduce al 0,8% en 2026 desde el 1,4% en 2025.
- Bancos centrales de países desarrollados. La OCDE advierte que los bancos centrales están atrapados en una difícil disyuntiva: apoyar el crecimiento con tipos bajos es imposible debido a la inflación, mientras que endurecer la política mataría una economía ya débil. La Fed, el BCE y el Banco de Inglaterra se verán obligados a mantener los tipos en los niveles actuales más tiempo del previsto, limitando su margen de maniobra.
Lo que los medios no están diciendo
Perspectiva n.º 1: La IA no es un salvador, sino una vulnerabilidad económica.
La OCDE da un giro inesperado en su análisis: "La energía representa aproximadamente el 60 por ciento de los gastos operativos de los centros de datos". Esto significa que, con los precios actuales del petróleo (más de 95 dólares) y las restricciones al suministro de helio desde Catar (35% del mercado mundial), la construcción de nuevos centros de datos de IA se vuelve económicamente cuestionable.
Hace un mes, todo el mundo hablaba de la IA como un nuevo motor de crecimiento a largo plazo. Ahora la OCDE dice: "La fuerza positiva no está aislada del shock energético". Scarpetta enfatizó en una entrevista con CNBC que los centros de datos, "ávidos de energía", son particularmente vulnerables. El rally de las acciones de NVIDIA y Broadcom, del que escribimos anteriormente, podría enfrentar una restricción fundamental: sin energía barata, la expansión de la infraestructura de IA se ralentizará.
Perspectiva n.º 2: El 55 por ciento de las medidas de apoyo en los países de la OCDE no estaban focalizadas, y eso es clave para entender los impuestos futuros.
La OCDE da la voz de alarma: de todas las medidas adoptadas por los gobiernos en respuesta al shock energético actual, un porcentaje muy alto, el 55%, no estaban focalizadas. Es decir, se otorgaron subsidios, descuentos de precios y exenciones fiscales incluso a hogares y empresas que no los necesitaban, creando una enorme carga para los presupuestos.
Con la deuda pública en los países de la OCDE alcanzando el 111% del PIB (frente al 74% en 2007), y el gasto en el envejecimiento de la población y el servicio de la deuda en aumento, este nivel de ineficiencia catalizará reformas fiscales. En los próximos 12 a 18 meses, espere aumentos de impuestos sobre el capital, la producción intensiva en energía y probablemente las transacciones financieras. Los inversores que no incorporen este riesgo en sus modelos se equivocan.
Perspectiva n.º 3: El oro está cayendo no porque el conflicto sea irrelevante, sino porque la inflación impulsada por el petróleo está cambiando las reglas.
Los analistas de FOREX.com y Futu confirman lo que la OCDE sugiere indirectamente: el oro ha perdido su estatus como principal activo refugio porque los altos precios del petróleo están haciendo que los mercados descuenten subidas de tipos. El 5 de junio, el oro cotiza alrededor de 4.445 dólares por onza, rompiendo por debajo del nivel clave de 4.500 dólares.
Paradoja: el riesgo geopolítico está en máximos históricos: el conflicto se ha extendido a Kuwait y Baréin, con informes de ataques con misiles e interceptaciones. El Brent subió a 98 dólares por barril esta semana. Pero el oro no sube porque el mercado dice: petróleo a 100 dólares significa inflación del 4,0% o más, por lo que la Fed no recortará los tipos. Sin recortes de tipos, el oro (un activo que no genera rendimiento) pierde frente a los bonos que rinden un 4,5% en los Treasury a 10 años. Esto trastoca por completo el modelo tradicional de "conflicto = comprar oro".
Pronóstico: Próximos 30 días y 90 días
30 días (hasta el 5 de julio):
La fecha clave es finales de julio, cuando expira el arancel del 10% impuesto por EE. UU. tras la decisión de la Corte Suprema. Si el Congreso no lo prorroga, sería una señal positiva para el comercio global y podría compensar parcialmente el shock energético. Pero la probabilidad de prórroga es alta.
Espere una huida continua hacia los bonos del Tesoro de EE. UU. y el franco suizo. El dólar se mantendrá fuerte, especialmente frente al yen y el euro. El índice del dólar podría probar los 101-102. El mercado de valores seguirá favoreciendo los sectores defensivos: salud, bienes de consumo básico, servicios públicos. El sector tecnológico, especialmente los semiconductores, seguirá bajo presión debido a las preocupaciones sobre los costos energéticos para la producción y los centros de datos.
90 días (hasta septiembre):
Para septiembre, quedará claro si se materializa el escenario de "interrupción limitada" (base de la OCDE) o el de "conflicto prolongado" (alternativo). El proceso de negociación entre EE. UU. e Irán no avanza: Hezbolá ya rechazó la propuesta de alto el fuego, e Irán vincula cualquier acuerdo a un alto el fuego en el Líbano.
Si el estrecho de Ormuz no se reabre para septiembre, el Brent podría superar los 110-115 dólares, desencadenando el escenario alternativo de la OCDE con un crecimiento global del 2,1% y una inflación del 4,4%. En ese caso, los bancos centrales de los países desarrollados se enfrentarán a una elección entre recesión (si suben los tipos para combatir la inflación) o estanflación (si mantienen los tipos sin cambios). La probabilidad de la primera opción, en mi opinión, es mayor: la Fed ya ha señalado su disposición a un mayor endurecimiento.
Pronóstico editorial
Activo: Dólar estadounidense / Dirección: Subida moderada a 101,5-102,0 en 48-72 horas.
Niveles clave: Índice del dólar (DXY) — nivel actual alrededor de 100,2. Soporte en 99,8, resistencia en 101,0 (nivel psicológico). Si supera los 101,0, movimiento a 101,8-102,0.
Confianza: Alta (75%). El informe de la OCDE confirmó lo que los mercados ya estaban descontando: la brecha de crecimiento entre EE. UU. y otras economías desarrolladas se está ampliando. Europa y Asia sufren mucho más el shock energético, mientras que EE. UU. compensa parcialmente las pérdidas con el crecimiento de las exportaciones de energía.
Riesgo principal: Si surgen señales concretas de avance en las conversaciones con Irán en las próximas 48 horas —por ejemplo, un acuerdo para la reapertura parcial del estrecho de Ormuz—, el petróleo podría desplomarse entre 10 y 15 dólares por barril, debilitando al dólar y provocando un rally del euro y el yen. Sin embargo, Hezbolá acaba de rechazar la propuesta de alto el fuego, e Irán insiste en vincularlo al programa nuclear, por lo que una resolución rápida es poco probable. Esté atento a las noticias desde Doha y Teherán durante el fin de semana.
— Editorial Team
