갤럭시 디지털, DeFi 프로토콜이 거래소가 아닌 이유를 설명하다
주요 암호화폐 금융 기업인 갤럭시 디지털은 미국 규제 당국에 중요한 해명을 제출했습니다: 탈중앙화 금융의 자동화된 시장 조성자(AMM)는 법적으로 거래소로 간주되어서는 안 된다는 것입니다. 이는 미국에서 DeFi가 어떻게 규제될지, 그리고 그러한 프로토콜들이 전통적인 플랫폼들이 따라야 하는 복잡한 등록 절차를 반드시 밟아야 하는지 여부에 영향을 미칠 수 있습니다.
일반 사용자들에게도 이 문제는 중요합니다. 만약 규제 당국이 DeFi 플랫폼들에 거래소 지위를 요구하기 시작한다면, 많은 플랫폼들이 아예 미국 내에서 운영을 중단할 가능성이 높기 때문입니다. 그 결과, 현재 중개자나 수수료, 계정 가입 없이 자산을 교환할 수 있게 해주는 도구들을 수백만 명의 사용자가 더 이상 이용할 수 없게 될 것입니다.
AMM이란 무엇이며, 거래소와 어떻게 다를까요?
전형적인 주식 거래소—예를 들어 주식 시장에 있는 것처럼—를 생각해 보세요. 중앙 운영자는 모든 매수·매도 주문을 수집하고, 이를 하나의 ‘주문책’으로 통합하여 거래가 성공적으로 체결되도록 합니다. 또한 종종 사용자의 자금과 자산을 보관하기도 하죠.
그러나 AMM(자동화된 시장 조성자)은 작동 방식이 다릅니다. AMM은 스마트 컨트랙트에 코딩된 일련의 규칙으로 구성되어 있으며, 이 프로그램은 거래 조건을 자동으로 실행합니다. 중앙 관리자는 없습니다. 사용자는 다른 사람과 중개자를 통해 거래하는 대신, 직접 ‘유동성 풀’과 토큰을 교환합니다. 그리고 자신의 자산에 대한 개인키는 오직 본인만이 보유하며, 누구도 이를 보관하지 않습니다.
갤럭시 디지털은 이러한 프로토콜이 한 번 출시되면 독립적으로 운영된다고 강조합니다. 심지어 개발자조차 규칙을 변경하거나 거래를 취소할 수 없습니다. 마치 태엽으로 작동하는 시계와 같아서, 한번 설정하면 시계 제작자와 상관없이 스스로 돌아가는 것이죠.
SEC가 착각하고 있을 가능성
미국 증권거래위원회(SEC)는 최근 DeFi 프로토콜이 ‘거래소’ 또는 ‘브로커’에 해당하는지를 판단하기 위한 기준을 제시하는 지침을 발표했습니다. 그러나 갤럭시 디지털은 SEC의 접근법이 핵심적인 차이점을 간과하고 있다고 주장합니다—바로 중앙 집중적 통제의 부재입니다.
회사는 서한에서 다음과 같이 밝혔습니다:
- AMM에는 중앙 집중식 주문책이 없습니다;
- 거래는 코드 자체에 그러한 제한이 포함되지 않는 한 차단되거나 취소될 수 없습니다;
- 스마트 컨트랙트는 누구나 열람할 수 있어 가격 책정 알고리즘을 확인할 수 있습니다;
- 개발자들은 프로토콜 출시 후 더 이상 이를 관리하지 않습니다.
만약 SEC가 이들 시스템을 거래소로 등록하도록 강요한다면, 누군가 관리하지 않는 것을 어떻게 등록한다는 건지 모순된 상황이 벌어질 것입니다.
핵심 요약
- AMM은 회사가 아니라 코드입니다. 일단 배포되면 프로토콜은 자율적으로 작동합니다.
- 사용자들은 중앙 거래소와 달리 자신의 자금을 완전히 통제할 수 있습니다.
- DeFi의 규제상 지위는 아직 정해지지 않았지만, 이를 전통적인 시장과 동일시하려는 시도는 혁신을 억누를 수 있습니다.
- 스마트 컨트랙트의 투명성 덕분에 AMM은 폐쇄형 시스템보다 예측 가능합니다.
- 갤럭시 디지털은 블록체인의 기술적 특성을 고려한 합리적인 규제를 옹호합니다.
일반 사람들에게 이는 어떤 의미일까요?
규제 당국이 모든 DeFi 프로토콜을 거래소로 규정하기로 결정한다면, 해당 서비스들은 미국을 떠나거나 일반 사용자들이 더 이상 접근할 수 없게 될 것입니다. 이는 사람들이 디지털 자산을 어떻게, 어디에 저장하고 거래할지 선택할 자유를 박탈하는 결과를 초래합니다. 반면, 갤럭시 디지털의 제안처럼 유연한 접근법이 채택된다면, DeFi는 기술 발전을 억제하지 않으면서도 사용자 권리를 보호하며 합법적으로 성장할 수 있을 것입니다.
현재로서는 이는 판결이 아니라 암호화폐 업계에서 가장 큰 기업 중 하나의 입장일 뿐입니다. 월스트리트에서의 영향력과 규제 당국과의 연계를 고려하면, 이 견해는 향후 입법에도 영향을 미칠 수 있습니다.
— Editorial Team
