Galaxy Digital wyjaśniła, dlaczego protokoły DeFi nie są giełdami
Wielka firma kryptowalutowa Galaxy Digital zwróciła się do amerykańskiego regulatora z ważnym wyjaśnieniem: automatyczni market makerzy (AMM) w sektorze zdecentralizowanych finansów nie powinni być traktowani jako giełdy zgodnie z prawem. Może to wpłynąć na sposób regulacji DeFi w Stanach Zjednoczonych — oraz na to, czy takie protokoły powinny w ogóle przechodzić skomplikowaną procedurę rejestracji, jak tradycyjne platformy.
Dla przeciętnego użytkownika jest to istotne, ponieważ jeśli władze zaczną wymagać od platform DeFi statusu giełdy, wiele z nich po prostu przestanie działać w USA. A to oznacza, że miliony osób stracą dostęp do narzędzi, które obecnie pozwalają na wymianę aktywów bez pośredników, opłat i konieczności rejestracji.
Czym są AMM i czym różnią się od giełd?
Wyobraź sobie zwykłą giełdę — na przykład na rynku akcji. Istnieje tam centralny operator, który zbiera wszystkie zlecenia kupna i sprzedaży, zestawia je w jednym "tabelarycznym zleceniu" i zapewnia realizację transakcji. Często również przechowuje twoje pieniądze i aktywa.
AMM (automatyczny market maker) działa inaczej. To zestaw zasad zapisanych w smartkontrakcie — programie, który samodzielnie wykonuje warunki transakcji. Nie ma tu żadnego centralnego administratora. Wymieniasz tokeny bezpośrednio z "poolu płynności", a nie z inną osobą za pośrednictwem pośrednika. I to ty sam trzymasz klucze do swoich aktywów — nikt ich nie przejmuje na depozyt.
Galaxy Digital podkreśla: po uruchomieniu taki protokół funkcjonuje samodzielnie. Nawet jego twórcy nie mogą zmienić zasad ani anulować transakcji. To jak zegarek ze sprężyną — raz go nakręcasz, a potem chodzi niezależnie od zegarmistrza.
Dlaczego SEC może się mylić
Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) niedawno wydała rekomendacje, w których przedstawiła kryteria określające, czy protokół DeFi jest "giełdą" czy "brokerem". Jednak Galaxy Digital sprzeciwia się temu podejściu: według firmy ignoruje ono kluczową różnicę — brak kontroli.
W liście firmy stwierdzono:
- AMM nie posiadają centralnego tabelarycznego zlecenia;
- transakcji nie można zablokować ani anulować (chyba że sama kodowa logika zawiera takie ograniczenia);
- smartkontrakty są otwarte do audytu — każdy może sprawdzić algorytmy ustalania cen;
- deweloperzy nie zarządzają protokołem po jego uruchomieniu.
Jeśli SEC będzie nalegać na rejestrację takich systemów jako giełd, stworzy to prawny paradoks: jak zarejestrować coś, czym nikt nie kieruje?
Co jest ważne
- AMM to kod, a nie firma. Po uruchomieniu protokół działa autonomicznie.
- Użytkownicy sami kontrolują swoje środki — w przeciwieństwie do centralizowanych giełd.
- Status regulacyjny DeFi nadal nie został określony, ale próby przyrównania go do tradycyjnych rynków mogą zabić innowację.
- Przejrzystość smartkontraktów sprawia, że AMM są bardziej przewidywalne niż zamknięte systemy.
- Galaxy Digital opowiada się za rozsądną regulacją, która uwzględnia specyfikę technologii blockchain.
Co to oznacza dla zwykłych ludzi?
Jeśli władze uznają, że każdy protokół DeFi jest giełdą, takie usługi albo odejdą z USA, albo staną się niedostępne dla przeciętnych użytkowników. Odbierze to ludziom wolność wyboru sposobu i miejsca przechowywania oraz wymiany aktywów cyfrowych. Z drugiej strony, jeśli podejście będzie elastyczne, jak proponuje Galaxy Digital, DeFi może rozwijać się legalnie — z ochroną praw użytkowników, ale bez zabijania technologii.
Na razie nie jest to decyzja, a stanowisko jednej z największych firm w branży kryptowalut. Biorąc jednak pod uwagę jej wpływ na Wall Street i kontakty z organami regulacyjnymi, opinia ta może mieć znaczenie dla przyszłej legislacji.
— Editorial Team
