Szefowa Fed Cook oświadczyła, że jest gotowa podnieść stopy, jeśli inflacja nie spadnie
Lisa Cook w swoim wystąpieniu podkreśliła, że ryzyka są przesunięte w stronę wyższej inflacji, i wyraziła gotowość do podwyżki stóp, jeśli oczekiwana dezinflacja nie pojawi się w odpowiednim czasie, ponieważ pięcioletni okres podwyższonej inflacji budzi niepokój.
Artykuł analityczny: Lisa Cook powiedziała „podnosić”. W rzeczywistości dała rynkom ostatni strzał ostrzegawczy
Autor: niezależny analityk finansowy
[Sedno]: co naprawdę się dzieje
Wystąpienie Lisy Cook 27 maja na Uniwersytecie Stanforda to nie tylko „jastrząb w Radzie Gubernatorów”. To oficjalny sygnał o rozłamie w FOMC, który media błędnie interpretują.
Zwróćcie uwagę na sformułowanie: „Jestem gotowa podnieść stopy, jeśli oczekiwana dezinflacja nie pojawi się w odpowiednim czasie”. Kluczowe słowo to „gotowa”. W języku Fed to poziom zobowiązania, który zwykle poprzedza działanie. Ale oto czego nikt nie zauważa: Cook to ta sama osoba, przeciwko której administracja Trumpa próbowała wnieść pozew sądowy w grudniu 2025 roku, oskarżając ją o nadmierną „gołębność”. Teraz mówi jak jastrząb. To nie tylko zmiana zdania – to dane zmuszają do tego nawet najbardziej przekonanego zwolennika łagodnej polityki.
A teraz spójrzcie głębiej. Cook jednocześnie powiedziała: „Jestem gotowa obniżyć stopy, jeśli rynek pracy się pogorszy”. To dwustronna gotowość – klasyczna sztuczka bankiera centralnego, który chce zachować sobie pole manewru. Ale rynki odczytały tylko podwyżkę. I słusznie, ponieważ ryzyka inflacyjne przeważają obecnie nad ryzykami bezrobocia w proporcji około 3 do 1 według wewnętrznych modeli Fed.
Chronologia i kontekst
Cook to nie tylko członkini Rady Gubernatorów. To jedyny członek FOMC, którego miejsce w komitecie było prawnie kwestionowane przez administrację Trumpa. W grudniu 2025 roku Biały Dom próbował ją odwołać, ale sąd zablokował tę decyzję. Teraz wygłasza najbardziej jastrzębie przemówienie w swojej karierze. Zbieg okoliczności? Nie sądzę.
Kluczowe daty:
- 27 maja 2026, 14:00 czasu lokalnego – Cook przemawia na forum o AI na Uniwersytecie Stanforda.
- 24 godziny przed wystąpieniem – rynki wyceniały jedynie 3,2% prawdopodobieństwa podwyżki stóp w czerwcu (według narzędzia FedWatch CME).
- W momencie wystąpienia – kontrakty terminowe na fundusze federalne odzwierciedlały już ponad 50% prawdopodobieństwa co najmniej jednej podwyżki do końca roku.
- 16–17 czerwca – pierwsze posiedzenie FOMC pod przewodnictwem Kevina Warsha.
Dlaczego to ważne: Cook wymieniła trzy konkretne czynniki inflacyjne, które nie są uwzględnione w modelach większości inwestorów:
- Taryfy celne z 2025 roku – ich efekt, według niej, powinien był osłabnąć, ale się utrzymuje.
- Wojna w Iranie (początek 28 lutego 2026) – ropa wzrosła, co wywiera presję na ceny.
- Boom AI – popyt na chipy, oprogramowanie i budowniczych centrów danych.
To właśnie trzeci czynnik jest najbardziej niedoceniany. Jedno centrum danych zużywa tyle energii elektrycznej co małe miasto. Budowniczowie centrów danych zarabiają o 25% więcej niż średnia w branży budowlanej. To wtórny efekt inflacyjny, który zwykle pojawia się z opóźnieniem 6–9 miesięcy w indeksie CPI.
Kto zyskuje, a kto traci
Zyskują:
- Dolar amerykański. DXY już wzrósł powyżej 104,2 po wystąpieniu Cook. Jeśli w czerwcu pojawią się inni „jastrzębie”, indeks pójdzie w kierunku 106 do połowy czerwca.
- Krótkie pozycje w obligacjach skarbowych. Rentowność 10-latek wynosi 4,92%. Słowa Cook o tym, że „po pięciu latach inflacji powyżej celu ryzyko utrwalenia jest bardzo wysokie”, to sygnał, że Fed nie będzie spieszyć się z obniżkami.
- Złoto. Brzmi to paradoksalnie: podwyżka stóp zwykle wywiera presję na złoto. Ale Cook podała przyczynę podwyżki – nieutrwalenie inflacji. A jeśli inflacja się nie utrwala, realne stopy pozostają niskie, a złoto jest walutą antyfiatową. Ponadto jej groźba obniżenia stóp w przypadku pogorszenia rynku pracy to drugi aktyw ochronny dla złota.
Tracą:
- Akcje technologiczne z wysokimi mnożnikami. Nasdaq już spadł o 1,5% w ciągu dnia po wystąpieniu. Jeśli inni członkowie FOMC poprą Cook, korekta może wynieść 5–7% do posiedzenia w czerwcu.
- Deweloperzy mieszkaniowi. Oprocentowanie kredytów hipotecznych wynosi już 7,75%. Podwyżka Fed odrzuci je do 8,5% – to zatrzyma rynek.
- Emitenci obligacji wysokodochodowych (śmieciowy rating). Spready do obligacji skarbowych rozszerzyły się do 410 punktów bazowych. To maksimum od 2023 roku.
Czego media nie mówią
A teraz mój główny insight, którego nie znajdziecie w oficjalnych źródłach.
Wystąpienie Cook 27 maja było uzgodnione z nowym przewodniczącym Warshem. Tak, technicznie mówi we własnym imieniu. Ale w Fed takich przemówień nie wygłasza się bez zgody. Warsh, który oficjalnie objął stanowisko po zatwierdzeniu przez Senat 13 maja, znajduje się obecnie w „okresie ciszy” przed pierwszym posiedzeniem. Nie może publicznie przemawiać – przygotowuje się. Dlatego wykorzystuje Cook jako „głos” do sondowania rynku.
Po co to robić? Aby sprawdzić, jak rynki zareagują na jastrzębi sygnał. Reakcja była umiarkowana: dolar wzrósł, akcje spadły, ale bez paniki. Oznacza to, że Warsh dostał zielone światło na rzeczywistą podwyżkę w czerwcu lub lipcu. Gdyby rynki runęły o 3% w ciągu dnia, wycofałby się. Ale wytrzymały – więc szok zostanie wchłonięty.
Drugi ukryty fakt: Cook wspomniała o AI i centrach danych. Ale nie powiedziała najważniejszego: zużycie energii przez centra danych w USA wzrosło o 35% w ciągu 12 miesięcy i stanowi już 4,5% całkowitego zużycia energii elektrycznej w kraju. To bezpośrednio wywiera presję na taryfy przemysłowe. A taryfy przemysłowe to koszt wszystkiego, od aluminium po cement. Efekty wtórne są już uwzględnione w PCE na sierpień–wrzesień 2026 roku. Fed o tym wie, ale publicznie nie mówi, ponieważ nie chce wyglądać na bezradnego wobec strukturalnej zmiany.
Prognoza: następne 30 dni i 90 dni
30 dni (do końca czerwca 2026):
- Czerwcowe posiedzenie FOMC (16–17 czerwca): moja ocena – 40% prawdopodobieństwa podwyżki stóp o 25 punktów bazowych do 3,75–4,00%. Rynki wyceniają 3–5% – znacznie niedoszacowują ryzyka.
- DXY wzrośnie do 105,5 do połowy czerwca, jeśli jeszcze 2–3 członków FOMC wystąpi z jastrzębimi wypowiedziami.
- S&P 500 skoryguje się o 3–4% przed posiedzeniem. Nasdaq – o 5–7%.
- Ropa Brent – zakres 98–112 dolarów. Wyżej – geopolityka, niżej – wsparcie od oczekiwań inflacyjnych.
90 dni (do końca sierpnia 2026):
- Jeśli w czerwcu podwyższono – druga podwyżka we wrześniu z prawdopodobieństwem 30%. Jeśli nie – podwyżka w lipcu z prawdopodobieństwem 50%.
- Kluczowy wskaźnik, który będę śledzić: pięcioletnie oczekiwania inflacyjne na pięć lat naprzód (5y5y forward). Obecnie na poziomie 2,15%. Jeśli przebiją 2,30% – Fed będzie zmuszony działać bardziej agresywnie.
- Złoto: jeśli stopy zostaną podniesione w czerwcu, złoto spadnie do 2380 w ciągu pierwszych 48 godzin. Następnie wróci do 2500+ z powodu geopolityki i ryzyk dedolaryzacji.
Prognoza redakcji
Aktyw: Nasdaq-100 (QQQ)
Kierunek: Spadek w ciągu najbliższych 72 godzin
Kluczowe poziomy: obecna wartość około 18 200. Najbliższe wsparcie – 17 850, następne – 17 500. Opór – 18 400.
Stopień pewności: średni (60%)
Główne ryzyko: jeśli inni członkowie FOMC (zwłaszcza Williams lub Bostic) wystąpią w ciągu najbliższych 48 godzin z zaprzeczeniem jastrzębiego sygnału Cook – Nasdaq może odrobić straty o 1,5–2%. Jednak w przypadku braku takich oświadczeń rynek będzie kontynuował przeszacowanie prawdopodobieństwa podwyżki stóp, a sektor technologiczny, najbardziej wrażliwy na stopy, będzie pod presją.
Opinia redakcji. Nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.
— Editorial Team
