Guvernérka Fedu Cooková uvedla, že je připravena zvýšit sazby, pokud inflace neklesne
Lisa Cooková ve svém projevu zdůraznila, že rizika jsou posunuta směrem k vyšší inflaci, a vyjádřila připravenost zvýšit sazby, pokud se očekávaná dezinflace neprojeví včas, protože pětileté období zvýšené inflace vyvolává obavy.
Analytický článek: Lisa Cooková řekla „zvyšovat". Ve skutečnosti dala trhům poslední varovný výstřel
Autor: nezávislý finanční analytik
[Podstata]: co se skutečně děje
Projev Lisy Cookové 27. května ve Stanfordu není jen „jestřáb v Radě guvernérů". Je to oficiální signál o rozkolu uvnitř FOMC, který média nesprávně interpretují.
Všimněte si formulace: „Jsem připravena zvýšit sazby, pokud se očekávaná dezinflace neprojeví včas." Klíčové slovo je „připravena". V jazyce Fedu je to úroveň závazku, která obvykle předchází akci. Ale tady je to, co si nikdo nevšimne: Cooková je stejná osoba, proti které se Trumpova administrativa v prosinci 2025 pokoušela podat žalobu, obviňujíc ji z přílišné „holubičiny". Nyní mluví jako jestřáb. Není to jen změna názoru – jsou to data, která k tomu nutí i nejpřesvědčenějšího zastánce mírné politiky.
A teď se podívejte hlouběji. Cooková zároveň řekla: „Jsem připravena snížit sazby, pokud se zhorší trh práce." To je oboustranná připravenost – klasická centrální bankéřská finta, která si chce ponechat prostor pro manévrování. Ale trhy četly pouze zvýšení. A udělaly dobře, protože inflační rizika nyní převažují nad riziky nezaměstnanosti v poměru zhruba 3:1 podle interních modelů Fedu.
Chronologie a kontext
Cooková není jen členkou Rady guvernérů. Je jediným členem FOMC, jehož místo ve výboru bylo právně napadeno Trumpovou administrativou. V prosinci 2025 se ji Bílý dům pokusil odvolat, ale soud to zablokoval. Nyní přednáší nejjestřábnější projev své kariéry. Náhoda? Myslím, že ne.
Klíčová data:
- 27. května 2026, 14:00 místního času – Cooková vystupuje na fóru o AI ve Stanfordu.
- 24 hodin před projevem – trhy započítávaly pouze 3,2% pravděpodobnost zvýšení sazeb v červnu (podle FedWatch Tool CME).
- V době projevu – futures na federální fondy již odrážely více než 50% pravděpodobnost alespoň jednoho zvýšení do konce roku.
- 16.–17. června – první zasedání FOMC pod vedením Kevina Warsh.
Proč je to důležité: Cooková jmenovala tři konkrétní inflační faktory, které nejsou zohledněny v modelech většiny investorů:
- Cla z roku 2025 – jejich účinek měl podle ní zeslábnout, ale přetrvává.
- Válka v Íránu (začátek 28. února 2026) – ropa vzrostla a tlačí na ceny.
- AI boom – poptávka po čipech, softwaru a stavitelích datových center.
Právě třetí faktor je nejvíce podceňovaný. Jedno datové centrum spotřebuje elektřinu jako malé město. Stavitelé datových center dostávají platy o 25 % vyšší, než je průměr ve stavebnictví. To je sekundární inflační efekt, který se obvykle projeví se zpožděním 6–9 měsíců v indexu CPI.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Vyhrávají:
- Americký dolar. DXY je již nad 104,2 po projevu Cookové. Pokud v červnu následují další „jestřábi", index půjde k 106 do poloviny června.
- Krátké pozice v amerických státních dluhopisech. Výnos 10letých dluhopisů je 4,92 %. Slova Cookové o tom, že „po pěti letech inflace nad cílem jsou rizika ukotvení velmi vysoká", jsou signálem, že Fed nebude spěchat se snižováním.
- Zlato. Zní to paradoxně: zvýšení sazeb obvykle tlačí na zlato. Ale Cooková uvedla důvod zvýšení – neukotvení inflace. A pokud se inflace neukotví, reálné sazby zůstávají nízké a zlato je antifiatová měna. Navíc její hrozba snížit sazby v případě zhoršení trhu práce je druhým ochranným aktivem pro zlato.
Prohrávají:
- Technologické akcie s vysokými násobky. Nasdaq již klesl o 1,5 % za den po projevu. Pokud další členové FOMC podpoří Cookovou, korekce může činit 5–7 % do červnového zasedání.
- Developeři bydlení. Hypoteční sazba je již 7,75 %. Zvýšení Fedu ji odhodí na 8,5 % – to zastaví trh.
- Emitenti vysoce výnosných dluhopisů (junk rating). Spready k americkým státním dluhopisům se rozšířily na 410 bazických bodů. To je maximum od roku 2023.
Co média zamlčují
A teď můj hlavní postřeh, který nenajdete v oficiálních zdrojích.
Projev Cookové 27. května byl koordinován s novým předsedou Warshem. Ano, technicky mluví svým jménem. Ale ve Fedu se takové projevy nedělají bez schválení. Warsh, který oficiálně nastoupil do funkce po schválení Senátem 13. května, je nyní v „období ticha" před prvním zasedáním. Nemůže veřejně mluvit – připravuje se. Proto používá Cookovou jako „hlas" pro sondování trhu.
Proč to dělat? Aby otestoval, jak trhy zareagují na jestřábí signál. Reakce byla mírná: dolar vzrostl, akcie klesly, ale bez paniky. To znamená, že Warsh dostal zelenou pro skutečné zvýšení v červnu nebo červenci. Pokud by trhy během dne spadly o 3 %, stáhl by se. Ale vydržely – šok se tedy vstřebá.
Druhý skrytý fakt: Cooková zmínila AI a datová centra. Ale neřekla to hlavní: spotřeba energie datových center v USA vzrostla za 12 měsíců o 35 % a činí již 4,5 % celkové spotřeby elektřiny v zemi. To přímo tlačí na průmyslové tarify. A průmyslové tarify jsou náklady všeho, od hliníku po cement. Sekundární efekty jsou již zahrnuty v PCE na srpen–září 2026. Fed o tom ví, ale veřejně to neříká, protože nechce vypadat bezmocně tváří v tvář strukturálnímu posunu.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
30 dní (do konce června 2026):
- Červnové zasedání FOMC (16.–17. června): můj odhad – 40% pravděpodobnost zvýšení sazeb o 25 bazických bodů na 3,75–4,00 %. Trhy započítávají 3–5 % – výrazně podceňují riziko.
- DXY vzroste na 105,5 do poloviny června, pokud další 2–3 členové FOMC vystoupí s jestřábími prohlášeními.
- S&P 500 se před zasedáním zkoriguje o 3–4 %. Nasdaq o 5–7 %.
- Ropa Brent – rozmezí 98–112 dolarů. Výše – geopolitika, níže – podpora z inflačních očekávání.
90 dní (do konce srpna 2026):
- Pokud v červnu zvýšili – druhé zvýšení v září s pravděpodobností 30 %. Pokud ne – zvýšení v červenci s pravděpodobností 50 %.
- Klíčový indikátor, který budu sledovat: pětiletá inflační očekávání na pět let dopředu (5y5y forward). Nyní na úrovni 2,15 %. Pokud prorazí 2,30 % – Fed bude nucen jednat agresivněji.
- Zlato: pokud sazby zvýší v červnu, zlato klesne na 2380 během prvních 48 hodin. Poté se vrátí na 2500+ kvůli geopolitice a rizikům dedolarizace.
Prognóza redakce
Aktivum: Nasdaq-100 (QQQ)
Směr: Pokles v následujících 72 hodinách
Klíčové úrovně: aktuální hodnota kolem 18 200. Nejbližší podpora – 17 850, další – 17 500. Odpor – 18 400.
Stupeň jistoty: střední (60 %)
Hlavní riziko: pokud ostatní členové FOMC (zejména Williams nebo Bostic) vystoupí v následujících 48 hodinách s vyvrácením jestřábího signálu Cookové – Nasdaq může získat zpět ztráty o 1,5–2 %. Avšak při absenci takových prohlášení bude trh pokračovat v přehodnocování pravděpodobnosti zvýšení sazeb a technologický sektor, nejcitlivější na sazby, bude pod tlakem.
Názor redakce. Nejedná se o investiční doporučení.
— Editorial Team
