Aave a Bancor provádějí klíčová hlasování o správě protokolů
Komunita Aave zvažuje možnost spuštění V4 na Arc, zatímco držitelé Bancor hlasují o snížení poplatků u stablecoinových párů, včetně USDS a PYUSD.
Tichá válka o regulovaný DeFi: proč Aave a Bancor pokládají základy příštího býčího trhu
Zatímco retailoví obchodníci sledují grafy bitcoinu a pokles akcií čipových společností, v decentralizovaných financích se děje něco mnohem zásadnějšího. Dva největší protokoly – Aave a Bancor – současně spustily klíčová hlasování o správě, která na léta dopředu změní architekturu trhu kryptopůjček.
Pro vnějšího pozorovatele jde jen o "další updaty". Já v tom ale vidím první fázi velké institucionální expanze. Aave V4 na Arc a snížení poplatků Bancor nejsou technické updaty. Jsou to politická prohlášení a přerozdělení moci v samotném srdci DeFi. Pokud nechápete, co se právě teď na těchto hlasováních děje, nepochopíte, kde bude za 18 měsíců, až se trh otočí, likvidita a kapitál.
[Podstata]: co se skutečně děje
Oficiálně: Aave spouští Temp Check pro nasazení V4 na blockchainu Arc od společnosti Circle a Bancor hlasuje o snížení poplatků u stablecoinových párů USDS a PYUSD. Neoficiálně: jde o dvě zásadně odlišné strategie přežití a dominance ve světě, kde regulátoři konečně začali řešit DeFi.
Začněme s Aave. Nejde jen o další síť. Arc je permissioned (povolená) blockchainová síť první vrstvy postavená společností Circle, emitentem USDC. Slovo "permissioned" je zde klíčové. Na rozdíl od Etherea, kde se může kdokoli připojit s jakoukoli peněženkou, Arc vyžaduje KYC/KYB prostřednictvím speciálních zprostředkovatelů – "whitelisterů". Jde o architekturu vytvořenou pro peníze regulovaných institucí: bank, hedgeových fondů a korporátních treasury.
Aave V4 je již spuštěn na Ethereum mainnet od 30. března 2026 v hub-and-spoke architektuře. Myšlenka je taková, že Liquidity Hub (centrální pool likvidity) napájí jednotlivé spoke trhy, každý s vlastními pravidly zajištění a rizikovými parametry. Nyní chce Aave nasadit jeden z těchto spoke právě na Arc s podporou USDC, EURC a cirBTC (bitcoinový obal od Coinbase).
Podstata dění: Aave se připravuje stát se mostem mezi 24 miliardami dolarů DeFi likvidity a světem regulovaných institucionálních peněz. A platí jim za to garantované 2 miliony dolarů příjmu ročně po dobu pěti let. Nejde o výdělek dnes. Jde o obsazení území dříve, než si BlackRock a Fidelity postaví vlastní povolené blockchainy.
Současně s tím Bancor, průkopník automatického market makera, hlasuje o snížení poplatků u stablecoinových párů. Bancor je známý svou technologií single-sided staking – můžete poskytovat likviditu jedním tokenem, nikoli párem 50/50, a získávat automaticky reinvestované poplatky. Snížení poplatků je klasická konkurenční válka: udělat svůj produkt levnější než Curve a Uniswap, aby přetáhl TVL. Ale v kontextu globální expanze Aave to vypadá jako obranná pozice.
Časová osa a kontext
Je důležité pochopit sled událostí, abychom posoudili, jak koordinovaně jednají "chytré peníze".
30. března 2026. Aave Labs oficiálně spouští V4 na Ethereum mainnet. Hub-and-spoke architektura je představena jako "první velká aktualizace infrastruktury za dva roky". Vytváří se Liquidity Hub a první spoke trhy prostřednictvím Lido, EtherFi a Ethena.
Květen 2026. Arc od Circle dokončuje testovací síť s působivými statistikami: zpracováno 244,1 milionu transakcí. To dokazuje, že síť je připravena na zátěž.
28.–29. května 2026. Na fóru správy Aave se objevuje Temp Check o nasazení V4 na Arc. Aave Labs navrhuje fixní minimální příjem 2 miliony dolarů ročně pro Aave DAO z tohoto nasazení.
Červen 2026 (nyní). Hlasování je v aktivní fázi. Současně Bancor provádí paralelní hlasování o snížení poplatků u stablecoinových párů.
Proč je časová osa kritická? Aave a Bancor jednají v reakci na stejný megatrend: příliv institucionálního kapitálu do DeFi prostřednictvím regulovaných kanálů. Ale volí opačné strategie. Aave jde do regulovaného prostředí (Arc), Bancor se snaží přežít v neregulovaném snižováním nákladů.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Vyhrává Circle. Pro společnost stojící za USDC a Arc je přilákání Aave obrovský úspěch. Arc je positioningován jako "ekonomický operační systém internetu pro stablecoinovou likviditu a reálná aktiva". Bez velkých DeFi protokolů je Arc jen drahá databáze. S Aave V4 na palubě získává Arc vestavěné půjčování. To zvyšuje hodnotu celého ekosystému Circle a stimuluje emisi USDC (čím více půjček, tím více stablecoinů je potřeba jako zajištění).
Vyhrává Aave DAO. I při konzervativních odhadech je 2 miliony dolarů garantovaného příjmu ročně významná částka pro DAO treasury. Hlavní výhrou je ale positioning. Pokud se Arc stane standardem pro institucionální DeFi (a s partnery jako DTCC a Visa v jiných projektech je to pravděpodobné), Aave se stane standardním úvěrovým protokolem pro tyto instituce. To přesouvá Aave z kategorie "krypto-experimentů" do kategorie "finanční infrastruktury".
Vyhrávají držitelé AAVE (správního tokenu). Pokud se Aave stane klíčovým protokolem na Arc, poptávka po tokenech AAVE pro správu a staking může vzrůst. Navíc část poplatků z činnosti na Arc bude směřovat do Aave DAO, což vytváří peněžní tok, který může být konvertován na zpětný odkup tokenů nebo distribuci držitelům.
Prohrává Bancor (relativně). Bancor snižuje poplatky, protože musí. Jeho podíl na trhu se stablecoinovými swapy se zmenšuje pod tlakem Curve, Uniswap a nových hráčů. Single-sided staking je dobrá funkce, ale nedostačující k přetažení kapitálu z ekosystémů se síťovými efekty. Bancor se neúčastní institucionálního příběhu. Konkuruje cenou v segmentu, kde cena není pro velké hráče hlavní. Velcí hráči potřebují právní čistotu a předvídatelnost protistrany. Bancor to nemá.
Prohrávají nadšenci "čistého" neregulovaného DeFi. Pokaždé, když Aave spustí něco na Arc, legitimizuje to model "povoleného DeFi". Mnozí v komunitě Etherea v tom vidí zradu ducha decentralizace. Arc vyžaduje KYC prostřednictvím whitelisterů a tito whitelisteři mají právo kolektivního veta na rozhodnutí správy Aave, pokud odporují regulatorním normám. To není svoboda, pro kterou byl DeFi vytvořen.
Co média neříkají
Ne zřejmý insight číslo jedna: Aave Arc a Aave V4 jsou různé vesmíry, ale snaží se je slepit. Již v roce 2021 byl vytvořen Aave Arc – samostatná instance protokolu s whitelistingem pro instituce. V4 je technologická aktualizace hlavní nepovolené verze. Nyní Aave Labs navrhuje nasadit právě V4 na blockchainu Arc. Technicky to znamená, že smart kontrakty V4 budou fungovat v permissioned prostředí Arc. Politicky to znamená, že Aave DAO souhlasí s tím, že jeho kód bude běžet na infrastruktuře kontrolované Circle. Pro mnohé v DeFi je to příliš velký kompromis. Hlasování může propadnout, pokud "puristé" seberou dostatek hlasů proti.
Insight číslo dvě: 2 miliony dolarů příjmu jsou pro Aave směšná částka. Aave spravuje 24 miliard dolarů TVL. Příjmy z poplatků činí desítky milionů ročně. 2 miliony dolarů jsou méně než 10 % jejich současného příjmu. Ale těchto 2 milionů je garantovaných, i když na Arc nebude žádná aktivita. Je to pojistka. Účastníci ekosystému Arc jsou ochotni platit Aave DAO jen za to, že Aave je na jejich platformě. To vypovídá o tom, jak moc Circle potřebuje kotvící DeFi protokoly. Doslova si kupují přítomnost Aave.
Insight číslo tři (nejdůležitější): Bancor snižuje poplatky, protože jeho obchodní model single-sided staking nefunguje při nízké volatilitě stablecoinů. Bancor vydělává na směnných poplatcích. U párů stablecoin-stablecoin (USDS/PYUSD) je volatilita prakticky nulová. Obchodníci neprovádějí transakce, poplatky se negenerují. Bancor je nucen snižovat poplatky, aby alespoň nějak stimuloval objemy. Ale to je hra na snížení. Čím nižší poplatky, tím nižší příjem LP (poskytovatelů likvidity). Méně příjmu – méně TVL. Méně TVL – horší plnění objednávek. To je smrtelná spirála. Bancor se snaží zpomalit pád, ale neřeší zásadní problém: stablecoinové páry jsou komoditní trh s nulovou diferenciací a Bancor nemůže konkurovat Uniswap v hloubce likvidity.
Prognóza: příštích 30 dní a 90 dní
30 dní. Hlasování Aave skončí v příštích dvou týdnech. Očekávám, že Temp Check projde, ale s významným procentem "proti" (30–40 %). Spory se povedou kolem role whitelisterů a jejich práva veta. Pokud bude hlasování úspěšné, Aave Labs připraví ARFC (Aave Request for Comments) s úplnými technickými specifikacemi. To zabere 2–3 týdny. Bancor s největší pravděpodobností přijme snížení poplatků, což vyvolá krátkodobý nárůst TVL v jeho stablecoinových poolech, ale nevyřeší strukturální problémy.
90 dní. Do září 2026 jsou možné dva scénáře. První: Arc spouští mainnet, Aave V4 je nasazen jako jeden z prvních protokolů. Tato událost bude největším pozitivním driverem pro AAVE (token) a pro USDC (Circle). Druhý scénář: hlasování Aave propadne kvůli odporu komunity. To bude vítězství "decentralizačního křídla" a oddálí příchod institucionálního kapitálu na DeFi trhy nejméně o rok. Osobně považuji první scénář za pravděpodobnější. Ve hře je příliš mnoho peněz.
Prognóza redakce
Aktivum: AAVE (správní token Aave). Směr: růst.
V příštích 72 hodinách, pokud budou zprávy o průběhu hlasování pozitivní, může AAVE pokračovat v oživení po nedávném poklesu trhu. Očekáváme testování úrovně odporu 220 dolarů. Míra jistoty: střední. Úspěch Temp Check je již částečně zahrnut v ceně po oznámení na konci května. Hlavní riziko: pokud velcí držitelé AAVE vystoupí proti nasazení na Arc z principiálních důvodů (decentralizace) a hlasování nezíská kvorum – vyvolá to prudkou korekci AAVE o 8–12 %.
Názor redakce není investičním doporučením.
— Editorial Team
