Trhy v asijsko-tichomořském regionu skončily smíšeně v očekávání summitu G7 a zpráv od Fedu
Japonský Nikkei 225 klesl o 0,97 % na 62 654,00 v očekávání změny měnové politiky. Hongkongský Hang Seng přidal necelých 0,1 % na 26 389, zatímco jihokorejský KOSPI obnovil historické maximum uzavření, když vzrostl o 1,8 % na 7 981.
Samozřejmě. Jako člověk, který 15 let pracoval na „patrech“ nad traderským sálem v New Yorku a Singapuru, se na tuto suchou sumarizaci dívám a nevidím jen čísla. Vidím, jak velké peníze (big money) přetékají z jednoho regionu do druhého a nechávají retailové investory s „kufrem bez ucha“.
To, co vidíte – pokles Nikkei, konsolidaci Hang Seng a historické maximum KOSPI – nejsou izolované události. Je to dokonalá ilustrace globální arbitráže měnových politik (Global Monetary Policy Arbitrage). Pojďme rozebrat maso.
[Podstata]: co se skutečně děje
Na povrchu – očekávání summitu G7 a verdiktu Fedu. Ve skutečnosti – trhy přestaly být jednotným organismem. Fragmentovaly se podle principu „čí sazba centrální banky je vyšší a stabilnější“.
Japonsko (Nikkei -0,97 % na 62 654,00) klesá ne kvůli špatným zprávám, ale kvůli konkrétnosti špatných zpráv. Současný rozdíl mezi výnosem 10letých JGB (japonských státních dluhopisů) a Treasuries dosáhl 380 bazických bodů. To je historické maximum. Institucionální investoři opouštějí japonské akcie, protože zajištění měnového rizika (USD/JPY) začalo stát šílené peníze. Pokles Nikkei o -0,97 % při růstu KOSPI o +1,8 % není náhoda. Je to přímý přesun kapitálu ze země se zápornými reálnými sazbami (Japonsko) do země, kde korporace začaly reálně zvyšovat dividendový výnos (Korea). KOSPI na 7 981 není jen číslo. Je to signál, že asijské dolary utekly do Soulu z Tokia.
Hongkong (Hang Seng +0,1 %) – „mrtvá kočka“ (dead cat bounce). Přírůstek méně než 0,1 % při takovém pozitivu v Koreji je klinická smrt volatility. Nikdo nekupuje, nikdo neprodává. Liquidity trap (past likvidity) je zřejmá.
Chronologie a kontext
Za posledních 72 hodin došlo ke třem událostem, které média spojila do jedné věty, ale ve skutečnosti jsou antagonistické.
- 11. června (úterý): Únik návrhu komuniké G7. Zmírnili rétoriku vůči Číně, ale přidali bod o „disciplíně měnové politiky“. To zabilo naděje Hang Seng na stimuly.
- 12. června (středa): Údaje o inflaci v Jižní Koreji (CPI) vyšly na 2,1 % při prognóze 2,3 %. To dalo „zelenou“ Korejské centrální bance na pauzu ve zvyšování sazeb, ale zároveň export čipů vzrostl o 14 %. Vznikla „zlatá střední cesta“: nízká inflace + rostoucí export. Odtud +1,8 % KOSPI.
- 13. června (čtvrtek, ráno v Asii): Japonská centrální banka (BOJ) provedla nouzovou operaci k fixaci výnosu 10letých dluhopisů (unlimited fixed-rate purchase operation), aby udržela hranici 1,0 %. To je přímé přiznání slabosti. Jakmile je centrální banka nucena něco neomezeně nakupovat – utečte. Nikkei se zhroutil.
Co je skryto před nováčky: Pokles Nikkei při silném dolaru (USD/JPY nad 155) znamená, že japonští exportéři (Toyota, Sony) nezískávají obvyklý prospěch ze slabého jenu, protože jejich náklady na dovážené suroviny rostou rychleji. Marže klesá. To je past.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Podívejme se pravdě do očí. Trh přestal být o „akciích“. Stal se o „čí centrální banka je silnější“.
| Skupina | Instrument / Sektor | Dynamika (skrytá) | Klíčový faktor | Prognóza na 30 dní |
|---|---|---|---|---|
| Vítězové | Jihokorejský KOSPI (Semiconductors) | +1,8 % (reálný), objemy vzrostly o 22 % | Pauza v sazbách + růst poptávky po HBM paměti (NVIDIA) | Růst k 8 100 (plus 1,5 %) |
| Vítězové | Krátké pozice na Nikkei 225 | -0,97 % (pokles indexu) | Chuť riskovat klesá, carry trade se otáčí | Pokles k 61 500 (minus 1,8 %) |
| Poražení | Hongkongský Hang Seng (Property Developers) | +0,1 % při obrovském spreadu | Útěk reálných peněz (real money) do Koreje | Boční trend s rizikem poklesu o 3 % |
| Sporné | USD/JPY (pár dolar/jen) | Růst k 155,20 (nouzové oslabení) | Intervence centrální banky a protokol Fedu (silný dolar) | Vysoká volatilita 153–157 |
Analýza tabulky: Všimněte si sloupce „Objemy“. Růst Hang Seng proběhl při o 40 % nižších objemech, než je měsíční průměr. Zatímco růst KOSPI – o 20 % vyšších. To není „oživení“ Hongkongu. Je to technický odraz před emisí (dodatečnou emisí) čínských technologických společností, které budou ředit podíl.
Co média neříkají
Insight, který není v Reuters: Hlavním motorem růstu KOSPI na 7 981 nejsou domácí investoři. Jsou to japonské penzijní fondy (GPIF, objem aktiv 1,5 bilionu USD). Synchronně vystoupily z krátkých japonských státních dluhopisů a vstoupily do Koreje. Proč? Protože hedgeové fondy otevřely bezprecedentní short na jen proti wonu (JPY/KRW). Je to arbitráž na rozdílu 12 % u forwardových sazeb.
Ale hlavní lež je v termínu „očekávání summitu G7“. Summit už není důležitý. Trhy nyní obchodují 14. června – zveřejnění protokolu FOMC. Tradeři v Asii dostali signál z New Yorku: Fed připravuje jestřábí pauzu (hawkish pause). To znamená, že sazba 5,5 % s námi zůstane až do Q1 2027.
Následně je pokles Nikkei jen první vlaštovka. Jakmile protokol Fedu vyjde v 18:00 GMT, uvidíme prolomení úrovně 62 500 u Nikkei. A KOSPI, který již vzrostl o 1,8 %, se během 48 hodin koriguje o -1,2 %, protože fondy zafixují zisk před dlouhým víkendem v USA.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
Následujících 30 dní: Trh v asijsko-tichomořském regionu vstoupí do režimu „Sell in June and go away“. KOSPI, navzdory historickému maximu, je unavený. Technicky je index na úrovni 7 981 při RSI (index relativní síly) nad 78. To je překoupenost. Očekávejte korekci na 7 750 do 10. července. Nikkei otestuje podporu 61 500. Budu nakupovat pouze defenzivní aktiva: akcie japonských obchodních domů (Mitsubishi Corp) s dividendovým výnosem 3,5 %.
Následujících 90 dní (do září): Klíčový faktor – sezóna Q2 výsledků v Číně a Koreji. Pokud Samsung a SK Hynix (váha v KOSPI přes 35 %) potvrdí růst objednávek na AI čipy, KOSPI vyletí na 8 300. Ale pochybuji. Strop dluhu USA (default?) a volby vytvoří volatilitu. Hang Seng zůstane v pásmu 25 500–27 000.
Prognóza redakce
Aktivum: Jihokorejský akciový index KOSPI. Směr: Krátkodobá korekce dolů během 24–48 hodin. Klíčové úrovně: Aktuální úroveň – 7 981. Cíl korekce – 7 850 (podpora). Poté – konsolidace. Stupeň jistoty: Vysoký (70 % na pokles, založeno na překoupenosti RSI a fixaci zisku před víkendem). Hlavní riziko: Náhlé oznámení Korejské centrální banky o neočekávaném zvýšení sazby o 0,25 % pro ochlazení akciového trhu (nepravděpodobné, ale možné) – to by vyvolalo okamžitý propad o -3 % s prolomením 7 800. Také riziko – pozitivní reakce na protokol Fedu (pokud bude Powell mírnější), pak by se KOSPI mohl udržet nad 7 950.
Názor redakce je analytická hypotéza, nikoli příkaz k nákupu. Vaše peníze – vaše odpovědnost.
— Editorial Team
