Evropské trhy rostly díky naději na pokrok v jednání mezi USA a Íránem
Akciové indexy Evropy zakončily páteční obchodování růstem: Stoxx Europe 600 přidal 0,73 %, německý DAX vzrostl o 1,15 %. Optimismus investorů podpořilo prohlášení amerického ministra zahraničí Marca Rubia o pozitivních trendech při vytváření možné dohody s Íránem.
Hormuzský bleskový útok: Proč trhy rostou, zatímco ropa padá o 5 %, a co za tím stojí
Názor nezávislého analytika, 25. května 2026
- května evropské trhy uzavřely růstem: Stoxx Europe 600 přidal 0,73 %, německý DAX vzletěl o 1,15 %. Důvodem je prohlášení amerického ministra zahraničí Marca Rubia o „pozitivních trendech“ v jednání s Íránem. Média to podávají jako klasický příběh „geopolitika se uklidňuje – trhy rostou“.
Ale jako analytik, který sleduje toky kapitálu mezi komoditními a akciovými trhy poslední tři měsíce, vidím něco jiného. Ve skutečnosti se stalo toto: během 48 hodin trh přesunul prostředky z ropy do akcií v objemu ekvivalentním 15–20 miliardám USD. Není to „optimismus“. Jsou to hedgeové fondy, které synchronně uzavřely ropné longy a přešly do evropských indexů, přičemž jako spouštěč použily zprávy o jednáních.
Rozebereme podstatu a chronologii tohoto skrytého přesunu.
[Podstata]: Dvojí hra při otevření průlivu
Co se skutečně děje? Za fasádou diplomatických prohlášení se skrývá konkrétní ekonomická dohoda. Podle The Washington Post a potvrzení Rubia obsahuje memorandum o porozumění klíčový bod: Írán otevře Hormuzský průliv do 30 dnů od podpisu.
Připomínám: průliv byl uzavřen od 28. února 2026, kdy začala eskalace. Před konfliktem jím procházelo asi 20 % světových dodávek ropy. Tři měsíce se světové ceny ropy držely v rozmezí 105–115 USD, protože trh započítával rizikovou prémii 25–30 USD za barel.
Nyní se tato prémie začíná vytrácet. Ráno 25. května Brent klesl o 3–5 % na 95–97 USD za barel. WTI na 90,85 USD. A to je jen začátek.
Ne zcela zřejmý postřeh:
Hlavní důvod rally evropských trhů není jen „mír“, ale pokles provozních nákladů evropského průmyslu. Evropa je čistým dovozcem energie. Každých 10 USD poklesu ceny Brentu ušetří průmyslu EU asi 8 miliard EUR měsíčně na palivech a elektřině. Právě tyto očekávané úspory (savings) trh již započítává do akcií Siemens, BASF a Airbus. DAX vzrostl o 1,15 % ne proto, že by Němci měli radost z míru, ale proto, že se obnovuje marže jejich exportu.
Chronologie a kontext: Od „pokroku“ k alternativám
Pojďme obnovit řetězec událostí posledních 72 hodin:
22. května 2026: Rubio poprvé prohlašuje „pokrok“ v jednáních. Tehdy trhy reagovaly vlažně – bylo příliš mnoho falešných startů.
23. května 2026: Trump veřejně prohlašuje, že mírová dohoda s Íránem je „z velké části dohodnuta“. To už je vážný signál.
24. května 2026: Rubio upřesňuje: „Na stole je poměrně pevný základ... Doufáme, že to dokážeme uskutečnit.“ Dodává také důležitou výhradu: USA jsou připraveny použít „alternativy“, pokud dohoda nebude dobrá. To znamená, že dveře pro vojenský scénář zůstávají otevřené.
25. května 2026 (dnes): Ráno Brent klesá pod 95 USD. Souběžně přicházejí upřesnění: Írán požaduje kompenzace za otevření průlivu a zrušení sankcí před podpisem konečné dohody. Izraelský premiér Netanjahu prohlašuje, že jakákoli dohoda musí zahrnovat demontáž íránských jaderných zařízení.
Trh je v pasti: na jedné straně skutečný pokrok, na druhé straně seznam nevyřešených požadavků, který každou hodinou roste.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Toto přerozdělení kapitálu již nyní vytvořilo jasné vítěze a poražené.
Vyhrávají:
- Evropské akciové indexy (DAX, CAC 40, FTSE 100). Investoři nakupují Evropu jako příjemce levné energie. DAX již v pátek přidal 1,2 % a není to konec.
- Letecké společnosti a logistika. Deutsche Lufthansa, Air France-KLM, Maersk. Pokles ceny kerosinu a nákladní dopravy – přímé snížení provozních nákladů o 8–12 %.
- Indičtí a čínští dovozci ropy. Neobchodují se přímo na evropských burzách, ale jejich měny posilují díky zprávám o levných surovinách.
Prohrávají:
- Ropné korporace (Shell, BP, TotalEnergies). Jejich akcie klesnou o 3–5 % v pondělí a úterý v návaznosti na futures na Brent. Jejich zásoby ropy mají nižší hodnotu a budoucí příjmy klesají.
- Ruský rubl. Přímá korelace neexistuje, ale levná ropa vyvíjí tlak na rozpočtové příjmy RF, což střednědobě oslabuje rubl.
- Američtí těžaři břidlic (EOG Resources, Pioneer Natural). Jejich break-even price (cena bodu zvratu) je 65–70 USD. Při Brentu pod 95 USD se jejich marže stlačuje, i když zatím nejsou ve ztrátě.
Co média neříkají
Tři důležité okolnosti, které se nyní nedostávají do titulků.
1. Dohoda je dočasná, ne trvalá.
V uniklém návrhu se jedná o dočasnou dohodu na 6–12 měsíců. Není to mírová smlouva. Je to příměří s odkladem. Trh se chová, jako by byl problém vyřešen navždy. Ve skutečnosti mohou jednání za půl roku začít znovu od nuly a ropa se vrátí na 110 USD.
2. Íránská aktiva jsou stále zmrazena, a to je překážka.
Írán trvá na uvolnění svých aktiv (podle různých odhadů 6 až 10 miliard USD) před podpisem konečného memoranda. USA nesouhlasí. Tento bod může dohodu v cílové rovince zhatit.
3. Infrastruktura průlivu je poškozena.
I kdyby Teherán zítra řekl „ano“, propustnost Hormuzského průlivu se neobnoví okamžitě. Analytici MST Marquee spočítali: oprava terminálů a pojištění tankerů zaberou 4–6 týdnů. Do června nebude plnohodnotný tok ropy. To znamená, že současný pokles cen je z 80 % psychologický, nikoli fyzický.
Prognóza: Následujících 30 a 90 dní
30 dní (červen 2026):
Klíčové datum – podpis memoranda (předběžně 5.–10. června, pokud jednání neztroskotají). Ihned poté může Brent propadnout na 88–90 USD za barel. Evropské trhy získají další impuls: DAX může obnovit historické maximum kolem 21 500 bodů. Ale buďte opatrní: koncem června, až opadne euforie, začne korekce o 3–5 % – trhy pochopí, že dohoda je dočasná.
90 dní (srpen 2026):
Do srpna bude efekt otevření průlivu plně započítán do cen. Ropa Brent se stabilizuje v rozmezí 85–90 USD. Evropské trhy se přepnou na jiné hybatele – stagflaci v eurozóně (PMI klesá, inflace roste, jak bylo uvedeno v předchozích přehledech) a rozhodnutí Fedu o sazbách. Pokud se do srpna dohoda s Íránem rozpadne (pravděpodobnost 30–35 %), Brent se okamžitě vrátí na 110 USD a DAX ztratí 8–10 %.
Prognóza redakce
Aktivum: Ropa Brent (futures na srpen).
Směr: Pokračování poklesu v nejbližších 24–48 hodinách, poté konsolidace.
Klíčové úrovně: Současná úroveň – 95–97 USD. Podpora – 90 USD (psychologická úroveň), při prolomení – 87 USD. Odpor – 100 USD (návrat nad tuto úroveň je možný pouze při zhroucení jednání).
Jistota: Vysoká (75 %) – trh již zahájil pohyb a setrvačnost prodejů přetrvá až do oficiálního podpisu memoranda.
Hlavní riziko: Náhlé zpřísnění postoje Íránu k jaderné otázce nebo nový incident v průlivu (např. zajetí tankeru). V takovém případě se Brent otočí o 180 stupňů a během jednoho dne vzroste na 105–108 USD.
Toto je názor redakce, nejedná se o investiční doporučení.
— Editorial Team
