GameStop nabídl koupi eBay za 56 miliard dolarů
Šéf GameStopu Ryan Cohen učinil nevítanou nabídku na koupi eBay za přibližně 56 miliard dolarů v hotovosti a akciích, přičemž GameStop již vlastní podíl kolem 5 % a zajistil si dluhové financování ve výši 20 miliard dolarů od TD Bank.
GameStop versus eBay: Jak memová akcie za 12 miliard dolarů pohltila e-commerce giganta
Úvod
O uplynulém víkendu otřásla americkým trhem fúzí a akvizic (M&A) zpráva, která svým příběhem připomíná hollywoodský scénář. Společnost GameStop – síť maloobchodních prodejen videoher s tržní kapitalizací pouhých 12 miliard dolarů – oznámila záměr koupit jednoho z průkopníků elektronického obchodu, platformu eBay, kterou trh oceňuje téměř čtyřikrát dráž – na 46 miliard dolarů. Hodnota transakce navržená charismatickým CEO GameStopu Ryanem Cohenem činí 56 miliard dolarů (neboli přibližně 47,8 miliardy eur při aktuálním kurzu). Tento krok okamžitě rozvířil Wall Street a přiměl investory k otázkám: je to začátek velké transformace, nebo jen hlasitá PR akce ve stylu memových akcií?
Podrobnosti události a časový harmonogram
Formální nabídka, kterou trh označuje jako „nevyžádanou“, byla oznámena 3. května 2026. GameStop je ochoten zaplatit 125 dolarů za jednu akcii eBay, přičemž platební schéma předpokládá rozdělení této částky v poměru 50 % v hotovosti a 50 % v akciích GameStopu. Nabízená prémie činí přibližně 20 % nad závěrečnou cenou eBay v pátek 1. května.
Navzdory zdánlivé náhlosti Cohen připravoval útok od začátku roku. GameStop tiše, bez přitahování pozornosti, nakupoval akcie eBay od 4. února, čímž navýšil svůj podíl v cílovém aktivu na přibližně 5 %. Finanční konstrukce transakce je extrémně agresivní: vlastní hotovostní rezerva GameStopu činí asi 9 miliard dolarů, což zjevně nestačí. Chybějící most přes propast má být postaven pomocí dluhového financování ve výši 20 miliard dolarů, za které poskytl záruky kanadský TD Bank. Zbývající část má být pokryta emisí akcií, což nevyhnutelně povede k rozředění podílů stávajících akcionářů GameStopu. Jako dodatečný zdroj kapitálu není vyloučeno zapojení blízkovýchodních suverénních fondů.
Cohen jedná tvrdě: pokud správní rada eBay nabídku odmítne, hodlá vyhlásit proxy fight a obrátit se přímo na akcionáře společnosti.
Motivy a synergie: Sázka na „ekonomiku zálib“
Na první pohled se spojení prodejce herních konzolí a globálního bazaru může zdát podivné, ale v jeho základu leží chladná obchodní kalkulace na rychle rostoucí trh sběratelských předmětů (trading cards, tenisky, retro hry a luxusní zboží). GameStop již transformuje své prodejny z míst prodeje disků na centra pro obchod a autentizaci sběratelských předmětů.
Ryan Cohen plánuje proměnit 1600 fyzických prodejen GameStopu v místa příjmu a ověřování zboží pro prodejce na eBay. Podle jeho představy to vyřeší hlavní problém online resellu – otázku důvěry a autenticity – a také umožní eBay stát se „legitimním konkurentem Amazonu“. Klíčová finanční metrika synergie: Cohen slíbil, že do 12 měsíců po uzavření transakce sníží roční provozní náklady spojené společnosti o 2 miliardy dolarů. Jde o přímou hru na škálu: eBay generuje obrovský hrubý objem zboží (GMV) ve výši 22,2 miliardy dolarů jen za první čtvrtletí roku 2026 a má 135 milionů aktivních kupujících. GameStop získává přístup k tomuto obrovskému publiku a platforma fyzickou přítomnost a přísnou kontrolu kvality.
Reakce klíčových hráčů a trhu
Finanční svět přijal iniciativu se směsí ironie, obdivu k odvaze a hlubokého skepticismu. Akcie eBay v předobchodní fázi vzrostly přibližně o 10 % a dosáhly úrovně kolem 118 dolarů, což však zůstává pod Cohenem nabízenými 125 dolary. To svědčí o tom, že trh nevěří v realizaci transakce za deklarovanou cenu. Akcie samotného GameStopu v reakci na zprávu klesly přibližně o 3 %, protože investoři začali zohledňovat rizika obrovského nárůstu dluhového zatížení a rozředění kapitálu.
Analytici Bloomberg Intelligence označili pravděpodobnost transakce za nízkou, přičemž poukázali na značné riziko provedení a nevyhnutelné rozředění podílů. Michael Burry, známý věštec krize z roku 2008, rovněž vyjádřil skepticismus a označil úplné převzetí za „nadsazené“ pro GameStop vzhledem k obrovskému rozdílu v jejich ocenění. Obavy vyvolává i regulatorní fronta: experti očekávají zásah antimonopolních úřadů jak v USA, tak v EU kvůli možnému udušení konkurence na trhu sekundární elektroniky.
Prognóza a závěry
Stojíme před klasickým případem „slona a Mopsíka“, kde je Mopsík vyzbrojen tiskařským strojem a charismatem. Praktická realizace transakce je extrémně složitá. Rozdíl mezi kapsou kupujícího a rozsahem oběti činí téměř 37 miliard dolarů, které je třeba pokrýt novými dluhy nebo extrémně rizikovou emisí akcií.
Přesto není radno Cohena odepisovat. Již si oznámil nový motivační systém vázaný na tržní kapitalizaci společnosti ve výši 100 miliard dolarů. Akvizice, byť jen její pokus, vytváří silný katalyzátor pro budování obrazu GameStopu jako technologického konglomerátu, nikoli jen zaprášeného obchodu v nákupním centru. Osud transakce závisí na poddajnosti správní rady eBay. Pokud půjdou do jednání – čeká nás fascinující restrukturalizace. Pokud ne – špinavá válka o hlasy akcionářů, která sama o sobě může krátkodobě vyhnat kotace obou společností vzhůru. V každém případě se tento příběh stává lakmusovým papírkem možností memových peněz v moderní ekonomice.
— Editorial Team
