GameStop bietet 56 Milliarden Dollar für eBay
GameStop-CEO Ryan Cohen hat ein unaufgefordertes Angebot zur Übernahme von eBay in Höhe von rund 56 Milliarden Dollar in bar und Aktien vorgelegt. GameStop hält bereits einen Anteil von etwa 5 % und hat sich eine Fremdfinanzierung in Höhe von 20 Milliarden Dollar von der TD Bank gesichert.
GameStop vs. eBay: Wie eine 12-Milliarden-Dollar-Meme-Aktie beschloss, einen E-Commerce-Riesen zu übernehmen
Einleitung
Am vergangenen Wochenende wurde der US-Übernahmemarkt von einer Nachricht erschüttert, die eines Hollywood-Drehbuchs würdig ist. GameStop – eine Videospiel-Einzelhandelskette mit einer Marktkapitalisierung von nur etwa 12 Milliarden Dollar – gab seine Absicht bekannt, einen der Pioniere des E-Commerce, eBay, zu übernehmen, den der Markt mit fast dem Vierfachen – 46 Milliarden Dollar – bewertet. Der von GameStops charismatischem CEO Ryan Cohen vorgeschlagene Transaktionswert beträgt 56 Milliarden Dollar (bzw. rund 47,8 Milliarden Euro zum aktuellen Wechselkurs). Dieser Schritt ließ die Wall Street sofort aufhorchen und ließ Anleger fragen: Ist dies der Beginn einer großen Transformation oder nur ein lauter PR-Gag im Stil von „Meme“-Aktien?
Ereignisdetails und Zeitplan
Das formelle Angebot, das vom Markt als „unaufgefordert“ bezeichnet wird, wurde am 3. Mai 2026 unterbreitet. GameStop ist bereit, 125 Dollar pro eBay-Aktie zu zahlen, wobei die Zahlungsstruktur diesen Betrag zu 50 % in bar und zu 50 % in GameStop-Aktien aufteilt. Die angebotene Prämie liegt etwa 20 % über dem Schlusskurs von eBay am Freitag, dem 1. Mai.
Trotz der scheinbaren Plötzlichkeit bereitet Cohen den Angriff seit Jahresbeginn vor. GameStop hat ab dem 4. Februar leise eBay-Aktien angehäuft, ohne Aufmerksamkeit zu erregen, was zu einem Anteil von etwa 5 % am Zielunternehmen führte. Die finanzielle Struktur des Deals ist extrem aggressiv: GameStops eigene Barreserven belaufen sich auf rund 9 Milliarden Dollar, was eindeutig nicht ausreicht. Die fehlende Brücke über die Kluft soll mit einer Fremdfinanzierung in Höhe von 20 Milliarden Dollar gebaut werden, die von der kanadischen TD Bank garantiert wird. Der verbleibende Teil soll durch eine Aktienemission gedeckt werden, was die Anteile der aktuellen GameStop-Aktionäre unweigerlich verwässern wird. Als zusätzliche Kapitalquelle wird die Beteiligung von Staatsfonds aus dem Nahen Osten nicht ausgeschlossen.
Cohen spielt auf Sieg: Wenn der Vorstand von eBay das Angebot ablehnt, beabsichtigt er, einen Stellvertreterkampf zu führen und direkt an die Aktionäre des Unternehmens zu appellieren.
Motive und Synergien: Setzen auf die „Leidenschaftsökonomie“
Auf den ersten Blick mag ein Bündnis zwischen einem Verkäufer von Spielkonsolen und einem globalen Marktplatz seltsam erscheinen, aber es basiert auf einer kalten Geschäftslogik, die auf den schnell wachsenden Markt für Sammlerstücke (Sammelkarten, Turnschuhe, Retro-Spiele und Luxusgüter) abzielt. GameStop wandelt seine Einzelhandelsstandorte bereits von Disc-Verkaufsstellen zu Drehscheiben für den Handel und die Authentifizierung von Sammlerstücken um.
Ryan Cohen plant, die 1.600 physischen Geschäfte von GameStop zu Abgabe- und Verifizierungspunkten für eBay-Verkäufer zu machen. In seiner Vision würde dies das Hauptproblem des Online-Weiterverkaufs – Vertrauen und Authentizität – lösen und es eBay ermöglichen, ein „legitimer Konkurrent von Amazon“ zu werden. Die wichtigste finanzielle Synergiekennzahl: Cohen versprach, die jährlichen Betriebsausgaben des fusionierten Unternehmens innerhalb von 12 Monaten nach Abschluss des Deals um 2 Milliarden Dollar zu senken. Dies ist ein direkter Hebel auf die Größe: eBay erzielt allein im ersten Quartal 2026 ein massives Bruttowarenvolumen (GMV) von 22,2 Milliarden Dollar bei 135 Millionen aktiven Käufern. GameStop erhält Zugang zu diesem riesigen Publikum, während die Plattform physische Präsenz und strenge Qualitätskontrolle gewinnt.
Reaktionen der Hauptakteure und des Marktes
Die Finanzwelt nahm die Initiative mit einer Mischung aus Ironie, Bewunderung für ihre Kühnheit und tiefer Skepsis auf. Die Aktien von eBay stiegen im vorbörslichen Handel um etwa 10 % auf rund 118 Dollar, was immer noch unter den von Cohen angebotenen 125 Dollar liegt. Dies deutet darauf hin, dass der Markt nicht glaubt, dass der Deal zum genannten Preis zustande kommt. GameStops eigene Aktien fielen aufgrund der Nachricht um etwa 3 %, da die Anleger begannen, die Risiken der massiven Schuldenlast und der Aktienverwässerung einzupreisen.
Analysten von Bloomberg Intelligence stuften die Wahrscheinlichkeit des Deals als gering ein und verwiesen auf erhebliches Ausführungsrisiko und unvermeidliche Verwässerung. Auch Michael Burry, der berühmte Seher der Krise von 2008, äußerte Skepsis und bezeichnete eine vollständige Übernahme für GameStop angesichts der großen Bewertungslücke als „gewagt“. Auch regulatorische Bedenken zeichnen sich ab: Experten erwarten kartellrechtliche Eingriffe sowohl in den USA als auch in der EU aufgrund einer möglichen Behinderung des Wettbewerbs auf dem Sekundärmarkt für Elektronik.
Prognose und Schlussfolgerungen
Dies ist ein klassischer Fall von „David gegen Goliath“, wobei David mit einer Druckerpresse und Charisma bewaffnet ist. Die praktische Umsetzung des Deals ist äußerst schwierig. Die Kluft zwischen der Tasche des Käufers und der Größe des Ziels beträgt fast 37 Milliarden Dollar, die durch neue Schulden oder eine hochriskante Aktienemission gedeckt werden müssten.
Dennoch ist es zu früh, Cohen abzuschreiben. Er hat bereits einen neuen Anreizplan für sich selbst angekündigt, der an eine Marktkapitalisierung des Unternehmens von 100 Milliarden Dollar geknüpft ist. Die Übernahme, oder auch nur der Versuch, schafft einen starken Katalysator für die Neugestaltung des Images von GameStop als Technologiekonglomerat und nicht nur als verstaubter Laden im Einkaufszentrum. Das Schicksal des Deals hängt von der Aufgeschlossenheit des eBay-Vorstands ab. Wenn sie in Verhandlungen eintreten, können wir eine faszinierende Umstrukturierung erwarten. Wenn nicht, ein schmutziger Stellvertreterkrieg um Aktionärsstimmen, der kurzfristig die Aktienkurse beider Unternehmen in die Höhe treiben könnte. In jedem Fall wird diese Geschichte zu einem Lackmustest für die Macht des „Meme“-Geldes in der modernen Wirtschaft.
— Editorial Team
