Globální zásoby ropy klesly na nejnižší úroveň za téměř deset let
Podle odhadů UBS by světové zásoby surové ropy mohly do konce května klesnout na 7,6 miliardy barelů – minimum od roku 2016, protože konflikt v Perském zálivu vážně narušuje dodávky přes Hormuzský průliv.
Číslo 7,6 miliardy barelů, které zveřejnila UBS, zní znepokojivě, ale je to jen špička ledovce. Trh, hypnotizovaný absolutními hodnotami, přehlíží kvalitativní transformaci samotných zásob. Vstupujeme do zóny, kde ropa přestává být jen komoditou na burze a stává se geopolitickou zbraní posledního soudu.
Podstata: co se skutečně děje
Zpráva UBS, na kterou se všichni odvolávají, zaznamenává pokles globálních zásob na 7,6 miliardy barelů do konce května. Klíčový poznatek však není v samotném čísle, ale v rychlosti smršťování „likvidního polštáře“ trhu. Nejde o strategické rezervy vlád, které se s pompou uvolňují, ale o komerční zásoby ropy „na cestě“ a v regionálních uzlech, které obvykle slouží jako rychlý tlumič při výkyvech poptávky.
Kvůli faktické blokádě Hormuzského průlivu tato „rychlá“ ropa mizí z mapy. Podle údajů o sledování lodí klesl provoz průlivem na 10 průjezdů denně oproti běžným 125–140. Svět neztrácí jen barely, ale i provozní flexibilitu. Když rafinerii v Rotterdamu nebo Ulsanu dojde surovina, nemůže si ji jen tak vzít z „globálního kotle“ – tanker potřebuje souhlas Íránských revolučních gard, aby opustil Perský záliv. To mění tržní logistiku ve vojensko-diplomatická jednání.
Časová osa a kontext
Pokles zásob nezačal 20. května, ale 28. února, kdy konflikt mezi USA a Íránem přešel do horké fáze a Hormuzský průliv byl fakticky uzavřen pro volnou plavbu. Během tří měsíců jsme prošli třemi fázemi.
První fáze – šok na straně nabídky. V dubnu světové zásoby klesaly v průměru o 6,6 milionu barelů denně. Celkové ztráty trhu za toto období dosáhly miliardy barelů.
Druhá fáze – tlumení, které začalo koncem března. Vlády, především USA, začaly agresivně prodávat strategické rezervy. Od začátku krize klesly americké SPR na 374 milionů barelů – minimum od července 2024. Jen za jeden týden bylo ze SPR čerpáno rekordních 9,9 milionu barelů. To umožnilo USA navýšit export na historické maximum 5,6 milionu barelů denně a dočasně zacelit díru na trhu.
Třetí fáze nastala nyní. Podle odhadu UBS jsou „tlumivé polštáře z velké části vyčerpány“. Poptávka se sice mírně snížila kvůli cenám, které vyskočily na 110 dolarů za barel, ale to nekompenzuje fyzický nedostatek suroviny. Zásoby v klíčovém uzlu Cushing se blíží kritickému „provoznímu dnu“.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Vyhrává Írán? Rozhodně. UBS přímo uvádí, že současná dynamika „odpovídá zájmům Teheránu“: čím déle drží průliv uzavřený, tím silnější je ekonomický tlak na USA, aby uzavřely dohodu. Írán fakticky vydírá celý svět a každý den zpoždění lodi Universal Winner se 2 miliony barelů kuvajtské ropy proměňuje v argument při vyjednávání.
Kategoricky prohrávají asijské ekonomiky bez strategických rezerv. Indonésie, Vietnam, Pákistán a Filipíny čelí v nadcházejících měsících „provoznímu stresu“. Ale nejméně zřejmým poraženým je saúdský a kuvajtský ropný průmysl. Přestože mají fyzickou ropu, nemohou ji prodat kvůli logistickému kolapsu v zálivu a přenechávají podíl na trhu americkým exportérům, kteří zvyšují dodávky přes SPR.
Co média zamlčují
Zamlčuje se fyzické poškození infrastruktury SPR v USA. Zrychlené čerpání strategických zásob – více než 1,4 milionu barelů denně – zaručeně poškodí solné kaverny, ve kterých je tato ropa skladována. Hrozí riziko zřícení kleneb a deformace dutin. To znamená, že i když krize skončí, USA nebudou moci jednoduše „vše načerpat zpět“ – značná část skladovacích kapacit může být navždy ztracena.
Druhý zamlčovaný fakt: „panamská díra“ ve statistice. Zásoby, které nyní prudce klesají, jsou soustředěny převážně v zemích mimo OECD. Data odtud přicházejí se zpožděním a často jsou zkreslená. Skutečná situace v ropných skladech v Indii nebo Číně může být mnohem horší. Až tyto informace proniknou na trh, může to vyvolat právě tu „panickou nákupní horečku“, před kterou varuje UBS.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
30 dní. Trh bude nadále viset na vlásku kvůli výrokům Trumpa. Jak ukázalo 20. května, jedna věta o „závěrečné fázi jednání“ dokáže během dne srazit ceny o 7 %. Fyzický deficit však nikam nezmizí a Brent se bude držet v pásmu 103–115 dolarů. Pokud jednání uváznou na mrtvém bodě a SPR bude dále hubnout, začne v Asii přídělový systém pohonných hmot.
90 dní. Do srpna svět vstoupí do režimu přísné úspory ropy. Pokud Írán bude nadále držet průliv, další využívání SPR se stane pro skladiště fyzicky nebezpečné a komerční zásoby v USA budou dále klesat (jen za minulý týden minus 7,9 milionu barelů) a trh čelí skutečnému nedostatku. Cena Brentu by v tomto případě mohla vystoupat nad 130 dolarů. Je však vysoce pravděpodobné, že strany přece jen uzavřou dohodu, a pak po zrušení blokády zaplaví trh uzamčená ropa, což způsobí propad cen k 85 dolarům a paradoxně novou krizi – tentokrát pro americké břidlicové producenty.
Prognóza redakce
Aktivum: Ropa Brent (futures na příští měsíc)
Směr: Růst v nejbližších 24–72 hodinách. Technický odraz po propadu kvůli Trumpovým výrokům a fundamentální tlak z rekordního poklesu zásob a problémů se SPR posunou ceny nahoru.
Klíčové úrovně: Nejbližší cíl – návrat do konsolidační zóny 107,50–110,00 dolarů za barel. Při upevnění nad 110 dolarů je pravděpodobný test 115 dolarů. Podpora – 103 dolarů (minimum z 20. května).
Míra jistoty: Střední. Trh je extrémně zpolitizovaný a jakékoli úniky o pokroku v jednáních mezi USA a Íránem okamžitě snižují rizikovou prémii, jak jsme viděli včera.
Hlavní riziko: Oficiální oznámení o příměří nebo dohodě o otevření Hormuzského průlivu. V tomto scénáři bude výprodej ropy okamžitý a brutální, s poklesem Brentu o 10–15 % během jedné obchodní seance.
Názor redakce, nikoli investiční doporučení.
— Editorial Team
