Americký senát schválil Kevina Warshaw jako nového předsedu Federálního rezervního systému
Kevin Warsh byl oficiálně potvrzen do funkce šéfa Fedu, kde nahradí Jeroma Powella. Tato zpráva přichází v kontextu současné volatility na trzích způsobené vysokou inflací a geopolitickými riziky.
Podstata: co se skutečně děje
Schválení Kevina Warshaw není jen personální rotace, ale nejkontroverznější přechod moci ve Fedu za poslední desetiletí. Poměr hlasů 54-45 představuje nejtěsnější většinu v historii schvalování šéfů centrální banky USA, a to není technický detail, ale diagnóza. Politická polarizace, která se dříve Fedu vyhýbala, nyní pronikla i do něj. Warsh nastupuje do funkce nikoli jako nezávislý technokrat, ale jako nominant Donalda Trumpa, od kterého se otevřeně požaduje snižování sazeb bez ohledu na inflaci, kterou přiživuje konflikt na Blízkém východě. Bývalý šéf Jerome Powell přitom neopouští Radu guvernérů a zůstává v ní až do roku 2028 – k čemuž nedošlo více než 70 let. To vytváří jedinečnou situaci: „stínový předseda“ uvnitř samotného Fedu bude trhům připomínat, že Warsh nemá žádný mandát k šílenému uvolňování.
Časová osa a kontext
Formální časová osa vypadá takto: 13. května 2026 Senát schválil Warshovu kandidaturu a 14. května se ujal funkce, když vypršelo Powellovo předsednické období. Skutečný příběh však začal dříve. Trump oznámil Warshovu nominaci již koncem ledna a trhy ji zpočátku přijímaly s opatrným optimismem – Warsh nevypadal jako radikální řezač sazeb na rozdíl od jiných kandidátů. V době hlasování se však vnější prostředí radikálně změnilo: dubnový index cen výrobců vyskočil na 6,0 % meziročně a spotřebitelská inflace dosáhla tříletého maxima 3,8 %, přiživována skokem cen ropy kvůli americko-izraelskému konfliktu s Íránem.
Nejdůležitější kontext, který mnozí přehlížejí: Warsh není jen Trumpův stoupenec. Bývalý guvernér Fedu za Bernankeho v letech 2006 až 2011 byl tehdy klasickým „inflačním jestřábem“, který opustil Radu guvernérů kvůli nesouhlasu s agresivním uvolňováním. Nyní, aby získal post, veřejně podpořil Trumpovy výzvy ke snižování sazeb. Komu bude loajálnější – Bílému domu nebo svému vlastnímu chápání měnové disciplíny – to je hlavní otázka, na kterou dluhopisový trh odpovídá růstem výnosů.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Vyhrávají především velké banky a hedgeové fondy, které léta čekaly na deregulaci. Warsh důsledně kritizoval nafukování bilance Fedu a prosazuje omezení role centrální banky na trzích aktiv. V praxi to znamená zrychlené kvantitativní utahování (QT) a opuštění „put opce Fedu“ – nepsaného pojištění, které trhy dostávaly poslední dvě desetiletí. Pro Goldman Sachs a JPMorgan, jejichž obchodní oddělení vydělávají na volatilitě, je to zlatý důl. Skutečným příjemcem je však sám Trump, který získává dokonalého „obětního beránka“: pokud se kvůli inflaci nepodaří snížit sazby, bude na vině „nerozhodný“ Warsh, nikoli administrativa.
Prohrávají, kupodivu, malé a střední podniky. Zdálo by se, že Warsh slibuje uvolnění regulace komunitních bank a zlepšení úvěrových podmínek. Ve skutečnosti však při inflaci 3,8 % a výnosech desetiletých dluhopisů 5,8 % malé podniky nezískávají levné úvěry, ale extrémně vysoké náklady na půjčky. A pokud Warsh navzdory Trumpovu tlaku nebude moci rychle snížit sazbu – a při takovém PPI to nebude možné – podnikatelé se ocitnou v kleštích mezi nákladovou inflací a drahými penězi. Samostatně prohrává tábor demokratů a osobně senátorka Elizabeth Warrenová, která Warsh nazvala „Trumpovou loutkou“ – jejich odpor selhal a vliv na měnovou politiku je nyní minimální.
Co média neříkají
Hlavní ne zcela zřejmý příběh – střet zájmů, jaký Fed dosud nezažil. Podle Warshova finančního prohlášení se jeho osobní jmění odhaduje v rozmezí 131 až 209 milionů dolarů, což z něj činí potenciálně nejbohatšího šéfa Fedu v historii, překonávajícího i Powella s jeho 19–75 miliony. Základem bohatství jsou investice do hedgeových fondů, včetně tajemného fondu Juggernaut se dvěma pozicemi po více než 50 milionech dolarů, a také podíly v Polymarket, SpaceX a řadě kryptoměnových společností. Warsh slíbil, že se těchto aktiv po schválení zbaví, ale už samotný proces jejich prodeje může hýbat trhy. Důležitější je něco jiného: jeho manželka Jane Lauderová, dědička impéria Estée Lauder, s majetkem 1,9 miliardy dolarů. Nikdy předtím nebyl předseda Fedu součástí rodiny s takovým spotřebitelským byznysem, který je kriticky závislý na směnných kurzech a spotřebitelské poptávce.
Druhý skrytý příběh – Powell, který zůstal v Radě guvernérů. To je právní a politický precedens: od 50. let 20. století nezůstal žádný bývalý předseda v radě po odchodu z funkce. Powell se stává zabudovaným protipólem: každý hlas „pro“ zvýšení sazby, který odevzdá, bude trhem vnímán jako signál, že politika Bílého domu nemá nad Fedem totální kontrolu. A má dost vlivu na to, aby zablokoval nejdobrodružnější Warshovy iniciativy.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
V horizontu 30 dní – klíčové zasedání FOMC 17.–18. června, kde Warsh poprvé vystoupí v roli předsedy. S ohledem na PPI 6,0 % a inflaci 3,8 % je pravděpodobnost snížení sazby prakticky nulová, což uznávají i Trumpovi spojenci včetně Stephena Bannona. Warsh se pokusí zmírnit rétoriku, možná naznačí jedno snížení do konce roku, ale nic víc. Trumpova reakce bude blesková a veřejná – pravděpodobně označí Warsh za „nedostatečně agresivního“ už koncem června.
V horizontu 90 dní – zářijové zasedání bude okamžikem pravdy. Pokud se konflikt s Íránem protáhne a ropa zůstane nad 100 dolary, inflace PPI se začne přelévat do CPI a Fed se ocitne před nutností nikoli snížit, ale zvýšit sazbu. Pro Warsh, jmenovaného ke snižování nákladů na peníze, to bude existenciální krize. Moje prognóza: obětuje loajalitu Trumpovi, aby zabránil inflační spirále, a ponechá sazbu na současné úrovni, přičemž spustí proces kvantitativního utahování ve zrychleném režimu. Do října výnos desetiletých Treasury dluhopisů prorazí 6,2 %, dolar posílí vůči koši měn na úrovně roku 2022 a index S&P 500 se propadne o 15 % z aktuálních maxim. Warsh vejde do dějin nikoli jako Trumpův člověk, ale jako předseda, který byl nucen stát se jestřábem navzdory vlastním slibům.
— Editorial Team
