US-Senat bestätigt Kevin Warsh als neuen Vorsitzenden der Federal Reserve
Kevin Warsh wurde offiziell als Chef der Fed bestätigt und ersetzt Jerome Powell. Dies geschieht inmitten anhaltender Marktvolatilität, die durch hohe Inflation und geopolitische Risiken verursacht wird.
Das Wesentliche: Was wirklich passiert
Die Bestätigung von Kevin Warsh ist nicht nur ein Personalwechsel; es ist der umstrittenste Machtwechsel an der Fed seit Jahrzehnten. Die Abstimmung mit 54 zu 45 Stimmen war das knappste Ergebnis in der Geschichte der Bestätigung eines US-Notenbankchefs, und das ist kein technisches Detail, sondern eine Diagnose. Die politische Polarisierung, die die Fed zuvor verschont hatte, hat sie nun durchdrungen. Warsh tritt sein Amt nicht als unabhängiger Technokrat an, sondern als von Donald Trump ernannter Kandidat, von dem offen Zinssenkungen gefordert werden, ungeachtet der durch den Nahostkonflikt angeheizten Inflation. Unterdessen verlässt der ehemalige Vorsitzende Jerome Powell den Gouverneursrat nicht und bleibt dort bis 2028 – etwas, das seit über 70 Jahren nicht mehr vorgekommen ist. Dies schafft eine einzigartige Situation: Ein „Schattenvorsitzender“ innerhalb der Fed selbst wird den Märkten in Erinnerung rufen, dass Warsh kein Mandat für rücksichtslose Lockerung hat.
Zeitplan und Kontext
Der formelle Zeitplan sieht wie folgt aus: Am 13. Mai 2026 bestätigte der Senat Warshs Nominierung, und am 14. Mai trat er sein Amt an, als Powells Amtszeit als Vorsitzender endete. Aber die eigentliche Geschichte begann früher. Trump kündigte Warshs Nominierung Ende Januar an, und die Ernennung wurde von den Märkten zunächst mit vorsichtigem Optimismus aufgenommen – Warsh schien kein radikaler Zinssenker zu sein, anders als andere Kandidaten. Zum Zeitpunkt der Abstimmung hatte sich das externe Umfeld jedoch dramatisch verändert: Der Erzeugerpreisindex (PPI) stieg im April auf 6,0 % im Jahresvergleich, und die Verbraucherinflation erreichte mit 3,8 % ein Dreijahreshoch, angetrieben durch einen Anstieg der Ölpreise infolge des US-israelischen Konflikts mit dem Iran.
Ein entscheidender Kontext, den viele übersehen: Warsh ist nicht nur ein Trump-Loyalist. Er war von 2006 bis 2011 unter Bernanke Gouverneur der Fed und damals ein klassischer „Inflationsfalke“, der den Gouverneursrat aufgrund von Meinungsverschiedenheiten über aggressive Lockerung verließ. Um den Posten zu sichern, hat er nun öffentlich Trumps Forderungen nach Zinssenkungen unterstützt. Die entscheidende Frage – ob er dem Weißen Haus oder seinem eigenen Verständnis von geldpolitischer Disziplin treuer bleiben wird – beantwortet der Anleihemarkt mit steigenden Renditen.
Wer gewinnt und wer verliert
Die größten Gewinner sind Großbanken und Hedgefonds, die seit langem auf Deregulierung warten. Warsh hat die aufgeblähte Bilanz der Fed stets kritisiert und plädiert für eine Verringerung der Rolle der Zentralbank an den Vermögensmärkten. In der Praxis bedeutet dies eine beschleunigte quantitative Straffung (QT) und die Aufgabe des „Fed-Puts“ – der impliziten Versicherung, die die Märkte in den letzten zwei Jahrzehnten genossen haben. Für Goldman Sachs und JPMorgan, deren Handelsabteilungen von Volatilität profitieren, ist dies eine Goldgrube. Doch der wahre Nutznießer ist Trump selbst, der einen perfekten Sündenbock erhält: Wenn die Zinsen aufgrund der Inflation nicht gesenkt werden können, fällt die Schuld auf den „unentschlossenen“ Warsh, nicht auf die Regierung.
Paradoxerweise sind die Verlierer kleine und mittlere Unternehmen. Man könnte meinen, Warshs Versprechen, die Regulierung von Regionalbanken zu lockern und die Kreditbedingungen zu verbessern, würde helfen. Aber in der Realität stehen kleine Unternehmen bei einer Inflation von 3,8 % und 10-jährigen Renditen von 5,8 % nicht vor billigen Krediten, sondern vor exorbitanten Kreditkosten. Und wenn Warsh trotz Trumps Drucks die Zinsen nicht schnell senken kann – und das kann er bei einem solchen PPI nicht – werden Unternehmer zwischen Kosteninflation und teurem Geld eingeklemmt. Separat verlieren das demokratische Lager und Senatorin Elizabeth Warren, die Warsh als „Trump-Marionette“ bezeichnete: Ihr Widerstand scheiterte, und ihr Einfluss auf die Geldpolitik ist nun minimal.
Was die Medien nicht sagen
Die wichtigste unterberichtete Geschichte ist ein Interessenkonflikt, wie ihn die Fed noch nie gesehen hat. Laut Warshs Finanzoffenlegung wird sein persönliches Vermögen auf 131 bis 209 Millionen Dollar geschätzt, was ihn möglicherweise zum reichsten Fed-Vorsitzenden der Geschichte macht und sogar Powells 19 bis 75 Millionen Dollar übertrifft. Der Großteil seines Vermögens stammt aus Investitionen in Hedgefonds, darunter ein mysteriöser Juggernaut Fund mit zwei Positionen von jeweils über 50 Millionen Dollar, sowie Beteiligungen an Polymarket, SpaceX und mehreren Kryptowährungsunternehmen. Warsh hat versprochen, diese Vermögenswerte nach der Bestätigung zu veräußern, aber selbst der Verkaufsprozess könnte die Märkte bewegen. Wichtiger noch: Seine Frau ist Jane Lauder, Erbin des Estée-Lauder-Imperiums, mit einem Nettovermögen von 1,9 Milliarden Dollar. Noch nie war ein Fed-Vorsitzender Teil einer Familie mit einem solchen Konsumgütergeschäft, das kritisch von Wechselkursen und Verbrauchernachfrage abhängt.
Die zweite versteckte Geschichte ist, dass Powell im Gouverneursrat bleibt. Dies ist ein rechtlicher und politischer Präzedenzfall: Seit den 1950er Jahren ist kein ehemaliger Vorsitzender nach seinem Ausscheiden aus dem Amt im Rat geblieben. Powell wird zu einem eingebauten Gegengewicht: Jede Stimme, die er für eine Zinserhöhung abgibt, wird von den Märkten als Signal gewertet, dass die Politik des Weißen Hauses nicht die totale Kontrolle über die Fed hat. Und er hat genug Einfluss, um Warshs gewagteste Initiativen zu blockieren.
Prognose: Nächste 30 Tage und 90 Tage
In den nächsten 30 Tagen ist das wichtigste Ereignis die FOMC-Sitzung vom 17. bis 18. Juni, bei der Warsh erstmals als Vorsitzender agiert. Angesichts eines PPI von 6,0 % und einer Inflation von 3,8 % ist die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung praktisch null, wie selbst Trump-Verbündete wie Steve Bannon einräumen. Warsh wird versuchen, die Rhetorik zu mildern, vielleicht mit einem Hinweis auf eine Senkung bis Jahresende, aber nicht mehr. Trumps Reaktion wird schnell und öffentlich sein – er wird Warsh wahrscheinlich bis Ende Juni als „nicht aggressiv genug“ bezeichnen.
In den nächsten 90 Tagen wird die September-Sitzung zum Moment der Wahrheit. Wenn sich der Konflikt mit dem Iran hinzieht und das Öl über 100 Dollar bleibt, wird die PPI-Inflation in den VPI einfließen, und die Fed wird vor der Notwendigkeit stehen, die Zinsen nicht zu senken, sondern zu erhöhen. Für Warsh, der ernannt wurde, um die Geldkosten zu senken, wird dies eine existenzielle Krise sein. Meine Prognose: Er wird die Loyalität zu Trump opfern, um eine Inflationsspirale zu verhindern, und die Zinsen auf dem aktuellen Niveau halten, während er die quantitative Straffung beschleunigt. Bis Oktober werden die 10-jährigen Treasury-Renditen die 6,2 %-Marke durchbrechen, der Dollar wird gegenüber einem Währungskorb auf das Niveau von 2022 steigen, und der S&P 500 wird um 15 % von den aktuellen Höchstständen korrigieren. Warsh wird nicht als Trumps Mann in die Geschichte eingehen, sondern als der Vorsitzende, der trotz seiner eigenen Versprechen gezwungen war, ein Falke zu werden.
— Editorial Team
