Komoditní trhy v horečce: ropa prudce kolísá, zlato aktualizuje rekordy na pozadí krize v Perském zálivu
Ceny surovin vykazují vysokou volatilitu. Ropa Brent klesla pod 95 dolarů kvůli nadějím na dohodu s Íránem, ale poté opět překonala 101 dolarů po zprávách o jejím zhroucení. Zlato vystoupalo nad 4 760 dolarů za unci na pozadí oslabení dolaru a geopolitických rizik.
Komoditní trhy nyní připomínají silný oscilační obvod, kde každá nová geopolitická zpráva vyvolává rezonanční skok cen. Ropa Brent se pohybuje v rozmezí od 95 do 105 dolarů, zlato aktualizuje rekordy nad 4 700 dolarů a obchodníci hromadně nakupují call opce, aby se pojistili proti další eskalaci. Za tímto chaosem se však skrývá chladná kalkulace: nesledujeme spontánní paniku, ale fundamentální přecenění vzácných zemin a energetických aktiv v podmínkách dlouhodobého nabídkového šoku.
Podstata: co se ve skutečnosti děje
To, co masmédia nazývají „volatilitou“, je ve skutečnosti mechanismus nucené tvorby cen v podmínkách rozpadu globálních dodavatelských řetězců. Hormuzský průliv, kterým obvykle prochází asi 20 % světové ropy a plynu, je de facto paralyzován již 11. týden. Blokáda není totální, ale selektivní: pojistné prémie vzrostly na prohibitivní úrovně, což fyzicky zastavilo pohyb tankerů. Reakce trhu na zprávy o jednáních mezi USA a Íránem není jen emocí, ale okamžitou kalkulací pravděpodobnosti návratu přibližně 20 milionů barelů denně ropných toků na trh.
Právě proto slova Donalda Trumpa, který označil íránskou odpověď za „kousek odpadu“ a příměří postavil na „masivní systém podpory života“, okamžitě vyhnala kotace Brentu o 4,3 %. Hra na houpačce „jednání/zhroucení“ se stala hlavním hybatelem krátkodobých pohybů, ale skrývá se za ní hlubší strukturální posun. Éra levných a stabilních energetických zdrojů skončila. Trh se fragmentuje: asijští spotřebitelé přeplácejí LNG, evropští naftu a USA kompenzují deficit vlastními břidlicovými dodávkami za zvýšené ceny.
Chronologie a kontext
Pokud obnovíme řetězec událostí, je jasné, že komoditní trh započítává do ceny vleklou vyčerpávající válku:
- 28. února 2026: Začátek aktivní fáze konfliktu. Ropa Brent zaznamenává první prudký skok, blokují se trasy přes Hormuzský průliv.
- Březen: Ceny ropy se konsolidují v rozmezí 100–120 dolarů za barel. Nabídka fyzické ropy na spotovém trhu se prudce stahuje.
- Duben: Dochází k rozkolu na trzích. Ropa roste o 14 % za měsíc kvůli zastavení dodávek, zatímco zlato mírně koriguje dolů na pozadí posilování dolaru a růstu výnosů amerických dluhopisů.
- První týden května: Objevují se zvěsti o pokroku v jednáních v Pákistánu. Ropa Brent krátkodobě propadá pod psychologickou hranici 95 dolarů za barel.
- 10.–11. května: Trump tvrdě odmítá íránský „mírový plán“ o 14 bodech, označiv jeho požadavky na zrušení sankcí a vyplacení reparací za „totálně nepřijatelné“. Ropa Brent vylétá zpět na 105,44 dolarů za barel, WTI na 99,47 dolarů.
- 12. května: Zlato aktualizuje rekordy, dosahujíc 4 760 dolarů za unci. Investoři fixují zisk v akciích a přesouvají se do fyzických aktiv na pozadí strachu ze stagflace.
Kdo vyhrává a kdo prohrává
Vítězové:
- Američtí producenti břidlicové ropy. Při ceně Brentu nad 100 dolarů za barel je jejich marže rekordní. Aktivně zvyšují vrtání a zabírají podíl na trhu, který ztrácejí blízkovýchodní dodavatelé. Dodávky LNG z USA také lámou rekordy a nahrazují katarské objemy.
- Držitelé fyzického zlata. Zlato na spotovém trhu se konsoliduje nad 4 700 dolary za unci. V podmínkách, kdy Fed nemůže agresivně zvyšovat sazbu kvůli hrozbě recese a inflace je roztáčena drahou ropou, reálný výnos klesá do hlubokého záporu. To je ideální prostředí pro rally drahých kovů.
- Obchodníci s volatilitou. Hedgeové fondy sázející na růst indexu implikované volatility ropy (OVX) získávají nadměrné zisky z prudkých pohybů v rozmezí 10–15 dolarů za barel během jedné obchodní seance.
Poražení:
- Rafinérie v Asii. Nedostatek sirné ropy z Blízkého východu a prudce zvýšené ceny LNG činí zpracování nerentabilním, což vyvolává kaskádu odstávek kapacit.
- Globální spotřebitel. Ceny benzínu v USA vzrostly na mnohaletá maxima. Inflační očekávání rostou, podkopávají spotřebitelskou důvěru a nutí domácnosti omezovat výdaje na zboží dlouhodobé spotřeby.
- Evropští výrobci hliníku a zinku. Energeticky náročné výroby se zastavují kvůli drahé elektřině. Škody se počítají na stovky milionů USD ušlých tržeb.
Co média neříkají
Hlavní ne zcela zřejmý insider se netýká samotné ropy, ale trhu s hnojivy a průmyslovou chemií. Konflikt zastavil nejen tankery s ropou, ale také dodávky síry, která je vedlejším produktem rafinace a klíčovou složkou pro výrobu kyseliny sírové. Odstavení rafinerií v Perském zálivu vedlo k akutnímu nedostatku síry.
Kyselina sírová je kriticky důležitá pro louhování mědi a niklu z rudy. Westpac již bije na poplach: nedostatek kyseliny sírové se stává fyzickým omezením pro zvyšování produkce kovů potřebných pro „zelený přechod“. Sledujeme unikátní situaci: válka na Blízkém východě prostřednictvím sirné krize zpomaluje výrobu mědi, což v dlouhodobém horizontu podněcuje ceny kovu silněji než přímý zákaz vývozu. To je ta „druhá derivace“, kterou mainstreamová média přehlížejí, soustředíc se výhradně na cenu barelu.
Prognóza: následujících 30 dní a 90 dní
Nejbližších 30 dní (do 11. června 2026):
Ropa Brent zůstane v rozmezí 100–115 dolarů za barel. Očekávání summitu Trumpa a Si Ťin-pchinga bude brzdit další bezuzdný růst, protože trh doufá v tlak Číny na Írán. Fundamentálně však situace zůstane kritická: zásoby ve skladech se začnou přibližovat provozním minimům. Zlato otestuje úroveň 4 850 dolarů za unci na pozadí zveřejnění údajů o inflaci v USA, které se očekávají nad 3,5 %. Průmyslové kovy, zejména měď, začnou započítávat do ceny prémii za nedostatek kyseliny sírové.
Následujících 90 dní (do poloviny srpna 2026):
Prognóza Westpacu předpokládá návrat toků přes Hormuzský průliv pouze na 10–15 % předkrizové úrovně do konce června. To znamená, že ve třetím čtvrtletí svět čelí plnohodnotnému energetickému hladu. Pokud do srpna nebude nalezeno diplomatické řešení, Brent se dostane nad 120 dolarů za barel. Trh s LNG je v horečce: japonští spotřebitelé již platí více než 22,5 dolarů za mmBTU, a to není konec. Zlato v tomto scénáři odchází nad 5 000 dolarů za unci, protože centrální banky rozvojových zemí začnou horečně diverzifikovat rezervy z dolaru do fyzického kovu. Hlavním beneficientem se však nestane zlato, ale akcie výrobců kyseliny sírové a amerických exportérů LNG, které se promění v „nový ropný sektor“ této krize.
— Editorial Team
