Marchés des matières premières en ébullition : le pétrole oscille violemment, l'or atteint des records historiques au milieu de la crise du Golfe
Les prix des matières premières affichent une forte volatilité. Le Brent est tombé sous les 95 $ suite aux espoirs d'un accord avec l'Iran, puis a bondi au-dessus de 101 $ après l'annonce de son effondrement. L'or a dépassé les 4 760 $ l'once dans un contexte de dollar plus faible et de risques géopolitiques.
Les marchés des matières premières ressemblent désormais à un puissant circuit oscillant, où chaque nouveau titre de la sphère géopolitique provoque un bond de prix résonnant. Le Brent oscille violemment dans une fourchette de 95 à 105 $, l'or met à jour ses records au-dessus de 4 700 $, et les traders achètent en masse des options d'achat pour se couvrir contre une escalade supplémentaire. Mais sous ce chaos se cache un calcul froid : nous assistons non pas à une panique spontanée, mais à une réévaluation fondamentale des actifs de terres rares et d'énergie dans un contexte de choc d'offre prolongé.
Le cœur : ce qui se passe vraiment
Ce que les médias de masse appellent « volatilité » est en réalité un mécanisme de découverte forcée des prix dans un contexte de chaînes d'approvisionnement mondiales perturbées. Le détroit d'Ormuz, par lequel transitent normalement environ 20 % du pétrole et du gaz mondiaux, est effectivement paralysé depuis 11 semaines. Le blocus n'est pas total mais sélectif : les primes d'assurance ont grimpé à des niveaux prohibitifs, stoppant physiquement le trafic des pétroliers. La réaction du marché aux nouvelles des négociations américano-iraniennes n'est pas seulement émotionnelle, mais un calcul instantané de la probabilité qu'environ 20 millions de barils par jour de flux pétroliers reviennent sur le marché.
C'est pourquoi les paroles de Donald Trump, qualifiant la réponse de l'Iran de « morceau d'ordure » et mettant la trêve sous « assistance respiratoire massive », ont immédiatement fait grimper le Brent de 4,3 %. Le jeu de bascule « négociations/effondrement » est devenu le principal moteur des mouvements à court terme, mais derrière lui se cache un changement structurel plus profond. L'ère de l'énergie bon marché et stable est révolue. Le marché se fragmente : les consommateurs asiatiques paient trop cher le GNL, les Européens le gazole, et les États-Unis compensent le déficit avec leur propre offre de schiste à des prix plus élevés.
Chronologie et contexte
Reconstituer la chaîne des événements montre clairement que le marché des matières premières intègre une guerre d'usure prolongée :
- 28 février 2026 : La phase active du conflit commence. Le Brent fait son premier bond brutal, les routes à travers le détroit d'Ormuz sont bloquées.
- Mars : Les prix du pétrole se consolident dans la fourchette de 100 à 120 $ le baril. L'offre physique de pétrole sur le marché au comptant se contracte fortement.
- Avril : Les marchés se divisent. Le pétrole augmente de 14 % sur le mois en raison des arrêts d'approvisionnement, tandis que l'or se corrige légèrement à la baisse dans un contexte de dollar plus fort et de hausse des rendements du Trésor.
- Première semaine de mai : Des rumeurs de progrès dans les négociations avec le Pakistan émergent. Le Brent tombe brièvement sous la barre psychologique des 95 $ le baril.
- 10-11 mai : Trump rejette catégoriquement le « plan de paix » en 14 points de l'Iran, qualifiant ses demandes de levée des sanctions et de réparations de « totalement inacceptables ». Le Brent remonte à 105,44 $ le baril, le WTI à 99,47 $.
- 12 mai : L'or met à jour ses records, atteignant 4 760 $ l'once. Les investisseurs prennent leurs bénéfices sur les actions et se tournent vers les actifs physiques par crainte de stagflation.
Qui gagne et qui perd
Gagnants :
- Producteurs américains de pétrole de schiste. Avec le Brent au-dessus de 100 $ le baril, leurs marges sont historiquement élevées. Ils augmentent activement le forage et capturent des parts de marché perdues par les fournisseurs du Moyen-Orient. Les exportations américaines de GNL atteignent également des records, remplaçant les volumes qataris.
- Détenteurs d'or physique. L'or au comptant se consolide au-dessus de 4 700 $ l'once. La Fed ne pouvant pas augmenter agressivement les taux en raison du risque de récession, et l'inflation étant alimentée par un pétrole cher, les rendements réels sont profondément négatifs. C'est un environnement idéal pour une hausse des métaux précieux.
- Traders de volatilité. Les hedge funds qui parient sur une hausse de l'indice de volatilité du pétrole (OVX) récoltent des super-profits grâce à des mouvements brusques de 10 à 15 $ le baril en une seule séance de trading.
Perdants :
- Raffineries asiatiques. La pénurie de brut acide en provenance du Moyen-Orient et la flambée des prix du GNL rendent le raffinage non rentable, provoquant une cascade d'arrêts de capacité.
- Consommateurs mondiaux. Les prix de l'essence aux États-Unis atteignent des sommets pluriannuels. Les anticipations d'inflation augmentent, sapant la confiance des consommateurs et forçant les ménages à réduire leurs dépenses en biens durables.
- Producteurs européens d'aluminium et de zinc. La production à forte intensité énergétique s'arrête en raison des coûts élevés de l'électricité. Les dommages se chiffrent en centaines de millions de dollars de revenus perdus.
Ce que les médias ne disent pas
La principale information non évidente ne concerne pas le pétrole lui-même, mais le marché des engrais et des produits chimiques industriels. Le conflit a interrompu non seulement les pétroliers de brut, mais aussi les cargaisons de soufre, un sous-produit du raffinage du pétrole et un composant clé pour la production d'acide sulfurique. L'arrêt des raffineries dans le Golfe a entraîné une pénurie aiguë de soufre.
L'acide sulfurique est essentiel pour la lixiviation du cuivre et du nickel du minerai. Westpac tire déjà la sonnette d'alarme : la pénurie d'acide sulfurique devient une contrainte physique pour augmenter la production de métaux nécessaires à la « transition verte ». Nous assistons à une situation unique : la guerre au Moyen-Orient, via la crise du soufre, ralentit la production de cuivre, ce qui fait grimper les prix des métaux à long terme plus fortement qu'une interdiction directe d'exportation. C'est la « dérivée seconde » que les médias grand public manquent en se concentrant uniquement sur le prix du baril.
Prévisions : 30 prochains jours et 90 prochains jours
30 prochains jours (jusqu'au 11 juin 2026) :
Le Brent restera dans la fourchette de 100 à 115 $ le baril. Les attentes d'un sommet Trump-Xi freineront une nouvelle croissance galopante, car le marché espère des pressions chinoises sur l'Iran. Cependant, la situation fondamentale restera critique : les stocks de stockage commenceront à approcher des minimums opérationnels. L'or testera le niveau de 4 850 $ l'once suite aux données sur l'inflation américaine, qui devraient montrer une hausse au-dessus de 3,5 %. Les métaux industriels, en particulier le cuivre, commenceront à intégrer une prime pour la pénurie d'acide sulfurique.
90 prochains jours (jusqu'à la mi-août 2026) :
Les prévisions de Westpac supposent que les flux à travers le détroit d'Ormuz ne reviendront qu'à 10-15 % des niveaux d'avant la crise d'ici la fin juin. Cela signifie qu'au troisième trimestre, le monde sera confronté à une famine énergétique à grande échelle. Si aucune solution diplomatique n'est trouvée d'ici août, le Brent dépassera les 120 $ le baril. Le marché du GNL est en ébullition : les consommateurs japonais paient déjà plus de 22,5 $ par MMBtu, et ce n'est pas la limite. Dans ce scénario, l'or dépasse les 5 000 $ l'once alors que les banques centrales des pays en développement commencent une diversification frénétique de leurs réserves du dollar vers le métal physique. Mais le principal bénéficiaire ne sera pas l'or, mais les actions des producteurs d'acide sulfurique et des exportateurs américains de GNL, qui deviendront le « nouveau pétrole » de cette crise.
— Editorial Team
